氟化工行业周报：制冷剂景气继续上行，建议关注拐点区间的长期布局窗口

本周（11月27日-12月01日）行情回顾 本周氟化工指数下跌1.93%，跑输上证综指1.62%。本周（11月27日-12月01日）氟化工指数收于4128.72点，下跌1.93%，跑输上证综指1.62%，跑输沪深300指数0.37%，跑赢基础化工指数0.34%，跑赢新材料指数0.03%。 氟化工周观点：制冷剂景气继续上行，建议关注拐点区间的长期布局窗口萤石：据百川盈孚数据，截至12月01日，萤石97湿粉市场均价3,600元/吨，较上周同期下跌0.91%；12月均价（截至12月01日）3600元/吨，同比上涨10.34%；2023年(截至12月01日)均价3,196元/吨，较2022年均价上涨14.50%。 制冷剂：截至12月01日，（1）R32价格、价差分别为16,750、3,842元/吨，较上周同期分别持平、+6.55%；（2）R125价格、价差分别为27,500、10,734元/吨，较上周同期分别+1.85%、+8.56%；（3）R134a价格、价差分别为27,000、7,363元/吨，较上周同期分别+1.89%、+15.85%；（4）R22价格、价差分别为19,500、10,497元/吨，较上周同期分别持平、+2.56%。 重要公司公告及行业资讯 【新宙邦】（1）股权激励计划：本激励计划拟向激励对象授予1124.44万股限制性股票，约占截至2023年9月28日公司股本总额7.50亿股的1.50%，授予价格为21.87元/股，公司层面业绩考核年度为2024-2026年的3个会计年度，考核指标分别为：以2023年为基准，2024/2025/2026年净利润增长率不低于35%/85%/150%。（2）终止投资：从产业一体化、运输成本及运营管理等多方面综合论证，公司决定终止投资建设珠海新宙邦电子化学品项目，以集中资源建设惠州宙邦四期电子化学品项目。 【多氟多】业绩预告：公司预计，2023年度归属于上市股东的净利润为5.60亿元–6.20亿元，比上年同期下降68.17%-71.25%；扣除非经常性损益后的净利润为4.71亿元-5.31亿元，比上年同期下降70.87%-74.16%；基本每股收益为0.48元/股-0.60元/股。 受益标的 我们认为，氟化工全产业链将进入长景气周期，从资源端的萤石，到碳中和最为彻底的行业之一制冷剂，以及受益于需求迸发的高端氟材料、含氟精细化学品等氟化工各个环节均具有较大发展潜力，国内企业将乘产业东风赶超国际先进，未来可期，建议长期重点关注。受益标的：【萤石】金石资源、永和股份、中欣氟材等；【制冷剂】巨化股份、三美股份、永和股份、昊华科技、东岳集团、东阳光、联创股份、鲁西化工等；【氟树脂】永和股份、昊华科技、巨化股份、东岳集团等；【氟精细】中欣氟材、新宙邦、昊华科技等。 风险提示：下游需求不及预期，价格波动，政策变化，安全生产等。 1、氟化工行业周行情与观点：制冷剂景气继续上行，建议关 注拐点区间的长期布局窗口 萤石：本周（11月27日-12月01日）萤石价格小幅下跌。据百川盈孚数据，截至12月01日，萤石97湿粉市场均价3,600元/吨，较上周同期下跌0.91%；12月均价（截至12月01日）3600元/吨，同比上涨10.34%；2023年(截至12月01日)均价3,196元/吨，较2022年均价上涨14.50%。 制冷剂：本周（11月27日-12月01日）制冷剂市场价格有所上涨、总体稳定。 截至12月01日，（1）R32价格、价差分别为16,750、3,842元/吨，较上周同期分别持平、+6.55%；较11月同期分别持平、+16.17%；较2022年同期分别+28.85%、+325.02%。（2）R125价格、价差分别为27,500、10,734元/吨，较上周同期分别+1.85%、+8.56%； 较11月同期分别+5.77%、+17.29%； 较2022年同期分别-15.38%、+3.24%。（3）R134a价格、价差分别为27,000、7,363元/吨，较上周同期分别+1.89%、+15.85%；较11月同期分别+1.89%、+23.57%；较2022年同期分别+17.39%、+516.41%。（4）R22价格、价差分别为19,500、10,497元/吨，较上周同期分别持平、+2.56%；较11月同期分别-1.27%、+10.57%；较2022年同期分别+9.86%、+53.33%。 我们认为，氟化工全产业链将进入快速发展期，从资源端的萤石，到碳中和最为彻底的行业之一制冷剂，以及受益于需求迸发的高端氟材料、含氟精细化学品等氟化工各个环节均具有较大发展潜力，国内企业有望乘产业东风赶超国际先进企业，未来可期，建议长期重点关注。受益标的：【萤石】金石资源、永和股份、中欣氟材等；【制冷剂】巨化股份、三美股份、昊华科技、东岳集团、东阳光、永和股份、联创股份等；【氟树脂】昊华科技、巨化股份、东岳集团、永和股份等；【氟精细】中欣氟材、新宙邦、昊华科技等。 表1：本周萤石略有下跌，制冷剂价差有所上行 1.1、板块行情跟踪：本周氟化工指数下跌1.93%，跑输上证综指1.62% 本周（11月27日-12月01日）氟化工指数下跌1.93%。截至12月01日，上证综指收于3031.64点，下跌0.31%；沪深300指数收于3482.88点，下跌1.56%； 基础化工指数收于5409.24点，下跌2.27%；新材料指数收于3528.19点，下跌1.95%。氟化工指数收于4128.72点，下跌1.93%，跑输上证综指1.62%，跑输沪深300指数0.37%，跑赢基础化工指数0.34%，跑赢新材料指数0.03%。 图1：本周氟化工指数跑输上证综指1.62% 图2：本周氟化工指数跑输沪深300指数0.37% 图3：本周氟化工指数跑赢基础化工指数0.34% 图4：本周氟化工指数跑赢新材料指数0.03% 1.2、股票涨跌排行：新宙邦周涨4.39% 本周（11月27日-12月01日）氟化工板块的13只个股中，有2只周度上涨（占比15.38%），有11只周度下跌（占比84.62%）。个股7日涨跌幅分别为：新宙邦（+4.39%)、三美股份（+0.36%)、昊华科技（-0.82%)、东阳光（-1.04%)、巨化股份（-1.86%)、联创股份（-2.15%)、东岳集团（-2.48%)、中欣氟材（-2.90%)、金石资源（-3.05%)、永太科技（-3.69%)、鲁西化工（-3.70%)、多氟多（-3.77%)、永和股份（-4.47%)。 表2：氟化工板块上周涨幅前三分别为新宙邦、三美股份、昊华科技 2、萤石：本周萤石价格-0.91% 本周（11月27日-12月01日）萤石价格有所下跌。据百川盈孚数据，截至12月01日，萤石97湿粉市场均价3,600元/吨，较上周同期下跌0.91%；12月均价（截至12月01日）3600元/吨，同比上涨10.34%；2023年(截至12月01日)均价3,196元/吨，较2022年均价上涨14.50%。据海关总署数据，2023年1-10月萤石（＞97%）进口、出口数量分别为952.8吨、14.9万吨，分别同比-95.7%、-27.2%； 萤石（≤97%）进口、出口数量分别为76.4万吨、16.2万吨，分别同比+311.6%、-18.1%。 据百川盈孚资讯，本周（11月27日-12月01日）萤石市场小幅下滑。下游行情疲软，企业心态不稳。随着下游产品新月定价出现明显下滑，近期萤石需求颓势难掩，周内市场利空引导偏强。在此背景下，纵使当前矿山开工仍旧偏低，萤石企业冬季生产成本及供应面对市场价格的支撑始终存在，场内近期交投也依旧呈现出了较为清淡的态势，萤石市场信心松动。加之当前部分企业还存在年前让利清库的心理，本周萤石场内僵持情绪有所缓和，酸级萤石粉实单价格出现进一步让利。 我们认为，萤石行业环保、安全检查等趋严或将成长期趋势，落后中小产能或将不断出清。而从长期来看，含氟新材料等萤石下游需求的不断积累以及行业成本的不断提高，萤石价格将不断上行，萤石行业长期投资价值凸显。 图5：本周萤石价格微跌 图6：萤石出口均价整体呈上升趋势 图7：2023年1-10月萤石（＞97%）出口-27.2% 图8：2023年1-10月萤石（≤97%）进口大幅增长 图9：10月萤石（＞97%）出口均价有所下降 图10：10月萤石（≤97%）出口均价有所回暖 3、制冷剂：制冷剂行情继续上行，保持拐点向上趋势 本周（11月27日-12月01日）制冷剂、氯化物价格整体稳定。截至12月01日，（1）R32价格、价差分别为16,750、3,842元/吨，较上周同期分别持平、+6.55%；（2）R125价格、价差分别为27,500、10,734元/吨，较上周同期分别+1.85%、+8.56%；（3）R134a价格、价差分别为27,000、7,363元/吨，较上周同期分别+1.89%、+15.85%；（4）R22价格、价差分别为19,500、10,497元/吨，较上周同期分别持平、+2.56%。本周，制冷剂市场盘整运行，成本端助力略显疲态。上游原料行情走弱，周内硫酸市场窄幅下行，液氯市场涨跌互现，氯化物市场交投转淡，氢氟酸新月定价走势较弱，整体成本面有所松动；临近年末，制冷剂内外销订单进入尾声，整体产销相对弱势，但根据11月6日生态环境部发布的HFCs制冷剂配额实施方案，2024年各制冷剂产品的竞争格局明确，头部企业是否正常生产将对供需格局影响较大，不正常生产或将导致短期价格大幅跳涨。受2024年行业供应缩减预期较强影响，部分工厂暂停报价接单，提前布局库存，挺涨信心浓厚。 我们认为，随着碳达峰、碳中和战略的持续推进，各类非二氧化碳温室气体的管控中，HFCs政策预期最为明朗、路径最为清晰，HFCs制冷剂以及R22将在较长时期内呈价格和利润重心不断抬升的趋势，行业优势企业将享长期“价格成长”红利。2023年预计制冷剂将延续复苏趋势，虽然行业代表性企业巨化股份、三美股份受氯碱、R142b周期下行影响对冲了制冷剂复苏，但当下已进入行业拐点，看好2024年配额政策执行后，各公司业绩将重新步入上行通道，并有望持续增长。 3.1、R32价格、价差较上周持平、+6.55%，保持上行态势 本周（11月27日-12月01日）R32价差有所上涨。据百川盈孚数据，截至12月01日，R32市场均价16,750元/吨，较上周持平；价差为3,842元/吨，较上周+6.55%；12月均价（截至12月01日）为16,750元/吨，环比+0.48%；2023年(截至12月01日)均价为14,682元/吨，较2022年均价+8.60%。本周R32产量为5,665吨，环比-0.35%。 据百川盈孚资讯，本周（11月27日-12月01日）国内制冷剂R32维稳运行，萤石市场主旋律持稳，矿山开工低迷情况持续，氢氟酸执行月度订单为主，当前下游部分大厂新月招标价格出具，供需双弱下，预计下月价格将延续颓势走向，二氯甲烷市场先涨后跌，成本面支撑有所松动；企业反馈散单成交较少，目前还是以长协订单为主，部分企业维持自用，需求端仍未好转，新订单增量寥寥，但受近期场内配额情绪影响，小幅提价后盘整为主。 图11：本周R32价格、价差环比分别较上周持平、+6.55% 图12：12月（截至12月01日）R32均价环比+0.48% 图13：2023年1-12月R32均价较2022年+8.60% 3.2、R125价格、价差较上周+1.85%、+8.56%，持续回升 本周（11月27日-12月01日）R125市场价差增长。据百川盈孚数据，截至12月01日，R125市场均价27,500元/吨，较上周+1.85%；价差为10,734元/吨，较上周+8.56%；12月均价（截至12月01日）为27,500元/吨，环比+4.40%；2023年(截至12月01日)均价为24,938元/吨，较2022年均价-29.56%。本周R12