实体经济图谱22023年第40期：水泥库存高位去化

水泥库存高位去化实体经济图谱2023年第40期证券研究报告1分析师：陈兴 博士财通宏观首席分析师S0160523030002分析师：马骏S01605230800042023年12月9日 各行业量价速览2资料来源：WIND，财通证券研究所量降降升降降升降价升降降升升升降升电力客运货运煤炭有色原油玻璃水泥钢铁化工机械休闲服务纺服乘用车房地产行业收入升升基础 设施消费服务生产制造•12月开局，从中观高频数据看，一方面，终端需求有所放缓，地产销售边际回落，12月前7天35城地产销量降幅走扩，11月乘用车销量增速上行；另一方面，工业生产有所转紧，12月前8天发电耗煤量增速下行，钢铁和汽车等行业开工率有所下降，化工产业链涨跌平互现。 重要政策回顾来源：新华网、财政部、外交部、工信部、农业农村部等，财通证券研究所3部门/会议文件/主题中共中央政治局会议分析研究2024年经济工作财政部《全国社会保障基金境内投资管理办法（征求意见稿）》中国-欧盟领导人会晤举行中欧战略、经贸、环境与气候、数字领域高层对话工信部2023全球6G发展大会农业农村部2023年全国畜牧业生产形势分析会国务院总理在京同欧洲理事会主席、欧盟委员会主席共同主持第二十四次中国-欧盟领导人会晤。双方充分肯定今年中欧战略、经贸、环境与气候、数字领域高层对话成功举行，将继续办好各领域各层级机制性对话。双方将坚持双向开放、互利共赢，反对“脱钩断链”，为对方企业提供公平、非歧视的营商环境，坚持通过对话协商妥善解决分歧。双方将深化经贸、绿色、知识产权等领域合作，加强碳排放交易合作，构建稳定互信的供应链伙伴关系。双方同意举行中欧高级别人文交流对话机制会议，携手应对气候变化等全球性挑战。工业和信息化部副部长表示，6G作为新一代智能化综合性数字信息基础设施，需要全球产学研用各方凝聚共识、集思广益、紧密合作，进一步提升创新深度、融合广度、合作力度。1）坚持创新引领，厚植内生动力。锚定原始创新，深入推进新型无线、新型网络等关键技术研发。深化融合创新，推动移动通信与智能、感知、计算等跨域融合发展。强化系统创新，超前开展系统级、架构级创新研究。2）坚持体系攻关，夯实产业能力。提升科技攻关体系化能力，带动产业链上下游协同创新，加快补齐高端器件、先进工艺、基础软件、仪器仪表等短板弱项。3）坚持应用牵引，汇聚生态合力。加快5G融合应用发展，夯实6G应用基础，推动信息通信企业与垂直行业企业交流合作，携手构建6G繁荣应用生态。4）坚持互利共赢，深挖合作潜力。秉持互利互惠、合作共赢原则，加强沟通、扩大共识、深化合作，推动形成6G全球统一标准，打造全球产业创新合作新典范。农业农村部畜牧兽医局在浙江省杭州市召开2023年全国畜牧业生产形势分析会。会议强调，要不断优化完善生猪产能调控措施，精准开展生产预警引导。稳定土地、环保、金融等长效性支持政策，引导产能调控基地适时调节产能，推动生猪产能稳定在科学合理水平。针对明年春节后可能出现的消费淡季与生猪出栏量增加“两碰头”，要引导养殖场户顺时顺势出栏生猪，避免盲目压栏影响价格回升。内容财政部发布关于向社会公开征求《全国社会保障基金境内投资管理办法（征求意见稿）》意见的函。其中提到，股票类、股权类资产最大投资比例分别可达40%和30%，进一步提高全国社保基金投资灵活度，有利于持续支持资本市场发展。为进一步促进全国社保基金保值增值，考虑参考基本养老保险基金投资监管办法和实践、结合相关监管改革方向，适度下调管理费率、托管费率上限。其中，股票类产品管理年费率不高于0.8%，债券类产品管理年费率不高于0.3%；货币现金类产品管理年费率不高于0.1%；股权投资基金管理年费率不高于1.5%；托管人提取的托管年费率不高于0.05%。会议指出，明年要坚持稳中求进、以进促稳、先立后破，强化宏观政策逆周期和跨周期调节，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策。积极的财政政策要适度加力、提质增效，稳健的货币政策要灵活适度、精准有效。要增强宏观政策取向一致性，加强经济宣传和舆论引导。要以科技创新引领现代化产业体系建设，提升产业链供应链韧性和安全水平。要着力扩大国内需求，形成消费和投资相互促进的良性循环。要深化重点领域改革，为高质量发展持续注入强大动力。要扩大高水平对外开放，巩固外贸外资基本盘。要持续有效防范化解重点领域风险，坚决守住不发生系统性风险的底线。要坚持不懈抓好“三农”工作，推动城乡融合、区域协调发展。要深入推进生态文明建设和绿色低碳发展，加快建设美丽中国。要坚持尽力而为、量力而行，切实保障和改善民生。明年要着力扩大国内需求，形成消费和投资相互促进的良性循环。要深化重点领域改革，为高质量发展持续注入强大动力。要扩大高水平对外开放，巩固外贸外资基本盘。要持续有效防范化解重点领域风险，坚决守住不发生系统性风险的底线。 基础设施生产制造目录房地产：12月前7天35城地产销量降幅走扩，上周土地成交量价齐升。乘用车：11月乘用车销量增速上行，本周半钢胎开工率略降。纺服：11月子行业出口增速普遍上行，柯桥纺织景气指数下行。休闲服务：上周电影票房收入、观影人次双双上行，市场热度渐升。消费服务机械：11月挖掘机销量同比增速降幅走扩，塔吊吨米利用率下行。化工：本周PTA产业链价格普遍回落，涤纶POY库存上行。钢铁：本周钢价升、毛利分化，钢材产量增速下行，厂库补、社库去。水泥：本周全国水泥均价回升，企业库容比回落。玻璃：本周浮法玻璃均价上行，企业库存有所去化。原油：本周原油价格下跌，CRB指数回落，美元指数上行。有色：本周金属价格普跌，铜库存升、铝库存降。煤炭：本周煤炭价格上行，秦皇岛港煤炭库存有所回补。货运：12月前3天货运量增速均有上行，本周货运流量指数下行。客运：本周地铁客运量下行，执行航班数国内、国际均降。电力：12月前8天发电耗煤量增速下行，本周电厂煤炭库存去化。4 房地产：12月前7天35城地产销量降幅走扩，上周土地成交量价齐升信息来源：WIND，财通证券研究所，21年为两年平均增速图1 35城地产销量同比增速（%）信息来源：WIND，财通证券研究所图2 十大城市商品房库销比（周）指标数据表现解读需求库存上周十大城市商品房库销比降至68.8周。12月前7天35城地产销量增速降幅走扩至-26.5%。土地成交上周百城土地成交面积同比降幅收窄，溢价率回升。5-90-60-300306019/1220/620/1221/621/1222/622/1223/623/1221个一二线14个三四线35城205080110140170161116212631364146512016201720182019202020212022202312月前7天35城地产销量增速降幅走扩，各线城市降幅均有扩大，两年平均增速也呈现相同趋势，其中三四线城市降幅超七成，一二线和三四线城市上旬日均销量均创2012年以来新低，指向地产需求仍弱。销售偏弱使得库存仍居高位，尽管上周十大城市商品房库销比下降，但仍处2010年以来同期新高。上周百城土地成交面积同比降幅收窄，溢价率升。 乘用车：11月乘用车销量增速上行，本周半钢胎开工率略降信息来源：WIND，财通证券研究所，21年为两年平均增速图3 乘联会乘用车销量同比增速（%）信息来源：WIND，财通证券研究所图4 历年各周半钢胎开工率（%）指标数据表现解读需求11月乘联会乘用车批发、零售销量增速升至25.3%、26%。本周半钢胎开工率略降至72.4%。生产库存11月汽车经销商库存预警指数升至60.4%。601020304050607080W1W6W11W16W21W26W31W36W41W46W512016201720182019202020212022202311月车市小幅走强，主因新能源车的增长动力强劲叠加小批量燃油车清库。同时车市促销持续增大，商务部推动“百城联动”汽车节和“千县万镇”新能源汽车消费季活动效果持续显现，购车消费需求有所释放。11月乘联会乘用车零售、批发销量同比增速走高，零售强于批发。生产方面，本周半钢胎开工率略微下降，但仍处2016年以来同期新高。库存方面，11月汽车经销商预警指数较上月有所上升。-50-30-10103050709020/1121/521/1122/522/1123/523/11零售销量增速批发销量增速 纺服：11月子行业出口增速普遍上行，柯桥纺织景气指数下行信息来源：WIND，财通证券研究所图5 柯桥纺织价格指数信息来源：WIND，财通证券研究所，21年为两年平均图6 纺织服装子行业出口增速（%）指标数据表现解读本周柯桥纺织价格指数回升，328级棉花和纱线C32S价格指数双双下降。需求11月纺织服装子行业出口增速普遍上升，其中针织纱线、服装出口增速降幅分别收窄至-1.3%、-4.4%。11月柯桥纺织景气指数下行，其中市场指数走低，而生产指数走高。本周中国轻纺城成交量走低。7价格11月外贸需求有所回暖，纺织服装子行业出口增速普遍上行，针织纱线、服装出口增速降幅分别收窄至-1.3%、-4.4%。11月柯桥纺织景气指数下行，其中市场指数回落，而生产指数回升，指向行业供给持续好转而需求走弱。本周中国轻纺城成交量有所回落。从价格端看，本周柯桥纺织价格指数总类走高、原料类回落，328级棉花和纱线C32S价格指数均值双双下行。768084889210210310410510610710810920/1221/421/821/1222/422/822/1223/423/823/12柯桥纺织价格指数:总类（左）柯桥纺织价格指数:原料类（右）-30-20-1001020304020/1121/521/1122/522/1123/523/11针织纱线出口服装出口 休闲服务：上周电影票房收入、观影人次双双上行，市场热度渐升信息来源：WIND，财通证券研究所图7 当周电影票房收入（亿元）信息来源：WIND，财通证券研究所图8 当周电影观影人次（万人次）指标数据表现解读需求上周电影票房收入及观影人次双双上行，其中票房收入升至5.6亿元，环比增速录得20.9%，观影人次升至1401万人次，环比增速录得21.1%。8上周票房收入与观影人次双双上行，其中票房收入升至5.6亿元，环比增速录得20.9%，观影人次升至1401万人次，环比增速录得21.1%。临近元旦档期，上周有多部热门新片上映，电影市场热度逐渐回升。具体影片来看，《涉过愤怒的海》以2.5亿元周票房收入蝉联周榜冠军，《再见，李可乐》以8791万元票房获得周榜亚军，《蜡笔小新》、《热搜》分别以4699万元、4532万元票房收入位列周榜第三、第四。010203040506070w1w5w9w13w17w21w25w29w33w37w41w45w49201720182019202020212022202302000400060008000100001200014000w1w5w9w13w17w21w25w29w33w37w41w45w492017201820192020202120222023 机械：11月挖掘机销量同比增速降幅走扩，塔吊吨米利用率下行信息来源：WIND，财通证券研究所图9 挖掘机销量同比增速（%）信息来源：庞源租赁，财通证券研究所图10 塔吊吨米利用率（%）指标数据表现解读11月挖掘机销量同比增速降幅较上月有所走扩，不过从销量绝对值来看，已连续4个月环比增加。一方面，或因年末重大项目建设推进，挖掘机内销销量环比有所回升；另一方面，海外需求有所走弱，外销销量较上月回落。11月庞源租赁塔吊吨米利用率略降至53%，已连续6个月下行，续创2018年以来同期新低。9需求11月挖掘机销量1.5万台，同比增速降幅走扩至-37%。生产11月庞源租赁塔吊吨米利用率为53%，较10月有所下行。020406080100123456789101112201820192020202120222023-6006012018019/1120/520/1121/521/1122/522/1123/523/11挖掘机销量当月同比挖掘机销