铜期货周报

目录 一、内外盘价格....................................................................................................................3二、WBMS全球铜市供需平衡表..........................................................................................3三、铜精矿加工费.................................................................................................................4四、库存情况........................................................................................................................5五、铜材企业情况.................................................................................................................5六、现货与升贴水.................................................................................................................7七、沪伦比值........................................................................................................................8八、CFTC持仓情况..............................................................................................................8九、LME持仓情况................................................................................................................9十、期权成交情况及策略.....................................................................................................10十一、价格预测...................................................................................................................12十二、宏观信息与行业信息..................................................................................................12 一、内外盘价格 本周沪铜震荡盘整，周五收盘，主力合约CU2401收于68000元/吨，周度跌幅0.53%。现货方面，周五上海有色1#电解铜均价68540元/吨，较上周五跌940元/吨；洋山铜平均仓单溢价110.5美元/吨，较上周跌2.5美元/吨。 二、WBMS全球铜市供需平衡表 世界金属统计局（WBMS）公布的最新报告显示，2023年1-9月，全球精炼铜产量为2041.02万吨，消费量为2037.51万吨，供应过剩3.51万吨。1-9月，全球铜矿产量为1647.82万吨。 三、铜精矿加工费 12月8日SMM进口铜精矿指数（周）报73.75美元/吨，较上一期78.97美元/吨减少5.22美元/吨。继上周2024年BM落地以后，周内铜精矿现货市场成交热度逐步回升，国内部分炼厂 的补货 需求 释放直接 导致现 货加 工费快速 恶化。20%品位内贸 矿计价 系数 为89.5%-90.5%。 四、库存情况 12月08日周五，SMM全国主流地区铜库存环比周一上升0.36万吨至5.76万吨，较上周五上升0.27万吨，库存经过一周下降后又重新上升。相比周一库存的变化，全国各地区的库存增减不一，广东和江苏是下降的，上海、重庆和天津是增加的；总库存较去年同期的10.48万吨低4.72万吨，其中上海地区较上年同期低2.86万吨，广东地区低0.1万吨，江苏地区低2.03万吨。 五、铜材企业情况 据SMM，电线电缆：本周电线电缆企业整体保持稳定开工，但订单情况表现不一。据SMM调研了解，此前表现较好的电网类订单近期略有减少，国网和南网均未听闻在本周有集中下单的情况；工程类订单也有企业表示有所减少，主因临近年底，企业需对资金情况有所把控，故部分项目的原料采购量和采购计划均已受到影响，企业会控制原料采购量或延长采购周期，这使得近期部分工程施工类订单受到影响。不过，据某大型企业表示，近期其光伏类 订单和轨道交通类订单因年底赶工期，订单量有所增加。整体来看，电线电缆企业订单总量在多类订单的“此消彼长”中保持稳定，维持企业正常生产。 漆包线：本周漆包线企业订单情况表现平平。当前正处于往年的传统旺季，下游企业本应为年底销售积极生产备货，部分下游行业的补库需求会增加，但据SMM了解今年铜漆包线订单情况同比表现不佳，下游需求量增量并不明显，呈现出”旺季不旺“的局面。叠加本周铜价波动幅度较大，下游企业的采购节奏随之放慢，观望铜价走势，等待合适的时机。分行业来看，SMM仅听闻变压器和新能源汽车类订单表现较好，而传统的工业电机、电动车等行业均表现平平，家电类订单仅个别企业可感受到增长。 精铜杆：本周（12.1—12.7）国内主要精铜杆企业周度开工率为68.84%，较上周回落4.13个百分点。本周精铜杆订单整体仍延续平淡行情，铜价下跌后下游有刚需补库，但整体增量有限，且在高月差的影响下，下游下单更为谨慎，提货速度也出现放缓。另外，步入12月传统消费淡季，下游会严格控制两项资金，对后续精铜杆消费将造成影响。精废铜杆价差方面，SMM数据显示，本周（12.4-12.7）精废杆平均价差为1528元/吨，较上周扩大127元/吨，对精铜杆消费造成持续影响。 六、现货与升贴水 据百川盈孚，本周沪铜2312对2401合约隔月月差持续拉大，至截稿日走至500元/吨附近，周初因进口铜尚未大量流入市场，加之下游需求偏弱，形成供需平衡的局面；周四进口铜流入增加，贸易商降价出货意愿增加，但月差太大，下游对后市升水看跌，现货成交有限。华北地区受空气污染预警影响，某下游工厂停了一条生产线，停产4天，产量减半，至截稿日空气污染预警已解除。华南地区由于本周到货增加库存增加，下游工厂陆续恢复生产，但整体库存偏低，大部分炼厂以执行长单为主，零单出的较少，升贴水持稳。整体来看，本周现货交投较上周稍有回暖但仍欠佳。建议关注沪铜2312对2401合约隔月月差。截止截稿日上海地区平水铜升贴水报升水230~升水270元/吨，华南地区报升水400~420元/吨，山东报升水100~升水210元/吨，江苏报升水300~升水320元/吨，安徽报升水300元/吨，西南报升水320~升水350元/吨，甘肃报升水300元/吨。 七、沪伦比值 截至本周五，铜沪伦比回落至8.05左右。近期沪伦比高位回落，主要是受到国内旺季结束后需求悲观预期再度升温的扰动，不过后续随着年末市场再度迎来政策落地期，届时对于沪铜的支撑亦更加明显，沪伦比仍将维持坚挺。 八、CFTC持仓情况 CFTC持仓方面，截至2023年12月5日，COMEX总持仓较前一周增3140至176373张。COMEX非商业多头持仓较前一周增31张至62780张。COMEX非商业空头持仓较前一周减1847张至64774张。COMEX非商业净多头持仓较前一周增1878张至-1994张。10月 份以来空头持续减仓，截至最新的一期COMEX非商业持仓净空为8月以来新低，表明市场多空分歧开始加剧，难以形成一致性预期。 九、LME持仓情况 截至2023年12月1日，LME铜投资基金净多持仓17754手，较上周增9121手。被市场称之为“聪明钱”的投资基金净多持仓在近期反弹，净多程度达到过去两年均值，表明市场看涨情绪开始回暖。 十、期权成交情况及策略 近期消息面上铜多空交织，最新公布的美国初请及续请失业金人数皆低于预期，下降幅度为自7月以来最大，劳动市场放缓再次得到印证，紧缩压力放缓。另一方面，市场关注的供应扰动得到缓解，当地工会组织称，第一量子巴拿马工人同意“遣散协议”，多头资金存在买预期空事实的动作。基本面来看，11月电解铜产量不及预期，主因是新增项目未能如期达产，不过十二月后仍有部分增量。下游方面，进入淡季铜材开工季节性回落，且接近年底企业面临资金控制等问题，未来难有起色。短期来看，铜价未有重大矛盾，单边驱动力不足，年末仍以宽幅震荡为主。年末区间65500-69000。 【操作建议】 期货观望，期权卖出虚值看涨 十一、价格预测 十二、宏观信息与行业信息 1、宏观：中共中央政治局12月8日召开会议，会议指出，明年要坚持稳中求进、以进促稳、先立后破，强化宏观政策逆周期和跨周期调节，继续实施积极的财政政策和稳健的货币 政策。积极的财政政策要适度加力、提质增效，稳健的货币政策要灵活适度、精准有效。要增强宏观政策取向一致性，加强经济宣传和舆论引导。 2、供应端：11月SMM中国电解铜产量为96.08万吨，环比下降3.3万吨，降幅为3.3%，同比增加6.8%；且较预期的100.12万吨减少4.04万吨。1-11月累计产量为1044.07万吨，同比增加102.86万吨，增幅为10.93%。预计12月国内电解铜产量为100.45万吨，环比增加4.37万吨增幅为4.55%，同比上升15.5%。1-12月累计产量预计为1144.52万吨，同比增加11.31%，增加116.31万吨。 海关总署数据显示，11月我国铜矿砂及其精矿进口244.3万吨，10月份为231.0万吨；1-11月累计铜矿砂及其精矿进口2,506.8万吨，同比增8.4%。中国11月未锻轧铜及铜材进口量为550,566吨，创2021年12月以来最高，较上月增加10.1%。1-11月累计进口5,042,362.8吨，同比下滑5.9%。 3、需求端：据SMM调研，2023年11月铜箔企业开工率为77.80%，环比减少2.93个百分点，同比大挫22.5个百分点，大型企业开工率为80.97%，中型企业开工率为72.30%，小型企业开工率为79%。其中电子电路铜箔开工率为80.60%，环比大跌6.45个百分点；锂电铜箔开工率为76.42%，环比下滑1.04个百分点。预计12月铜箔行业整体开工率为71.13%。 4、库存端：12月08日周五，SMM全国主流地区铜库存环比周一上升0.36万吨至5.76万吨，较上周五上升0.27万吨，库存经过一周下降后又重新上升。相比周一库存的变化，全国各地区的库存增减不一，广东和江苏是下降的，上海、重庆和天津是增加的；总库存较去年同期的10.48万吨低4.72万吨，其中上海地区较上年同期低2.86万吨，广东地区低0.1万吨，江苏地区低2.03万吨。 联系我们： 重要事项: 本报告中的信息均源于公开资料，方正中期期货研究院对信息的准确性及完备性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息和意见并不构成所述期货合约的