全球经济状况调查报告 ：Q2, 2018 关于 IMA®IMA®（ 管理会计师协会 ） 被会计师 / 国际会计公告评为 2017 年度专业机构 ， 是最大和最受尊敬的协会之一 ， 专门致力于推进管理会计行业。在全球范围内 ， IMA 通过研究支持该行业 ， CMA®（ 注册管理会计师 ） 计划 ， 继续教育 ， 网络和宣传最高道德的商业实践。 IMA 拥有超过的全球网络100,000成员在140国家和300 专业和学生分会 IMA 总部位于美国新泽西州蒙特维尔 ， 通过其四个全球区域提供本地化服务 ： 美洲 ， 亚洲 / 太平洋 ， 欧洲和中东 / 印度。有关 IMA 的更多信息 ， 请访问 ： www. imanet. org© 管理会计师协会特许公认会计师协会2018 年 7 月关于 ACCAACCA （ 特许公认会计师协会 ） 是全球专业会计师机构 ， 为以下人员提供与业务相关的首选资格在世界各地寻求会计 ， 财务和管理方面有回报的职业的应用 ， 能力和抱负。ACCA 支持其200,000成员和486,000学生在180国家 ， 帮助他们在会计和商业领域发展成功的职业 ， 具备雇主所需的技能。 ACCA 通过一个网络101办公室和中心以及超过7,200全球认可雇主 ， 提供高标准的员工学习和发展。 ACCA 通过其公共利益职权范围 ， 促进适当的会计监管 ， 并开展相关研究 ， 以确保会计声誉和影响力持续增长。ACCA 目前正在对其旗舰资格进行重大创新 ， 以确保其成员和未来成员继续成为全球最有价值、最新和最受欢迎的会计专业人士。ACCA 成立于 1904 年 ， 始终拥有独特的核心价值观 ： 机遇、多样性、创新、诚信和责任。更多信息在这里 ： Introduction3ACCA 联合开展的全球经济状况调查 (GECS)（ 特许公认会计师协会 ） 和 IMA （ 管理会计师协会 ） 是全球规模最大的定期会计师经济调查 ， 就受访者数量和其监控的经济变量范围而言。其主要指数是主题国家 GDP 增长的良好预测指标 ， 其每日趋势偏差与 VIX 或 “恐惧 ” 指数密切相关 ， 后者衡量预期的股价波动。2018 年第二季度 GECS 的实地考察工作于 2018 年 6 月 1 日至 14 日进行 ， 吸引了来自世界各地 ACCA 和 IMA 成员的 1, 002 份回复 ， 其中包括 80 多名首席财务官。ACCA 和 IMA 感谢所有花时间回应调查的成员。正是他们对全球公司命运的第一手见解使 GECS 成为全球经济值得信赖的晴雨表。我们还要感谢以下人员的时间和专业知识 ：•安德鲁 · 肯宁汉,资本经济学高级国际经济学家•TS Lombard 全球宏观董事总经理 Dario Perkins•克劳斯 · 维斯森 ， 万神殿宏观经济学欧元区首席经济学家。全球经济状况调查 （ GECS ） 是世界上最大的会计师定期经济调查。 执行摘要4尽管从最近的标准来看 ， 经济信心仍然很高 ， 但从 2018 年第二季度的第一季度峰值下降。信心略有下降之际 ， 有迹象表明 ， 始于 2016 年底的全球经济复苏开始失去动力。这也反映出人们越来越担心中美之间的贸易战 ， 这最近严重影响了市场情绪。北美在第二季度再次成为世界上最有信心的地区 ， 紧随其后的是非洲。这两个地区是世界经济中期望状况改善的人数超过预期状况恶化的人数的唯一地区。中美洲和南美洲是最没有信心的地区。美国的信心在今年第二季度持平 ， 但以最近的标准来看 ， 它仍然很高。官方数据反映了这一点 ， 这表明年初的大规模减税正在导致消费增加。也有迹象表明 ， 随着失业率处于 2000 年以来的最低水平 ， 紧张的就业市场正在助长更快的工资增长 ； 这反过来又是进一步推动消费。英国的情况是一个鲜明的对比, 经济信心在第二季度暴跌, 现在远低于历史平均水平, 大幅下跌是与最新的 GDP 数据一致 ， 数据显示经济仅增长了 0.2%在第一季度。它也伴随着英国在未来面临的挑战与欧盟其他国家就其退出欧盟的条款达成协议。中国的市场情绪在第二季度也大幅下降。这一下降之际，人们越来越担心与美国的贸易战。除了美国已经对中国征收的关税外，美国政府在 6 月下旬威胁要对中国商品再征收 2000 亿美元的关税。此举促使股市大幅下跌，股市从近期高点下跌了 20 ％，现在处于熊市区域。成本的增加仍然是受访者的主要担忧 ， 有 61 ％ 的受访者表示 （ 高于第一季度的 54 ％ ） 。随着全球经济复苏的持续 ， 价格压力一直在增加 ， 因此这并不令人惊讶。第二大担忧是收入下降 （ 34% 的受访者表示 ） 。对客户和供应商破产的担忧分别只有 19% 和 10% 的受访者表示。就企业如何应对不断变化的经济环境而言 ， 40% 的人表示他们正在裁员 ， 这与上一季度相比没有变化 ， 而 32 ％ 的受访者表示他们正在考虑缩减对资本项目的投资。超过四分之一 （ 27 ％ ） 的受访者正在考虑雇用更多员工 ， 23 ％ 的受访者希望扩大对资本项目的投资。虽然它仍然根据最近的标准来看 ， 经济信心从第一季度开始下降在 2018 年第二季度达到峰值。 1.全球一级分析5在 GECS 中 ， 经济信心在今年第二季度略有下降 ， 这与硬数据显示 ， 自去年以来 ， 全球经济复苏有所放缓然而 ， 按照过去的标准 ， 信心仍然很高 ， 未来几个月经济增长不太可能大幅放缓。图表 1:信心从第一季度的纪录高位回落50403020100-10-20-30-40-50来源 ： GECS信心指数政府支出指数就业指数资本支出指数今年第二季度经济信心略有下降。Q4 20112012 年第一季度Q2 20122012 年 Q3Q4 20122013 年第一季度Q2 20132013 年第三季度Q4 20132014 年第一季度2014 年第二季度2014 年 Q3Q4 20142015 年第一季度2015 年第二季度2015 年第三季度Q4 20152016 年第一季度2016 年 Q22016 年 Q3Q4 2016Q1 2017Q2 2017Q3 2017Q4 20172018 年第一季度2018 年第二季度 全球经济状况调查报告 ： 2018 年第二季度 6北美是第二季度世界经济最自信的部分 ， 其次是非洲 ， 也是与第一季度一样 ， 第二季度北美是世界经济中最有信心的部分 ， 其次是非洲 ， 与第一季度相比也没有变化。中美洲和南美洲是全球经济中最没有信心的部分。OECD 和非 OECD 国家的信心在第二季度下降 ， 在这两种情况下 ， 现在都低于零 （ 对前景感到负面的人多于正面的人 ） 。但是 ， 按照过去的标准 ， 信心仍然相对较高。与 Q1 持平。 图表 2:北美是最乐观的地区15 10 50-5-10-15-20-25-30-35-40来源 ： GECS图表 3:在经合组织国家 ， 信心降至零以下151050-5-10-15-20-25-30-35-40来源 ： GECSOECD 非 OECD Q4 20112012 年第一季度Q2 20122012 年 Q3Q4 20122013 年第一季度Q2 20132013 年第三季度Q4 20132014 年第一季度2014 年第二季度2014 年 Q3Q4 20142015 年第一季度2015 年第二季度2015 年第三季度Q4 20152016 年第一季度2016 年 Q22016 年 Q3Q4 2016Q1 2017Q2 2017Q3 2017Q4 20172018 年第一季度2018 年第二季度北Africa南Middle西部亚洲CEE加勒比Central &America亚洲东Europe太平洋美国 2.专题分析7 美国国债收益率上升和恐慌MARKETS美国国债收益率的大幅上涨 ， 在 5 月份突破了 3% ， 在一些新兴市场掀起了冲击波 ， 并让人想起了 2013 年的锥形怒火。收益率上升的主要因素是强劲的经济复苏 ， 这提高了市场对美国利率的预期。但是随着美国收益率的上升 ， 由于外国资本的外流使其货币承受压力 ， 外部赤字很大的新兴市场发现自己陷入了严重的麻烦。土耳其和阿根廷的影响最为严重。它们不仅存在巨额经常账户赤字 ， 而且还遭受高通胀和高水平自今年年初以来 ， 土耳其里拉下跌了 17% ， 而阿根廷比索下跌了 33% 。阿根廷和土耳其的政策制定者迅速做出了回应。在过去的几个月中 ， 两国中央银行都积极提高了利率 （ 土耳其提高了 9.75 个基点 ； 阿根廷提高了 1, 525 个基点 ） 。更高的利率有助于稳定这两个国家的货币 ， 但这种稳定可能以增长为代价。图表 4:自 2018 年初以来货币下跌 （% ）0 -5-10-15-20-25-30-35阿根廷 土耳其巴西S.非洲俄罗斯波兰印度菲律宾印度尼西亚来源 ： 彭博社图表 5:阿根廷和土耳其的利率 （% ）454035302520151050来源 ： 彭博社阿根廷土耳其自今年年初以来 ， 美国的政策制定更多的贸易保护主义转向 ， 引起人们对可能与中国发生贸易战的担忧。01/01/1601/03/1601/05/1601/07/1601/09/1601/11/1601/01/1701/03/1701/05/1701/07/1701/09/1701/11/1701/01/1801/03/1801/05/18 全球经济状况调查报告 ： 2018 年第二季度10土耳其和阿根廷一直是受美国收益率上升影响最严重的两个经济体 ， 但其他国家也不能幸免。土耳其和阿根廷有可能在今年晚些时候陷入衰退 ， 尽管土耳其的金融市场似乎欢迎埃尔多安总统及其 AKP 领导的联盟在 6 月底的土耳其大选中获胜。然而 ， 如果埃尔多安像预期的那样利用他的新权力推动更宽松的货币和财政政策 ， 则存在进一步下跌的风险。土耳其和阿根廷是受美国收益率上升影响最严重的两个经济体 ， 但其他国家也不能幸免。最近几周 ， 墨西哥 ， 印度尼西亚 ， 印度和菲律宾都收紧了货币政策 ， 以支持其货币贬值。尽管紧缩政策不太可能将这些国家拖入衰退 ， 但更高的利率利率将拖累未来几个季度的前景。“我们预测新兴市场的货币总体上进一步走弱，资产价格疲软，股票市场表现不佳，” Capital Ecoomics 高级国际经济学家 Adrew Keigham 说。“但我们应该区分这些金融市场影响和经济体本身的前景，它们总体上仍然相当好。大多数经济体的宏观框架比以前好得多 ； 他们有浮动汇率和相对较低的美元债务水平。. "关于中美贸易战的担忧在美国政府威胁要对中国商品额外征收 2000 亿美元关税后 ， 对中美之间全面贸易战的担忧加剧 ， 这是关税之外的在 7 月 6 日生效的 340 亿美元商品上 ， 最新的声明对全球金融市场造成了沉重的压力 ， 其中中国和亚洲其他股市的表现最差。现在的关键问题是接下来会发生什么。最新的威胁可能只是为了在下一轮贸易谈判中从中国获得更多让步。但他们也有可能预示局势进一步升级。中国已经表示将对关税做出回应。尽管它只从美国进口 1800 亿美元的商品 - 因此无法以实物回应 - 但它可以通过使在中国经营的美国公司的生活更加困难来增加非关税壁垒。“这是笼罩世界经济的巨大阴影 ， 但我们认为迄今为止宣布的措施并不巨大 ， ” 肯宁汉姆说。“ 如果您看一下已提出的建议 ， 与中国整体经济相比 ， 它还很小 ， 即使是中