12月份中央政治局会议精神解读：“以进促稳，先立后破”的投资启示

www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 [Table_Header] 策略研究●点评报告 2023年12月9日 [Table_Title] “以进促稳，先立后破”的投资启示 ——12月份中央政治局会议精神解读 核心观点： [Table_Summary] ⚫ 经济形势判断：本次会议对2023年经济形势的判断为“回升向好”，不同于2022年“保持了经济社会大局稳定”和2021年“经济发展保持全球领先地位”，即阐释了我国当前经济处于积极复苏阶段。 ⚫ 经济工作目标：着力推动高质量发展，全面深化改革开放，推动高水平科技自立自强，加大宏观调控力度，统筹扩大内需和深化供给侧结构性改革，统筹新型城镇化和乡村全面振兴，统筹高质量发展和高水平安全，切实增强经济活力、防范化解风险、改善社会预期，巩固和增强经济回升向好态势，持续推动经济实现质的有效提升和量的合理增长，增进民生福祉，保持社会稳定，以中国式现代化全面推进强国建设、民族复兴伟业。 ⚫ 政策的总基调：2024年的政策基调提出“稳中求进、以进促稳、先立后破”，用“以进促稳、先立后破”替代了以往的“稳字当头”，表明政策将更加积极有为。会议还首次提出“加强经济宣传和舆论引导”，与宏观经济目标中的“改善社会预期”相呼应，即要增强社会对于经济增长的信心。 ⚫ 政策支持：强化宏观政策逆周期和跨周期调节，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策。（1）财政政策强调“适度加力、提质增效”，比2022年的“加力提效”要求更高，适度加力可能意味着2024年的财政支出规模将明显提升；（2）货币政策强调“灵活适度、精准有效”，是2021年和2022年提法的综合，对货币政策的要求有所提高；（3）产业政策方面，本次会议延续去年对“安全”的强调，新增了“提升产业链供应链韧性”。 ⚫ 风险防控：不同于2022年会议提出的“要有效防范化解重大经济金融风险”，2023年提出“要持续有效防范化解重点领域风险”。 ⚫ 对投资的启示：（1）国产替代科技创新领域。会议提出“要以科技创新引领现代化产业体系建设”，更加强调科技创新板块的带头作用。随着高新技术在各行各业的渗透率提高，科技创新将为经济增长贡献更多力量；（2）大消费板块。扩大内需方面，会议强调“消费和投资相互促进的良性循环”，为未来的投资提供指引，即鼓励增大能够扩大消费的投资；（3）央国企改革主题。改革开放方面，新增“要深化重点领域改革”，可能主要包括国企改革、金融行业改革等；强调“巩固外贸外资基本盘”；（4）绿色低碳领域。会议提出“要深入推进生态文明建设和绿色低碳发展，加快建设美丽中国”。（5）两个风险。会议提出“要持续有效防范化解重点领域风险” 结合当前社会经济情况，包括房地产、地方政府融资平台等领域。（6）“三农”。会议提出“要坚持不懈抓好‘三农’工作，推动城乡融合、区域协调发展”。（7）民生问题。会议提出“尽力而为、量力而行”，考虑到我国人口老龄化问题加剧，医疗养老负担日益加重，民生领域困难越来越多，但仍然要“切实保障和改善民生”。 ⚫ 风险提示：政策落地不及预期风险，市场情绪不稳定风险。 分析师 [Table_Authors] 杨超 ：010-80927696 ：yangchao_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130522030004 分析师助理：周美丽、王雪莹 相关研究 [Table_Research] 2023-10-31，中央金融工作会议对资本市场影响深远 2023-10-30，国内投资环境边际向好，A股上行动能已开启 2023-10-19，十载初折桂，百年新征程——““ 带 路”的宏观意义与主题投资机会 2023-09-27，四季度A股市场投资展望：关键因素决定市场走势 2023-09-16，银河证券策略研究：基本面边际改善，A股迎结构催化 2023-09-03，银河证券A股中报全景与后市配置建议 2023-08-29，银河证券点评报告：“组合拳”逐步落地。A股布局可期 2023-08-21，银河证券策略研究点评报告：为什么5年期以上LPR没有调降？ 2023-07-25，7月中央政治局会议解读：提振A股市场，把握主线投资机会 2023-07-22，国内“稳预期”政策密集出台，基金加仓“大主线” 2023-07-03，2023年A股市场中期投资展望：时蕴新生，秉纲执本 2023-06-19，投资环境的边际变化与多重政策合力催化A股市场颠簸上行 2023-5-21，可持续高质量发展专题：中国特色估值体系重塑“中国元素”与投资逻辑再审视 2023-5-21，房地产行业专题：周期未变，市场竞争格局在动 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。 2 [Table_ReportTypeIndex] 点评报告 目“录 、2023年12月中央政治局会议重点内容 ............................................................................................................................. 3 （ ）2021-2023年12月中央政治局会议内容对比 ................................................................................................................. 3 （二）本次会议利好的主题或行业 ............................................................................................................................................... 5 二、本次会议对投资的启示 ........................................................................................................................................................ 5 （ ）国产替代科技创新领域 ....................................................................................................................................................... 5 （二）大消费板块 ............................................................................................................................................................................ 7 （三）国企改革主题 ........................................................................................................................................................................ 9 （四）绿色低碳领域 ......................................................................................................................................................................11 （五）防范化解房地产风险 .........................................................................................................................................................13 （六）金融行业 ..............................................................................................................................................................................15 三、风险提示 .............................................................................................................................................................................. 17