12月份中央政治局会议精神解读：“以进促稳，先立后破”的投资启示

2023年12月9日 核心观点： 分析师 ⚫经 济工 作目 标：着 力 推 动 高 质 量 发 展 ，全 面 深 化 改 革 开 放 ，推 动 高 水 平 科技 自 立 自 强 ，加 大 宏 观 调 控 力 度 ，统 筹 扩 大 内 需 和 深 化 供 给 侧 结 构 性 改 革 ，统 筹 新 型 城 镇 化 和 乡 村 全 面 振 兴 ， 统 筹 高 质 量 发 展 和 高 水 平 安 全 ， 切 实 增强 经 济 活 力 、 防 范 化 解 风 险 、 改 善 社 会 预 期 ， 巩 固 和 增 强 经 济 回 升 向 好 态势 ， 持 续 推 动 经 济 实 现 质 的 有 效 提 升 和 量 的 合 理 增 长 ， 增 进 民 生 福 祉 ， 保持 社 会 稳 定 ， 以 中 国 式 现 代 化 全 面 推 进 强 国 建 设 、 民 族 复 兴 伟 业。 分析师助理：周美丽、王雪莹 相关研究 ⚫政 策的总 基 调 ：2024年 的 政 策 基 调 提 出“ 稳 中 求 进 、 以 进 促 稳 、 先 立 后破 ”， 用 “ 以 进 促 稳 、 先 立 后 破 ” 替 代 了以 往的“ 稳 字 当 头 ”， 表 明 政 策 将更 加 积 极 有 为 。会 议 还 首 次 提 出“ 加 强 经 济 宣 传 和 舆 论 引 导 ”，与 宏 观 经 济目 标 中 的 “ 改 善 社 会 预 期 ” 相 呼 应 ， 即 要 增 强 社 会 对 于 经 济 增 长 的 信 心。 2023-10-31，中央金融工作会议对资本市场影响深远 2023-10-30，国内投资环境边际向好，A股上行动能已开启 ⚫政 策支 持：强 化 宏 观 政 策 逆 周 期 和 跨 周 期 调 节 ，继 续 实 施 积 极 的 财 政 政 策和 稳 健 的 货 币 政 策 。（1）财 政 政 策 强 调“ 适 度 加 力 、提 质 增 效 ”，比2022年的“ 加 力 提 效 ”要 求 更 高 ，适 度 加 力 可 能 意 味 着2024年 的 财 政 支 出 规 模 将明 显 提 升 ；（2）货 币 政 策 强 调“ 灵 活 适 度 、精 准 有 效 ”，是2021年 和2022年 提 法 的 综 合 ， 对 货 币 政 策 的 要 求 有 所 提 高 ；（3）产 业 政 策 方 面 ， 本 次 会议延 续 去 年 对 “ 安 全 ” 的 强 调 ， 新 增 了 “ 提 升 产 业 链 供 应 链 韧 性 ”。 2023-10-19，十载初折桂，百年新征程——““带路”的宏观意义与主题投资机会 2023-09-27，四季度A股市场投资展望：关键因素决定市场走势 2023-09-16，银河证券策略研究：基本面边际改善，A股迎结构催化 2023-09-03，银河证券A股中报全景与后市配置建议 ⚫风 险防 控 ：不 同 于2022年会 议 提 出 的 “ 要 有 效 防 范 化 解 重 大 经 济 金 融 风险 ”，2023年 提 出 “ 要 持 续 有 效 防 范 化 解 重 点 领 域 风 险 ”。 2023-08-29，银河证券点评报告：“组合拳”逐步落地。A股布局可期 ⚫对投 资的启 示：（1）国 产 替 代 科 技 创 新 领 域。会 议 提 出“ 要 以 科 技 创 新 引领 现 代 化 产 业 体 系 建 设 ”，更 加 强 调 科 技 创 新 板 块 的 带 头 作 用 。随 着 高 新 技术 在 各 行 各 业 的 渗 透 率 提 高 ， 科 技 创 新 将 为 经 济 增 长 贡 献 更 多 力 量；（2）大 消 费 板 块。扩 大 内 需 方 面 ，会 议 强 调“ 消 费 和 投 资 相 互 促 进 的 良 性 循 环 ”，为 未 来 的 投 资 提 供 指 引 ， 即 鼓 励 增 大 能 够 扩 大 消 费 的 投 资；（3）央 国 企改革 主 题。改 革 开 放 方 面 ，新 增“ 要 深 化 重 点 领 域 改 革 ”，可 能 主 要 包 括 国 企改 革 、金 融 行 业 改 革 等 ；强 调“ 巩 固 外 贸 外 资 基 本 盘 ”；（4）绿 色 低 碳 领 域。会 议提 出“ 要 深 入 推 进 生 态 文 明 建 设 和 绿 色 低 碳 发 展 ，加 快 建 设 美 丽 中 国 ”。（5）两 个风 险。会 议提 出 “ 要 持 续 有 效 防 范 化 解 重 点 领 域 风 险 ”结 合 当前 社 会 经 济 情 况 ，包 括 房 地 产 、 地 方 政 府 融 资 平 台 等 领 域。（6）“三 农”。会 议提 出“ 要 坚 持 不 懈 抓 好‘ 三 农 ’工 作 ，推 动 城 乡 融 合 、区 域 协 调 发 展 ”。（7）民 生问 题 。会 议提 出 “ 尽 力 而 为 、 量 力 而 行 ”， 考 虑 到 我 国 人 口 老 龄化 问 题 加 剧 ， 医 疗 养 老 负 担 日 益 加 重 ， 民 生 领 域 困 难 越 来 越 多 ， 但 仍 然 要“ 切 实 保 障 和 改 善 民 生 ”。 2023-08-21，银河证券策略研究点评报告：为什么5年期以上LPR没有调降？ 2023-07-25，7月中央政治局会议解读：提振A股市场，把握主线投资机会 2023-07-22，国内“稳预期”政策密集出台，基金加仓“大主线” 2023-07-03，2023年A股市场中期投资展望：时蕴新生，秉纲执本 2023-06-19，投资环境的边际变化与多重政策合力催化A股市场颠簸上行 2023-5-21，可持续高质量发展专题：中国特色估值体系重塑“中国元素”与投资逻辑再审视 2023-5-21，房地产行业专题：周期未变，市场竞争格局在动 ⚫风 险 提 示：政 策落 地不 及预 期 风 险，市 场 情 绪不 稳 定风 险。 目“录 （）2021-2023年12月中央政治局会议内容对比.................................................................................................................3（二）本次会议利好的主题或行业...............................................................................................................................................5 （）国产替代科技创新领域.......................................................................................................................................................5（二）大消费板块............................................................................................................................................................................7（三）国企改革主题........................................................................................................................................................................9（四）绿色低碳领域......................................................................................................................................................................11（五）防范化解房地产风险.........................................................................................................................................................13（六）金融行业..............................................................................................................................................................................15