纺织服装行业周报：越南拟调增部分外企税率，预计对制造龙头影响有限

核心观点 ⚫行情回顾：本周沪深300指数下跌1.56%，创业板指数下跌0.6%，纺织服装行业指数（中信）上涨0.47%，表现强于沪深300和创业板指数，其中纺织制造板块（中信）上涨0.18%，品牌服饰板块（中信）上涨0.72%。个股方面，我们覆盖的老凤祥、波司登和富安娜等取得了正收益。 ⚫海外要闻：（1）Farfetch将私有化退市。（2）Abercrombie & Fitch业绩超预期。⚫行业与公司重要信息：（1）牧高笛：公司发布股东减持股份结果公告：股东浙江嘉拓投资管理有限公司在减持计划期间内未减持公司股份，本次减持计划实施完毕。本次减持后，浙江嘉拓持有流通股数量为666.91万股，占公司总流通股的10.0%。（2）波司登：公司公司发布中期业绩：截至2023年9月30日，集团取得收益人民币74.72亿元，同比增加20.89%；公司权益股东应占溢利9.19亿元，同比增加25.11%。（3）李宁：公司于2023年12月1日将2023年9月19及28日及10月4、26及27日购回的1073万股股份注销，占目前已发行股份数量的0.407% 施红梅021-63325888*6076shihongmei@orientsec.com.cn执业证书编号：S0860511010001朱炎021-63325888*6107zhuyan3@orientsec.com.cn执业证书编号：S0860521070006香港证监会牌照：BSW044杨妍yangyan3@orientsec.com.cn执业证书编号：S0860523030001 ⚫本周建议板块组合：珀莱雅、老凤祥、报喜鸟、海澜之家和华利集团。上周组合表现：珀莱雅-1%、安踏体育-3%、报喜鸟2%、海澜之家-1%和华利集团0%。 投资建议与投资标的 ⚫本周大盘指数继续调整，纺织服装行业指数延续跑赢大盘的走势，板块中黄金珠宝、中高端服饰、家纺等细分行业龙头有不错的表现，白马股中运动服饰表现相对较弱。本周三越南国会投票批准了对跨国公司征收附加税的方案，自2024年1月1日开始，对连续四年中两年合并总收入达到7.5亿欧元或以上的跨国企业征收全球最低税率15%。作为纺织服装产业转移的主要承接国之一，越南此次加税预计对部分中资大型制造企业产生一定的税负增加，但考虑到这些头部纺织制造企业较早布局越南，多数工厂税率已过优惠期，享受税收优惠且收入超过门槛的工厂较少，预计此次加税对盈利和后续产能布局影响较为有限。在板块投资上，我们认为行业更多机会仍然来自自下而上寻找业绩超预期的细分行业龙头。落实到短期行业配置，我们认为主要有三个方向：（1）全年经营有望维持较高景气度的个股，我们依然看好中高端时尚服饰和黄金珠宝两个子行业。相关公司重点推荐报喜鸟(002154，买入)、比音勒芬(002832，买入)、老凤祥(600612，买入)、潮宏基(002345，增持)和周大生(002867，增持)。（2）在经济弱复苏、市场整体预期收益率下降的大背景下，中长期有望稳健增长且有较高历史分红收益率的公司今年建议关注，比如海澜之家(600398，买入)、波司登(03998，买入)、森马服饰(002563，买入)、富安娜(002327，增持)和雅戈尔(600177，未评级)等。（3）纺织制造行业伴随下游海外消费巨头去库存的逐步结束，已经进入左侧布局阶段，中短期仍是我们重点推荐子行业，个股主要推荐华利集团(300979，买入)、申洲国际(02313，买入)和伟星股份(002003，买入)等，建议关注新澳股份(603889，未评级)。关于行业中长期的配置，我们维持之前的观点：运动服饰、化妆品、医美等赛道特别是运动服饰板块的估值性价比逐步显现（港股运动龙头三季度流水数据相对其他服饰仍表现更好），建议积极配置真正具备中长期核心竞争力的龙头，推荐安踏体育(02020，买入)、珀莱雅(603605，买入)、李宁(02331，买入)、巨子生物(02367，买入)和爱美客(300896，买入)、同时关注贝泰妮(300957，买入)、特步国际(01368，买入)、华熙生物(688363，增持)等。 板块表现平淡，看好运动户外后续需求的增长2023-11-27守得云开见月明：——纺服及时尚消费行业2024年度投资策略2023-11-2210月社零增速进一步改善，黄金珠宝与服饰消费表现较强2023-11-19 风险提示 经济减速对国内零售终端的压力、贸易摩擦、海外投资环境变化和人民币汇率波动等。 行情回顾 本周沪深300指数下跌1.56%，创业板指数下跌0.6%，纺织服装行业指数（中信）上涨0.47%，表现强于沪深300和创业板指数，其中纺织制造板块（中信）上涨0.18%，品牌服饰板块（中信）上涨0.72%。个股方面，我们覆盖的老凤祥、波司登和富安娜等取得了正收益。 海外要闻 Farfetch将私有化退市。因为手握绝对投票权，奢侈品电商Farfetch Ltd. (NYSE:FTCH)发发奇创始人JoséNeves的管理风格一直饱受诟病，但无人制衡，在公司遭遇“价值毁灭”、市值一度跌破5亿美元后，市场传闻他拟将公司私有化从纽约摘牌。 消息传出后Farfetch Ltd. (NYSE:FTCH)发发奇股价在纽交所午盘飙升两成，收盘涨幅扩大至22.81%报2.10美元，但市值仍只有8.30亿美元，但仍不足巅峰期仅300亿美元市值的3%。 据悉私有化的决定已经初步获得主要股东Compagnie Financière Richemont SA (CFR.SW)历峰集团和Alibaba Group Holding Ltd.(NYSE:BABA)(9988.HK)阿里巴巴的初步支持。 Abercrombie & Fitch业 绩 超 预 期。服 饰 行 业 一 片 低 迷 的 行 情 下 ，Abercrombie & FitchCo.(NYSE:ANF)三季度销售飙升两成，该美国青少年服饰集团管理层表示，年轻消费者在假日季只选择该集团的品牌。 截至10月28日的三季度Abercrombie & Fitch Co.收入大增20%至10.564亿美元，远高于FactSet预测的9.81亿美元，固定汇率增幅19%，同店销售增幅16%；报告期内，集团净利润9,621.1万美元或每股收益1.83美元，同样远高于FactSet预期的1.18美元。 首席执行官Fran Horowitz表示三季度远超预期的收入和营业利润率显示品牌组合全球范围内的力量，Abercrombie品牌的惊人增长和Hollister返校季的表现显示品牌与青少年客户的强烈共鸣。凭借产品接受度的提高和严格的库存管理，毛利率大幅提高，强劲的运营杠杆则推动营业利润率改善，公司因此上调全年展望。 A股行业与公司重要信息 【牧高笛】发布股东减持股份结果公告：股东浙江嘉拓投资管理有限公司在减持计划期间内未减持公司股份，本次减持计划实施完毕。本次减持后，浙江嘉拓持有流通股数量为666.91万股，占公司总流通股的10.0%。 【健盛集团】发布关于提供担保进展公告：截止本公告披露日，浙江健盛集团江山针织有限公司累计为浙江健盛集团股份有限公司提供担保金额为59,250万元（含本次担保），可用担保额度30,750万元。 【伟星股份】发布控股股东股份质押解除及再质押公告：股东伟星集团有限公司于11月20日将其所持有的2357.11万股本公司股份解除质押，占公司总股本比例2.02%，于11月24日将其所持有的2983.22万股本公司股份解除质押，占公司总股本比例2.55%。本次质押2294.79万股，占其所持股份比例7.59%，占公司总股本比例1.96%，起始日为2023年11月20日，到期日为2033年11月15日。 【波司登】公司发布中期业绩：截至2023年9月30日，集团取得收益人民币74.72亿元，同比增加20.89%；公司权益股东应占溢利9.19亿元，同比增加25.11%；每股基本盈利8.47分，将于2024年1月11日派发中期股息每股5港仙。 【报喜鸟】发布关于控股股东、实际控制人部分股票质押公告：控股股东、实际控制人吴志泽于11月27日将其所持有的4070万股本公司股份质押，占公司总股本比例为2.79%。截至本公告日，吴志泽合计持有3.68亿股公司股份，累计质押7370万股；累计质押股份占公司总股本的5.05%，占该股东持股数的20.04%。 【罗莱生活】公司于2023年11月30日使用闲置募集资金进行现金管理，购买理财产品中国工商银行单位结构性存款产品，购买金额为3000万元，产品期限为180天。 【朗姿股份】1.公司向上海浦东发展银行股份有限公司北京分行申请1,000万元流动资金借款，公司下属全资子公司北京朗姿医疗管理有限公司为公司提供连带责任保证。公司控股股东、实际控制人申东日先生及其配偶翁洁女士为公司提供无偿连带责任保证。担保期限为主合同下债务履行期届满之日起三年，协议签署日为2023年11月29日。 2.公司下属全资子公司北京朗姿医疗管理有限公司向上海浦东发展银行股份有限公司北京分行申请10,000万元贷款，北京医管以其所持有的武汉五洲整形外科医院有限公司90%股权为本次贷款提供质押担保，公司为北京医管提供连带责任保证，公司控股股东、实际控制人申东日先生及其配偶翁洁女士为北京医管提供无偿连带责任保证。担保期限为主合同下债务履行期届满之日起三年，协议签署日为2023年11月30日。 【鲁泰A】截止2023年11月30日公司以集中竞价方式回购B股，累计回购数量33,194,046股，占公司总股本的比例为3.84%，最高成交价为4.79港币/股，最低成交价为4.53港币/股，成交总金额为港币156,124,325.05元（含交易费用）。 【昊海生科】1.截至2023年11月30日，上海昊海生物科技股份有限公司已累计回购公司A股股份1,079,084股，占公司总股本171,331,156股的比例为0.63%，最高成交价为113.50元/股，最低成交价为96.19元/股，成交总金额为人民币116,116,001.73元（不含印花税、交易佣金等交易费用）。 2.公司董事会于近日收到独立非执行董事郭永清先生的辞职报告，郭永清先生申请辞去公司第五届董事会独立非执行董事及各相关董事会专门委员会职务，辞职后，郭永清先生将不再担任公司任何职务，该辞职报告将在公司股东大会选举产生新任独立非执行董事后生效。在此期间，郭永清先生仍将继续履行公司独立非执行董事及各相关董事会专门委员会职责。 3.公司董事会同意提名沈红波先生为公司第五届董事会独立非执行董事候选人，任期自公司2023年第二次临时股东大会审议通过之日起至公司第五届董事会任期届满之日止。 4.公司拟在保证不影响公司募集资金投资计划正常进行的前提下，使用最高不超过人民币61,000万元的暂时闲置募集资金进行现金管理，用于购买安全性高、流动性好、有保本约定的投资产品，期限不超过募投目录目建设期，自本次董事会审议通过之日起12个月内有效。在前述额度及期限范围内，公司可以循环滚动使用。 【森马服饰】股东邱光和于11月30日将其所持有的3750万股本公司股份解除质押，占公司总股本比例为1.39%，质权人为中信银行股份有限公司温州分行。截至本公告日，邱光和合计持有4.13亿股公司股份，累计质押6200万股；累计质押股份占公司总股本的2.30%，占该股东持股数的15.00%。 【华利集团】公司近期赎回闲置募集资金购买的已到期理财产品，赎回本金共计人民币17,500万元，获得收益合计人民币189.86万元。公司于2023年11月22日使用部分闲置募集资金进行委托理财（仅限现金管理）购买理财产品中国银行挂钩型结构性存款，购买金额为7,800万元，产品期限为175天；于2023年11月30日使用部分闲置募集资金进行委托理财（仅限现金管理）购买理财产品“富邦华一银行人民币结构性存款月惠盈20230224期”，购买金额