普源精电机构调研纪要

调研日期: 2023-10-31 普源精电科技股份有限公司(RIGOL)是一家专注于测试测量领域的高科技企业。公司凝聚了极富创新潜能和远见卓识的优秀人才,致力于为创建智慧的世界建立测试和测量基础。公司为全球80多个国家和地区的客户提供先进的测试解决方案,帮助客户降低测试和测量成本,加速完成设计和项目,并快速部署新产品和技术。公司的工程师为世界各地的工程师们提供测量支持,为他们的探索创造更多可能性。公司深信,创新是进步的源泉。自1998年创立以来,普源精电(RIGOL)始终专注于测试测量领域的前沿技术。截至2021年6月30日,公司拥有授权专利386项(发明专利346项),其中示波器领域的中国授权专利数量居于行业首位。公司连续两年荣登中国企业专利500强。普源精电科技股份有限公司将继续推动测试测量行业的进步,富有激情与创造力的工程师们正同心协力推动测试测量行业的下一次革新。 一、2023年前三季度业绩总览 (一)业绩总览: 公司前三季度实现营业收入47,275.29万元,同比增长14.10%。前三季度,公司的毛利率为56.50%,同比增长4.62个百分点,其中数字示波器产品毛利率59.34%,同比提升6.13个百分点。公司1-9月的净利润为6806.21万元,同比增长35.75%,扣除非经常性损益的净利润为3,040.85万元,同比增长74.15%。研发费用投入占比为22.23%,保持科技创新稳健投入。 (二)业绩亮点: 1、公司前三季度净利润快速成长,近三年同一维度对比来看,公司盈利能力大幅提升。 2、公司前三季度毛利率提升明显,其中高端及自研核心技术平台产品对毛利率拉动显著。其中数字示波器产品的毛利率提升显著,今年二三季度以来,更是稳定在60%以上,已成为公司高毛利产品线,未来趋势良好。 3、报告期内,搭载公司自研核心技术平台数字示波器产品的销售占比为73.72%,同比提升1.41个百分点,同时旗舰数字示波器产品销售收入同比增长37.64%,保持稳定增长趋势。 4、报告期内(Q1-Q3),公司新品销售收入为9,846.05万元,同比增长123.54%;前三季度公司的新品销售收入占比已经达 到20.83%。 5、前三季度,DHO系列产品的销售收入同比提升217.50%。DHO系列高分辨率数字示波器对于营业收入的拉动作用将在第四季度进一步强化。 6、报告期内,公司荣获第五批国家级专精特新“小巨人”企业及第二十四届中国专利金奖,这也是对公司技术创新贡献力和技术发明转化能力的重大肯定。 (三)经营展望: 1、DHO800/900系列经济型数字示波器四季度持续放量销售,13GHz带宽高端数字示波器四季度将批量出货,同时,更多品类的新品也将陆续发布。 2、公司以简易程序向特定对象发行股票的定增项目顺利完成,马来西亚生产基地项目和西安研发中心建设项目将进一步推进,公司的研发和生产布局进一步完善。 3、国产替代的逻辑始终不变,无论是在高端示波器方面的进一步的突破,还是在经济型示波器市场对于原来老产品的替代,都会产生更明确的赋能。 二、问答 Q;请问公司的新品13GHz带宽数字示波器产品的大致客户情况是什么样的?以及DHO800/900系列数字示波器产品的净增量的情况。 A:13GHz带宽数字示波器产品主要客户所属行业包括但不限于通信、半导体、消费电子、汽车电子、医疗设备、教育科研等。13GHz带宽数字示波器可以覆盖的应用领域十分广阔,包括但不限于高速信号协议一致性分析、DDR测试、高速器件及系统性能验证以及高级抖动和眼图分析等。 DHO800/900系列数字示波器产品是替代式的产品,也就是用垂直分辨率达12bit的新产品去替代以往8bit的老产品,而此类替代式新产品通常会有一个为期数月的爬坡周期,老产品通常在新产品发布之后订货需求显著下降。同时,从整体市场反馈来讲,该产品目前市 场反响良好,需求旺盛,相信明年整体销量预期会显著大幅提升。 Q:我们的DHO800/900系列产品,国内外的销售收入的占比大概是什么样的一个水平?以及四季度和明年全年有没有大致的展望? A:海外与国内在底层的增长逻辑是一样的,就是产品力。一个具有市场竞争力的产品,自然而然会在相关市场上产生相应的积极作用。就DHO800/900系列产品而言,国内外市场不一样的点主要在于受到运输工具及运输距离的影响,整体海外的到货周期可能会长于国内,所以从业绩表现上,海外也会稍有滞后。 Q:目前DHO800/900产品的单月的排产量到了什么样的级别,以及这个产品整体上主流的均价是多少。 A:第一,就产能而言,DHO800/900的产能在产品发布后不断优化提升,DHO800/900系列产品是我们一个目前正在放量爬坡的产品,我们最重要的任务就是供货保障,计划在年内导入自动化生产线,来满足客户日益提升的订单需求。 第二,就均价而言,从目前的统计数据来看,均价大概在3000-4000元的水平。总体而言,DHO800/900系列产品的性价比和用户体验都是很好的,竞争力很强,替代性显著,上市以来该产品的好评度和爬坡速度都符合我们的预期,大家可以在公开的电商和视频平台上检索到相关产品销售及客户体验情况。 Q:对于今年的Q4到明年全年我们直销比例有一个大致的展望吗? A:未来几年预计直销比例会从现在的30%左右过渡到40%左右。总体来看,公司并不是在刻意追求直销,而是通过直销去打破客户壁 垒,形成客户端品牌导入,并实现与经销的双轮驱动,因地制宜,协同发展。 Q:公司13GHz数字示波器的新产品,目前的客群是以高等院校为主,还是 以工业类的大客户为主呢。另外了解到公司的研发投入还是保持一个比较高的投入水平,目前公司主要的几个研发投向是投到了哪几个方面呢? A:该系列数字示波器所面向的客户群体十分广泛,所属行业包括但不限于通信、半导体、消费电子、汽车电子、医疗设备、教育科研等。可以覆盖的应用领域十分广阔,包括但不限于高速信号协议一致性分析、DDR测试、高速器件及系统性能验证以及高级抖动和眼图分析等。目前的客群是以研发类的客户为主。 就研发投向而言,我们在不同阶段的定期报告中都有详细披露,整体来看,募投项目进展顺利。目前,公司也在进行研发中心的扩建和研发人员的补充,未来一段时间,公司的研发费用占比将会保持在20%左右,相信这也是公司持续发展的重要保障。 Q:往明年看的话,是否有一些关于比如射频一些仪器的新产品发布的计划? A:首先,今年确实发布了一系列数字示波器的新品,但是今年的新品不只是数字示波器。其次,公司对于微波射频产品的布局,在几年前就已经开始了,未来西安研发中心研发的重点也是微波射频相关产品和器件,相信未来公司一定会向市场交付更加多元的、具有竞争力的新产品的。 Q:想问一下我们的产品取得高增量的一个逻辑是什么?是我们去进行不断的销售推广,提升了它的市占率水平,还是说由这个整体的行业的一个发展的情况而决定? A:通用电子测量仪器行业的产品想要取得高增量的逻辑包括如下基本要素:技术+应用+品牌。 首先是技术。这是行业发展的底层硬核逻辑,纵观国际行业领导者,都是以底层的半导体和先进制造等技术作为其发展的根基。测量的高度往往决定科学的高度,科学家门捷列夫说:“科学是从测量开始的。”,“现代热力学之父”开尔文有一条著名结论:“只有测量出来,才能制造出来。”人类科学研究的革命,工业制造的迭代升级,都离不开测量技术的精进; 其次是应用。很多行业诸如通信、半导体、新能源,其技术迭代日新月异,技术的产业化离不开标准化,技术标准往往会涵盖测试标准,这也 是电子测量仪器在应用方向的重要载体。比如公司发布的13GHz带宽数字示波器,该产品功能包括数字示波器、数字电压表、频率计、累加器、协议分析仪等,支持丰富的触发和串行总线解码功能,并提供车载以太网、USB、PCIe、DDR等协议标准的一致性分析功能,对公司营业收入、净利润、毛利率和净利率的提升有积极促进作用。 最后是品牌。回顾历史,在通用电子测量仪器行业做成一个有影响力的品牌通常需要长期的积累。电子测量仪器本质是科学家和工程师的工具,通过其可靠性、一致性、准确性为代表的产品质量,将底层技术和客户应用深度融合,并长期接受市场检验,才能形成有口碑的品牌和文化,为科学家和工程师的科技探索创造价值,并最终成为他们值得信赖的测试伙伴。 Q:公司9月份发布的13G的新产品,是否具备USB解决方案的能力? A:公司的13GHz带宽数字示波器新品具备USB解决方案的测试能力。DS80000系列数字示波器是公司依托于全新的自研核心模组、创新硬件平台及硬核技术平台匠心打造而成。此系列产品的最高带宽为13GHz,实时采样率40GSa/s,存储深度4Gpts、波形捕获率500,000wfms/s、垂直分辨率8-16bit可调,配备倾角可调的15.6英寸高清触控显示屏以及3.5英寸高清智控反馈显示副屏。该产品功能包括数字示波器、数字电压表、频率计、累加器、协议分析仪等,支持丰富的触发和串行总线解码功能,并提供车载以太网、USB(2.0、3.0、3.1)、PCIe、DDR等协议标准的一致性分析功能。 Q:请问公司在高端数字示波器方面的技术能否在射频类产品中也有所应用? A:公司始终坚持原始技术创新,把握自研关键核心技术,我们现在的自研核心技术平台,将不仅仅针对数字示波器,其他产品线也同样能够建立和复用。随着数字示波器技术的发展,将能够带动我们其他产品线的发展,比如在高带宽的情况下,时域类和频域类所用的器件是密切 相关的,数字示波器核心技术的发展能够为其他产品线积累技术和工程经验。 Q:公司未来5年的战略构想来看,还是以示波器为主嘛,还是在射频类仪器方面也会加大营收占比? A:在数字示波器产品线,公司将在高带宽及高分辨率两个方面进行重点突破与布局。我们已经推出10GHz以上的高端产品,10GHz也是业界公认的高端数字示波器国际标准的带宽起点,这也使公司在国产品牌率先进入国际高端序列。在高分辨率数字示波器方面,公司将通过先进的自研平台向上突破,向下沉淀,通过多元化的且极具全球竞争力的产品矩阵来获取最大化的商业回报。 在微波射频产品线上,下一代产品将具备显著的国产品牌领先优势。公司目前正在陆续解决核心关键技术,有很多器件需要自主开发解决,以获得有真正市场竞争力的指标和性能,并建立差异化优势和技术壁垒。能够实现真正的自主可控,是国产替代的核心,也是我们科创板公 司的责任所在。公司微波射频类产品往高端发展,需要底层的关键技术和器件突破,并降低成本,提升产品一致性,满足批量化生产要求。公司未来新品的研发工作在有序推进中,发布后将会给公司带来显著的商业回报。 Q:能否简要介绍一下公司的销售模式? A:公司根据产品类型及地区市场特点,采取“经销为主、直销为辅、少量ODM”的整合式销售模式。经销销售模式下,公司与经销商之间采用买断式销售,并充分利用经销商的区位覆盖优势,提升产品销售和服务的响应速度;直销销售模式下,用户通常直接和公司进行合同签署交易,或通过自营电商直接向用户进行线上快捷销售,集团化战略客户主要通过大客户销售模式进行销售。 公司产品以“RIGOL”品牌销往全球超过90个国家和地区,并在全球多个国家和地区注册了“RIGOL”商标。公司围绕顾客及市场建立了 完善的营销、服务体系,自有品牌形成经销和直销结合的集成销售模式,为顾客提供专业、快捷、多元的产品和服务体验。公司通过全球化布局,运用专业的方法论,认真聆听顾客声音,理解洞察顾客需求,深挖行业应用场景,为客户提供更加安全、精准、可靠、易用的电子测试测量产品和解决方案。 公司结合自身营销特点,自主开发出销售管理系统(ISM),从而全球范围快速部署公司的营销策略,并实现销售过程和数据管理,并贯穿从客户关系和渠道管理、销售线索管理、销售机会管理、市场活动管理、销售预测管理、合同订单 管理和账期回款管理的营销全过程,实现了从商机到交付