RatingAction ： 穆迪确认中国的 A1 评级 ， 从稳定开始改变前景

评级行动概述： 穆迪投资者服务公司已确认中国A1级信用评级，前景从稳定改为负面。这一决定反映了对政府及更广泛的公共部门向财政紧张的地区政府（RLG）、地方政府融资工具（LGFV）及国有企业（SOE）提供财政支持的担忧，这给中国的财政、经济和体制带来了广泛的下行风险。负面前景的改变还考虑到了中期经济增长的持续放缓和房地产行业的持续裁员。

关键数据与分析：

• 评级变动：维持A1长期本外币发行人和高级无担保评级，同时将前景从稳定改为负面。
• 原因分析：支持财务紧张实体的财政政策可能导致更广泛的公共部门承担成本，影响主权债务和财政实力。
• 经济与政策考量：预计向财务紧张实体提供的支持将更具选择性，导致国有企业和RLG的长期风险加剧。
• 经济前景：2024年和2025年的年增长率预测为4.0%，2026年至2030年平均为3.8%。
• 风险因素：政策有效性面临挑战，尤其是设计和实施支持经济再平衡、防止道德风险和遏制对主权资产负债表影响的政策。
• 地方政府债务压力：土地销售收入的损失降低了RLG支持LGFV和其他本地国有的能力，导致或有负债风险的增加。

未来展望：

• 执行挑战：在避免道德风险和遏制财政支持成本的同时保持金融市场稳定是一项挑战。
• 政策指令：中央政府强调RLG在各自管辖范围内管理债务问题的重要性，支持将变得更加选择性和有限。
• 经济转型：需要对消费和高附加值生产进行实质性和协调的改革，以抵消房地产行业的作用减弱。
• 增长预测：2024年和2025年GDP增长率预计为4.0%，2026年至2030年平均为3.8%。

评级的合理性：

• 财政和机构资源：中国有序管理转型的财政和机构资源为A1评级提供了肯定基础。
• 经济规模与潜在增长率：庞大的经济规模和潜在增长率支撑着高冲击吸收能力。
• 外部风险与融资成本：较低的外部风险和融资成本促进了高债务负担能力。
• 政策有效性：过去有效的政策行动支持评级，未来政策执行的不确定性带来挑战。

总体而言，评级反映了中国面对的经济转型挑战、政策执行的复杂性和财政支持的潜在成本，同时也强调了中国在经济规模、潜在增长率和财政资源方面的优势。