新三板周报：挂牌企业破8000家，股权质押融资降温

请务必阅读正文后的重要声明部分 [Table_ReportInfo] 2016年08月07日 证券研究报告•其他 新三板周报（08.01-08.05） 挂牌企业破8000家，股权质押融资降温 摘要 西南证券研究发展中心 [Table_Summary]  新三板市场热点频出，新三板逐渐成为A股上市公司的并购池，A股上市公司并购新三板公司的价格不断被刷新——7月25日，新民钢圈以29亿并购三家新三板公司；7月30日，卧龙地产以44.09亿元收购墨麟股份；8月2日，南洋股份拟以57亿元收购天融信。本周，并购仍是市场的焦点，新三板成指走低后反弹，收于1161.9点。  新三板后续的政策红利值得期待，这三类新三板企业值得重点关注：一是创新层的企业；二是潜在的创新层企业；三是有被并购预期的企业。  截止8月5日，本周新增挂牌企业230家，其中，做市转让5家，协议转让225家，新三板累计挂牌家数突破8000家，达8147家。  本周，新三板挂牌速度放缓得到证实：8月3日，股转公司召开《主办券商内核工作指引》培训会议，会议对挂牌标准进行了重点讨论，新三板准入门槛调高。  截止2016年8月5日，新三板共有423家挂牌企业披露2016年中报，占比为5.2%（共8147家），新三板中报披露速度远低于A股上市公司。  从企业融资需求看，企业通过定增融资热度不减。与最近5周相比，本周质押股权融资企业家数和规模明显萎缩，近期多家企业质押股权融资存在爆仓风险，受经济下行压力影响，未来企业通过股权质押融资将全面降温。 [Table_Author] 分析师：黄仕川 执业证号：S1250512040001 电话：023-63725713 邮箱：hsc@swsc.com.cn 联系人：余尊宝 电话：023-63786519 邮箱：yzbao@swsc.com.cn 相关研究 [Table_Report] 1. 分层后遭遇政策“真空期”，交投冷清(2016-08-01) 新三板周报（08.01-08.05） 请务必阅读正文后的重要声明部分 目 录 1 本周市场回顾 .................................................................................................................................................................... 1 1.1 新三板成指略有反弹 ........................................................................................................................................................ 1 1.2 挂牌企业破8000家，准入门槛调高 .............................................................................................................................. 1 2 本周市场看点 .................................................................................................................................................................... 2 2.1 2016年中报披露5.2% ....................................................................................................................................................... 2 2.2 定增融资热度不减，股权质押融资降温 ........................................................................................................................ 3 图 目 录 图1：新三板市场活跃度 ............................................................................................................................................................. 1 图2：本周挂牌企业数量（单位：家） ..................................................................................................................................... 2 图3：2016年中报归母净利润为负的企业的行业分类（单位：家） .................................................................................... 3 表 目 录 表1：2016年最近5周新三板定增情况 .................................................................................................................................... 3 表2：2016年新三板股权质押融资情况 .................................................................................................................................... 4 表3：最近5周新三板企业股权质押融资情况 ......................................................................................................................... 4 新三板周报（08.01-08.05） 请务必阅读正文后的重要声明部分 1 1 本周市场回顾 1.1 新三板成指略有反弹 自新三板分层以来，市场活跃度屡创新低。但新三板市场热点频出，新三板逐渐成为A股上市公司的并购池，A股上市公司并购新三板公司的价格不断被刷新——7月25日，新民钢圈（兴民智通，002355.SZ）以29亿并购三家新三板公司；7月30日，卧龙地产（600173.SH）以44.09亿元收购墨麟股份（835067.OC）；8月2日，南洋股份（002212.SZ）拟以57亿元收购天融信（834032.OC）。本周，并购仍是市场的焦点，新三板成指走低后反弹，收于1161.9点。 图1：新三板市场活跃度 数据来源：Wind，西南证券整理 新三板后续的政策红利值得期待，这三类新三板企业值得重点关注：一是创新层的企业，分层的一个重要目的是降低投资者信息搜集成本，未来，参与创新层投资的门槛可能会降低；二是潜在的创新层企业，企业从基础层进入创新层，投资价值明显；三是有被并购预期的企业。 1.2 挂牌企业破8000家，准入门槛调高 如图2所示，截止8月5日，本周新增挂牌企业230家，其中，做市转让5家，协议转让225家，新三板累计挂牌家数突破8000家，达8147家。 本周，新三板挂牌速度放缓得到证实：8月3日，股转公司召开《主办券商内核工作指引》培训会议，分别就挂牌标准、资金占用、财务核算质量、区域市场企业挂牌、曾众筹过的企业、做市库存股、一行三会企业启动等事项进行了讨论。 会议对挂牌标准进行了重点讨论，新三板准入门槛调高，主要表现在： 全国股转公司并没有更改挂牌标准，但对企业的持续经营能力进行了重新界定，判断标准按科技型和非科技型行业调整。（1）科技型企业，经营规模应满足一定条件，一是两年累计营收如果低于1000万，则列入观察名单，需要观察期后的财务数据；二是如果是研发型1000105011001150120012502016/6/27 2016/6/29 2016/7/1 2016/7/3 2016/7/5 2016/7/7 2016/7/9 2016/7/11 2016/7/13 2016/7/15 2016/7/17 2016/7/19 2016/7/21 2016/7/23 2016/7/25 2016/7/27 2016/7/29 2016/7/31 2016/8/2 2016/8/4 新三板成指 新三板做市 新三板周报（08.01-08.05） 请务必阅读正文后的重要声明部分 2 企业，前一条没有满足，净资产规模应介于3000万至5000万，用于支撑企业发展。（2）非科技型的传统行业，规模应不低于平均水平，且不存在连续亏损。 图2：本周挂牌企业数量（单位：家） 数据来源：Wind，西南证券整理 今年3月底，新三板全国中小企业股份转让系统发布《关于开展主办券商执业质量评价工作有关问题的通知》，明确了35项执业质量负面清单，从4月1日起正式开展主办券商执业质量评价工作。正是结合这一政策，股转公司通过对持续经营的重新界定，在不调整当前挂牌标准的情况下，从券商推荐端进行了限制，体现在：券商在推荐企业挂牌时，需要根据“可持续经营的解读”择优推荐，如果推荐企业未能审核通过，主办券商将面临扣分。 2 本周市场看点 本周新三板市场有两个方面值得关注，一是2016年中报，新三板企业的具体盈利状况怎样，值得期待；二是新三板融资，整体上，定增融资热度不减，股权质押融资降温。 2.1 2016年中报披露5.2% 截止2016年8月5日，A股已有258家企业披露2016年中报，占比为9%（共2881家），新三板共有423家挂牌企业披露2016年中报，占比为5.2%（共8147家），新三板中报披露速度远低于A股上市公司。 新三板已披露中报的423家企业，合计营业收入为300.7亿元，归母净利润为正的有335家（占比79.2%）、为负的有88家（占比为20.8%）。如图3所示，这88家归母净利润为负的企业按Wind行业分类，亏损家数排名前3的分别是软件与服务（24家）、资本货物（14家）和材料II（10家）。 新三板周报（08.01-08.05） 请务必阅读正文后的重要声明部分 3 图3：2016年中报归母净利润为负的企业的行业分类（单位：家） 数据来源：Wind，西南证券整理 2.2 定增融资热度不减，股权质押融资降温 我们在上周周报中指出，在新三板流动性障碍下，融资和并购将是未来市场的主要看点，并且融资规模将进入调整期，定增审批将趋严。如表1是2016年最近5周新三板定增情况，本周新三板新增定增预案次数创新低，仅为34次，预计募资规模为16.21亿元；本周已经实施完成的增发次数为44次，募资总额创新高、达40.4亿元。 表1：2016年最近5周新三板定增情况 截止日期 新增预案 实施完成 增发次数 预计募资(亿元) 增发次数 募资总额(亿元) 07.04-07.10 72 48.56 45 8.71 07.11-07.17 60 28.08 36 16.42 07.18-07.24 41 22.13 48 10.94 07.25-07.31 79 37.8