PF周报：库存压力小幅缓解 PF弱势持续

研究院化工组 策略摘要 研究员 建议保持观望。成本端指引不明显，PX加工费逢高收缩，TA加工费区间震荡。自身库存处于偏高水平，生产利润在盈亏线附近。下游淡季背景下，PF绝对价格仍偏震荡，利润修复需关注成本端情况。 梁宗泰020-83901031liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 核心观点 ■市场分析 陈莉020-83901030cl@htfc.com从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 PF基差70元/吨（+20），处于正常区间。 PF生产利润-5元（+23），盈亏平衡线附近波动。 本周涤纶短纤权益库存天数15.1（-1.7），1.4D实物库存19.3天（-0.9），1.4D权益库存14天（-1），本周库存小幅去化。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 本周直纺涤短负荷87.7%（-0），涤纱开机率65%（-1），整体均适度降负。 昨日短纤产销30%（-131），周均产销72%处于偏高水平。 ■策略 建议保持观望。成本端指引不明显，PX加工费逢高收缩，TA加工费区间震荡。自身库存处于偏高水平，生产利润在盈亏线附近。下游淡季背景下，PF绝对价格仍偏震荡，利润修复需关注成本端情况。 风险 上游原料价格摆动，下游需求水平变化。 目录 策略摘要............................................................................................................................................................................................ 1核心观点............................................................................................................................................................................................ 1上游价格走势& PF基差结构.......................................................................................................................................................... 3PF基本面情况................................................................................................................................................................................... 4PF下游情况....................................................................................................................................................................................... 5PF再生料与出口............................................................................................................................................................................... 6 图表 图1:PF、TA、EG现货价格走势|单位：元/吨.............................................................................................................................. 3图2:PF主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨........................................................................................................................... 3图3:PF现货生产利润|单位：元/吨................................................................................................................................................ 4图4:PF现货-主力期货合约基差|单位：元/吨............................................................................................................................... 4图5:PF主力期货合约-次次主力期货合约价差|单位：元/吨....................................................................................................... 4图6:涤纶短纤权益库存天数|单位：天.......................................................................................................................................... 4图7:直纺涤纶短纤开工率|单位：% .............................................................................................................................................. 4图8:涤纶短纤1.4D实物库存天数|单位：天................................................................................................................................ 5图9:涤纶短纤1.4D权益库存天数|单位：天................................................................................................................................ 5图10:涤纶短纤产销|单位：% ........................................................................................................................................................ 5图11:涤纱开机率|单位：% ............................................................................................................................................................ 5图12:纯涤纱生产利润|单位：元/吨............................................................................................................................................... 5图13:1.4D涤短-1.4D仿大化价差|单位：元/吨............................................................................................................................ 6图14:再生棉型短纤负荷|单位：% ................................................................................................................................................ 6图15:涤短FOB张家港-短纤1.4D华东现货最低价换算美金价|单位：美元/吨...................................................................... 6