电力设备及新能源行业：国网特高压第6批招标中标公示，景气度维持高企

·[table_research]行业点评报告 2023年12月9日 [table_main]国网特高压第6批招标中标公示，景气度维持高企 公司深度报告模板电力设备 推荐(维持评级) 核心观点： 分析师 事 件 ：近 日 ，国 网 公 示2023年 第 七 十 六 批 采 购（ 特 高 压 项 目 第 六次 设 备 招 标 采 购 ） 推 荐 的 中 标 候 选 人 。 周然：（8610）8092 7636：zhouran@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130514020001 本 次 招 标 交 流为 主 ，总 金 额环 比 减 少 。本 次 特 高 压 招 标公 示 金 额20.18亿 元， 环 比-77.16%。本次 需 求 主 要 来自 交 流 工 程 ， 没 有 新建 的 直 流 线 路 工 程 ，故 总 金 额 相 较 于第5批88.36亿 元大 为 减 少 。根 据 年 初规 划 ， 国 网 今年 共 有8批 次特 高 压 设 备集中采购招标， 目前已完 成6批 次 的 中 标 公 示 ，年 度 累 计 招 标 总 金 额 达405.23亿 元，今 年 特 高 压 招 标 金 额有 望超500亿 元。 研究助理黄林：（8610）80927687：huanglin_yj@chinastock.com.cn 风 光 大 基 地 带 动 特 高 压 建 设 加 速 。风 光 大 基 地 总 规 模455GW，外送 比 例 高，我 们 预 计 在“ 十 四 五 ”和“ 十 五 五 ”期 间 ，风 光 大 基 地带 动 的 特 高 压 直 流 建 设 需 求 就 将 保 持 旺 盛 态 势 。 根 据 国 网 最 新 规划 ，2023年 预 计 核 准 “5直2交 ”， 开 工 “6直2交 ”，2023年 特高 压 直 流 开 工 规 模 为 历 史 年 度 最 高 值 ，预 计2024年/2025年 直 流特 高 压 核 准 开 工4条/4条 。 GIS和 变 压 器 占本 次招 标 总 额80%以 上 。本 次 标 包 需 求 主 要 来 自雄 安1000kV、石 家 庄1000kV、天 津 南1000kV变 电 站 工 程 。1000kV组 合 电 器GIS中 标 金 额8.87亿 元 ，中 国 西 电 中 标4.45亿 元 ，份 额50.1%， 新 东 北 电 气 中 标4.42亿 元 ， 份 额49.9%。1000kV变 压 器中 标 金 额7.42亿 元 ，特 变 电 工2.54亿 元 ，份 额34.3%，保 变 电 气中 标2.49亿 元 ，份 额33.5%，山 东 电 力 中 标2.39亿 元 ，份 额32.2%。 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 中 标 格 局 稳 定，主 设 备 充 分 受 益。站 内核 心 设 备交 流包 括GIS和交 流 变 压 器 等 ， 直 流 包 括 换 流 阀 和 换 流 变 压 器，技 术 门 槛 高， 龙头 企 业 优 势 明 显 ，主 要 供 应 商 包 括 国 电 南 瑞 、 特 变 电 工、中 国 西电、许 继 电 气、平 高 电 气、四 方 股 份 等 。本 次 中 标 中 ，中 国 西 电 、特 变 电 工 、 保 变 电 气 、国 电 南 瑞 、国 网 英 大 、四 方 股 份 排 名 前6，中 标 金 额 分 别 为4.45亿 元/2.54亿 元/2.49亿 元/0.31亿 元/0.23亿 元/0.14亿 元 ， 占 比 分 别 为22.0%/12.6%/12.3%/1.6%/1.1%/0.7%。 相关研究 1、【银河电新周然团队】电新行业_2024年度投资策略：思“变”求远，向“新”而行_2312062、【银河电新周然团队】行业深度报告_电新行业2023三季报业绩总结：盈利分化，修复在即，关注龙头竞争力_2311093、【银河电新周然团队】行业深度报告_电新行业2023中报业绩总结：增速换挡，竞争加剧，业绩阶段性承压_2309054、【银河电新周然团队】行业深度报告_电新行业2022年&23年一季度业绩总结：底部已现，否极泰来_2305105、【银河电新周然团队】行业动态报告_电网投资创新高，特高压密集核准开工_230404.docx 技 术 方 向 朝 着 柔 性 直 流 方 向 发 展 。柔 性 直 流 输 电 可 有 效 提 高 电 网运 行 的 可 靠 性 和 稳 定 性 。蒙 西-京 津 冀 、陇 电 入 浙 工 程 可 研文 件 提出 将 采 用 柔 直 技 术 。预 计2024-2025期 间 柔 直 总 投 资 或 达1,005亿元 ， 设 备 总 投 资/核 心 零 部 件 换 流 阀 投 资 或 为603亿/146亿 。 投 资 建 议 ：风 光 大 基 地 带 动 特 高 压 建 设 加 速 ， 特 高 压 有 望 持 续 推进 ，2023年-2024年 特 高 压 直 流 密 集 核 准 招 标 ， 相 关 设 备 有 望 受益 ， 推 荐 关 注 站 内 核 心 设 备 国 电 南 瑞 （600406.SH）、 特 变 电 工（600089.SH）、 中 国 西 电 （601179.SH）、 许 继 电 气 （000400.SZ）、平 高 电 气 （600312.SH）、 四 方 股 份 （601126.SH）。 风 险 提 示 ：风 光 大 基 地 建 设 不 及 预 期 带 来 的 风 险 ；特 高 压 投 资 不 及 预期 的风 险 。 分析师承诺及简介 本人承诺，以勤勉的执业态度，独立、客观地出具本报告，本报告清晰准确地反映本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与、未来也将不会与本报告的具体推荐或观点直接或间接相关。 周然，工商管理学硕士。2010年11月加盟银河证券研究部，先后从事电力、环保、燃气、电力设备及新能源行业分析师工作，目前担任电新团队负责人。2020年、2019年获金融界量化评选最佳分析师第2名；2019年、2016年新财富最佳分析师第9名；2014年卖方分析师水晶球奖第4名；2013年团队获新财富第5名，水晶球奖第5名；2012年新财富第6名。曾任职于美国汇思讯（Christensen）的亚利桑纳州总部及北京分部，从事金融咨询（IR）和市场营销的客户主任工作。 评级标准 行 业 评 级 体 系 未 来6-12个 月 ， 行 业 指 数 相 对 于 基 准 指 数 （ 沪 深300指 数 ）推 荐 ： 预 计 超 越 基 准 指 数 平 均 回 报20%及 以 上 。谨 慎 推 荐 ： 预 计 超 越 基 准 指 数 平 均 回 报 。中 性 ： 预 计 与 基 准 指 数 平 均 回 报 相 当 。回 避 ： 预 计 低 于 基 准 指 数 。 公 司 评 级 体 系 未 来6-12个 月 ， 公 司 股 价 相 对 于 基 准 指 数 （ 沪 深300指 数 ）推 荐 ： 预 计 超 越 基 准 指 数 平 均 回 报20%及 以 上 。谨 慎 推 荐 ： 预 计 超 越 基 准 指 数 平 均 回 报 。中 性 ： 预 计 与 基 准 指 数 平 均 回 报 相 当 。回 避 ： 预 计 低 于 基 准 指 数 。 [table_avow]免责声明 本 报 告 由 中 国 银 河 证 券 股 份 有 限 公 司 （ 以 下 简 称 银 河 证 券 ） 向 其 客 户 提 供 。 银 河 证 券 无 需 因 接 收 人 收 到 本 报 告 而 视 其 为 客户 。 若 您 并 非 银 河 证 券 客 户 中 的 专 业 投 资 者 ， 为 保 证 服 务 质 量 、 控 制 投 资 风 险 、 应 首 先 联 系 银 河 证 券 机 构 销 售 部 门 或 客 户 经 理 ，完 成 投 资 者 适 当 性 匹 配 ， 并 充 分 了 解 该 项 服 务 的 性 质 、 特 点 、 使 用 的 注 意 事 项 以 及 若 不 当 使 用 可 能 带 来 的 风 险 或 损 失 。 本 报 告 所 载 的 全 部 内 容 只 提 供 给 客 户 做 参 考 之 用 ，并 不 构 成 对 客 户 的 投 资 咨 询 建 议 ，并 非 作 为 买 卖 、认 购 证 券 或 其 它 金 融 工具 的 邀 请 或 保 证 。客 户 不 应 单 纯 依 靠 本 报 告 而 取 代 自 我 独 立 判 断 。银 河 证 券 认 为 本 报 告 资 料来 源 是 可 靠 的 ，所 载 内 容 及 观 点 客 观公 正 ，但 不 担 保 其 准 确 性 或 完 整 性 。本 报 告 所 载 内 容 反 映 的 是 银 河 证 券 在 最 初 发 表 本 报 告 日 期 当 日 的 判 断 ，银 河 证 券 可 发 出 其 它与 本 报 告 所 载 内 容 不 一 致 或 有 不 同 结 论 的 报 告 ，但 银 河 证 券 没 有 义 务 和 责 任 去 及 时 更 新 本 报 告 涉 及 的 内 容 并 通 知 客 户 。银 河 证 券不 对 因 客 户 使 用 本 报 告 而 导 致 的 损 失 负 任 何 责 任 。 本 报 告 可 能 附 带 其 它 网 站 的 地 址 或 超 级 链 接 ，对 于 可 能 涉 及 的 银 河 证 券 网 站 以 外 的 地 址 或 超 级 链 接 ，银 河 证 券 不 对 其 内 容 负责 。 链 接 网 站 的 内 容 不 构 成 本 报 告 的 任 何 部 分 ， 客 户 需 自 行 承 担 浏 览 这 些 网 站 的 费 用 或 风 险 。 银 河 证 券 在 法 律 允 许的 情 况 下 可 参 与 、投 资 或 持 有 本 报 告 涉 及 的 证 券 或 进 行 证 券 交 易 ，或 向 本 报 告 涉 及 的 公 司 提 供 或 争 取 提供 包 括 投 资 银 行 业 务 在 内 的 服 务 或 业 务 支 持 。银 河 证 券 可 能 与 本 报 告 涉 及 的 公 司 之 间 存 在 业 务 关 系 ，并 无 需 事 先 或 在 获 得 业 务 关系 后 通 知 客 户 。 银 河 证 券 已 具 备 中 国 证 监 会 批 复 的 证 券 投 资 咨 询 业 务 资 格 。除 非 另 有 说 明 ，所 有 本 报 告 的 版 权 属 于 银 河 证 券 。未 经 银 河 证 券书 面 授 权 许 可 ，任 何 机 构 或 个 人 不 得 以 任 何 形 式 转 发 、转 载 、翻 版 或 传 播 本 报 告 。特 提 醒 公 众 投 资 者 慎 重 使 用 未 经 授 权 刊 载 或 者转 发 的 本 公 司 证 券 研 究 报 告 。 本 报 告 版 权 归 银 河 证 券 所 有 并 保 留 最 终 解 释 权 。 联系 机构请致电：深广地区：程曦0755-83471683 chengxi_yj@chinastock.com.cn苏一耘0755-83479312 suyiyun_yj@chinastock.com.cn上海地区：陆韵如021-60387901 luyunru_yj@chinastock.com.cn李洋洋021-20252671 liyangyang_yj@chinastock.com.cn北京地区：田薇010-80927721 tianwei@chinastock.com.cn唐嫚羚010-80927722 tangmanling_bj@chinastock.com.cn 中国银河证券股份有限公司研究院深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层北京市丰台区西营街8号院1号楼青海金融大厦公司网址：www.chinastock.com.cn