黑金投研日报

一、行情建议 4、总结展望： 3.逻辑分析： 现货端，本周第二轮提涨落地，个别焦企提涨第三轮，受焦煤成本推动， 第三轮下游仍有望接受，近期产地安全形势严峻，煤矿停产增多，供应收紧，焦煤现货依然较强，港口贸易准一焦炭报价2430（周环比+30），钢联炼焦煤价格指数2145.5（周环比+78.5）；蒙煤方面，进口蒙煤市场以质论价，市场成交价差明显，下游接货能力一般，少量按需采购补库为主，本周短盘运费突破500元/吨，现甘其毛都口岸：蒙5原煤1780（周环比+70），蒙5精煤2115（周环比-10），蒙3精煤1915（周环比-）。期货端，本周黑链指数偏震荡运行，周四探底后有回升迹象，但仍需继续观察，主力移仓换月接近尾声，建议普通投资者更多关注05合约，品种间分化依然比较大，版块内没有形成共振，焦炭和铁合金明显被空配，具体来看，焦煤加权周环比涨1.13%，焦炭跌2.12%，铁矿跌2.23%，螺纹钢跌0.88%，热卷跌0.42%。宏观方面，11月PMI指数续降至49.4%，虽然市场已有准备，但降幅仍超预期，反应景气加速收缩，尤其是外需转弱速度较快，考虑季节性因素，12月PMI仍有继续下探可能。同时经过近一年的托举，11月重点城市商品房成交仍在下降，地方还是要依靠城投拿地，周度建材表需甚至比去年疫情大规模爆发的时候还差，地产问题积重难返，如何在支柱产业还在出清的情况下，逆转经济走弱趋势，可能再度成为政府关注的重点，所以我们看到年末各级会议在紧锣密鼓地召开，支持民营经济25条，地产“白名单”……但从整体预期看，市场还是比较悲观，12月中下旬有ZZJ会议和中央经济工作会议，下周市场可能会开始期待增量利好。另外，海外降息交易还在如火如荼地进行，十年期美债利率直接来到4.2，定价明年降息100bp，有些乐观过了头，要谨防市场回摆（不过国内资本市场本身也没太乐观）。产业方面，本周螺纹钢表需降14.75至252.14，产量增6.06至260.9，热卷表需增4.22至331.11，产量增6.57至326.48，本周钢材产量增加需求下降，供需边际恶化，建材表需下降幅度较大，唯一的亮点是板材需求持续走强，对市场形成了一定的支撑，但整体去库都有些放缓，现实端压力进一步显现，周四市场向下考验了一下材的支撑，暂时有效，淡季现货抛压不大，价格下跌后产业也愿意平空单或者拿货，产业矛盾仍处于积累阶段，不构成主要驱动。双焦方面，本周第二轮提涨落地，个别焦企提涨第三轮，受焦煤成本推动，第三轮下游仍有望接受，但考虑到落实后钢厂亏损预计扩大，后续博弈会加剧，部分贸易商开始有出货迹象，对于盘面而言，第三轮不重要，关键是有没有第四轮，而当前市场并不看好第四轮，所以资金对焦炭进行了空配，盘面也率先回到2600（第三轮落地后焦炭仓单成本在2650左右），焦炭预计会是个偏震荡的走势，2600可能会是区间下沿，而焦煤偏强。4、策略方面：暂时观望。 二、重点数据监测 1、不锈钢 2、铁合金 3、铁矿石 4、焦煤焦炭 个人观点，仅供参考。 -------------------------------【推荐星级说明】------------------------------- ★★★★★：核心推荐★★★★：重点推荐★★★：中性推荐★★：弱推荐★：不推荐 研究员：张宝慧执业证号：F0286636投资咨询证号：Z0010820研究员：黄志鸿执业证号：F3051824投资咨询证号：Z0015761研究员：谢灵执业证号：F3040017投资咨询证号：Z0015788