玉米月投资策略：主力换月 近弱远强

研发产品系列•月度报告请务必阅读正文之后的免责声明部分１编辑：华融期货研发玉米月投资策略2020年12月月度报告华期理财产品简介：品种投资报告是华融期货根据客户要求，不定期撰写的研究报告，包含近期宏观面、品种基本面、近期行情走势回顾、技术面分析以及后市展望等等。风险说明：本产品为投顾人员独立观点，不构成投资建议，谨供投资者参考。客户适配：适合所有客户使用，尤其是中长线客户。地址：海南省海口市龙昆北路53-1号邮编：570105***期市有风险入市须谨慎***主力换月近弱远强一、行情综述11月国内玉米期价先跌后涨，新玉米供应增加，下游消费企业积极采购，玉米现货收购价持续走高，玉米期价高位震荡。11月份玉米主力合约逐渐换月至C2105合约，C2105震荡偏强运行，月收盘价2681元/吨，较上月涨75元/吨，涨幅2.88%，本月开盘价2605元/吨，最高价2688元/吨，最低价2523元/吨；成交量552.4万手；持仓量98万手，+38.9万手。图表1：玉米主力2105合约日K线图图表2：玉米主力2105合约月K线图 研发产品系列•月度报告请务必阅读正文之后的免责声明部分2编辑：华融期货研发二、本月玉米基本面情况。1、供应端情况分析国际情况：USDA11月供需报告利多，美豆、玉米恢复上涨。11月初USDA报告下调美玉米产量预期并上调需求预期，美玉米大涨至一年最高水平的420美分。报告中，20/21年度美玉米年末库存降至7年来最低水平，中国采购需求增加对美玉米形成利好支持。海关总署发布10月粮食进出口数据。10月进口粮食1308万吨，同比增加66.7%，1-10月累计进口11514万吨，同比增加28.5%。10月除稻米以外，其他品种进口同比均有不同程度的增加。10月进口玉米114万吨，再创近5年来月度新高，同比大幅增加1151.1%，1-10月累计进口782万吨，突破历史高位，同比增加97.3%国内现货情况：国内部分玉米产区现货价格涨幅已逐步缩小，南北玉米现货价格倒挂也反映出产地玉米持续高位并非全部来源于下游需求。东北产区各方抢粮火爆，深加工企业积极建库，价格不断走高，北方港口贸易商收购困难，集港量难增长，价格继续走高。产区玉米持续回升，南方港口到货成本居高，贸易主体惜售挺价意图明显，对价格形成一定支撑。国内玉米现货价格基本稳定，局部涨跌互现。东北产区新玉米上市速度依然偏慢，但自开秤来新玉米价格持续上涨，贸易商收购积极，出售进度同比偏快，其中黑龙江地区过半，吉林、内蒙古约三成，辽宁约四成。从销售进度来看粮源陆续向贸易库存完成转移。随着低温天气新粮上冻保管相对容易，基层种植户售量减少，贸易环节持粮待涨，对新粮价形成支撑。华北黄淮产区本地新粮源上量，加工企业厂门到货增加，部分企业根据库存情况调整收购价，整体呈稳中转弱走势，降价利润减少基层种植户售粮进度一般，贸易商不愿大量出售囤粮，玉米到货量略有减少，成本面压力之下深加工企业提价促量意愿不强，收购价格维持震荡调整。据中国玉米网调研预估，今年东北四省区玉米产量分别为：黑龙江2822.4万吨，吉林3523.5万吨，辽宁1824.5万吨，内蒙古2788.8万吨，从天下粮仓统计的全国玉米产区销售进度来看，截至11月20日，全国主产区售粮进度21.1%，同比增长1.1%,继续推进，但增长幅度持续收窄。当前北方各港口库存几近饱和，其中鲅鱼圈港仓容360万吨，玉米占300万吨；锦州港仓容240万吨，玉米占170万吨；北良港玉米80万吨，盘锦港45万吨，葫芦岛港20万吨，上述港口玉米库存总量615万吨。从历史数据来看，在港口库存超过400万吨的情况下，玉米价格将易跌难涨。2、需求端情况分析截止11月27日当周，天下粮仓网站统计，国内玉米淀粉企业玉米加工量较上周增长0.99%，淀粉产出量同比例增加。淀粉行业开机率71.68%，较上周提高0.7%，较去年同期下降2.41%。饲料养殖方面：玉米的饲料需求有所分化，总体强劲。根据中国饲料工业协会的数据显示：10月份统计企业总产量为2382万吨，环比下降2.4%，同比增长20.9%；其中猪饲料产量934万吨，环比增长8.6%，同比增长64.3%增长继续保持强劲；蛋禽及肉禽的饲料产量有所下滑，因存栏下降；水产进入淡季，产量下滑明显。不过饲料需求整体强劲，因国内生猪养殖持续爆发，不过生猪业随着饲料成本上升及产能复苏，也面临利润下滑的情况。10月份全国能繁母猪存栏3950万头，连续13个月增长，比去年同期增长32%；全国生猪存栏3.87亿头，连续9个月增长，比去年同期增长27%。从总产量来看，现在生猪存栏和母猪存栏已经恢复到正常年份的88%左右，从养殖周期来看，从猪仔成为后备母猪需7-8个月达到可繁育状态，能繁母猪生产一胎平均经历114天。母猪产仔再经历2个月的哺育、保育期和3-4个月的育肥期，生猪方可以出栏。按照当前趋势，预估明年二季度，全国生猪存栏可恢复至正常年份水平。因此，短期玉米、豆粕需求或保持平稳，中长期饲料端对玉米、豆粕需求整体有望增加。 研发产品系列•月度报告请务必阅读正文之后的免责声明部分3编辑：华融期货研发三、后市展望：总体来看，短期玉米处于新粮集中上市的节点，阶段性供应充裕对价格形成压力，农户的销售节奏对市场影响较大，不过由于今年整体收购成本有所上扬，期价的下方支撑也比较强，短期料出现阶段性回调，但回调空间有限。中长期来看，东北玉米遭受台风减产，生猪产能恢复及临储玉米库存见底，退出供应调整使得玉米年度供需偏紧，不过其他替代物以及进口玉米增加等影响使得缺口预期有所收敛，整体中长周期维持高位运行思路不变。操作建议：关注回调做多机会，C2105关注20日均线附近支撑位置。后期继续关注农户销售意愿以及进口政策情况。免责声明本报告分析师/投资顾问在此声明，本人取得中国期货业协会授予期货从业资格，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿等。本公司已在知晓范围内按照相关法律规定履行披露义务。本报告仅提供给华融期货有限责任公司客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本公司会授权相关媒体刊登研究报告，但相关媒体客户并不视为本公司客户。本报告版权归华融期货有限责任公司所有。未获得华融期货有限责任公司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制、传播，不得以任何形式侵害该报告版权及所有相关权利。本报告中的信息、意见等均仅供本公司客户参考之用，不构成所述期货合约的买卖价。本报告并未考虑到客户的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时可就研究报告相关问题咨询本公司的投资顾问。华融期货有限责任公司研发部及其投资顾问认为本报告所载资料来源可靠，但我公司对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，也不承担任何投资者因使用本报告而产生的任何责任。