投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 能源化工组 研究员： 林菁 021-60812977 linjing@citicsf.com 从业资格号：F3006689 投资咨询号：Z0010841 童长征 021-60812980 tongchangzheng@citicsf.com 从业资格号：F0206435 投资咨询号：Z0000374 沈利萍 0571-85378923 shenliping@citicsf.com 从业资格号：F0301927 投资咨询号：Z0011684 联系人： 许俐 0755-83212745 xuli@citicsf.com 桂晨曦 021-60812997 guichenxi@citicsf.com 近期相关报告： 中信期货研究|能源化工策略日报（原油、沥青） 2016-08-09 油价反弹四连阳，沥青期价近弱远强 策略摘要 行情回顾： 原油：上一交易日，ICE Brent 1610涨 0.45% 至44.42美元/桶；Nymex WTI 1609涨0.41% 至41.98美元/桶。（文华财经） 沥青：上一交易日，BU1609涨 0.76% 至1866元/吨，成交22.7（-2.9）万手，持仓32.3（-3.5）万手；BU1612涨2.04% 至2004元/吨，成交106.8（+39.5）万手，持仓66.3（+3.1）万手。BU1609夜盘收于1866（+0）元/吨，成交量4.5万手；BU1612夜盘收于2010（+6）元/吨，成交量28.5万手。（文华财经） 投资逻辑： 原油：昨天原油期价继续反弹。两个月的下跌之后，原油市场利多因素正在发酵。利多方面，委内瑞拉、科威特和厄瓜多尔呼吁OPEC设定原油产量上限，9月OPEC非正式会议有望重启冻产谈判。利比亚受国内局势动荡影响，原油产量和油港出口受到限制。上周虽然EIA原油库存录得增加141.3万桶，但库欣库存和汽油库存有较大下降，其中库欣地区原油库存降幅创6月17日当周以来最大降幅，汽油库存为4月8日当周以来最大。汽油库存的下降令市场对原油后期消费的悲观情绪有所缓解。利空方面，原油整体供过于求的局面尚未发生实质逆转。俄罗斯7月原油产量出现同比增长，沙特和伊朗的低价走量政策，以及高位运行的原油和成品油库存，一定程度上抵消了原油供应减少的程度，加上尼日利亚和利比亚原油供应的可逆性，令原油供应压力未能真正缓解。美国石油钻井数继续增加，CFTC原油净空持仓创下自2月23日以来的最高值。总的来说，在供需过剩格局未扭转前，基本面失衡压力仍将制约油价上行，油价下行风险仍存，但短期存在向上炒作空间。本周关注于周三发布的EIA和OPEC原油月报，及周四发布的IEA原油月报。 沥青：现货方面，前期炼厂产量较高，目前市场总体供应充足;下游需求开始恢复，但恢复程度有限。社会库存依然较高，贸易商采购清淡。后期若有集中出货需求，价格或有进一步优惠空间。期货方面，在油价连续四日反弹后，主力合约强势补涨；但与此同时主力净空持仓持续增长。期价延续近弱远强格局，月间价差继续走扩；夜盘价差扩大至-144元/吨，目前价差已基本覆盖远期持有成本，关注价差后续走势。 投资建议： 观望 风险提示： 布伦特原油突破35~55美元/桶区间 中信期货研究|策略日报（原油、沥青） 2016年8月9日 2 / 7 一、 市场要闻及监测重点变化 原油市场： 1、周一，卡塔尔能源部长萨达发表声明，OPEC非正式会议按计划将在阿尔及利亚于9月26-28日的国际能源论坛召开间隙举行。上周五媒体报道，一些OPEC成员国（包括委内瑞拉、科威特和厄瓜多尔）可能在今年9月再次力争设定原油产量上限；但该提议可能遭到另一些关键的OPEC成员(如沙特阿拉伯、伊拉克、伊朗)极力反对，他们坚持要求提升市场份额，增加石油出口。 2、周一，伊拉克国家石油营销组织(SOMO)表示，伊拉克下调了出口到亚洲国家Basrah Light品牌原油9月份的官方售价(OSP)，每桶价格减少1-2.30美元不等。 3、周日，利比亚最大石油港口Es Sider港运营主管接受电话采访时称，一旦接受利比亚官方重开港口的命令，原油出口会在一个月内恢复。利比亚联合政府7月28日向石油设施警卫队成员支付薪资达成一致，以换取Es Sider、Ras Lanuf和Zueitina三座油港的重启。利比亚国家石油公司此前表示，上述港口原油出口恢复将帮助该国年底的原油产量额外增加90万桶。 3、美国油服公司贝克休斯(Baker Hughes)数据显示，截至8月5日当周，美国石油活跃钻井数增加7座至381座，为连续第六周增长。 4、美国商品期货交易委员会(CFTC)数据显示，截至8月2日当周，对冲基金的WTI原油空头期货和期权合约合计增至218623张，创出2006年以来最高水平。 5、美国能源信息管理局(EIA)数据显示，截至7月29日，美国原油库存已升至5.225亿桶，为数十年来的同期最高水平。进口升至每日874万桶，创出了2012年10月以来的最高纪录。 沥青市场： 1、 现货价格：重交沥青主流价格华南1800-1900（+0）元/吨，华东1850-1950（+0）元/吨，山东1750-1850（+0）元/吨，西部1950-2350（+0）元/吨，东北1800-2000（+0）元/吨。（中宇资讯） 2、价差持仓：BU1609-1612月间价差 -138（-26）元/吨。BU1609前二十主力净多持仓-34447（+2002）手；BU1612前二十主力净多持仓-98304（-5055）手。（上期所） 3、注册仓单：总仓单266880（-2200）吨，其中仓库注册仓单192820（-2200）吨；厂库注册仓单73280（+0）吨。（上期所） 中信期货研究|策略日报（原油、沥青） 2016年8月9日 3 / 7 二、 原油市场跟踪 图 1： Nymex WTI 1609合约走势 单位：美元/桶 图 2： ICE Brent 1610合约走势 单位：美元/桶 253035404550556001000002000003000004000005000006000007000002016/02/102016/02/242016/03/092016/03/232016/04/062016/04/202016/05/042016/05/182016/06/012016/06/152016/06/292016/07/132016/07/27Nymex WTI 1609 合约收盘价持仓量成交量收盘价 25303540455055600500001000001500002000002500003000003500004000004500005000002016/02/122016/02/262016/03/112016/03/252016/04/082016/04/222016/05/062016/05/202016/06/032016/06/172016/07/012016/07/152016/07/29ICE Brent 1610 合约收盘价持仓量成交量收盘价 数据来源：文华财经 中信期货研究部 数据来源：文华财经 中信期货研究部 图 3： Nymex WTI跨月价差 单位：美元/桶 图 4： ICE Brent跨月价差 单位：美元/桶 -4-3.5-3-2.5-2-1.5-1-0.502016/02/112016/02/252016/03/102016/03/242016/04/072016/04/212016/05/052016/05/192016/06/022016/06/162016/06/302016/07/142016/07/28Nymex WTI 原油月间价差当月-次月当月-第三月单月-第六月 -6-5-4-3-2-102016/02/112016/02/252016/03/102016/03/242016/04/072016/04/212016/05/052016/05/192016/06/022016/06/162016/06/302016/07/142016/07/28ICE Brent 原油月间价差当月-次月当月-第三月当月-第六月 资料来源：Wind 中信期货研究部 资料来源：Wind 中信期货研究部 图 5： 品种间价差 单位：美元/桶 图 6： 原油基准价格走势 单位：美元/桶 -4-3-2-1012342016/02/092016/02/232016/03/082016/03/222016/04/052016/04/192016/05/032016/05/172016/05/312016/06/142016/06/282016/07/122016/07/26Nymex WTI -ICE Brent 品种间价差161016121703 10152025303540455055602016/02/012016/02/152016/02/292016/03/142016/03/282016/04/112016/04/252016/05/092016/05/232016/06/062016/06/202016/07/042016/07/182016/08/01原油价格走势BrentWTI阿曼 资料来源：Wind 中信期货研究部 资料来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|策略日报（原油、沥青） 2016年8月9日 4 / 7 图 7： Nymex WTI远期曲线 单位：美元/桶 图 8： ICE Brent远期曲线 单位：美元/桶 303540455055606516101701170417071710180118041807181019011904190719102001200420072010210121042107211022062312Nymex WTI 远期曲线当日一周前一月前 303540455055606516101612170117031705170717091711180118031805180718091811190119031905190719091911200120032005200720092011ICE BBrent 远期曲线当日一周前一月前 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind