煤焦月度报告：基本面支撑较强，宏观利好预期持续，12月双焦仍易涨难跌

煤焦月度报告20231201基本面支撑较强，宏观利好预期持续，12月双焦仍易涨难跌正信期货产业研究中心黑色产业组研究员：谢晨投资咨询号：Z0001703Email：xiec@mfc.com.cn研究员：杨辉投资咨询号：Z0019319Email：yangh@mfc.com.cn 报告主要观点版块关键词主要观点焦炭价格11月盘面大幅上涨创新高，12月仍易涨难跌；现货二轮提涨落地，后市仍有提涨预期供给原料煤涨幅更大，焦企亏损改善有限，提产积极性不高需求11月钢厂利润改善后复产，对焦炭补库需求增加；投机需求回升，出口利润下滑，终端需求季节性走弱库存钢厂补库、港口增库，焦化厂降库，总库存增加利润焦企亏损改善有限，焦炭盘面利润继续走弱基差价差焦炭01维持小幅升水，1-5价差继续走弱总结11月双焦主力维持单边上涨走势，并双双创出新高。月初至中旬延续10月下旬的宏观利好主导逻辑，盘面继续上涨；至中旬左右，因盘面上涨带动市场情绪好转，双焦现货市场投机需求入场，下游冬储补库需求也逐步启动，同时炼焦煤煤矿事故多发，安监形势严峻，炼焦煤现货涨幅较大，焦炭开启提涨周期，期现共振推动双焦主力合约创出新高。临近月底，因国家对铁矿的监管加码，国家发展改革委对钢材、铁矿石等品种价格指数开展调研，交易所增加对螺纹、热卷等品种的交易限制措施，市场情绪有所转弱，双焦跟随板块出现了小幅回调。焦煤价格11月盘面大幅上涨创新高，12月仍易涨难跌；现货整体上涨幅度较大，澳洲峰景矿硬焦煤价格小幅回落供应产地因事故停产煤矿增加，供应继续受限，洗煤厂开工率小幅下降；蒙煤通车数维持高位水平，10月进口炼焦煤环比下降库存下游补库明显，上游降库，总库存增加基差价差01贴水大幅修复，1-5价差先增后减总结11月焦煤01合约走势整体与焦炭类似，但涨幅大于焦炭，主因炼焦煤矿事故频发，产地安检形势严峻。12月炼焦煤供应端扰动预计持续，除了安全检查严格外，部分已提前完成全年生产任务的煤矿增产积极性不高，产地整体供应增量有限；进口在冬季因天气原因，运输条件受限，也面临季节性下滑。接下页 报告主要观点版块关键词主要观点结论展望12月，10月PMI数据小幅下滑，经济仍处于弱复苏格局中，市场对年底经济工作会议利好政策预期偏强；产业端炼焦煤供应端扰动持续，焦炭因焦企处于盈亏边缘提产有限；下游钢厂生产偏刚性，铁水下滑速率较慢，加之钢焦企业原料库存均偏低，冬储补库需求仍存，双焦盘面仍易涨难跌。策略以逢低做多远月合约为主。风险：政策刺激低于预期；炼焦煤供应大幅增加；下游需求大幅走弱 焦炭焦炭月度市场跟踪 焦炭月度市场跟踪1.1 价格：11月盘面大幅上涨创新高，12月仍易涨难跌11月双焦主力维持单边上涨走势，并双双创出新高。月初至中旬，延续10月下旬的宏观利好主导逻辑，盘面继续上涨；至中旬左右，因盘面上涨带动市场情绪好转，双焦现货市场投机需求入场，下游冬储补库需求也逐步启动，同时炼焦煤煤矿事故多发，安监形势严峻，炼焦煤现货涨幅较大，焦炭开启提涨周期，期现共振推动双焦主力合约创出新高。临近月底，因国家对铁矿的监管加码，国家发展改革委对钢材、铁矿石等品种价格指数开展调研，交易所增加对螺纹、热卷等品种的交易限制措施，市场情绪有所转弱，双焦跟随板块出现了小幅回调。展望12月，10月PMI数据小幅下滑，经济仍处于弱复苏格局中，市场对年底经济工作会议利好政策预期偏强；产业端炼焦煤供应端扰动持续，焦炭因焦企处于盈亏边缘提产有限；下游钢厂生产偏刚性，铁水下滑速率较慢，加之钢焦企业原料库存均偏低，冬储补库需求仍存，双焦盘面仍易涨难跌。数据来源：东方财富行情软件，Wind，正信期货100015002000250030003500400045001月2日1月11日1月20日1月29日2月7日2月16日2月25日3月6日3月15日3月24日4月2日4月12日4月21日4月30日5月12日5月21日5月30日6月8日6月17日6月26日7月5日7月14日7月23日8月1日8月10日8月19日8月28日9月6日9月15日9月24日10月10日10月19日10月28日11月6日11月15日11月24日12月3日12月12日12月21日12月30日焦炭主力合约季节性2023年2022年2021年2020年2019年 焦炭月度市场跟踪1.1 价格：二轮提涨落地，后市仍有提涨预期数据来源：Wind，钢联，汾渭，正信期货类别（单位：元/吨）最新上月环比产地焦炭价格吕梁准一级焦出厂价22002000200河北唐山准一级焦出厂价23602160200内蒙乌海宏阳焦化二级焦出厂价195019500钢厂焦炭价格日照钢铁准一级焦到厂价22802080200瑞丰钢铁准一级焦到厂价23702170200港口焦炭价格日照港准一级焦出库价24302270160日照港准一级焦平仓价25402340200一级冶金焦FOB价（美元/吨）34132219 焦炭月度市场跟踪1.1 价格：二轮提涨落地，后市仍有提涨预期数据来源：Wind，钢联，正信期货120022003200420052001月1日1月17日2月2日2月18日3月6日3月22日4月8日4月24日5月11日5月27日6月12日6月28日7月14日7月30日8月15日8月31日9月16日10月7日10月23日11月8日11月24日12月10日12月26日吕梁准一级焦出厂价2023年2022年2021年2020年2019年120022003200420052001月1日1月17日2月2日2月18日3月6日3月22日4月8日4月24日5月11日5月27日6月12日6月28日7月14日7月30日8月15日8月31日9月16日10月7日10月23日11月8日11月24日12月10日12月26日河北邢台准一焦出厂价2023年2022年2021年2020年2019年100015002000250030003500400045001月1日1月17日2月2日2月18日3月6日3月22日4月8日4月24日5月11日5月27日6月12日6月28日7月14日7月30日8月15日8月31日9月16日10月8日10月24日11月9日11月25日12月11日12月27日内蒙乌海宏阳焦化二级焦出厂价2023年2022年2021年2020年2019年100015002000250030003500400045001月1日1月17日2月2日2月18日3月6日3月22日4月8日4月24日5月11日5月27日6月12日6月28日7月14日7月30日8月15日8月31日9月16日10月8日10月24日11月9日11月25日12月11日12月27日日照港准一级焦出库价2023年2022年2021年2020年2019年2003004005006007008001月1日1月16日1月31日2月15日3月2日3月17日4月1日4月17日5月3日5月18日6月2日6月17日7月2日7月17日8月1日8月16日8月31日9月15日9月30日10月21日11月5日11月20日12月5日12月20日一级冶金焦FOB价（吨/美元）2023年2022年2021年2020年2019年 焦炭月度市场跟踪1.1价格：现货需求好转，汽运费小幅增加数据来源：钢联，正信期货1001502002503003501月2日1月18日2月3日2月19日3月7日3月23日4月9日4月25日5月14日5月30日6月15日7月1日7月17日8月2日8月18日9月3日9月19日10月11日10月27日11月12日11月28日12月14日12月30日孝义-日照汽运费2023年2022年2021年2020年1501701902102302502702903103301月2日1月18日2月3日2月19日3月7日3月23日4月9日4月25日5月14日5月30日6月15日7月1日7月17日8月2日8月18日9月3日9月19日10月11日10月27日11月12日11月28日12月14日12月30日介休-丰南汽运费2023年2022年2021年2020年1502002503003504004501月3日1月20日2月8日2月25日3月15日4月1日4月19日5月8日5月25日6月13日6月28日7月13日7月28日8月12日8月27日9月11日9月26日10月17日11月1日11月16日12月1日12月19日乌海-唐山汽运费2023年2022年2021年起始地-目的地（单位：元/吨）最新上月环比孝义-日照2001955介休-丰南1901900乌海-唐山26525015 焦炭月度市场跟踪1.2 供给：原料煤涨幅更大，焦企亏损改善有限，提产积极性不高11月焦炭现货二轮提涨落地，幅度200-220元/吨，但原料煤涨幅更大，焦企亏损改善有限，提产积极性不高，焦炭供应小幅波动。据钢联数据，截至12月1日，全国独立焦企全样本：产能利用率为75.02% ，较上月降0.2个百分点，环比前一周增0.41个百分点；焦炭日均产量66.66万吨，较上月降1.15万吨，环比前一周降0.11万吨。数据来源：钢联，正信期货60657075808590951月1日1月13日1月24日2月4日2月17日2月28日3月11日3月22日4月2日4月14日4月24日5月6日5月17日5月28日6月9日6月19日7月1日7月12日7月23日8月4日8月14日8月26日9月6日9月17日9月29日10月9日10月21日11月1日11月12日11月24日12月4日12月18日独立焦企全样本产能利用率2023年2022年2021年2020年2019年505560657075801月1日1月13日1月24日2月4日2月17日2月28日3月11日3月22日4月2日4月14日4月24日5月6日5月17日5月28日6月9日6月19日7月1日7月12日7月23日8月4日8月14日8月26日9月6日9月17日9月29日10月9日10月21日11月1日11月12日11月24日12月4日12月18日独立焦企全样本焦炭日均产量2023年2022年2021年2020年2019年 焦炭月度市场跟踪1.2 供给：原料煤涨幅更大，焦企亏损改善有限，提产积极性不高数据来源：钢联，正信期货5055606570758085901月1日1月15日1月29日2月14日2月28日3月13日3月27日4月10日4月24日5月8日5月22日6月5日6月19日7月3日7月17日7月31日8月14日8月28日9月11日9月25日10月9日10月23日11月6日11月20日12月4日12月23日独立焦化厂产能利用率：东北地区2023年2022年2021年2020年2019年60657075808590951001月1日1月15日1月29日2月14日2月28日3月13日3月27日4月10日4月24日5月8日5月22日6月5日6月19日7月3日7月17日7月31日8月14日8月28日9月11日9月25日10月9日10月23日11月6日11月20日12月4日12月23日独立焦化厂产能利用率：华北地区2023年2022年2021年2020年2019年4050607080901001月1日1月18日2月4日2月22日3月11日3月27日4月14日4月30日5月17日6月3日6月19日7月7日7月23日8月9日8月26日9月11日9月29日10月15日11月1日11月18日12月4日12月25日独立焦化厂产能利用率：华东地区2023年2022年2021年2020年2019年60657075808590951001月1日1月18日2月4日2月22日3月11日3月27日4月14日4月30日5月17日6月3日6月19日7月7日7月23日8月9日8月26日9月11日9月29日10月15日11月1日11月18日12月4日12月25日独立焦化厂产能利用率：华中地区2023年2022年2021年2020年2019年505560657075808590951月1日1月18日2月4日2月22日3月11日3月27日