[Table_RightTitle] 证券研究报告|传媒 [Table_Title] 11月游戏版号稳定落地，热门IP作品注入市场 [Table_IndustryRank] 强于大市(维持) [Table_ReportType] ——传媒行业快评报告 [Table_ReportDate] 2023年12月06日 [Table_Summary] 行业事件： 2023年12月4日国家新闻出版署公告11月份游戏版号，共计87款游戏通过审批，且均为移动游戏，其中包含有7款移动+客户端双平台游戏，2款移动+网页双平台游戏，1款移动、客户端、Switch三平台游戏。包括腾讯《全境封锁：曙光》、网易《世界之外》、鹰角《来自星尘》、莉莉丝《剑与远征：启程》、完美世界《诛仙2》、游族《少年西游记2》、恺英网络《古怪的小鸡》、雷霆游戏《纽扣兄弟》等，仍以移动端游戏为主。 投资要点： ⚫ 11月份中大型厂商发力，版号稳定发放。本次版号覆盖面较广，腾讯、网易、鹰角、莉莉丝、完美世界等中大型游戏厂商齐发力。从游戏类型来看，热门IP持续注入，其中包括完美世界基于诛仙IP研发的仙侠MMO《诛仙2》、腾讯端游《全境封锁》系列IP下的手机端《全境封锁：曙光》等，同时也不乏厂商创新之作，例如鹰角首款买断制RPG《来自星尘》及网易乙女游戏《世界之外》再次发掘女性向市场，值得期待。其中： ⚫ 《全境封锁：曙光》移植端游体验，市场潜力较大。该作是一款由育碧开发，腾讯运营的基于人气IP《全境封锁》宇宙的第三人称射击RPG手游，目前TapTap评分8.0。作为《全境封锁》系列的全新作品，《全境封锁:曙光》加入了全新故事线、反派人物和势力，同时将广受好评的《全境封锁》端游体验带到了移动设备上，看好该作未来表现。 ⚫ 《来自星尘》为鹰角首款买断制手游，主打章节叙事与3D RPG。该作是是鹰角网络首款无内购买断制二次元3D RPG回合制手游，目前TapTap评分8.3。买断制一般是以往优质3A端游大作的付费模式，能够帮助厂商在预热拉新期就筛选出精准的付费用户群体，对后续的游戏上线后的精细化运营提供了用户画像，同时更加倚靠于游戏的质量，期待该作上线后表现情况。 ⚫ 投资建议：版号发放常态化利好游戏板块。随着国产游戏版号及进口游戏版号发放进入常态化，游戏行业稳定性得到增强，行业公司产品储备持续释放，头部及中小型公司纷纷开始发力，IP仍是行业关注重点，游戏板块估值有望持续修复。建议关注版号储备丰富、研发能力较强、产品优质的头部公司。 ⚫ 风险因素：政策监管风险、版号核发节奏不及预期、新游延期上线及表现不及预期、新游流水不及预期、出海业务风险加剧、商誉减值风险。 [Table_Chart] 行业相对沪深300指数表现 数据来源：聚源，万联证券研究所 [Table_ReportList] 相关研究 番茄与爱奇艺合作为影视生态赋能，数据要素领域持续催化 10月中头部厂商持续发力，RPG赛道新游表现突出 Unity持续加码生成式AI，米哈游两款游戏入围TGA [Table_Authors] 分析师: 夏清莹 执业证书编号： S0270520050001 电话： 075583223620 邮箱： xiaqy1@wlzq.com.cn 研究助理: 李中港 电话： 17863087671 邮箱： lizg@wlzq.com.cn -20%-10%0%10%20%30%40%50%60%70%传媒沪深300证券研究报告 行业快评报告 行业研究 3454 [Table_Pagehead] 证券研究报告 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 2 页 共 2 页 $$start$$ $$end$$ [Table_InudstryRankInfo] 行业投资评级 强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10％以上； 同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10％至-10％之间； 弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10％以上。 [Table_StockRankInfo] 公司投资评级 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15％以上； 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5％至15％； 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5％至5％； 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5％以上。 基准指数 ：沪深300指数 [Table_RiskInfo] 风险提示 我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议；投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况，比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观点与信息，不应仅仅依靠投资评级来推断结论。 [Table_PromiseInfo] 证券分析师承诺 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为证券分析师，以勤勉的执业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 [Tale_ReliefInfo] 免责条款 万联证券股份有限公司（以下简称“本公司”）是一家覆盖证券经纪、投资银行、投资管理和证券咨询等多项业务的全国性综合类证券公司。本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。 本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。本报告中的信息或所表述的意见并未考虑到个别投资者的具体投资目的、财务状况以及特定需求。客户应自主作出投资决策并自行承担投资风险。本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。在法律许可情况下，本公司或其关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问或类似的金融服务。 市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司认为可靠且已公开的信息撰写，本公司力求但不保证这些信息的准确性及完整性，也不保证文中的观点或陈述不会发生任何变更。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。分析师任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 本报告的版权仅为本公司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、发表和引用。未经我方许可而引用、刊发或转载的引起法律后果和造成我公司经济损失的概由对方承担，我公司保留追究的权利。