2024 年展望 - 负面 ， 因为金融状况紧张和经济放缓

银行-全球 2024年展望-负面，因为金融状况紧张和经济放缓 Summary 我们对2024年全球银行的展望是负面的，因为各国央行收紧的货币政策导致GDP增长下降。流动性减少和偿还能力紧张将挤压贷款质量，导致更大的资产风险。盈利能力的增长可能会因为更高的融资成本、更低的贷款增长和储备积累而消退。资金和流动性将更加困难。然而，资本将保持稳定，受益于有机资本产生和适度的贷款增长，以及一些美国最大的银行积累资本。 »在紧缩的货币政策下，经营环境将恶化。主要央行将开始降息，但资金仍将紧张，导致2024年GDP增长下降。通货膨胀正在放缓，但地缘政治和气候风险依然存在。由于私人支出低迷，出口疲软和房地产市场持续调整，中国（A1稳定）的经济增长将放缓。 »贷款质量将受到流动性不足和还款能力收紧的挤压。 先前的加息将导致更大的资产风险和准备金积累。发达经济体失业率上升将削弱贷款表现。美国和欧洲的商业房地产（CRE）风险越来越大；在亚太地区，特定的房地产市场面临压力。中资银行面临经济增长放缓和房地产长期低迷带来的二级影响的风险。 »盈利能力将因更高的融资成本、更低的贷款增长和贷款损失拨备需求而下降。过去两年的盈利能力增长可能会开始消退，但仍然稳健。较高的融资成本将缩小净息差，而贷款产量将继续减弱，因为加息限制了需求，信贷标准收紧。准备金支出将随着资产风险的增加而增加，而运营支出将与技术相关投资和新的监管成本相抗衡。 联系人 »由于货币政策收紧，资金和流动性将更具挑战性。随着存款转移到更昂贵的帐户或退出银行系统，而市场资金增加，存款增长将减速。较低的贷款增长将限制资金压力。外币短缺将使某些前沿市场的流动性紧张。 费利佩卡瓦洛+52.5.1253.5738副总裁高级信贷官felipe.carvallo@moodys.com尼克希尔+33.1.5330.1029MD-金融机构 »资本将保持大致稳定。欧洲的银行将保持高于监管最低限额的充足缓冲。在美国(Aaa负值)，一些最大的银行将因为监管变化而建立资本。在亚太地区，有机资本产生和审慎的股息将允许资本稳定。 SallyYim,CFA+852.3758.1450MD-金融机构 安娜Arsov+1.212.553.3763MD-金融机构 Outlook定义 负面前景反映了我们对未来12个月全球银行业信贷基本面的看法。行业前景与评级前景截然不同，除了行业动态外，评级前景还反映了发行人的具体特征和行动。 行业前景并不代表正在审查的升级，降级或评级的总和或评级前景的平均值。 负面前景的关键驱动因素 附件1什么可以改变我们的前景 在紧缩的货币政策下，经营环境将恶化 尽管主要央行开始降息，但由于经济增长低于趋势和全年高利率，银行在2024年面临更加困难的经营状况。较低的经济扩张将限制业务前景，导致贷款略有适度增长，这将抑制更高利率给银行带来的好处。相反，在大多数情况下，高利率将导致现有借款人的融资成本和资产风险增加。我们预计20国集团（G-20）的实际GDP增长将在2024年保持低于趋势的2.1％，低于2023年的预期2.8％和2022年的2.8％（图表2）。 我们在美国银行和欧洲银行中看到的收紧承保标准，以应对不断上升的资产风险，可能导致信贷收缩，从而降低增长。经济放缓是在积极取消货币刺激和撤回COVID-19大流行援助计划和俄罗斯对乌克兰的战争（Ca稳定）。以色列（A1回顾）和哈马斯之间的军事冲突可能会通过油价和市场情绪对信贷状况产生负面影响。 然而，发达经济体和新兴经济体的经营状况将存在关键差异，但这些市场内部也存在差异。20国集团发达经济体的GDP增长将下降，尤其是美国，因为失业率上升和消费支出下降，受利率抑制，拉低了经济活动。从好的方面来看，过去两年颁布的大规模基础设施投资和产业政策，再加上人工智能和大数据的创新，可能会提高长期生产率和增长。 我们预计欧元区，英国（Aa3稳定）和韩国（Aa2稳定）将相对加速。但是，欧元区的下行风险仍然与今年冬天能源价格复苏带来的冲击有关，当时能源需求趋于上升。 在20国集团新兴市场中，与2022年和2023年相比，GDP增长将保持相当稳定。由于私人支出低迷，出口疲软和房地产市场持续调整，中国面临的GDP增长从2023年的5％放缓至2024年的4％。 与其他20国集团新兴市场相当强劲的经济增长相比，不包括中国，20国集团新兴市场将在2024年增长3.3%，略低于2023年估计的3.5%。 主要在新兴市场的弹性GDP增长的口袋将更好地维持银行运营 各新兴市场银行的经营状况将受益于较早的宽松或稳健的货币政策以及更高或有弹性的GDP增长。那些不严重依赖国际贸易、国内经济强劲的国家将保持高GDP增长，包括印度（Baa3稳定），2024年将以6.1%的速度增长，印度尼西亚（Baa2稳定）将以5%的速度增长。在巴西（Ba2稳定），以农业和采矿业为首的强劲表现已经减弱，但在2024年仍有上行潜力。与此同时，南非（Ba2稳定）经济仍然容易受到滚动停电的影响，导致2023年经济增长放缓，然后在2024年和2025年开始温和复苏，假设能源状况有所改善。 海湾地区的银行系统将受益于高油价和强劲的非碳氢化合物GDP扩张，这将支持经济活动，包括多样化议程。独立国家联合体（独联体）的国家，如哈萨克斯坦（Baa2正），阿塞拜疆（Ba1稳定），亚美尼亚（Ba3稳定）和乌兹别克斯坦（Ba3稳定），也将从油价，更高的贸易量和新的贸易角色中受益，因为俄罗斯与西方国家的商业联系减少了。 中国与美国/欧盟之间的地缘政治紧张局势（Aaa稳定）正在重塑产业政策，并引发供应链多元化，从而使墨西哥的GDP增长加快（Baa2稳定）。地缘政治紧张局势也将使东南亚国家联盟（ASEAN）的国家受益1在中美洲，以及印度。 通胀将降至央行目标 通货膨胀将放缓（图表3和4），但风险依然存在。由于气候冲击以及中东和乌克兰不断恶化的地缘政治事件而导致的大宗商品价格飙升，有可能破坏跌势。由于以色列和哈马斯之间的军事冲突，与俄罗斯-乌克兰战争有关的不确定性或东亚和东南亚或拉丁美洲等主要粮食生产地区的气候导致的农业产出损失，油价上涨。强烈的厄尔尼诺现象可能导致更高的通货膨胀。 鉴于风险，大多数发达经济体的利率将保持相对较高，从而限制了新兴市场的大幅宽松。在欧元区，利率高于2008年全球金融危机之前，在美国，利率与2008年底一样高（图表5）。我们预计美联储在Q2末左右首次降息，累计降幅至少100bp至。 到2024年12月4.25％-4.50％，如果经济状况大致符合我们的预测，那么到2025年将增加125个基点至2.75％-3％的终端利率。欧洲央行（ECB）也可能在2024年上半年结束之前开始降息。我们预计欧洲央行将在2024年底之前将再融资利率降至3.25％，到2025年底降至2.25％。与此同时，在通胀加剧和工资上涨的情况下，日本央行正寻求将其超大规模的货币政策正常化。 中国人民银行（PBOC）可能会维持宽松的货币政策立场。中国人民银行降低了贷款利率和存款准备金率，以促进银行贷款，我们可能会在未来几个月看到进一步的降息以支撑经济复苏。拉丁美洲和东欧的中央银行，包括巴西和匈牙利（Baa2稳定），已开始降息在通货膨胀缓和的情况下。其他主要新兴市场中央银行在2023年达到稳定，包括印度和南非（图表6）。然而，印度尼西亚和菲律宾（Baa2稳定）在10月恢复了加息，后者在意外的非周期加息以锚定长期通胀。新兴的亚太地区可能会继续加息，以应对资本流动和货币波动的大幅波动，同时防范仍然严重的本地通胀。 失业率将上升，对市场信心产生影响 我们预计，除日本（A1稳定）和德国（Aaa稳定）外，大多数20国集团发达经济体的失业率将在2024年上升；英国和加拿大（Aaa稳定）的增幅最高（图表7）。失业率是信贷风险的关键领头羊，尤其是对家庭而言。它将保持在20国集团发达市场的22年平均水平以下。 尽管生活成本较高，利率升高和经济增长放缓，但家庭信心仍保持不变。然而，随着失业率上升，消费者信心将在2024年减弱。企业仍保持谨慎（比较图表8和9），未来经济存在不确定性。 Exhibit9...和企业保持谨慎商业信心指数 随着失业率上升，消费者信心将减弱...消费者信心指数 资料来源：经济合作与发展组织（OECD） 发达经济体的高家庭债务使银行面临资产风险 高家庭负债使银行面临潜在更高的资产风险，特别是在高通胀和利率限制还款能力的时期。在过去五年中，家庭债务一直很高，尤其是在发达经济体（图表10）。在韩国，家庭债务在过去五年中显著增加，是全球最高的国家之一。随着利率上升，这将加剧银行的风险。在债务增加的大多数新兴市场，它仍然相对较低，特别是在巴西，墨西哥和土耳其（B3稳定）。由于收入前景黯淡，尤其是低收入阶层的人群，中国家庭债务的增加将对抵押贷款借款人造成压力。 穆迪的投资者服务 发达经济体的家庭债务较高，但大多数新兴市场的家庭债务较低家庭总债务与可支配收入之比 贷款质量将受到流动性不足和还款能力收紧的挤压 由于金融环境趋紧，业务和消费者活动放缓，流动性和收入减少，贷款业绩可能会恶化，因为借款人的偿债成本和再融资风险上升。资产质量将因超额储蓄的减少和通货膨胀对家庭可支配收入的延迟影响而减弱。更高的失业率和更低的消费者信心也将导致更多的问题贷款。在美国，更高的问题贷款将来自商业和工业（C＆I）贷款，商业房地产（CRE）和消费信贷。全球各地的房地产风险也会削弱贷款质量。在拉丁美洲，资产风险已经形成，在2022年底开始收紧发源政策后，问题贷款将在2024年开始逐步下降。 尽管如此，问题贷款的增加将是适度的，并得到更严格的承保标准的支持，而贷款增长放缓将限制资产风险。但是，银行系统中的问题贷款将急剧上升，我们预计失业率会上升，例如在英国和加拿大；消费者信心下降，例如在中国和南非；以及在在过去的几年中，家庭债务较高或有所增加，例如在一些发达经济体和中国。尽管如此，由于银行的积极风险管理，我们预计中国问题贷款的增长有限。 附件12 资产风险将温和上升，但从低水平上升，并在大幅改善之后加权平均问题贷款/每个地区的贷款总额 贷款损失准备金充足，但随着风险上升，银行将积累更多每个地区的加权平均贷款损失准备金/问题贷款 我们对公司违约的预测意味着银行公司贷款账簿中问题贷款的增加有限。我们预计企业违约将在第一季度达到峰值，然后在2024年底之前逐渐减少到历史平均水平。然而，尽管我们的基准情景预计未来12个月企业违约率不会大幅上升，但经济和金融风险可能会导致违约率高于我们的预测。在这种情况下，适度悲观的情况更有可能发生(图表13)。 跟踪12个月投机级违约率 自COVID大流行爆发以来积累的贷款损失准备金将有助于吸收新的问题贷款（参见图表12）。美国大型银行的准备金覆盖率平均而言是充足的，接近一天的CECL2，但美国地区性银行的储备往往不那么保守。 尽管储备覆盖率在西欧银行中最低，但欧洲银行管理局7月份的压力测试再次证明了欧盟银行的韧性。这次演习测试了70家最大的欧盟银行在2023年至2025年期间承受不利经济状况的能力，在这些机构中约有三分之二的银行表现良好。对于那些违反普通股一级（CET1）要求的人来说，短缺将非常有限，信用风险是主要的损失驱动因素。 美国和欧洲的商业房地产风险越来越大，亚太地区的房地产市场压力很大CRE贷款敞口显示出利率上升和大流行驱动的需求结构性转变所带来的压力，以及更严格的贷款标准导致估值降低(图表14和15)。较高的贷款价值比——因为较低的估值和较低的偿债覆盖率，因为较高的利率——增加了科创板发起人的再融资风险。在此前的经济下行中，美国中小区域性银行最为普遍的高CRE集中度导致了信贷紧张甚至倒闭。美国规模较小的银行在有形普通股中的比例更加集中，并且在后期的CRE贷款中的比例明显高于最大的银行。 在欧洲，房地产价值下降将导致更多的问题贷款，但银行的