金融衍生品策略日报：底部多一点耐心

2023-12-06 投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号 底部多一点耐心 报告要点 期权指标指示今日日内或有小幅反弹。 摘要： 金融衍生品团队 昨日股债跷跷板效应明显，受穆迪下调主权信用评级展望的影响权益市场大幅回调，国债期货走强。受此影响，日内对冲力量明显升温，IF对冲空单增仓，基差走阔，各品种贴水均加深。不过从期权市场来看，今日日内小幅反弹概率偏强，主要逻辑是：1）HO、IO成交额PCR/成交量PCR超2；以及HO、IO偏度指数偏低。2）尾盘卖权空开的力量也相对较强，反映尽管买方有乐观预期但是卖方认为反弹幅度有限。长线来看，市场仍对宽货币及稳增长政策有一定期待，这也对国债期货的多头情绪有所制约 研究员：姜沁021-60812986从业资格号F3005640投资咨询号Z0012407 张菁021-60812987从业资格号F3022617投资咨询号Z0013604 风险因子：1）年末流动性偏紧2）外资集中抛售3）货币宽松不及预期 康遵禹010-58135949从业资格号F03090802投资咨询号Z0016853 程小庆010-60819969从业资格号F3083989投资咨询号Z0018635 一、行情观点 观点：债市整体或偏震荡 仓量分别为161777手、93496手、54815手、29151手，1日变动4604手、2348手、564手、772手；（2）跨期价差：T、TF、TS、TL当季-次季价差分别为-0.010元、-0.140元、-0.146元、-0.100元，1日变动-0.060元、-0.125元、-0.012元、-0.050元；（3）跨品种价差：TF*2-T、TS*2-TF、TS*4-T、T*3-TL次季价差分别为101.640元、100.064元、301.768元、206.480元，1日变动0.045元、-0.043元、-0.041元、0.105元；（4）基差：T、TF、TS、TL次季基差分别为-0.017元、-0.125元、-0.175元、0.131元，1日变动-0.023元、-0.041元、-0.002元、-0.050元。（5）央行昨日开展2100亿元7天期逆回购，当日有4150亿元逆回购到期。逻辑：昨日国债期货全线上涨。截至收盘，T、TF、TS和TL主力合约分别上涨0.12%、0.07%、0.02%和0.17%。日内来看，T主力合约价格上午震荡偏弱，午后呈现大幅走强。昨日央行在公开市场操作方面继续呈现净回笼，开展2100亿元逆回购，在到期4150亿元的情况下，净回笼资金2050亿元。在资金面担忧情绪未消退的情况下，资金回笼可能对债市情绪也继续有所扰动。不过午后股债跷跷板逻辑或有所上演，股市呈现一定调整，而或受此影响，债市呈现一定走强。近期来看，债市走势整体或较为震荡，基本面修复仍需巩固，市场对宽货币有一定期待，但是资金面持续偏紧则制约多头情绪，另外市场对其他方面稳增长政策发力的预期可能也对多头情绪有所制约。建议交易性需求维持中性；关注空头套保；适当关注次季合约基差做阔；适当关注曲线做陡。操作建议：趋势策略：交易性需求维持中性。套保策略：关注空头套保。基差策略：适当关注次季合约基差走阔。曲线策略：适当关注曲线做陡。风险因子：1）货币宽松不及预期 二、经济日历 三、重要信息资讯跟踪 1．海外：财政部就穆迪下调中国主权信用评级展望有关问题答记者问表示，对此感到失望。今年以来中国宏观经济持续恢复向好，高质量发展稳步推进，尤其是三季度以来，积极变化进一步增多，内生动力不断增强，经济增长新动能持续发挥积极作用，预计四季度中国经济将保持回升向好态势，中国仍是世界经济稳定增长的重要引擎。中国经济正在转向高质量发展，中国经济增长新动能正在发挥作用，中国有能力持续深化改革、应对风险挑战。穆迪对中国经济增长前景、财政可持续性等方面的担忧，是没有必要的。 2.房地产：。中指研究院最新发布《百城价格指数报告》显示，11月份，百城新建住宅价格为16203元/平方米，创2022年7月以来新高，环比上涨0.05%，涨幅较上月收窄0.02个百分点，连续3个月上涨；同比上涨0.08%，由跌转涨，上月跌0.02%。 四、衍生品市场监测 （一）流动性观察 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 （二）股指期货数据 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 （三）股指期权数据 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 （四）国债期货数据 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 免责声明 除非另有说明，中信期货有限公司（以下简称“中信期货）拥有本报告的版权和/或其他相关知识产权。未经中信期货有限公司事先书面许可，任何单位或个人不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、修改、翻译此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为中信期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记。未经中信期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 如果在任何国家或地区管辖范围内，本报告内容或其适用与任何政府机构、监管机构、自律组织或者清算机构的法律、规则或规定内容相抵触，或者中信期货未被授权在当地提供这种信息或服务，那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织，任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告。本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且中信期货不会因接收人收到此报告而视其为客户。 尽管本报告中所包含的信息是我们于发布之时从我们认为可靠的渠道获得，但中信期货对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性以及完整性不作任何明确或隐含的保证。因此任何人不得对本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性产生任何依赖，且中信期货不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表中信期货或任何其附属或联营公司的立场。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下。我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告不构成任何投资、法律、会计或税务建议，且不担保任何投资及策略适合阁下。此报告并不构成中信期货给予阁下的任何私人咨询建议。 深圳总部 地址：深圳市福田区中心三路8号卓越时代广场（二期）北座13层1301-1305、14层邮编：518048电话：400-990-8826