联发科3QFY23财报跟踪

<业绩回顾及展望> 10月27日，联发科发布2023年三季度业绩：收入1101亿新台币，同/环比-23%/+12%，高于公司指引，主因市场改善和更有利的汇率；毛利率47.4%，同/环比-1.9ppt/-0.1ppt，符合公司指引；净利润186亿新台币，同/环比-40%/+16%，净利率16.9%，同/环比-4.9ppt/+0.6ppt。 手机业务：收入同/环比-31%/+19%，收入占比49%。连续增长主要是由于库存补充和4G、5G新机的发布。 智能终端平台业务：收入同/环比-11%/+6%，收入占比44%。电源芯片业务：收入同/环比-20/+11%，收入占比7%。其中手机和PC的PMIC因补库需求而表现更好。 Q3FY22业绩展望：预计收入1200~1266亿新台币，中枢同/环比+14%/+12%，毛利率45.5~48.5%。 <业务要点及发展趋势> 1）库存：三季度整体渠道库存有所改善，尤其是在智能手机方面。通过谨慎的库存管理，公司已经连续五个季度减少了库存。在第三季度末，公司库存天数已经达到了90天的健康水平。公司预计，未来几个季度的整体库存环境将继续改善。 2）手机业务展望： 公司预计第四季度手机业务收入增长将快于第三季度，主要是由新的旗舰产品SoC Dimensity 9300的出货量推动的，它将于11月初发布。Dimensity 9300进一步提高了CPU和GPU的性能，并配备了一个强大的APU，可在智能手机上运行70亿个参数的大型语言模型。公司预计，搭载Dimensity 9300的智能手机将在今年年底上市。公司还计划在明年将生成型人工智能的功能扩展到更多的智能手机领域。第一个3nm旗舰Dimensity SoC近期在台积电完成流片，公司预计2024年下半年出货。 3）智能终端平台业务： 第三季度WiFi 6的出货量达到了季度纪录。与此同时，WiFi 7解决方案已被高端零售路由器、高端笔记本和宽带设备采用，2024年将有更多设备采用。公司预计第四季度智能终端平台的收入将环比下降，主要由于季节性因素和整体消费电子产品市场前景的谨慎态度。但公司在全球几家主要运营商的市场份额有望不断增加。汽车方面，联发科与英伟达一起提供全方位解决方案，在智能座舱、连接和自动驾驶等领域提供服务。 4）电源管理芯片业务： 公司预计第四季度电源管理芯片收入环比持平。 <关键Q&A> Q1：如何看待2024年智能手机的市场潜力？对5G渗透率有什么想法？ A：对于2024年，我认为还需要一些时间来观察整体市场动态。但总的来说，2024年应该是联发科增长的一年。明年全球整体智能手机出货量也许在低个位数增长。 Q2：公司近期推出了更低成本的5G解决方案，你会期待5G占比的提升吗？ A：是的，我认为明年5G的整体采用率或渗透率肯定会增加。下个季度的数字可能会发生变化，但总体来说，我们应该关注明年全球5G出货量同比两位数的增长。 Q3：对于各类新市场的进入策略和优先级？ A：我们在手机SoC、电视、WiFi等方面都做得很好，我们当然会继续为已经成功的领域进行适当的投资。我们现在正在积极投资于汽车、人工智能（边缘人工智能或云人工智能）、ARM计算等新市场。这些市场中确实已经有强大的现存竞争对手。我们过去三年投资在旗舰移动soc上，在CPU、GPU、APU的计算能力上，我们对已经建立的能力非常有信心，这些能力现在被利用到新的成长机会中。更不用说我们与领先的代工厂合作伙伴在最先进的工艺技术和封装技术方面所建立的能力和关系了。这些都是我们想要进入的细分市场的必要条件。 Q4：2024年4G和5G占比的范围？ A：从终端出货量看，5G仍有两位数增长，4G可能会持平到略有下降。 Q5：与云计算相比，智能手机可以更好地支持哪样的应用程序？ A：例如，自然语言、用户界面、相机、图片改进等等。当然现在还不明显，我相信这需要一年或几年的时间来建立起来。我们正在投入大量资金来建设这些能力，我相信手机只是起点，未来还会有各种各样的边缘设备。我们相信这将创造新需求，但需要几年时间才能真正实现。如果我们不投资，我们将被排除在外。 Q6：旗舰SoC的收入贡献、市场份额或出货量？ A：2023年旗舰SoC收入贡献约在10亿美元左右，进展得很好。随着第三代Dimensity 9300产品推出，我们相信明年将是我们旗舰产品又一个强劲增长的一年。 Q7：公司将如何从价值的角度来提供智能手机上的AI能力？ A：这是一个开始，但人们真的在努力寻找价值。我认为这些价值不仅仅是生产力价值，更重要的可能是消费者价值，因为这就是销量的所在。我们的客户也意识到了这一点。对于智能手机而言，我们的大部分市场都依赖中国，尤其是旗舰市场。中国方面，我们很多客户已经非常专注于大型语言模型的应用程序了。 一个想法是让人工智能成为你真正的私人助理，他可以在你的手机上阅读你所有的信息，因为不会进入云计算，所以你有100%的信任、保密和隐私。第二个想法是在图片方面、在拍照方面，过去也许只是简单的美化，但现在你可以使用非常简单的自然语言指令和点击去做一些PS的工作，同样地，你不用把你的照片发送到云中 这真的只是一个鸡和蛋的问题。一旦你有一个拥有更多计算能力的智能手机，你会就看到更多的开发人员和我们的客户试图使用更少的计算能力产生更多的用户友好和有趣的功能来帮助他们卖更多的手机或缩短智能手机的更换周期。 Q8：如果AI智能手机被广泛采用，你们将AI功能从9300扩散到8000系列乃至1000系列能有多块？增量障碍或者技术要求是什么？ A：实际上，边缘AI已经在执行我们APU功能的一部分。所以就成本增量而言，我认为这实际上都已经price-in了，我们不认为目前的人工智能需求或生成性人工智能需求会带来巨大的成本增长。但未来需要达到多少的半导体含量，我们认为还是取决于什么样的应用将被采用或这些应用何时被采用。目前为止，我们的客户都在进行大量研究，在非常积极地推广这个新的方向。 将AI功能扩散到中低端芯片上，技术上没有限制。实际上一旦我们宣布了旗舰产品，我们的8000系列也将采用生成式AI，我们将在11月宣布。所以这更是一个经济性的决定，例如定价定多少、生成式AI相关的价值量增加多少，而不是技术难度或者技术限制。 Q9：ASIC业务在未来几年的增长前景是什么？ A：受益于AI领域的变化，ASIC的TAM比两年前增长得更好。我相信联发科能更好地进入这个市场。此外，盈利能力的问题也与商业模式有关。无论我们是进入ASIC还是多重ARM计算领域，我们都需要盈利的增长。我们可以有很好的收入，但我们仍然会有很好的营业利润率。这是我们的目标。 Q10：超大规模云服务商正试图自己开发芯片，联发科的看法是什么？ A：这就是我之前对灵活的商业模式的评论。我们将成为他们的合作伙伴，我们不和他们竞争。我们有我们所拥有的能力，例如领先的边缘处理能力、封装能力、SerDes等高速能力，我认为这对许多数据中心提供商是非常有价值的、是有补充的。 Q11：联发科和英伟达在PC上的合作有什么进展？ A：我们确实宣布了合作关系，几年前我们向大家解释过合作关系基本上是在Chromebook方面。我们有很好的CPU，并在系统层面上（不是在芯片组层面）与NVIDIA高端GPU合作，NVIDIA试图看看能否在Chromebook游戏本上达成某个目标。这个项目仍在进行中，但并没有很好地扩散到其他领域。 Q12：我个人使用过7nm芯片手机，运行很顺利，你如何证明智能手机用户会从4nm迁移到3nm？这将花费更多钱。A：在一些应用中，尤其是针对重度玩家的高功率游戏，我相信7纳米处理器和3纳米处理器的表现会非常不同。然后是我们今天花了很多时间谈论的生成式人工智能，我相信在未来的几个月和几年里，你需要那些前沿处理器来为移动低功耗计算提供所有的计算能力。所以，毫无疑问，3纳米将击败7纳米。