新三板定增融资规模下降，股权质押规模上升

1 重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺和重要声明。  主要观点： 定向增发遇冷 新三板股权质押规模攀升（中国证券报，2017年6月21日） 统计显示，在企业数量和融资需求成倍扩大的情况下，新三板市场实际融资情况较上年同期相距甚远。“2016年1-5月，新三板挂牌公司数量约8000家，目前已超过11300多家。挂牌企业数量大幅扩容，融资规模却不如上年。”盛景网联新三板研究院院长杨青告诉中国证券报记者。 具体分月度情况看，2017年1至5月，募资额分别为80.71亿元、83.82亿元、124.24亿元、124.07亿元、88.71亿元。1月、2月、5月均未达到100亿元，特别是1月份的数据相比2015年6月二级市场遭遇重创时的定增金额95.64亿元仍缩水20%，而2016年同期多数月份融资规模都在120亿元左右。 挂牌公司融资难度上升，也表现在发行时间大幅延长等方面。2015年，新三板企业定增股票发行平均时长是90天，2016年延长到121天，今年1-5月为150天左右。投中研究院研究员史苏宁告诉中国证券报记者，从企业定增融资情况看，分层制度的实施管理并没有实际改变流动性差的状况。 定增遇冷的同时，新三板股权质押市场火爆。财汇大数据终端统计数据显示，2017年1-5月，新三板共发生1367笔股权质押，涉及挂牌公司总数约10%。 上周新三板成指（899001）收于1240.62点，环比上涨0.98%；新三板做市（899002）收于1058.79点，环比下跌0.53%。日平均成交额（协议和做市合计）为9.90亿元，较前一交易周增加0.67亿元。终止挂牌企业7家，新增做市转让企业共3家。 从成交情况看，上周做市转让企业和协议转让企业分别成交27,957.78万股和73,719.47万股，做市转让环比下降15.33%，协议转让环比上升28.98%；做市转让企业和协议转让企业分别成交金额12.57亿元和36.96亿元，做市转让环比下降16.61%，协议转让环比上升18.90%。 上周新三板新增挂牌企业17家，比之前一周减少10家。目前，新三板总挂牌企业家数达到11312家（截至2017年6月25日），其中做市转让企业数达1546家，另有待挂牌企业83家，待审企业1130家。 按行业板块划分，一周涨幅前三名依次是公用事业7.30%、电信业务4.27%、非日常消费品3.23%；下跌板块为日常消费品-3.14%、房地产-0.70%。市场总体处于震荡调整的格局。 日期：2017年6月26日 分析师: 陈健宓 Tel: 021-53686133 E-mail: chenjianmi@shzq.com SAC证书编号： S0870514080001 报告编号： XSBZB 首次报告日期：2016年8月18日 新三板定增融资规模下降 股权质押规模上升 －新三板周报（2017.6.19-2017.6.25） 证券研究报告/新三板/定期周报 证券研究报告/新三板/定期周报 2 2017年6月26日 一、重要新闻回顾 1. 定向增发遇冷 新三板股权质押规模攀升（中国证券报，2017年6月21日） 统计显示，在企业数量和融资需求成倍扩大的情况下，新三板市场实际融资情况较上年同期相距甚远。“2016年1-5月，新三板挂牌公司数量约8000家，目前已超过11300多家。挂牌企业数量大幅扩容，融资规模却不如上年。”盛景网联新三板研究院院长杨青告诉中国证券报记者。 具体分月度情况看，2017年1至5月，募资额分别为80.71亿元、83.82亿元、124.24亿元、124.07亿元、88.71亿元。1月、2月、5月均未达到100亿元，特别是1月份的数据相比2015年6月二级市场遭遇重创时的定增金额95.64亿元仍缩水20%，而2016年同期多数月份融资规模都在120亿元左右。 挂牌公司融资难度上升，也表现在发行时间大幅延长等方面。2015年，新三板企业定增股票发行平均时长是90天，2016年延长到121天，今年1-5月为150天左右。投中研究院研究员史苏宁告诉中国证券报记者，从企业定增融资情况看，分层制度的实施管理并没有实际改变流动性差的状况。 定增遇冷的同时，新三板股权质押市场火爆。财汇大数据终端统计数据显示，2017年1-5月，新三板共发生1367笔股权质押，涉及挂牌公司总数约10%。 2. 1393家新三板企业怀揣近千亿应收款 创新层债主们小烦忧（21世纪经济报道，2017年6月22日） 21世纪经济报道记者根据Wind数据梳理，1393家创新层企业2016年报披露的账龄在一年以内的应收账款总额已经达到992.94亿元。 创新层企业作为新三板企业中的佼佼者，其财务状况不仅可以反映出新三板企业，亦能折射出身处各行各业不同企业所切实面临的经营环境和真实的业务情形。其中，应收账款额度超过1亿元的企业多达265家。11家企业应收账款超5亿元，金额超过10亿元的企业亦多达5家。 高额的应收账款并不是新的局面。2016年中报财务数据显示，万家灯火下的新三板企业应收账款已超过4000亿元。 创新层企业中应收账款额度排名前五的企业分别是：中建信息（834082.OC）、中标集团（833014.OC）、颖泰生物（833819.OC）、维泰股份（831099.OC）、金田铜业（834178.OC），应收账款额度分 证券研究报告/新三板/定期周报 3 2017年6月26日 别为22.82亿、17.60亿、17.26亿、14.72亿和10.68亿。 从行业角度来看，制造业、建筑业、批发和零售业是高额应收账款企业相对集中的行业。在应收账款额排名前50家的创新层企业当中，有22家制造业企业，9家建筑业企业，9家批发和零售企业。 二、新三板挂牌情况概览 1. 新三板挂牌公司11312家 上周新三板新增挂牌企业17家，比之前一周减少10家。目前，新三板总挂牌企业家数达到11312家（截至2017年6月25日），其中做市转让企业数达1546家，另有待挂牌企业83家，待审企业1130家。 从行业分布来看，工业、信息技术、非日常生活消费品和原材料四个行业是大头，分别拥有3266家、3010家、1657家和1311家挂牌企业，占企业挂牌总数的比例分别达到28.87%、26.61%、14.65%、11.59%。 图 1挂牌公司行业分布 2. 新增挂牌公司财务概要 上周新挂牌的公司其收入和净利润的均值分别为49,400.18元和1,830.96万元，净利润率均值为7.21%，上周挂牌的公司净利润率均值为9.03%，本周比上周减少1.82%。 表1 新增挂牌公司情况一览 证券代码 证券简称 总营收 净利润 净利润率(%) (万元) (万元) 871606.OC 讯康科技 6,547.03 69.89 1.07% 871654.OC 商大科技 9,964.49 1,684.43 16.90% 871268.OC 纳图电气 23,138.46 -50.29 -0.22% 871537.OC 佳和农牧 99,552.76 18,917.97 19.00% 数据来源：WIND、上海证券研究所 数据来源:Wind资讯各行业挂牌家数GICS工业(NEEQ) 28.87 %GICS信息技术(NEEQ) 26.61 %GICS非日常生活消费品(NEEQ) 14.65 %GICS原材料(NEEQ) 11.59 %GICS医疗保健(NEEQ) 6.21 %GICS日常消费品(NEEQ) 5.28 %GICS电信业务(NEEQ) 2.04 %GICS能源(NEEQ) 1.82 %GICS金融(NEEQ) 1.41 %GICS房地产(NEEQ) 0.8 %GICS公用事业(NEEQ) 0.72 % 证券研究报告/新三板/定期周报 4 2017年6月26日 871598.OC 诚建检测 2,656.50 103.18 3.88% 871450.OC 乐美电商 1,316.77 18.61 1.41% 871529.OC 鼎峰科技 3,089.40 414.36 13.41% 871605.OC 漫道图像 892.78 98.35 11.02% 871626.OC 威力传动 6,400.50 25.33 0.40% 871642.OC 通易航天 4,376.99 337.97 7.72% 871467.OC 上海中期 607,969.39 6,527.89 1.07% 871590.OC 智卓信息 3,992.68 210.45 5.27% 871622.OC 长江绿色 15,976.76 434.07 2.72% 871630.OC 诺必隆 1,012.51 87.41 8.63% 871648.OC 京金吾 2,011.72 276.73 13.76% 871325.OC 深新传媒 6,610.13 1,489.42 22.53% 数据来源：WIND、上海证券研究所 3. 新增做市转让企业4家 上周新三板成指（899001）收于1240.62点，环比上涨0.98%；新三板做市（899002）收于1058.79点，环比下跌0.53%。日平均成交额（协议和做市合计）为9.90亿元，较前一交易周增加0.67亿元。终止挂牌企业7家，新增做市转让企业共3家。 三、新三板成交情况概览 1.协议转让成交量上升，做市转让成交量下降 从成交情况看，上周做市转让企业和协议转让企业分别成交27,957.78万股和73,719.47万股，做市转让环比下降15.33%，协议转让环比上升28.98%；做市转让企业和协议转让企业分别成交金额12.57亿元和36.96亿元，做市转让环比下降16.61%，协议转让环比上升18.90%；一周内换手率（按流通股本计），做市转让企业为0.303%，协议转让企业为0.352%。市场成交总量为10.17亿股，环比前一交易周上升12.76%；成交总额为49.52亿元，环比前一交易周上升7.31%。 证券研究报告/新三板/定期周报 5 2017年6月26日 图2做市转让成交量环比下降（单位：万股） 图3协议转让成交量环比上升（单位：万股） 2. 新三板上涨板块多于下跌板块，其中公用事业板块涨幅最大；日常消费品板块跌幅最大。 按行业板块划分，一周涨幅前三名依次是公用事业7.30%、电信业务4.27%、非日常消费品3.23%；下跌板块为日常消费品-3.14%、房地产-0.70%。市场总体处于震荡调整的格局。 数据来源：WIND、上海证券研究所 数据来源：WIND、上海证券研究所 020,00040,00060,00080,0002016-06-24 2016-07-24 2016-08-24 2016-09-24 2016-10-24 2016-11-24 2016-12-24 2017-01-24 2017-02-24 2017-03-24 2017-04-24 2017-05-24 做市转让 050,000100,000150,0002016-06-24 2016-07-24 2016-08-24 2016-09-24 2016-10-24 2016-11-24 2016-12-24 2017-01-24 2017-02-24 2017-03-24 2017-04-24 2017-05-24 协议转让 证券研究报告/新三板/定期周报 6 2017年6月26日 图4新三板上涨板块多于下跌板块 四、新三板融资情况概览 上周共有49家公司披露了定向增发预案，比前一周减少13家， 预计共募集资金24.24亿元，环比前一周减少54.78%。认购形式以现金为主，资金用途主要是补充公司流动资金、项目融资、融资收购其他资产以及引入战略投资者，发行对象涵盖境内自然人、股东和机构投资者三个类别。 表3本周新三板定增公司情况一览 代码 名称 预案公告日 增发价格 增发数量(万