行业研究·行业周报煤炭·煤炭

行业研究·行业周报煤炭·煤炭 投资评级：超配（维持） 证券研究报告|2023年12月3日 证券分析师：樊金璐010-88005330 fanjinlu@guosen.com.cnS0980522070002 证券分析师：胡瑞阳0755-81982908 huruiyang@guosen.com.cnS0980523060002 1.煤炭板块收涨，跑赢沪深300指数。中信煤炭行业收涨2.81%，沪深300指数下跌1.56%，跑赢沪深300指数4.37个百分点。全板块整周26只股价上涨，11只下跌。恒源煤电涨幅最 高，整周涨幅为9.34%。 2.重点煤矿周度数据：中国煤炭运销协会数据，11月24日-11月30日，重点监测企业煤炭日均销量为794万吨，比上周日均销量增加28万吨，增加3.7%，比上月同期增加71万吨，增加9.9%。其中，动力煤周日均销量较上周增加5.3%，炼焦煤销量较上周增加9.4%，无烟煤销量较上周减少0.8%。截至11月30日，重点监测企业煤炭库存总量（含港存）2174万吨，比上周减少4%，比上月同期减少40万吨，减少1.8%。 3.动力煤产业链：价格方面，环渤海动力煤（Q5500K）指数733元/吨，周环比持平，中国进口电煤采购价格指数1084元/吨，周环比下跌0.09%。从港口看，港口动力煤价格涨跌不一；从产地看，大同动力煤车板价环比上涨1.55%，榆林环比下跌0.6%，鄂尔多斯环比下跌2.17%；澳洲纽卡斯尔煤价周环比持平；动力煤期货结算价格801.4元/吨，周环比持平。库存方面，秦皇岛煤炭库存615万吨，周环比减少18万吨；北方港口库存合计3824.4万吨，周环比减少92.2万吨。 4.炼焦煤产业链：价格方面，京唐港主焦煤价格为2600元/吨，周环比持平，产地柳林主焦煤出矿价周环比持平，吕梁周环比持平，六盘水周环比上涨8.7%；澳洲峰景煤价格周环比上涨2.06%；焦煤期货结算价格2109元/吨，周环比上涨4.05%；主要港口一级冶金焦价格2540元/吨，周环比上涨4.1%；二级冶金焦价格2340元/吨，周环比上涨4.46%；螺纹价格4040元/吨，周环比下跌0.49%。库存方面，京唐港炼焦煤库存97.03万吨，周环比增加0.36万吨（0.37%）；独立焦化厂总库存1049.18万吨，周环比增加37.03万吨（3.66%）；可用天数11.8天，周环比增加0.4天。 5.煤化工产业链：阳泉无烟煤价格（小块）1250元/吨，周环比持平；华东地区甲醇市场价2513.64元/吨，周环比上涨103.18元/吨；河南市场尿素出厂价（小颗粒）2430元/吨，周环比下跌30元/吨；纯碱（重质）纯碱均价2812.5元/吨，周环比上涨250元/吨；华东地区电石到货价2916.67元/吨，周环比上涨16.67元/吨；华东地区聚氯乙烯（PVC）市场价5691.43元/吨，下跌42.32元/吨；华东地区乙二醇市场价（主流价）4067元/吨，周环比上涨25元/吨；上海石化聚乙烯（PE）出厂价9350元/吨，周环比持平。 6.投资建议：本周焦煤价整体上涨，动力煤价震荡，化工煤需求高位上涨，海外原油价格下跌，供暖季来临，预计煤价高位震荡。动力煤方面，冷空气支撑日耗反弹，长协供应充足，进口煤边际减弱，电厂维持高库存策略，煤企、电厂、港口库存均回落，预计动力煤价格高位震荡；钢厂铁水产量下降，焦煤价格上涨，焦煤库存低位，价格易涨难跌，冬储情况决定焦煤价格高度；化工品价格涨跌互现，用煤需求高位，港口高卡煤价格仍有支撑。地产政策或继续发力，安全检查影响供给，供暖季来临，预计煤价高位，维持行业“超配”评级。地产政策边际支撑下，布局焦煤、焦炭、化工煤、动力煤公司。关注焦煤公司山西焦煤、平煤股份、淮北矿业、盘江股份、金能科技、美锦能源以及化工煤华阳股份，动力煤公司中国神华、陕西煤业、中煤能源；关注煤机龙头天地科技。 7.风险提示：海外经济放缓；产能大量释放；新能源的替代；安全事故影响。 板块估值 供给方面 需求方面 价格方面 情绪方面 证券简称 市盈率PE 无烟煤 6.0 炼焦煤 7.0 煤炭 9.1 动力煤 9.6 焦炭 27.2 其他煤化工 79.3 1.供给环比增加。中国煤炭运销协会数据，11月24日-11月30日，重点监测企业煤炭日均销量为794万吨，比上周日均销量增加28万吨，增加3.7%，比上月同期增加71万吨，增加9.9%。 2.库存环比减少。截至11月30日，重点监测企业煤炭库存总量（含港存）2174万吨，比上周减少4%，比上月同期减少40万吨，减少1.8%。 1.气温回落，日耗增加，北港库存环比下降。 2.周度化工用煤量环比增加，维持高位。 3.铁水产量略降到234万吨。 4.水泥库容比上升。 1.煤炭市场价格下跌。 2.钢价下跌。 3.化工品价格涨跌互现。 4.水泥价格指数上涨。 1.原油价格下跌。 2.英国天然气价格下跌。 3.澳洲动力煤价格持平。 4.焦煤期货价格上涨。 资料来源：iFinD，中国煤炭市场网，中国煤炭资源网，国信证券经济研究所整理 表1：一周煤炭市场动态速览-动力煤 产业链 指标单位 价格/数量 周增减 周环比 动力煤产业链 港口价格产地价格电厂价格库存 秦皇岛港Q5500平仓价元/吨 928.0 -7.0 -0.7% 秦皇岛港Q5000平仓价元/吨 814.0 2.0 0.2% 黄骅港Q5500平仓价元/吨 938.0 -7.0 -0.7% 黄骅港Q5000平仓价元/吨 826.0 2.0 0.2% 广州港神混1号Q5500库提价元/吨 1005.0 0.0 0.0% 广州港山西优混Q5500库提价元/吨 990.0 0.0 0.0% 广州港澳洲煤Q5500库提价元/吨 990.0 10.9 1.1% 广州港印尼煤Q5500库提价元/吨 1028.4 7.1 0.7% 山西大同Q6000车板价元/吨 787.0 12.0 1.5% 陕西榆林Q5500市场价元/吨 835.0 -5.0 -0.6% 内蒙古鄂尔多斯Q5500出矿价元/吨 720.0 -16.0 -2.2% 中国电煤采购价格指数：进口煤元/吨 1084.0 -1.0 -0.1% 中国电煤采购经理人指数:价格指数% 47.4 -1.5 -3.1% 秦皇岛港煤炭库存万吨 615.0 -18.0 -2.8% 曹妃甸港煤炭库存万吨 539.0 -8.0 -1.5% 北方港口：合计万吨 3824.4 -92.2 -2.4% 资料来源:iFinD，国信证券经济研究所整理 表3：一周煤炭市场动态速览-煤化工 产业链 指标单位 价格/数量 周增减 周环比 原料价格 阳泉小块无烟煤出矿价元/吨 1250.0 0.0 0.0% 原油价格 英国布伦特原油现货价美元/桶 81.3 -0.9 -1.1% 煤化工产业链 下游产品价格 甲醇：华东地区市场价元/吨 2513.6 103.2 4.3% 尿素：华鲁恒升出厂价元/吨 2430.0 -30.0 -1.2% 电石：华东地区到货价元/吨 2916.7 16.7 0.6% 聚氯乙烯（PVC）：华东地区市场价元/吨 5691.4 -42.3 -0.7% 乙二醇：华东地区市场价元/吨 4067.0 25.0 0.6% 聚乙烯：上海石化出厂价元/吨 9350.0 0.0 0.0% 聚丙烯：上海石化出厂价元/吨 8000.0 0.0 0.0% 资料来源:iFinD，国信证券经济研究所整理 表2：一周煤炭市场动态速览-炼焦煤 产业链 指标 单位 价格/数量 周增减 周环比 京唐港山西产主焦煤库提价 元/吨 2600.0 0.0 0.0% 港口价格 京唐港澳大利亚产主焦煤库提价 元/吨 2670.0 60.0 2.3% 国内主要港口一级冶金焦平仓均价 元/吨 2540.0 100.0 4.1% 国内主要港口二级冶金焦平仓均价 元/吨 2340.0 100.0 4.5% 山西柳林产主焦煤出矿价 元/吨 2400.0 0.0 0.0% 产地价格 山西吕梁产主焦煤车板价 元/吨 2400.0 0.0 0.0% 河北唐山产主焦煤市场价 元/吨 2500.0 200.0 8.7% 京唐港炼焦煤库存 万吨 97.0 0.4 0.4% 炼焦煤库存:六港口合计 万吨 196.0 3.4 1.7% 炼焦煤产业链 炼焦煤库存 钢厂炼焦煤库存 万吨 790.7 13.5 1.7% 钢厂炼焦煤库存可用天数 天 12.8 0.1 1.0% 独立焦化厂炼焦煤库存 万吨 1049.2 37.0 3.7% 独立焦化厂炼焦煤可用天数 天 11.8 0.4 3.5% 四大港口焦炭库存合计 万吨 202.5 10.2 5.3% 焦炭库存 钢厂焦炭库存 万吨 582.5 3.8 0.7% 独立焦化厂焦炭库存 万吨 65.0 -8.7 -11.8% 上海20mm螺纹钢价格 元/吨 4040.0 -20.0 -0.5% 下游价格 上海6.5高线线材价格 元/吨 4060.0 0.0 0.0% 上海3.0mm热轧板卷价格 元/吨 4790.0 -20.0 -0.4% 上海普20mm中板价格 元/吨 3970.0 -10.0 -0.3% 资料来源:iFinD，国信证券经济研究所整理 表4：一周煤炭市场动态速览-全球能源价格 产业链 指标 单位 价格/数量 周增减 周环比 全球能源价格期货收盘价 甲醇 元/吨 2486.0 106.0 4.5% NYMEX轻质原油 元/GJ 93.1 -1.2 -1.2% 对比 (活跃合约) NYMEX天然气 元/GJ 18.8 -0.6 -3.2% IPE英国天然气 元/GJ 94.4 -5.5 -5.5% 资料来源:iFinD，国信证券经济研究所整理 3500 3000 2500 2000 万吨 1月1日 1月12日 1月23日 2月3日 2月14日 2月25日 3月8日 3月19日 3月30日 4月10日 4月21日 5月2日 5月13日 5月24日 6月4日 6月15日 6月26日 7月7日 7月18日 7月29日 8月9日 8月20日 8月31日 9月11日 9月22日 10月3日 10月14日 10月25日 11月5日 11月16日 11月27日 12月8日 12月19日 12月30日 1500 1400 1300 1200 1100 1000 900 800 700 600 万吨1月1日 1月12日 1月23日 2月3日 2月14日 2月25日 3月8日 3月19日 3月30日 4月10日 4月21日 5月2日 5月13日 5月24日 6月4日 6月15日 6月26日 7月7日 7月18日 7月29日 8月9日 8月20日 8月31日 9月11日 9月22日 10月3日 10月14日 10月25日 11月5日 11月16日 11月27日 12月8日 12月19日 12月30日 万吨 行业综合 图1：煤炭社会库存：港口+矿井+电厂（万吨） 19000 17000 15000 13000 11000 9000 7000 资料来源：中国运销协会，CCTD，Wind，国信证券经济研究所整理 4500 4000 1月1日 1月13日 1月25日 2月6日 图3：焦煤社会库存：矿井+港口+钢厂+焦厂（万吨） 2月18日 3月2日 3月14日 3月26日 2020年 4月7日 2021年 4月19日 5月1日 5月13日 5月25日 2021年 6月6日 6月18日 6月30日 2022年 7月12日 7月24日 8月5日 2022年 8月17日 8月29日 9月10日 9月22日 10月4日 2023年 10月16日 2023年 10月28日 11月9日 11月21日 12月3日 12月15日 12月27日 5500 5000 4500 4000 3500 3000 2500 资料来源：中国运销协会，CCTD，Wi