豆粕周报：等待12月USDA报告出炉，短期豆粕继续承压

1 2 3 4 主要观点 本周豆粕大幅下跌。 成本端，巴西中部产区天气炒作反复，不过总体迎来有利降雨，且阿根廷产区降雨充足；而巴西大豆播种进度慢于往年，以及美豆出口总体较好，美豆盘面冲高回落。 国内，近期进口大豆到港增加，大豆压榨利润保持低位，油厂开机率有所放缓；豆粕下游需求清淡，成交与提货均偏弱，油厂豆粕库存也处同期偏高。 策略：市场对巴西大豆新作产量存在分歧，美豆盘面震荡偏弱，市场等待12月USDA报告出炉；国内大豆到港预计充足，且下游需求偏弱使当前油厂豆粕库存偏高，豆粕基差保持低位，豆粕盘面弱于美豆，短期豆粕或仍将承压。 行情回顾 CBOT大豆与M2401豆粕 截至12月1日收盘，周内CBOT大豆收于1323.75美分/蒲，较开盘下跌6.50点，周跌幅0.49%；M2401豆粕收于3860元/吨，较上周收盘下跌109点，周跌幅2.75%。美豆出口尚好，但南美天气好转，大豆产区降雨增多，美豆冲高回落；国内豆粕供强需弱，油厂库存偏高，豆粕盘面弱于成本端。 基本面分析 基本面分析 成本端—巴西产区天气 基本面分析 成本端—巴西大豆种植进度 巴西大豆分省种植概览 CONAB：截至11月25日，巴西大豆播种率为75.2%，上周为65.4%，去年同期为86.1%；最大主产州马托格罗索州播种率为96.3%，上周为91.1%，去年同期为99.1%。 基本面分析 成本端—巴西大豆种植进度 布交所：截至11月30日，阿根廷大豆播种率为43.8%，上周为34.8%，播种进度追上往年同期。 基本面分析 成本端—巴西大豆出口 巴西大豆11月出口预估（万吨） ANEC：巴西11月出口大豆预估479.66万吨，同比增287.73万吨； 基本面分析 成本端—美豆出口 USDA：截至11月23日当周美国2023/2024年度大豆出口净销售为189.5万吨，前一周为96.1万吨；2024/2025年度大豆净销售0万吨，前一周为0.9万吨； 基本面分析 国内—进口大豆到港 第47周国内主要地区的111家油厂大豆到港增至30船，约195万吨大豆； 第48周111家油厂大豆实际压榨量为183.31万吨，开机率为62%；较预估低5.97万吨； 基本面分析 国内—豆粕下游需求 豆粕成交整体偏低；豆粕提货降至往年同期低位，下游备货需求放缓。 基本面分析 国内—油厂大豆及豆粕库存 截至11月24日，油厂大豆库存458.73万吨，豆粕库存62.2万吨，均处于往年正常年份偏高位置； 价差跟踪 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为正信期货研发部，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 谢谢观看