一周集萃塑料期货：供需紧平衡，塑料偏强震荡

- 1 - 研究所 能源化工小组 8月6日 一周集萃 塑料期货 2015年7月20日-7月26日 2015年7月20日-7月26日 2016年8月1日-8月5日 - 2 - 供需紧平衡，塑料偏强震荡 一、行情回顾 本周L/PP主力合约维持高位震荡格局。LLDPE新主力合约L1701表现略好于L1609；PP主力合约仍为PP1609，预计下周完成换月。截止8月5日，L1701收于9085元/吨，环比上涨3.83%；PP1609收于8320元/吨，环比上涨1.39%。 二、产业状态 1、原油及单体走势 图1、美国商业原油库存 图2、美国汽油需求 数据来源：Wind，广州期货 本周国际油价跌后回升。8月4日纽约商品期货交易所西得克萨斯轻油9月期货结算价为每桶41.93美元。美国能源信息署数据显示，截止7月29日当周，美国原油库存量5.2255亿桶，比前一周增长141万桶；美国汽油库存总量2.3819亿桶，比前一周下降326万桶；馏分油库存量为1.5316亿桶，比前一周增长115万桶。 本周油市走势总体好于前两周，呈现先抑后扬的走势。周初国际油价延续前两周的跌势，一度测试40美元一线支撑力度，最低跌至39.19美元，但此支撑位支撑力度较好。随后临近周末在美国API及EIA公布的周度数据表现良好的情况下暴力拉涨，收复周初全部跌势。但对于后市观点，我们依旧维持震荡偏空判断，主要考虑到基本面并未出现明显好转。供应端，美国原油产量止跌企稳，在线油井数量仍呈现上升态势，同时OPEC7月原油产量再创新 - 3 - 高，供给压力仍存；另一方面，需求端表现疲软，美国总体经济复苏不及市场预期、英国降息表明对未来经济下行压力的担忧、日本经济刺激力度不及预期均表现出需求不振的迹象。 图3、LLDPE产业链裂解价差 图4、PP产业链裂解价差 数据来源：Wind，广州期货 本周石脑油价格小幅下跌，乙烯及丙烯价格均持平于上周。截止8月4日，日本石脑油为356.01美元/吨，环比下跌1.36美元/吨。乙烯单体CFR东北亚收于1095.5美元/吨，环比持平。丙烯单体FOB韩国收于705.5美元/吨，环比持平。 2、石化利润及装置动态 图5、石脑油一体化装置聚烯烃生产利润 图6、煤制聚烯烃生产利润 数据来源：Wind，广州期货 - 4 - 本周石化厂报价稳中有涨。LLDPE方面，当前7042主流出厂价格为9000-9400元/吨；PP拉丝方面，当前T30S主流出厂价格为7900-8300元/吨。本周油制PE 理论生产利润小幅下降至2947元/吨，油制PP理论生产利润下降至2126元/吨。LLDPE装置开工率为78.27%，PP装置开工率为86.38%。 3、期现价差与跨月价差 图7、LLDPE基差 图8、PP基差 数据来源：Wind，广州期货 本周LLDPE基差缩小，PP拉丝基差维持负值，变化不大。截止8月5日，LLDPE华东市场价与主力合约L1701收盘价的基差为50元，此前一周为200元。PP华东市场价与主力合约PP1609收盘价的基差为-61元，此前一周为-56元。 跨期方面，LLDPE 9月合约较1月合约升水40元/吨，本周升水大幅下降。PP 9月合约较1月合约升水691元/吨，本周升水下降。 4、下游开工及利润状况 图9、农膜开工率 图10、农膜与原料价差 - 5 - 数据来源：卓创资讯，广州期货 本周农膜原料价格先扬后抑，农膜厂家谨慎观望，原料采购量不大，适时补仓。下游经销商观望情绪较浓，备货积极性不及预期，农膜订单跟进缓慢。农膜成品价格窄幅整理，华北地区双防膜主流报价10300-10500元/吨，地膜主流价格9300-9500元/吨。 图11、塑编行业开工率 图12、BOPP膜厂库存 数据来源：卓创资讯，广州期货 塑编企业本周开工变化不大，开工率约在60%。终端需求仍处于淡季，厂家订单情况维持一般。工厂继续按需采购为主，原料库存一般在6天左右的使用量。BOPP方面，目前终端厂家需求仍未有明显提升，个别地区终端开工提升并未对当地市场价格有提振作用。 5、库存及仓单 - 6 - 图13、PE库存图 14、LL&PP标准注册仓单 数据来源：中塑资讯，广州期货 国内库存方面，截止7月29日，PE库存环比上周小幅下降5.12%，PP库存环比减少10.43%。标准仓单方面，截止8月5日，LLDPE期货库存1897手，PP期货库存0手。 三、技术分析 本周塑料板块期货主力合约L1701及PP1609均为高位震荡状态，目前资金处于移仓阶段。技术角度看，L1701及 PP1609仍处于多头有利格局。L1701本周虽再创本轮上涨新高，但并未确认有效突破，下周重点关注9160一线博弈情况，向上则行情继续向纵深发展。PP1609则相对平淡，期价仍陷于横盘中继形态，本周价格向区间上沿靠拢，关注下周多空博弈结果。 图15：L1701走势图 - 7 - 图16：PP1609走势图 数据来源：文华财经 四、行情预测 基本面上，神华新疆新装置及中天合创新装置投产进度不及预期，G20峰会导致华东部分装置停产，加上计划检修量不少，预计8月供给环比进一步收紧；下游方面，需求回升虽不明显，但市场依然存在炒作的可能。至于阴跌的国际油价，目前市场对于反应并不敏感，石化装置生产利润维持高位的局面已长期维持。总体而言，当前市场处于下游消化前期涨势的阶段，考虑到目前仍处于供需紧平衡状态，多方资金依然略占优势，我们认为塑料板块偏强格局仍有望维持。但前期期价估值优势已基本消化，做多安全边际下降，资金博弈决定后市走向。预计近期塑料市场易涨难跌，但上行空间难测，建议投资者谨慎操作。 - 8 - 研究所 公司研究所具有一批丰富实战经验的期货产业研究员及专业的优秀分析师，致力于为客户提供中国资本市场前瞻性、可操作性的投资方案及各类型市场的研究报告，通过对市场进行深度挖掘，提示投资机会和市场风险，完成对资本市场现象、规律的研究探索。 研究范围涉及目前所有商品期货以及金融衍生品；我们推崇产业链的研究；我们看重数量分析法；我们提倡独立性，鼓励分析师在纷繁复杂的环境下保持清醒。 我们将积极依托股东单位--广州证券在宏观经济、产业领域的高端研究资源优势，以“宏观、产业和行情策略分析”为核心，大力推进市场化和标准化运作，逐步完善研究产品体系，打造具有特色品牌影响力的现代产业与金融研究所。 核心理念：研究创造价值，深入带来远见 联系方式 金融研究 农产品研究 金属研究 能源化工 020-22139858 020-22139813 020-22139817 020-23382623 地址：广东省广州市天河区珠江西路5号广州国际金融中心主塔写字楼第1007-1012房 邮编：510623 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。