建筑行业第329期周报：积极的财政政策将适度加力，11月房企融资环比显著增长

股票研究 2023.12.10 积极的财政政策将适度加力，11月房企融资环比显著增长 建筑工程业 评级：增持 上次评级:增持 细分行业评级 行——建筑行业第329期周报 业韩其成(分析师)郭浩然(研究助理)陈剑鑫(研究助理) 报 周021-38676162010-83939793021-38038262 hanqicheng8@gtjas.comguohaoran025968@gtjas.comchenjianxin027974@gtjas.co 证书编号S0880516030004S0880122020030S0880123030056 本报告导读： 12月8日政治局会议指出明年要继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策。推荐稳增 长央企/高股息/国企改革三大主题，和科技成长/城中村/顺周期三大细分行业方向。 摘要： 政治局会议指出明年要继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策。(1)12月8日政治局会议分析研究2024年经济工作指出，明年要坚持稳中求进、以 进促稳、先立后破，强化宏观政策逆周期和跨周期调节，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策；积极的财政政策要适度加力、提质增效，稳健的货币政策要灵活适度、精准有效。(2)要着力扩大国内需求，形成消费和投资相互促进的良性循环。(3)要扩大高水平对外开放，巩固外贸外资基本盘。(4)要持续有效防范化解重点领域风险，坚决守住不发生系统性风险的底线。(5)要坚持不懈抓好“三农”工作，推动城乡融合、区域协调发展。 证银行积极加大民营房地产企业贷款投放力度，11月房企融资环比显著增长。 相关报告 《基建央国企估值再进历史底部未来催化在即，央企ETF再获增持》2023.12.03 《价值聚焦三大工程稳增长央国企，成长主抓转型AI/半导体和新能源》2023.11.30 《打造更有活力、更高效率国企，推动规划建设保障房》2023.11.26 《加快房地产金融供给侧改革，更好发挥 专项债带动作用》2023.11.19 《积极化解地方债务风险，适时调整优化房地产政策》2023.11.12 券(1)据第一财经12月8日消息，自11月17日央行、金融监管总局、证监会联合 报 研召开金融机构座谈会以来，多家商业银行密集与房地产企业座谈调研；11究月以来，工农中建交等主要银行向非国有房企投放房地产开发贷款300多亿元，其中近两周投放140多亿元，另有多家银行正加快推进已批复民营企业 贷款落地。(2)克而瑞研究中心数据显示，11月80家典型房企的融资总量环 告增41.7%，其中房企债券发行规模环增264%，公司债发行规模环增2138.5%。 (3)据第一财经，苏州等多地放宽新盘指导价，房企自主定价权逐步提升。 支持中央企业发行绿色债券，以及支持其开展基础设施REITs试点等。(1)证监会、国资委日前联合发布《关于支持中央企业发行绿色债券的通知》，包括完善绿色债券融资支持机制、支持中央企业开展基础设施REITs试点 等。(2)证监会表示，中央企业是我国实现碳达峰碳中和目标的关键主体，也是绿色债券发行的主力军，通知将进一步提升资本市场服务中央企业绿色低碳发展能力，支持中央企业产业结构和能源结构优化升级。(3)截至12月8日，交易所市场累计发行绿色债券超过7000亿元。(4)据央视新闻，国铁集团最新数据显示，1-11月全国铁路完成固定资产投资6407亿元同增7.4%。推荐稳增长央企/高股息/国企改革三大主题，和科技成长/城中村/顺周期三 大细分行业方向。(1)三大主题：稳增长央企推荐中国中铁/中国交建/中国铁 建，高股息推荐四川路桥/安徽建工/隧道股份，国企改革推荐中工国际/北 方国际/新疆交建，东湖高新和航天工程受益。(2)三大细分行业方向：科技成长推荐新能源中国电建/BIPV江河集团/AI设计总院和华设集团/装配式鸿路钢构，受益标的洁净室圣晖集成和亚翔集成/半导体太极实业/智慧交通深城交/装备华铁应急，地产城中村推荐中国建筑/上海建工/华阳国际，德才股份受益，顺周期推荐中材国际/中国化学/中国中冶/中钢国际。 风险提示：宏观经济政策风险，基建投资低于预期等。 目录 1.盈利预测表5 2.重点公司推荐5 2.1.2023年10月31日《中国中铁:前三季度净利增4.4%，毛利率同比提升》5 2.2.2023年10月31日《中国交建:前三季度扣非净利增22%，境外新签增44%》8 2.3.2023年10月30日《中国铁建:Q3净利增9.3%加速，控股股东增持稳步推进》10 2.4.2023年10月27日《中国建筑:前三季度净利增0.3%，地产销售额增22%》11 2.5.2023年10月27日《中国中冶:前三季度净利增22%超预期，海外新签增33%》13 2.6.2023年10月29日《中国化学:前三季度净利增0.1%，海外新签增305%》14 2.7.2023年10月26日《中材国际:Q3净利增10%环比加速,经营现金流显著改善》16 2.8.2023年11月2日《北方国际:前三季度净利增38%，签署一带一路20亿美元框架协议》17 2.9.2023年11月3日《中工国际:前三季度净利增6%，签署一带一路超40亿元合同》19 2.10.2023年11月2日《中钢国际:前三季度净利增18%，境外新签增12%》20 2.11.2023年11月2日《上海建工:前三季度净利增664%，经营现金流显著改善》22 2.12.2023年10月30日《设计总院:前三季度净利增12%，持续推进数智化建设》23 3.宏观行业图表24 3.1.宏观经济财政货币（专项债新增/投向、利率/货币、社融、工业增加值/出口/社零、财政收支）24 3.2.地产(月销售/投资/施工/竣工/开工、周土地成交/销售、中国中铁/中国铁建/中海地产拿地/销售)27 3.3.基建（基建投资、电力/交通投资、PMI、新开工计划投资、水泥/螺纹钢、央企月度/季度订单）28 3.4.新能源（光伏/风电投资/装机、硅料/组件价格、新能源车销量、镍价）29 3.5.一带一路（海外工程新签/营业额、央企和国际工程公司海外新签/毛利）31 4.风险提示33 表目录 表1：重点建筑公司盈利预测表(收盘价日期为12月8日)5 表2：中国中铁分业务营业总收入6 表3：中国中铁分业务毛利率6 表4：中国中铁历史估值与财务指标表6 表5：中国中铁2020-2023Q3新签订单一览7 表6：中国中铁矿产资源项目情况表(截至2023年6月末)7 表7：中国交建历史估值与财务指标表9 表8：中国交建2020-2023年Q3新签订单一览9 表9：中国铁建历史估值与财务指标表11 表10：中国建筑历史估值与财务指标表12 表11：中国建筑2020-2023年9月新签订单一览12 表12：中国中冶历史估值表14 表13：中国化学历史估值与财务指标表15 表14：中材国际历史估值表16 表15：中材国际2020-2023年Q2新签订单一览17 表16：北方国际历史估值与财务指标表18 表17：北方国际2020-2023Q3单季度新签订单一览18 表18：中工国际历史估值与财务指标表19 表19：中钢国际历史估值与财务指标表21 表20：中钢国际2020-2023Q3单季度新签订单一览21 表21：上海建工历史估值与财务指标表22 表22：上海建工2020-2023年Q3新签订单一览23 表23：设计总院历史估值与财务指标表24 表24：中国建筑2023年10月单月订单同比增速6%29 表25：中国建筑、中国化学、中国能建、中国交建2023Q3订单增速实现两位数增长29 表26：部分央企和国际工程公司2023Q3境外新签订单(亿元)增速加快31 表27：中国建筑、中国电建、中国化学月度新签海外订单（亿元）32 表28：2019年起建筑企业海外业务毛利占比下降32 图目录 图1：10月专项债月新增同比上升(万亿元)25 图2：2023年1-10月专项债资金投向市政最多25 图3：11月城投债净融资额同比下降(亿元)25 图4：近期10年期美债收益率回落(%)25 图5：10月M1同比增速略降、M2增速持平(%)25 图6：10月新增社融规模同比上升(万亿元)25 图7：10月新增人民币贷款同比上升(万亿元)26 图8：10月新增中长期企业贷款同比下降(万亿元)26 图9：11月出口同比增速由负转正(%)26 图10：10月城镇失业率环比持平(%)26 图11：10月财政收支同比增速均上升(%)26 图12：10月国家预算资金同比增速下降(%)26 图13：11月中铁/铁建权益销售额跌幅扩大(%)27 图14：11月中海/铁建拿地金额环比下降(亿元)27 图15：10月施工、竣工、新开工同比增速均下降(%)27 图16：10月商品房销售同比跌幅收窄(%)27 图17：第49周一线城市成交面积上升(万㎡)27 图18：第49周土地成交总价上升(亿元)27 图19：10月广义/狭义基建投资同比增速回升(%)28 图20：10月电力等同比增速回升(%)28 图21：11月建筑业PMI商业活动指数上升28 图22：11月建筑业PMI业务活动预期指数上升28 图23：10月新开工投资计划同比增速略降(%)28 图24：近期螺纹钢库存、水泥库容比下降28 图25：10月电源/电网投资同比增速均上升(%)29 图26：12月硅料价格下降、组件价格持续下降29 图27：10月光伏电源投资同比增速大幅上升30 图28：10月风电电源投资同比增速大幅上升30 图29：10月光伏新增装机增速上升30 图30：10月风电新增装机同比增速上升30 图31：10月新能源汽车销量同增34%30 图32：12月镍价在低位区间波动(美元/吨)30 图33：10月海外工程营业额同比增速下降31 图34：10月海外工程新签同比增速下降31 1.盈利预测表 表1：重点建筑公司盈利预测表(收盘价日期为12月8日) 大 收盘价 EPS（元/股） 净利增速（%） PE 市值 类 （元） 2023E 2024E 2025E 2023E 2024E 2025E 2023E 2024E 2025E (亿元) 央企 中国铁建 7.56 2.07 2.27 2.44 6 9 8 3.6 3.3 3.1 0.42 953 增持 央企 中国中铁 5.53 1.37 1.55 1.74 8 13 12 4.1 3.6 3.2 0.50 1264 增持 央企 中国交建 7.57 1.30 1.43 1.56 11 10 9 5.8 5.3 4.9 0.48 1035 增持 路桥 隧道股份 5.40 0.98 1.07 1.15 10 9 8 5.5 5.1 4.7 0.62 170 增持 路桥 四川路桥 7.59 1.39 1.67 1.97 8 20 18 5.5 4.5 3.9 1.49 662 增持 基 能源电力 中国电建 4.97 0.74 0.82 0.91 12 11 10 6.7 6.0 5.5 0.67 856 增持 建 能源电力 中国能建 2.12 0.18 0.21 0.24 -6 16 14 12.0 10.3 9.0 0.93 749 增持 能源电力 北方国际 10.86 0.89 1.09 1.30 40 22 20 12.2 10.0 8.3 1.33 109 增持 能源电力 安科瑞 25.96 0.99 1.36 1.83 25 38 34 26.2 19.1 14.2 4.30 56 增持 设计 华设集团 7.82 1.05 1.16 1.25 5 10 8 7.4 6.7 6.3 1.17 53 增持 设计 设计总院 8.85 0.90 1.02 1.13 14 13 12 9.9 8.7 7.8 1.51 50 增持 地基 上海港湾 26.89 0.89 1.18 1.54 40 33 30 30.2 22.7 17.4 3.86 66 增持 综合开发