铜锌周报：有色分化，多铜空锌

铜锌周报 有色金属 有色分化，多铜空锌 姓名：龙奥明宝城期货投资咨询部从业资格证号：F3035632投资咨询证号：Z0014648电话：0571-87006873邮箱：longaoming@bcqhgs.com 核心观点 铜：美元下行叠加矿端收缩预期，铜价有望持续上行 上周铜期价呈现上行趋势，尤其是周五明显增仓上行。11月下旬以来，铜价走强的主要因素我们认为是美国通胀超预期改善叠加经济数据走弱，进而降息预期升温，美元持续下行推升铜价。消息面上，第一量子旗下的Cobre铜矿运营合同违宪，有关停的风险，该铜矿年产能35万吨，全球占比约1.5%。国内宏观预期持续向好，黑色系维持强势。矿端趋紧，TC加工费持续下调；铜价反弹后，精铜杆开工率在持续数周回落后开始反弹，下游开始被动接受高铜价；电解铜库存低位震荡。在国内宏观做多氛围较好，产业托底意愿较强的情况下。预计铜价将持续上行，可关注年内高点。 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 锌：海外持续累库，锌价走弱 上周锌期价呈现增仓下行趋势，周五夜盘开始减仓大幅反弹。从盘面来看，短期空头获利了结意愿较强。锌价在11月下旬明显走弱，伴随着海外伦锌大幅累库。国内上游锌矿库存有所下降但仍处于往年同期高位，TC加工费有所下调，锌锭产量维持绝对高位，整体上游仍较宽松；下游镀锌钢厂产量仍维持高位；镀锌板库存持续小幅去化。国内锌锭社库低位震荡。技术上，锌价在20500一线有一定的支撑。可多铜空锌。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 正文目录 铜市场概述....................................................................5锌市场概述....................................................................51宏观因素....................................................................62铜..........................................................................72.1市场回顾...............................................................72.2铜精矿供应趋紧.........................................................82.3电解铜供应高位.........................................................92.4电解铜去库放缓........................................................103锌.........................................................................113.1行情回顾..............................................................113.2锌矿维持宽松..........................................................123.3精炼锌产量高位........................................................133.4内外库存分化..........................................................143.5镀锌产量维持高位......................................................144结论.......................................................................16 图表目录 图1铜周度数据一览..................................................................................................................................................5图2锌周度数据一览..................................................................................................................................................5图3美债走势................................................................................................................................................................6图4美元走势................................................................................................................................................................6图5中美欧制造业PMI..............................................................................................................................................6图6铜期价走势...........................................................................................................................................................7图7铜沪伦比值...........................................................................................................................................................7图8伦铜升贴水...........................................................................................................................................................7图9 1#电解铜升贴水季节性....................................................................................................................................7图10 1#电解铜基差....................................................................................................................................................7图11铜月差..................................................................................................................................................................7图12 ICSG铜精矿全球产量.....................................................................................................................................8图13铜砂矿及精矿进口...........................................................................................................................................8图14铜精矿港口库存................................................................................................................................................8图15铜精矿TC加工费.............................................................................................................................................8图16精炼铜供需平衡................................................................................................................................................9图17电解铜产量.........................................................................................................................................................9图18电解铜净进口....................................................................................................................................................9图19国内电解铜库存..............................................................................................................................................10图20国内显性库存（Mysteel社库+保税区）...............................................................................................10图21全球交易所库存（SHFE+LME+COMEX+保税区）............