家用电器行业周报：清洁电器景气回升，部分厨电以价换量

2023年12月3日 家用电器 清洁电器景气回升，部分厨电以价换量 核心观点： 分析师 ⚫清 洁 电 器 需 求 显 著 改 善 ， 冰 洗 消 费 孱 弱 。根 据 奥 维 云 网 ，2023年 第48周（2023-11-20~2023-11-27），全 国 全 品 类 家 电 线 下 销 额 同 比+25.10%，销 量 同比+21.11%， 均 价 同 比-2.81%； 全 品 类 家 电 线 上 销 额 同 比+0.82%， 销 量 同 比+4.32%，均 价 同 比-3.36%。其 中 ，白 电 方 面 ，空 调/冰 箱/洗 衣 机 的 线 上 零 售 额和 销 量 同 比 分 别+10.04%/+18.85%、-10.32%/-9.24%、-7.2%/-0.15%。 小 家 电中 ，电 蒸 锅 、电 饭 煲 依 旧 保 持 双 位 数 增 长 ，持 续 向 好 。微 蒸 烤 方 面 ，品 类 均 价普 遍 调降，台 式 复 合 机 、台 式 泛 微 波 和 嵌 入 式 单 功 能 电 蒸 箱 均 价 调 降 达 到 三 位数 ，推 动 消 费 回 暖 。环 境 电 器 中 ，洗 地 机 线 上 均 价 较 去 年 同 期 调 降146元 ，以价 换 量 拉 动 线 上 销 量 增 长81.95%， 扫 地 机 器 人 线 上 均 价 较 去 年 同 期 上 涨475元 ， 销 额 和 销 量 同 比 增 长82.87%和57.04%，景 气 显 著 改 善 。受 冷 空 气 影 响 ，电 暖 气 需 求 持 续 上 升 ， 同 比 增 速 保 持 强 劲 势 头 。 资料来源：iFind，中国银河证券研究院 ⚫华 为 全 屋 智 能5.0发 布 ，智 能 家 电 、智 能 家 居 应 用 空 间 广 阔。11月28日 ，华 为 全 场 景 发 布 会 在 上 海 举 办 ， 适 配 高 端 大 宅 的智 能空 间 解 决 方 案— —华 为全 屋 智 能5.0发 布。华 为 全 屋 智 能5.0新 推 出 了 智 能 开 关 蒙 德 里 安 、智 能MINIPro、 天 空 之 声 音 乐 灯 、 万 能 智 点 、HarmonyOS全 新UX界 面 等 多 款 新 产 品 和功 能 ，通 过“1+2+N”的 控 制 方 案 实 现 全 屋 智 能 ，实 现“ 智 ”“ 美 ”兼 得 。作 为国 产 智 能 家 居 的 领 导 者 ，此 次 全 屋 智 能5.0方 案 的 发 布 ，标 志 着 华 为 在 家 居 设计 语 言 、产 品 革 新 、智 能 生 态 和 服 务 保 障 等 多 方 面 的 领 先 优 势 进 一 步 巩 固 ，更意 味 着 国 产 全 屋 智 能 行 业 标 准 进 一 步 清 晰 、具 象 。随 着 消 费 者 对 家 居 生 活 品 质的 要 求 不 断 提 高 以 及 对 国 产 品 牌 信 赖 度 、认 可 度 提 升 ，全 屋 智 能 渗 透 率 有 望 持续 提 升 ，我 国智 能 家 电 、 智 能 家 居 发 展 空 间 广 阔 。 ⚫投 资 建 议：随 着 地 产 端 筑 底 改 善 和 促 消 费 政 策 逐 步 发 力 ， 家 电 内 需 有 望 得 到支 撑 ，叠 加 节 庆 促 销 来 临 ，助 力 家 电 消 费 活 力 释 放 。海 外 库 存 逐 渐 去 化、海 运费 回 落 等 利 好 因 素 共 振 ，出 口 改 善 态 势 有 望 延 续 。从 估 值 来 看 ，板 块 估 值 依 然处 于 较 低 位 置 ，安 全 边 际 较 高 。建 议 关 注 三 条 投 资 主 线 ，一 、有 望 受 益 于景 气改 善 的 白 电 龙 头 ，推 荐 美 的 集 团（000333.SZ）和 海 尔 智 家（600690.SH）；二 、有 望 受 益 于 地 产 边 际 改 善 的 厨 电 ，推 荐 老 板 电 器（002508.SZ）；三 、国 内 外 节庆 促 销 带 动 景 气 回 升 的 清 洁 电 器 ， 推 荐 石 头 科 技 （688169.SH）。 风 险 提 示：原 材 料 价 格 变 动 的 风 险 ；房 地 产 政 策 改 善 不 及 预 期 的 风 险 ；消 费 复 苏 不及 预 期 的 风 险 。 目录 （一）本周家电行情弱于大盘，收益位列一级行业第28位...................................................................................................3（二）白电子板块回调拖累家电行业表现..................................................................................................................................4（三）家电板块内个股普遍下跌...................................................................................................................................................4（四）板块估值处于历史偏低水平...............................................................................................................................................5（五）北向资金对板块有所减持...................................................................................................................................................6 （一）家电行业23W48零售数据跟踪.........................................................................................................................................7（二）原材料价格有所反复，海运费环比小幅回升..................................................................................................................7 四、新闻动态与重要公告............................................................................................................................................................8 （一）行业新闻动态........................................................................................................................................................................8（二 ） 重点 公 司公 告....................................................................................................................................................................9 六、风险提示..............................................................................................................................................................................10 一、行业最新观点 华 为 全 屋 智 能5.0发 布 ，智 能 家 电 、智 能 家 居 应 用 空 间 广 阔 。11月28日 ，华 为 全 场 景 发 布 会 在 上 海 举 办 ，适 配 高 端大 宅 的 智 能 空 间 解 决 方 案— —华 为 全 屋 智 能5.0发 布 。华 为 全 屋 智 能5.0新 推 出 了 智 能 开 关 蒙 德 里 安 、智 能MINI Pro、天空 之 声 音 乐 灯 、 万 能 智 点 、HarmonyOS全 新UX界 面 等 多 款 新 产 品 和 功 能 ， 通 过 “1+2+N”的 控 制 方 案 实 现 全 屋 智 能 ， 实现 “ 智 ”“ 美 ” 兼 得 。 作 为 国 产 智 能 家 居 的 领 导 者 ， 此 次 全 屋 智 能5.0方 案 的 发 布 ， 标 志 着 华 为 在 家 居 设 计 语 言 、 产 品 革新 、 智 能 生 态 和 服 务 保 障 等 多 方 面 的 领 先 优 势 进 一 步 巩 固 ， 更 意 味 着 国 产 全 屋 智 能 行 业 标 准 进 一 步 清 晰 、 具 象 。 随 着 消费 者 对 家 居 生 活 品 质 的 要 求 不 断 提 高 以 及 对 国 产 品 牌 信 赖 度 、 认 可 度 提 升 ， 全 屋 智 能 渗 透 率 有 望 持 续 提 升 ， 我 国 智 能 家电 、 智 能 家 居 发 展 空 间 广 阔 。 二、板块行情回顾 （一）本周家电行情弱于大盘，收益位列一级行业第28位 本 周（11月27日-12月3日）家 用 电 器（ 申 万 ）指 数下跌2.19%，表 现弱于 沪 深300指 数（-1.56%）,收 益 率在 申 万一 级 行 业中 位 列 第28位。 截 止12月3日 ， 家 电 指 数累 计 年收 益 率 为2.58%，跑 赢沪 深300指 数12.63个 百 分 点。 资料来源：iFind，中国银河证券研究院 资料来源：iFind，中国银河证券研究院 （二）白电子板块回调拖累家电行业表现 从 家 电 行 业 各 细 分 板 块 来 看 ，本 周 板 块 受白电 回 调 影 响 较 大。家 电 行 业 细 分 子板 块中 ， 本 周家 电 零 部 件 Ⅱ子板 块上涨0.52%领 涨 行 业 ，其 他 子 板 块 都 呈 下 跌 趋 势 ，黑 电 板 块 和家 电 零 部 件 Ⅱ有 略 微 下 降，白 色 家 电、厨 卫 电 器显 著回 调 ，拖累 行 业 整 体 表 现。 具 体 来 看 ，本 周家 电 零 部 件 Ⅱ/黑 色 家 电/照 明 设 备 Ⅱ/小 家 电/家 用 电 器/厨 卫 电 器/白 色 家 电收 益 率 分 别为0.52%、-0.05%、-0.13%、-1.91%、-2.19%、-2.57%、-3.23%。 资料来源：iFind，中国银河证券研究院 （三）家电板块内个股普遍下跌 本 周家 电 行 业 个 股普 遍下 跌。家电 行 业91只 股 票 中 有39只 实 现 了正收 益，其 中四 川 九 洲 、 禾 盛 新 材 、 立 达 信 、 高斯 贝 尔 、苏 泊 尔领 涨 行 业 ，分 别 录 得12.32%、8.95%、6.89%、4.81%