六福集团给予增持评级

六福集团(00590):给予增持评级财通国际中港主要珠宝金饰零售商六福集团(19.1, 0.60, 3.24%)公布之一五年九月年度业绩一如市场所料有所调整：集团对外营业额6，964百万港元，同比减7.7%，因港澳珠宝零售额减少。集团毛利1，579百万港元，减12.1%，毛利率22.7%，同比跌1.2%点，因期内增加销售毛利率较低的黄金产品。其它收入58百万港元，减少40.4%，因减少钻石进口国内导致钻石增值税退税减少。期内雇员董事薪酬和租金等等经营支出增5.0%，至911百万港元，主因香港租金支出增加。行政开支62百万港元，同比减5.1%。不计一次性损益之核心经营溢利约为618百万港元，同比大跌32.8%。净利息收入18.0百万港元，增21.6%。应占联号亏损46.5百万港元，扩大795%。核心税前溢利约为589百万港元，跌36.6%，主因毛利减少、开支增加、联号亏损扩大。核心股东应占溢利粗略约为483百万港元，跌36.1%，或每股0.819港元。 计入衍生工具、汇兑损益、资产减值等等合共一次性亏损24.2百万后，报告经营溢利593百万港元，跌39.3%；报告股东应占溢利为463百万， 跌42.2%，或每股0.785港元。集团宣布派发中期股息每股0.315港元和特别股息每股0.235港元，合共每股0.550港元，同比持平。 集团溢利主力分部为港澳海外珠宝零售，上半年六福港澳零售分部对外营业额4，955百万港元，同比跌7.5%，跌幅继续舒缓。计入一次性衍生工具损益的报告分部经营溢利为338百万港元，大跌39.9%，占集团经营溢利高达50%。一五年九月，集团在香港经营门店48家，期内持平；于澳门经营10家自营店，期内持平。港澳门店合共58家，期内持平，同比净增2家。期内港澳分店平均收入85.43万港元，同比跌10.7%，跌幅继续舒缓。 上半年国内零售分部营业额567百万港元，同比增5.3%，收入趋势鼓舞。报告分部经营溢利同比跌39.4%，至24.7百万港元。期内集团于国内有自营店85家，期内净增6家，同比净增3家；平均自营分店收入6.67百万港元，同比增1.5%。上半年集团于内地净增加23家品牌店，总数累积至1，263家品牌店；品牌分部品牌费和顾问费收入共270百万港元，同比减少3.5%，收入下跌明显舒缓。品牌费顾问费经营溢利174百万港元，跌 5.9%。除零售外，国内批发分部营业额932百万港元，同比跌12.5%。分部报告经营溢利82.1百万港元，同比跌 32.1%。 预期港澳销售减少，国内销售稍增带动下，六福集团一六年三月年度收入可能达14，565百万港元，跌8.5%。不计各种一次性损益的核心股东应占溢利可能达986百万港元，跌36.7%，或每股核心溢利1.673港元。现价18.50港元，市场可能已很大程度预期集团一六年三月盈利大幅减少。如果世界货币供应加快增长、美国中国实质利率继续回落、美国政府赤字如料大增，则明年贵金属和钻石价格可能显着回升，大大提振珠宝需求，集团盈利有望回升，支持更高估值。财通国际给予六福集团“增持”评级，风险为上述预期落空，金价钻石价继续下调。