豆粕周报：等待12月USDA报告出炉，短期豆粕继续承压

等待12月USDA报告出炉，短期豆粕继续承压豆粕周报 20231204正信期货研究院—农产品小组 23主要观点行情回顾基本面分析1目录ONTENTSC4价差跟踪 主要观点本周豆粕大幅下跌。成本端，巴西中部产区天气炒作反复，不过总体迎来有利降雨，且阿根廷产区降雨充足；而巴西大豆播种进度慢于往年，以及美豆出口总体较好，美豆盘面冲高回落。国内，近期进口大豆到港增加，大豆压榨利润保持低位，油厂开机率有所放缓；豆粕下游需求清淡，成交与提货均偏弱，油厂豆粕库存也处同期偏高。策略：市场对巴西大豆新作产量存在分歧，美豆盘面震荡偏弱，市场等待12月USDA报告出炉；国内大豆到港预计充足，且下游需求偏弱使当前油厂豆粕库存偏高，豆粕基差保持低位，豆粕盘面弱于美豆，短期豆粕或仍将承压。 行情回顾CBOT大豆与M2401豆粕截至12月1日收盘，周内CBOT大豆收于1323.75美分/蒲，较开盘下跌6.50点，周跌幅0.49%；M2401豆粕收于3860元/吨，较上周收盘下跌109点，周跌幅2.75%。美豆出口尚好，但南美天气好转，大豆产区降雨增多，美豆冲高回落；国内豆粕供强需弱，油厂库存偏高，豆粕盘面弱于成本端。CBOT大豆M2401豆粕数据来源：文华财经，正信期货 基本面分析类别关键词描述成本端巴西天气未来两周巴西降雨整体充足，气温较往年偏高；巴西种植截至11月25日，巴西大豆播种率为75.2%，上周为65.4%，去年同期为86.1%；阿根廷种植截至11月30日，阿根廷大豆播种率为43.8%，上周为34.8%，播种进度追上往年同期；美国出口截至11月23日当周美国2023/2024年度大豆出口净销售为189.5万吨，前一周为96.1万吨；2024/2025年度大豆净销售0万吨，前一周为0.9万吨；供给进口第47周国内主要地区的111家油厂大豆到港增至30船，约195万吨大豆；需求压榨第48周111家油厂大豆实际压榨量为183.31万吨，开机率为62%；较预估低5.97万吨；成交豆粕成交整体偏低；豆粕提货降至往年同期低位，下游备货需求放缓；库存油厂库存截至11月24日，油厂大豆库存458.73万吨，豆粕库存62.2万吨，均处于往年正常年份偏高位置；风险全球巴西大豆播种进度及天气、美豆及巴西大豆出口及运输、进口大豆到港量、豆粕下游需求。 基本面分析数据来源：Ag Weather，正信期货未来15日气温未来15日降水过去60日降水过去60日气温 成本端—巴西产区天气 基本面分析 成本端—巴西大豆种植进度数据来源：CONAB，正信期货巴西大豆种植进度巴西大豆分省种植概览CONAB：截至11月25日，巴西大豆播种率为75.2%，上周为65.4%，去年同期为86.1%；最大主产州马托格罗索州播种率为96.3%，上周为91.1%，去年同期为99.1%。 基本面分析 成本端—巴西大豆种植进度数据来源：布交所，正信期货阿根廷大豆种植进度布交所：截至11月30日，阿根廷大豆播种率为43.8%，上周为34.8%，播种进度追上往年同期。 基本面分析数据来源：ANEC，正信期货ANEC：巴西11月出口大豆预估479.66万吨，同比增287.73万吨；巴西大豆11月出口预估（万吨） 成本端—巴西大豆出口 基本面分析USDA：截至11月23日当周美国2023/2024年度大豆出口净销售为189.5万吨，前一周为96.1万吨；2024/2025年度大豆净销售0万吨，前一周为0.9万吨；美豆本年度当周净销售（吨）数据来源：USDA，正信期货 成本端—美豆出口 基本面分析数据来源：钢联，正信期货第47周国内主要地区的111家油厂大豆到港增至30船，约195万吨大豆；第48周111家油厂大豆实际压榨量为183.31万吨，开机率为62%；较预估低5.97万吨；进口大豆到港量（万吨） 国内—进口大豆到港油厂大豆压榨量（万吨） 基本面分析数据来源：钢联，正信期货豆粕成交整体偏低；豆粕提货降至往年同期低位，下游备货需求放缓。豆粕周度成交量（万吨）豆粕周度提货量（吨） 国内—豆粕下游需求 基本面分析数据来源：钢联，正信期货截至11月24日，油厂大豆库存458.73万吨，豆粕库存62.2万吨，均处于往年正常年份偏高位置；油厂大豆库存（万吨）油厂豆粕库存（吨） 国内—油厂大豆及豆粕库存 价差跟踪豆粕基差油粕比豆粕1-5价差豆菜粕价差数据来源：wind，正信期货 免责声明本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为正信期货研发部，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。Text 谢谢观看