私募市场运行周报（2023年第34期）：加息周期接近尾声，关注抗通胀资产

11 基金研 �继恒(分析师) 报告作者 2023.12.03 究基金研究 加息周期接近尾声，关注抗通胀资产 基——私募市场运行周报（2023年第34期） 金本报告导读： 0755-23976934 wangjiheng@gtjas.com 证书编号S0880522100003 相关报告 基金仓位偏谨慎，增持制造、军工、周期，减持金融、科技、房地产 周2023年12月1日当周市场在前期高点震荡，分歧显现，建议暂避市场风 报险。策略观点上，市场轮动较快，配置应分散风险，防守端建议配置红利低波风格，进攻端继续选择小盘量化享受高alpha收益；近期对冲成本 较高，建议继续跟踪观察中性策略；此外，商品期货方面重点关注抗通 胀相关的贵金属品种。摘要： 配置观点方面如下：1、股票方面，市场在前期高点震荡，分歧显现， 市场轮动较快，配置应分散风险，防守端建议配置红利低波风格，进 攻端继续选择小盘量化享受高alpha收益；2、量化环境方面，小盘股成交量维持在高位，超额收益近期表现不错，但基差成本较高，此时不建议配置中性策略；3、商品期货方面，美联储加息周期接近尾声，黄金价格接近前高，建议重点关注具有抗通胀属性的贵金属。 截至2023年12月1日，市场继续震荡，小盘股表现较好。巨潮风格指数中，大盘成长、中盘成长、小盘成长指数涨跌幅分别为-1.95%、 研 证-0.86%、0.30%，大盘价值、中盘价值、小盘价值指数涨跌幅分别为券-1.77%、-0.77%、-0.30%；国证2000指数涨幅为0.28%、万得微盘股指数涨幅为1.05%、万得全A指数当周上涨0.20%。主观多头仓位 目前为86%，小幅下降。股票风格因子方面，小市值、动量因子表现究较好，价值因子出现回撤：市场分歧继续加大，各大宽基指数截面报波动率与成交量均有所下行，成分股内部胜率也出现下滑。当周主要告宽基指数股指期货对冲成本依旧较高，此时中性策略性价比不高： 沪深300期货、中证500期货、中证1000期货基差年化成本分别为 0.73%、-12.60%、-14.03%。 商品方面，十一过后商品期货策略持续震荡。2023年12月1日当周，期货风格因子整体小幅上涨，平均涨幅0.24%，其中截面因子涨势较好，长周期时序规则、中周期时序动量、长周期截面动量、商品期限 结构、截面仓单、截面偏度、截面库存涨跌幅分别为-0.07%、0.06%、0.44%、-0.40%、0.70%、0.67%、0.70%。 私募策略上，当周稳健类策略表现较好：主观多头收益为0.49%、指数增强收益为-0.27%，多空策略、中性策略、商品期货策略、期权策略，当周收益分别为2.21%、1.76%、-0.03%、-0.20%。 风险提示：本报告结论完全基于公开的历史数据进行计算，对基金产品和基金管理人的研究分析结论并不预示其未来表现，也不能保证未 来的可持续性，亦不构成投资收益的保证或投资建议。本报告不涉及证券投资基金评价业务，不涉及对基金产品的推荐，亦不涉及对任何指数样本股的推荐。 2023.12.03 首批个人养老金成立满1年，整体业绩具有超额 2023.11.28 资金博弈下板块表现震荡，中长期仍看好半导体 2023.11.28 FOF组合策略周报 2023.11.28 继续关注科技成长，布局智能汽车主题 2023.11.28 基金周报 目录 1.策略净值曲线跟踪统计3 2.股票风格指数走势4 3.股票风格因子走势4 4.主观多头策略仓位估计5 5.主要宽基指数月度截面波动率5 6.量化策略超额收益率7 7.主要宽基指数基差7 8.期货风格指数走势8 9.风险提示8