北京大学国民经济研究中心 出口韧性复工复产步伐加快，进出口增速回暖 国外需求弱收缩，外贸走势平稳 ——蔡含篇 进出口点评报告 A0306-20231208 2023年11月 出口同比(%) 进口同比(%) 贸易差额 （亿美元 ） 官方数据 0.5 -0.6 684.0 北大国民经济研究中心预测 -4.1 6.5 395.8 Wind市场预测均值 3.6 0.7 596.8 要点 ● 基数效应明显，出口增速由负转正 ● 国内需求恢复减弱，进口增速再次转负 ● 未来展望：出口下行压力仍在，进口增速或将筑底回升 北京大学国民经济研究中心 宏观经济研究课题组 学术指导：刘伟 组长：苏剑 课题组成员： 蔡含篇 陈丽娜 黄昱程 邵宇佳 联系人：蔡含篇 联系方式： gmjjyj@pku.edu.cn 扫描二维码或发邮件订阅 第一时间阅读本中心报告 北京大学国民经济研究中心 内容提要 2023年11月份， 按美元计价，中国进出口总值5154.7亿美元 ，与去年同期持平。其中，出口2919.3亿美元， 同比增长0.5%；进口2235.4亿美元， 同比下降0.6%；贸易顺差684.0亿美元。总体来看，11月份出口增速由负转正，出口增速显著上涨；进口增速再次由正转负，进口增速小幅下行 。 出口方面，一方面， 地缘政治冲突多发，海外需求收缩，出口需求边际下降；另一方面，去年同期低基数效应明显，叠加汽车行业出口数据表现强劲仍是主要支撑，对出口起到支撑作用，使得11月出口 金额增速由负转正，较10月上涨6.9个百分点 。 进口方面，国内需求复苏减弱，11月制造业PMI为49.4，依然荣枯线以下，反映出制造业企业景气水平回落；价格方面，10月价格因素贡献继续，使得10月进口金额增速由负转正，较9月上涨9.3个百分点，高于市场预期。 图1 进出口额增速：当月同比（%） 图2 中国贸易差额：当月值（亿美元） 数据来源：Wind，北京大学国民经济研究中心 数据来源：Wind，北京大学国民经济研究中心 正文 基数效应明显，出口增速由负转正 2023年11月份 ，中国 出口总额2919.3亿美元，同比增长0.5%，较10月上涨6.9个百分点。 低基数效应明显，是推动出口额增速上涨的主要因素。2022年11月，出口额同比下降10.2%，较前月下滑8.5个百分点，对本月形成明显的低基数效应。需求方面，并未发生重大影响事件，地缘政治冲突状况也未发生改变，全球经济走势平稳。全球主要经济体制造业PMI走势变化，美国、日本制造业PMI小幅下行，欧元区上涨，但整体均位于荣枯线以下，外需依然疲弱。11月份， 中国PMI新出口订单为46.3， 较上月 下降0.5个百分点，进一步佐证制造业出口需求有所下降 。从我们的预测结果来看，出口增速高于我们的预期，这0.50 -0.60 -100-500501001502002018-112019-032019-072019-112020-032020-072020-112021-032021-072021-112022-032022-072022-112023-032023-072023-11中国:出口金额:当月同比中国:进口金额:当月同比684.00 -800-600-400-2000200400600800100012002018-112019-032019-072019-112020-032020-072020-112021-032021-072021-112022-032022-072022-112023-032023-072023-11中国:贸易差额:当月值 北京大学国民经济研究中心 主要是由于高估了 外部需求的 收缩程度。 图3 中国出口集装箱综合运价指数 图4全球制造业PMI（%） 数据来源：Wind，北京大学国民经济研究中心 数据来源：Wind，北京大学国民经济研究中心 从11月的国别出口来看，中国对欧盟、 美国、东盟和日本出口的 当月同比增速分别为-14.51%、7.35%、-7.07%和-8.26%，中国 对东盟、美国、日本的出口增速均较10月上涨，其中受基数效应叠加中美元首会晤影响中国对美国出口额增速由负转正，上涨显著。11月份中国对俄罗斯的出口 增速仍保持高位，为33.56%，受去年同期低基数效应影响，本月涨幅较前月上涨16.32个百分点。 图5中国对主要经济体出口同比增速（%） 图6 中国主要出口商品出口同比增速（%） 数据来源：Wind，北京大学国民经济研究中心 数据来源：Wind，北京大学国民经济研究中心 从11月的具体商品 出口来看， 中国出口机电产品1740.04亿美元，占中国出口总额的60%，仍在 中国出口中占主导地位，同比增长1.26%。其中，出口集成电路123.92亿美元，同比增长12.02%，较上月 上涨28.65个百分点 ；高新技术产品出口为768.85亿美元，同比增长2.89%；汽车出口98.24亿美元，同比增长27.88%，继续保持高位增长，是本月出口的重要增长动能。 国内需求恢复减弱，进口增速再次转负 855.11 050010001500200025003000350040002018-112019-032019-072019-112020-032020-072020-112021-032021-072021-112022-032022-072022-112023-032023-072023-11CCFI:综合指数49.40 44.20 48.30 0102030405060702018-112019-032019-072019-112020-032020-072020-112021-032021-072021-112022-032022-072022-112023-032023-072023-11美国:Markit制造业PMI:季调欧元区:制造业PMI日本:制造业PMI7.35 -14.51 -8.26 -7.07 33.56 -100-500501001502002503002018-112019-032019-072019-112020-032020-072020-112021-032021-072021-112022-032022-072022-112023-032023-072023-11出口金额:美国:当月同比出口金额:欧盟:当月同比出口金额:日本:当月同比出口金额:东盟:当月同比出口金额:俄罗斯:当月同比-4.97 1.26 2.89 12.02 -20.05 27.88 -10001002003002018-112019-032019-072019-112020-032020-072020-112021-032021-072021-112022-032022-072022-112023-032023-072023-11出口金额:箱包及类似容器:当月同比出口金额:机电产品:当月同比出口金额:高新技术产品:当月同比出口金额:集成电路:当月同比出口金额:鞋靴:当月同比出口金额:汽车包括底盘:当月同比 北京大学国民经济研究中心 2023年11月，中国进口总额2235.4亿美元，同比下降0.6%，进口增速再次转负 ，较10月下降3.6个百分点 。这主要是因为国内需求恢复减弱 ，11月制造业PMI为49.4，较10月小幅 下滑0.1个百分点，依然位于荣枯线以下，制造业景气水平回落，但PMI生产活动预期为55.8，显著高于荣枯线，反映企业对未来预期乐观。从我们的预测结果来看，进口增速低于我们的预期，可能原因在于高估了 国内制造业复苏带来的进口需求回升。 从11月的国别进口来看， 中国对美国、欧盟、日本和东盟进 口的同比增速分别为-15.06%、1.59%、-6.39%和-0.28%。数据显示，中国对美国、欧盟、东盟的进口同比增速均有不同程度下降 ，其中对东盟、美国的降幅最大，分别下降了16.61、11.33个百分点。 图7中国主要PMI指数（%） 图8中国对主要经济体进口同比增速（%） 数据来源：Wind，北京大学国民经济研究中心 数据来源：Wind，北京大学国民经济研究中心 图9中国主要商品进口同比增速（%） 图10中国大宗商品价格指数 数据来源：Wind，北京大学国民经济研究中心 数据来源：Wind，北京大学国民经济研究中心 从11月的具体商品进口来看，大宗商品方面，铁矿砂及其精矿、原油、煤及褐煤、天然气、钢材的进口量累计同比增速分别为6.2%、12.1%、62.8%、8.5%和-29.2%；除钢材外，其他大宗商品进口数量累计增速均小幅下行。农产品方面，粮食进口累计同比增速为9.1%，较上月上涨1.8个百分点，肉类进口 累计同比增速为1.8%，较上月下降2.0个百分点。 49.40 47.30 01020304050602018-112019-032019-072019-112020-032020-072020-112021-032021-072021-112022-032022-072022-112023-032023-072023-11制造业PMI制造业PMI:进口-15.06 1.59 -6.39 -0.28 -60-40-200204060801002018-112019-032019-072019-112020-032020-072020-112021-032021-072021-112022-032022-072022-112023-032023-072023-11进口金额:美国:当月同比进口金额:欧盟:当月同比进口金额:东盟:当月同比进口金额:日本:当月同比6.20 9.10 12.10 -29.20 8.50 62.80 -100-500501001502018-112019-032019-072019-112020-032020-072020-112021-032021-072021-112022-032022-072022-112023-032023-072023-11进口数量:铁矿砂及其精矿:累计同比进口数量:粮食:累计同比进口数量:原油:累计同比进口数量:钢材:累计同比进口数量:天然气:累计同比进口数量:煤及褐煤:累计同比183.11 167.20 118.86 195.89 188.25 0501001502002502018-112019-032019-072019-112020-032020-072020-112021-032021-072021-112022-032022-072022-112023-032023-072023-11中国大宗商品价格指数:总指数中国大宗商品价格指数:能源类中国大宗商品价格指数:钢铁类中国大宗商品价格指数:矿产类中国大宗商品价格指数:农产品类 北京大学国民经济研究中心 未来展望 ：出口下行压力仍在， 进口增速或将筑底回升 出口方面：四季度出口仍存在 压力， 考虑到去年低基数效应，四季度出口有望企稳回升。一方面，全球制造业处在弱势复苏压力阶段，长期来看海外需求前景仍不乐观，叠加贸易摩擦不断，对出口增速形成不利影响；另一方面，国内外贸保稳提质政策不断出台，RCEP协议持续释放外贸红利，出口结构不断优化，新能源汽车行业成为外贸出口新引擎，叠加去年年末低基数效应的拉升作用，未来或将对出口增速 形成支撑。 进口方面 ：预计未来进口增速 或将延续复苏态势。一方面，国内稳经济政策将持续发力，有助于拉动中国内需恢复逐步回暖，保障经济基本面企稳回升，进口增速有望逐渐得到改善；另一方面，出口需求不足将抑制国内生产需求上涨，在海外经济增长放缓的情况下，而随着西方国家对中国出口限制加强，国内产业升级带来的进口替代效应也将削弱进口增速。