铅周报：精废价差收窄 铅价跌势有望放缓

2023年12月4日 精废价差收窄 铅价跌势有望放缓 核心观点及策略 要点要点上周沪铅主力2401期价破位下行。宏观面来看，美联储官员讲话较多，鹰鸽参半，市场不断修正对美联储降息预期，美元止跌反弹，施压铅价。 投资咨询业务资格沪证监许可【2015】84号 要点基本面看，近期豫光金铅、云南蒙自、金利金锌陆续复产，原生铅供应边际增加。同时，河南新凌铅业老厂搬迁停产，新厂已于11月25日点火，后期关注产出情况。再生铅方面，炼厂多正常生产，变化有限，但伴随着原料废旧电瓶回收难度增加及部分企业转为亏损，不排除后期有减产动作。需求端来看，铅酸蓄电池企业消费维持季节性淡季表现，部分企业订单下滑明显，为避免造成较大累库，开工率维持在七层应对，个别企业计划进一步下调开工，需求弱势下利空铅价。 李婷021-68555105li.t@jyqh.com.cn从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509 黄蕾021-68555105huang.lei@jyqh.com.cn从业资格号：F0307990投资咨询号：Z0011692 整体来看，美元止跌小幅反弹，同时河南云南地区炼厂复产，部分电池企业减产放假，宏观及基本面偏弱拖累走势。此外，废旧电瓶延续下调，成本支撑下移。不过部分地区精废倒挂，单一再生铅企业亏损扩大下，供应端存减产预期或限制铅价下行空间，预计本周铅价弱势震荡修整，主要运行区间在15600-16200元/吨。 高慧021-68555105gao.h@jyqh.com.cn从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785 策略建议：关注低多机会 风险因素：海外再挤仓，炼厂减产 一、交易数据 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 二、行情评述 上周沪铅主力2401合约期价破位下行，伴随着美联储官员讲话，市场不断修正对美联储降息预期，美元止跌反弹，施压铅价，同时空头热情不减，铅价跌破万六整数支撑，最终收至15785元/吨，周度跌幅4.13%。周五夜间延续跌势，收至15705元/吨。伦铅延续回落态势，但跌势略有放缓，最终收至2126.5美元/吨，周度跌幅3.12%。 现货市场：截止至12月1日，上海市场驰宏铅15765元/吨，对沪期铅2312合约平水报价；江浙市场济金、江铜铅15765元/吨，对沪铅2312合约平水报价。沪铅弱势不改，持货商随行报价，期间部分原生铅炼厂完成月末清库，报价转为升水（对SMM1#铅均价），再生铅炼厂出货分歧较大，部分贴水超白元，部分对原生升水，下游询价一般，刚需采购。 库存方面，截止至12月1日，LME周度库存139325吨，周度增加2100吨。上期所库存增9025吨至67456吨。SMM五地社会库存为7.69万吨，周度增加0.54万吨。原生铅及再生铅炼厂生产稳中有增，电池企业出现减产放假，库存转增。同时，铅价跌破万六，炼厂分歧较大，部分月末清库，多贴水出货，下游及贸易商有低买情绪；另一部分炼厂低价惜售，散单出货较少，少数报价升水，主要是再生铅板块。本周，河南地区炼厂检修结束，供应存增量预期，有累库压力。此外，废旧电瓶价格大幅下调后，关注再生铅企业废料回收情况，不排除因原料供应不足而出现减产。 上周沪铅主力2401合约期价破位下行。宏观面来看，美联储官员讲话较多，鹰鸽参半，市场不断修正对美联储降息预期，美元止跌反弹，施压铅价。基本面看，近期豫光金铅、云南蒙自、金利金锌陆续复产，原生铅供应边际增加。同时，河南新凌铅业老厂搬迁停产，新厂已于11月25日点火，后期关注产出情况。再生铅方面，炼厂多正常生产，变化有限，但 伴随着原料废旧电瓶回收难度增加及部分企业转为亏损，不排除后期有减产动作。需求端来看，铅酸蓄电池企业消费维持季节性淡季表现，部分企业订单下滑明显，为避免造成较大累库，开工率维持在七层应对，个别企业计划进一步下调开工，需求弱势下利空铅价。 整体来看，美元止跌小幅反弹，同时河南云南地区炼厂复产，部分电池企业减产放假，宏观及基本面偏弱拖累走势。此外，废旧电瓶延续下调，成本支撑下移。不过部分地区精废倒挂，单一再生铅企业亏损扩大下，供应端存减产预期或限制铅价下行空间，预计本周铅价弱势震荡修整，主要运行区间在15600-16200元/吨。 三、行业要闻 1.SMM：12月内外铅矿加工费延续回落，均值分别报900元/金属吨和40美元/干吨，均值环比持平。截止至本周一，社会库存6.74万吨，较上周五减少0.41万吨。 2、South32公布了2024财年第一季度（2023年7月-9月）的报告。报告显示公司的锌产量为1.32万吨，环比下降19%，同比下降6%；铅产量为2.85万吨，环比增长1%，同比增长16%。Cannington应付锌当量产量下降了6%至7.03万吨，原因是本季度计划中的锌品位下降。但该业务仍有望在2024财年实现11%的产量增长。 四、相关图表 数据来源：iFinD,铜冠金源期货 数据来源：iFinD,铜冠金源期货 数据来源：iFinD,铜冠金源期货 数据来源：iFinD,铜冠金源期货 数据来源：SMM，iFinD,铜冠金源期货 数据来源：SMM，iFinD,铜冠金源期货 数据来源：SMM，iFinD,铜冠金源期货 洞彻风云共创未来 DEDICATED TO THE FUTURE 全国统一客服电话：400-700-0188 总部 上海市浦东新区源深路273号电话：021-68559999（总机）传真：021-68550055 上海营业部 上海市虹口区逸仙路158号305、307室电话：021-68400688 深圳分公司 郑州营业部 深圳市罗湖区建设路1072号东方广场2104A、2105室电话：0755-82874655 河南省郑州市未来大道69号未来公寓1201室电话：0371-65613449 大连营业部 铜陵营业部 辽宁省大连市沙河口区会展路67号3单元17层4号电话：0411-84803386 安徽省铜陵市义安大道1287号财富广场A2506室电话：0562-5819717 芜湖营业部 安徽省芜湖市镜湖区北京中路7号伟星时代金融中心1002室电话：0553-5111762 免责声明 本报告仅向特定客户传送，未经铜冠金源期货投资咨询部授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。本报告中的信息均来源于公开可获得资料，铜冠金源期货投资咨询部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。 本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。