文化出海保驾护航，短剧产业打开空间

文化出海保驾护航，短剧产业打开空间 阜博集团（3738.HK） 2023-12-06星期三 投资要点 目标价：3.00港元现价：2.44港元预计升幅:22.9% ➢发布内容出海平台，提出高增长战略目标： 11月公司旗下子公司粒子科技与福建广电网络集团厦门融媒体科技有限公司共同发布“海韵”优秀文化视频出海平台。公司作为“海韵”出海平台的独家技术服务商和深度运营合作伙伴，将充分发挥自身技术优势与运营服务优势，为“海韵”出海平台提供全面技术研发与支持，双方共建面向全国的文化出海基地。 ➢短剧市场火热进一步打开增长空间： 2023年短剧市场迎来爆发式增长，公司预计2023年中国短剧市场规模约300亿元，潜在客户体量超过8亿。由于目前短剧内容的变现和交易还处于发展阶段，更多的是广告和电商模式，而随着多个平台推出短剧内容付费功能，未来将有越来越多的创作者会关注自己的版权登记和确权，存在巨大的市场需求。 ➢数字内容交易产业迅速发展，公司业务将持续享受红利： 随着中国数字资产交易平台成立，中国数字内容产业迅速发展，阜博作为数字内容资产保护和交易的头部企业，拥有完善的数据要素管理基础设施，具备面向全球社交媒体平台进行中短视频变现的经验，同时公司的视频指纹技术和水印技术有较高的技术壁垒，有望持续受益于数字内容产业整体发展红利。 主要股东 JYW Trust9.35%LU Jian5.69%Antfin5.18%YBW Trust1.43%王扬斌1.40% ➢给予“买入”评级： 我们预计公司2023-2025年EPS分别为0.05/0.07/0.11港元，当前股价对应PE估值分别为52.4/34.1/22.8倍。考虑到公司技术壁垒较高，同时国内版权保护存在巨大市场空间。综上，给予公司对应2024年42倍PE，目标价3.0港元，维持“买入”评级。 相关报告阜博集团（3738.HK）-首发报告-20230117 研究部 姓名：李承儒SFC：BLN914电话：0755-21519182Email:licr@gyzq.com.hk 报告正文 发布内容出海平台，提出高增长战略目标： 11月公司旗下子公司粒子科技与福建广电网络集团厦门融媒体科技有限公司共同发布“海韵”优秀文化视频出海平台。中国数字文化集团和中国东方演艺集团也参加了签约仪式，宣布正式入驻“海韵”出海平台，成为平台首批内容合作伙伴。公司作为“海韵”出海平台的独家技术服务商和深度运营合作伙伴，将充分发挥自身技术优势与运营服务优势，为“海韵”出海平台提供全面技术研发与支持，双方共建面向全国的文化出海基地。该平台运用大数据、人工智能、视频指纹基因、区块链等技术，具备了跨平台多账号内容一键分发、AI智能生产和运营评测、出海知识产权保护与监测、BI数据洞察等综合能力，为“海韵”出海平台提供了端到端全方位的出海能力，促进出海平台快速稳健出海。同时，公司将持续为“海韵”出海平台的整体构建、运营推广等提供一站式服务，从数字内容版权保护、数据辅助内容评估及策略制定、智能分发与账号运营、收益结算等提供全流程支持，为中国优秀文化视频出海保驾护航，助力中国文化出海。另外公司也提出未来内容出海的战略目标，即在两年内建设3到5个出海基地服务内容出海等，同时孵化30到50个头部内容机构，打通10多个海外主流媒体平台，预未来计2年海外内容分发量将超100万件，运营累计粉丝数超5,000万，累计点播量超100亿次。 短剧市场火热进一步打开增长空间，积极拓展短剧内容保护市场： 2023年短剧市场迎来爆发式增长，公司预计2023年中国短剧市场规模约300亿元，潜在客户体量超过8亿。由于目前短剧内容的变现和交易还处于发展阶段，更多的是广告和电商模式，而随着多个平台推出短剧内容付费功能，未来将有越来越多的创作者会关注自己的版权登记和确权，存在巨大的市场需求。公司作为版权保护和监测的技术服务提供商，将会跟大量的上游IP和制作方合作，在行业的延伸和资源整合上，形成基于微短剧版权保护的新动能。在国内微短剧精品化的监管要求下，对于公司版权管理和丰富变现的需求也有望提升。其次公司也考虑发展微短剧的海外发行领域，因为公司本身内容变现业务最早就在海外内容平台上成功的，而海外平台的监管比国内确定性高，市场自由度也更大，公司能够更好的发挥自身的优势和价值。 数字内容交易产业迅速发展，公司业务将持续享受红利： 随着中国数字资产交易平台成立，中国数字内容产业迅速发展，产业链上各家企业开始发力科技创新，来驱动发展文化事业和文化产业，同时各类数据的流通、 聚合、加工需求随之提升，相信未来中国数据内容确权和交易机制将逐步完善。目前公司已从中国版权保护中心取得两个立项课题，分别关于中短视频版权确权和AIGC背景下数字人新兴应用场景。阜博作为数字内容资产保护和交易的头部企业，拥有完善的数据要素管理基础设施，具备面向全球社交媒体平台进行中短视频变现的经验，同时公司的视频指纹技术和水印技术有较高的技术壁垒，有望持续受益于数字内容产业整体发展红利。 给予买入评级： 我们预计公司2023-2025年EPS分别为0.05/0.07/0.11港元，当前股价对应2023年至2025年PE估值分别为52.4/34.1/22.8倍。由于公司持续对研发及技术并购上投入，我们下调了全年归母净利润预期，但考虑到公司技术壁垒较高，同时国内版权保护存在巨大市场空间。综上，给予公司对应2024年42倍PE，目标价3.0港元，维持“买入”评级。 投资评级定义和免责条款 免责条款 一般声明 本报告由国元证券经纪（香港）有限公司（简称"国元证券经纪（香港）"）制作，国元证券经纪（香港）为国元国际控股有限公司的全资子公司。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料，但国元证券经纪（香港）及其关联机构对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的信息、意见等均仅供投资者参考之用，不构成对买卖任何证券或其他金融工具的出价或征价或提供任何投资决策建议的服务。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐或投资操作性建议。投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，自主审慎做出决策并自行承担风险。投资者在依据本报告涉及的内客进行任何决策前，应同时考虑各自的投资目的、财务状况和特定需求，并就相关决策咨询专业顾问的意见对依据或者使用本报告所造成的一切后果，国元证券经纪（香港）及/或其关联人员均不承担任何责任。 本报告署名分析师与本报告中提及公司无财务权益关系。本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。在不同时期，国元证券经纪（香港）可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。 本报告署名分析师可能会不时与国元证券经纪（香港）的客户、销售交易人员、其他业务人员或在本报告中针对可能对本报告所涉及的标的证券或其他金融工具的市场价格产生短期影响的催化剂或事件进行交易策略的讨论。这种短期影响的分析可能与分析师已发布的关于相关证券或其他金融工具的目标价、评级、估值、预测等观点相反或不一致，相关的交易策略不同于且也不影响分析师关于其所研究标的证券或其他金融工具的基本面评级或评分。 国元证券经纪（香港）的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。国元证券经纪（香港）没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。国元国际控股有限公司的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见不一致的投资决策。 除非另行说明，本报告中所引用的关于业绩的数据代表过往表现。过往的业绩表现亦不应作为日后回报的预示。我们不承诺也不保证，任何所预示的回报会得以实现。 分析中所做的预测可能是基于相应的假设。任何假设的变化可能会显着地影响所预测的回报。 本报告提供给某接收人是基于该接收人被认为有能力独立评估投资风险并就投资决策能行使独立判断。投资的独立判断是指，投资决策是投资者自身基于对潜在投资的目标、需求、机会、风险、市场因素及其他投资考虑而独立做出的。 特别声明 在法律许可的情况下，国元证券经纪（香港）可能与本报告中提及公司正在建立或争取建立业务关系或服务关系。因此，投资者应当考虑到国元证券经纪（香港）及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突。 本报告的版权仅为国元证券经纪（香港）所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式转发、翻版。复制、刊登、发表或引用。 分析员声明 本人具备香港证监会授予的第四类牌照——就证券提供意见。本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 国元国际控股有限公司香港中环康乐广场8号交易广场三期17楼电话：(852)37696888传真：(852)37696999服务热线：400-888-1313公司网址：http://www.gyzq.com.hk