能源化工策略日报（沥青）：主力换月进行中，沥青期货近强远弱

投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 能源化工组 研究员： 林菁 021-60812977 linjing@citicsf.com 从业资格号：F3006689 投资咨询号：Z0010841 童长征 021-60812980 tongchangzheng@citicsf.com 从业资格号：F0206435 投资咨询号：Z0000374 沈利萍 0571-85378923 shenliping@citicsf.com 从业资格号：F0301927 投资咨询号：Z0011684 联系人： 许俐 0755-83212745 xuli@citicsf.com 桂晨曦 021-60812997 guichenxi@citicsf.com 近期相关报告： 中信期货研究|能源化工策略日报（沥青） 2016-07-27 主力换月进行中，沥青期货近强远弱 策略摘要 行情回顾： 上一交易日，BU1609涨0.50% 至2004元/吨，成交84.5（+15.3）万手，持仓53.4（+0.9）万手；BU1612跌 -1.46% 至2018元/吨，成交28.4（+3.3）万手，持仓39.1（+4.4）万手。BU1609夜盘收于2028（+36）元/吨，成交量39.0万手；BU1612夜盘收于2012（-18）元/吨，成交量12.7万手。（文华财经） 市场要闻及监测重点变化： 1、 现货价格：重交沥青主流价格华南1800-1850（+0）元/吨，华东1800-1950（+0）元/吨，山东1750-1850（+0）元/吨，西部1950-2300（+0）元/吨，东北1800-2000（+0）元/吨。（中宇资讯） 2、价差结构：月间（BU1612-1609）价差14（-40）元/吨；期现（BU1609-华东）价差204（+10）元/吨。（文华财经） 3、注册仓单：总仓单267100（+930）吨，其中仓库注册仓单193820（+930）吨；厂库注册仓单73280（+0）吨。（上期所） 4、持仓结构：BU1609前二十主力净多持仓-55427（+9722）手；BU1612前二十主力净多持仓-59757（-8102）手。（上期所） 5、炼厂动态：中海滨州重交沥青价格下调150元/吨，至挂牌价2200元/吨，一般合同价1950元/吨，大户合同价1900元/吨。（隆众石化） 投资逻辑： 昨日沥青近强远弱格局延续。近期华北华东地区频繁降雨影响道路施工，下游需求受限。华东地区炼厂开工积极性较低，但前期社会库存较高，且中海泰州沥青恢复生产，产量压力较大，部分资源外流西部。西北地区局部道路赶工，沥青需求较好，部分东部资源流入。东北地区近期开工率大幅回升，库存压力加大，部分资源流向南方。华南地区库存较低，部分炼厂上调报价。短期来看，市场仍在消耗前期库存，沥青供应压力仍存；各地绵绵降雨抑制整体需求恢复。长期来看，沥青逐渐步入季节性消费旺季，随着天气状况好转，下游消费有望改善。原油方面，供应过剩局面尚未缓解，油价下行压力较大，对沥青的成本支撑作用减弱。主力合约换月进行中，主力净空持仓移仓远月，月间价差持续收窄，关注价差短期套利机会。 投资建议： 观望 风险提示： 布伦特原油突破35~55美元/桶区间 中信期货研究|策略日报（沥青） 2016年7月27日 2 / 6 一、 期货市场价格 图 1： 沥青BU1609合约走势 单位：元/吨 图 2： 沥青BU1612合约走势 单位：元/吨 0 1000000 2000000 3000000 4000000 5000000 6000000 1500 1600 1700 1800 1900 2000 2100 2200 2016/03/172016/03/312016/04/142016/04/282016/05/122016/05/262016/06/092016/06/232016/07/072016/07/21BU1609 合约收盘价09持仓量09收盘价09成交量 05000010000015000020000025000030000035000040000045000015001600170018001900200021002200230024002016/03/172016/03/312016/04/142016/04/282016/05/122016/05/262016/06/092016/06/232016/07/072016/07/21BU1612 合约收盘价12持仓量12 收盘价12成交量 数据来源：文华财经 中信期货研究部 数据来源：文华财经 中信期货研究部 图 3： 沥青BU1706合约走势 单位：元/吨 图 4： 沥青期货成交量、持仓量、收盘价日涨跌 050010001500200025003000350040004500500015001700190021002300250027002016/03/172016/03/242016/03/312016/04/072016/04/142016/04/212016/04/282016/05/052016/05/122016/05/192016/05/262016/06/022016/06/092016/06/162016/06/232016/06/302016/07/072016/07/142016/07/21BU1706合约收盘价06持仓量06收盘价06成交量 BU09BU12BU06成交量153248 32926 -614 持仓量8998 44356 256 收盘价10-30 -28-100 -80 -60 -40 -20 0 20 40 60 80 100 -200000-150000-100000-50000050000100000150000200000沥青期货成交量、持仓量、收盘价日涨跌 数据来源：文华财经 中信期货研究部 数据来源：文华财经 中信期货研究部 图 5： Nymex WTI 1609合约走势 单位：美元/桶 图 6： ICE Brent 1609合约走势 单位：美元/桶 253035404550556001000002000003000004000005000006000002016/01/272016/02/102016/02/242016/03/092016/03/232016/04/062016/04/202016/05/042016/05/182016/06/012016/06/152016/06/292016/07/13Nymex WTI 1609 合约收盘价持仓量成交量收盘价 253035404550556001000002000003000004000005000006000002016/01/292016/02/122016/02/262016/03/112016/03/252016/04/082016/04/222016/05/062016/05/202016/06/032016/06/172016/07/012016/07/15ICE Brent 1609 合约收盘价持仓量成交量收盘价 数据来源：文华财经 中信期货研究部 数据来源：文华财经 中信期货研究部 中信期货研究|策略日报（沥青） 2016年7月27日 3 / 6 二、 现货市场价格 图 7： 国产沥青地区均价 单位：元/吨 图 8： 进口沥青FOB价格 单位：美元/吨 1400190024002900340039002015/07/262015/08/162015/09/062015/09/272015/10/182015/11/082015/11/292015/12/202016/01/102016/01/312016/02/212016/03/132016/04/032016/04/242016/05/152016/06/052016/06/262016/07/17国产沥青地区均价西北华东山东华南华北东北 1001502002503003504002015/07/272015/08/172015/09/072015/09/282015/10/192015/11/092015/11/302015/12/212016/01/112016/02/012016/02/222016/03/142016/04/042016/04/252016/05/162016/06/062016/06/272016/07/18进口沥青FOB价格新加坡泰国台湾韩国 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图 9： 部分国营炼厂价格走势 单位：元/吨 图 10： 部分地方炼厂价格走势 单位：元/吨 150020002500300035004000450050002015/06/022015/07/022015/08/022015/09/022015/10/022015/11/022015/12/022016/01/022016/02/022016/03/022016/04/022016/05/022016/06/022016/07/02部分国营炼厂价格辽河石化镇海炼化金陵石化茂名石化中海滨州克拉玛依 1500175020002250250027503000325035002015/06/012015/07/012015/08/012015/09/012015/10/012015/11/012015/12/012016/01/012016/02/012016/03/012016/04/012016/05/012016/06/012016/07/01部分地方炼厂价格菏泽东明盘锦北方滨阳燃化金海宏业潍坊弘润鑫海化工 数据来源：中宇资讯 中信期货研究部 数据来源：中宇资讯 中信期货研究部 图 11： 原油现货价格走势 单位：美元/桶 图 12： 燃料油现货价格走势 单位：美元/吨 10152025303540455055602016/01/192016/02/022016/02/162016/03/012016/03/152016/03/292016/04/122016/04/262016/05/102016/05/242016/06/072016/06/212016/07/052016/07/19原油价格走势BrentWTI阿曼杜里 0501001502002503002016/01/202016/02/032016/02/172016/03/022