近月止盈为宜，远月仍需观察

−南华有色金属（碳酸锂）周报 日期：2023年12月3日星期日 分析师：夏莹莹投资咨询证书：Z00165690571-87839265xiayingying@nawaa.com 联系人：张冰怡从业资格证书：F030996010571-87839265zby@nawaa.com 第一章 核心观点及重点回顾 核心观点 碳酸锂：近月止盈为宜，远月仍需观察 ◼【盘面回顾】碳酸锂主力LC2401，截至12月1日收于101750元/吨，周跌幅17.98%，周内逼近10万元/吨关键支撑位，月差结构转为flat，局部呈现back/contango结构；上海有色网12月1日SMM电碳均价13万元/吨，下跌8000元/吨，93折价格12万元/吨；工碳均价11.85万元/吨，下跌9500元/吨。 ◼【产业表现】1、周度产量：碳酸锂周度开工率和产量均有所下滑，减量除了江西之外，青海、山东等地也出现下滑；在价格走势整体依然悲观的情况下，锂盐厂对于原料的采购整体偏谨慎，成本压力较大；带来开工整体环比走弱。2、需求：正极周度数据依然维持产量减少，库存去化状态，仍处于主动去库存阶段。3、青海盐湖资源开采问题引起市场关注。 【库存】截止11月30日，碳酸锂库存录得61852吨，周环比去1589吨，其中下游库存增104吨至11768吨，上游盐厂去1589吨至37865吨。盐厂周度产量连续几周环比下降，库存小幅去化。 ◼【核心逻辑及策略】短期，价格快速下跌后触及10万元/吨关键支撑位，下方估值空间被快速压缩。随着价格的下移，买需依然没有明显的好转，市场整体疲弱的情绪之下，上游盐厂周度产量持续下滑，库存开始出现小幅去化；与此同时，市场上各类消息频出，对盘面多有干扰。总体来看，临近10万元/吨关口，博弈增加，波动或持续放大，近月沽空性价比收缩明显。推荐策略：近月止盈后观望，远月空单轻仓持有。 价格数据：盘面价格 价格数据：上游价格 价格数据：锂电价格 供给数据：产量及进出口 第二章 期货盘面和现货市场回顾 碳酸锂主力LC2401，截至12月1日收于101750元/吨，周跌幅17.98%，周内逼近10万元/吨关键支撑位，月差结构转为flat，局部呈现back/contango结构；上海有色网12月1日SMM电碳均价13万元/吨，下跌8000元/吨，93折价格12万元/吨；工碳均价11.85万元/吨，下跌9500元/吨。 盘面回顾 国内现货数据1 来源：SMM南华研究 国内中下游价格数据2 来源：SMM南华研究 第三章 供给与供给侧利润 锂精矿 1 10月，锂精矿进口46.41万金属吨，同比增116.3%，1-10月进口总量349.87万金属吨，累计同比增60.4%。 锂盐–周度数据2 碳酸锂周度开工率和产量均有所下滑，减量除了江西之外，青海、山东等地也出现下滑；在价格走势整体依然悲观的情况下，锂盐厂对于原料的采购整体偏谨慎，成本压力较大；带来开工整体环比走弱。 11月碳酸锂净进口10445吨，同比增35.9%，环比减少20.2%，后续预计依然有较多南美碳酸锂到港。 锂盐–碳酸锂3 来源：SMM南华研究 来源：SMM南华研究 来源：SMM南华研究 来源：SMM上期所南华研究 来源：SMM南华研究 锂盐-氢氧化锂4 来源：SMM南华研究 10月国内氢氧化锂产量2.2万吨，同比减少16.9%，环比减少8.7%，在订单依然疲弱的氛围下，产量连续三个月下滑，苛化端成本压力较大。 第四章 加工环节和终端需求 正极材料-月度数据1 国内电芯库存依然偏高，低价出货，主动去成品库存，导致正极材料需求疲弱，11月磷酸铁锂排产环比进一步走低，下游整体悲观情绪延续。 正极材料–磷酸铁锂2 来源：百川盈孚南华研究 来源：MySteelSMM百川盈孚南华研究 来源：百川盈孚南华研究 来源：百川盈孚南华研究 来源：百川盈孚南华研究 正极材料–三元3 来源：百川盈孚南华研究 来源：百川盈孚南华研究 来源：百川盈孚南华研究 来源：百川盈孚南华研究 2020来源：百川盈孚南华研究 10月，中国新能源汽车产量98.9万辆，环比增12.5%，同比增29.7%，累计同比增33.3%，销量为95.6万辆，环比增5.7%，同比增34%，累计同比增37.2%。动力电池10月装车39.2GWH，同比增28.3%，累计同比增31.5%。其中，磷酸铁锂装机量环比增加10.7%，三元NCM装机量环比增13.9%。10月新能源汽车行业产销量在9月的基础上进一步增加，环比增速超预期，带动动力锂电池装机环比增速上修。 终端需求4 来源：SMM南华研究 来源：SMM南华研究 第五章 产业链库存 锂产业链库存1 截止11月30日，碳酸锂库存录得61852吨，周环比去1589吨，其中下游库存增104吨至11768吨，上游盐厂去1589吨至37865吨。盐厂周度产量连续几周环比下降，库存小幅去化。 免责申明 本报告中的信息均来源于已公开的资料，尽管我们相信报告中资料来源的可靠性，但我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。也不保证我公司所做出的意见和建议不会发生任何的变更，在任何情况下，我公司报告中的信息和所表达的意见和建议以及所载的数据、工具及材料均不能作为您所进行期货买卖的绝对依据。由于报告在编写时融入了该分析师个人的观点和见解以及分析方法，如与南华期货股份有限公司发布的其他信息有不一致及有不同的结论，未免发生疑问，本报告所载的观点并不代表了南华期货股份有限公司的立场，所以请谨慎参考。我公司不承担因根据本报告所进行期货买卖操作而导致的任何形式的损失。另外，本报告所载资料、意见及推测只是反映南华期货股份有限公司在本报告所载明的日期的判断，可随时修改，毋需提前通知。未经南华期货股份有限公司允许批准，本报告内容不得以任何范式传送、复印或派发此报告的材料、内容或复印本予以任何其他人，或投入商业使用。如遵循原文本意的引用、刊发，需注明出处“南华期货股份有限公司”，并保留我公司的一切权利。 公司总部地址：浙江省杭州市上城区富春路136号横店大厦邮编：310008全国统一客服热线：400 8888 910网址：www.nanhua.net股票简称：南华期货股票代码：603093