家电行业周报：外需表现超预期，继续看好出口链

行业研究●证券研究报告 家电 行业周报 外需表现超预期，继续看好出口链 投资评级领先大市-B维持 投资要点 黑五美国线上表现超预期，大额折扣拉动整体增长。根据AdobeAnalytics报告，黑五当天（11月24日）美国线上销售额达到98亿元，同比+7.5%，且比感恩节前一周增长了72%，表现超市场预期，当天最畅销的10款产品包括蓝牙耳机、MiniBrands玩具、无绳吸尘器和机器人吸尘器、厨具、护肤品和咖啡机等。相较于10月日均销售额，黑五当天电子产品在线销售额增长152%，智能手表（+577%）、电视（+484%）和音频设备（+376%）尤为畅销，玩具、游戏、护肤品和厨具套装等商品也表现较好，大额折扣尤其是电子产品、智能手表和电视等的折扣拉动整体销售额的增长。 首选股票 海外大促圆满收官，需求表现超预期。据AdobeAnalytics数据显示，美国今年“网络星期一”的线上销售额达124亿美元（预测值120亿美元），较去年的113亿美元增长9.6%（预测值6.1%），网购周（感恩节至网一的5天）线上销售额共计380亿美元（预测值372亿美元），表现超预期。亚马逊宣称，相比去年的11天大促，今年为消费者节省了70%的开支，且将在12月24日之前每天推出新的优惠，并提供快速配送等服务。据美国零售联合会（NRF）预计，11月和12月的旺季总支出将比2022年增长3%-4%，线上购物量将增长7%-9%。 资料来源：聚源 升幅%1M3M12M相对收益0.481.1919.3绝对收益-1.53-6.959.27 分析师吴东炬SAC执业证书编号：S0910523070002wudongju@huajinsc.cn报告联系人王颖wangying5@huajinsc.cn 10月白电景气提升，出口延续高增。根据产业在线，10月空调出货端增速环比提升，出口拉动下总销量同比+7.7%，淡季背景下空调内销表现平淡、降幅收窄，海外渠道补库叠加低基数推动出口持续高增，冰洗总体延续较好增势，实现双位数较快增长。10月白电内销景气有所提升，出口增速亮眼，根据产业在线，10月空冰洗出口增速分别为26.93%、69.39%、45.17%。12月空冰洗排产发布，白电出口预期乐观。根据产业在线，12月空冰洗出口排产量较去年同期出口实绩分别增长13.5%、52.3%、41.4%，市场延续乐观预期，冰洗表现突出。随着海外渠道去库步入尾声、补库到来，以及通胀压力下欧美消费降级、中国制造性价比优势凸显，叠加低基数效应，白电出口有望延续回暖态势。 相关报告 商 贸 零 售 ： 龙 头 奋 进 ， 强 者 恒 强-美 护 周 报2023.11.26 家电：板块景气提升，出口持续回暖-家电周报2023.11.19敷尔佳：品类、渠道拓展，看好未来表现-敷尔佳公司快报2023.11.13商贸零售：双11正式收官，国货美妆表现靓丽-美护周报2023.11.13家电：外销持续回暖，双11表现向好-家电周报2023.11.6家电：延续回暖，积极布局-家电2024年度策略2023.11.1萤石网络：稳步迭代、持续创新，盈利能力同比提升-萤石网络公司快报2023.10.24 投资建议：根据近期白电产销、排产情况，空冰洗出口延续较好增长，补库逻辑持续兑现，结合黑五网一数据来看，海外需求表现超越预期、消费韧性较强，家电出口回暖的确定性进一步增强。受A股市场整体影响，家电板块估值已降至历史较低水平，展望24年，随着基本面进一步修复，我们看好板块估值迎来修复，重点推荐出口链、白电两大方向，第一，出口链，23Q2以来部分清洁以及小厨电公司海外业务持续向好，预计出口整体向好背景下24年小厨电出口将继续改善，而在新品投放、营销加强以及渠道扩张推动下，清洁电器海外有望迎来进一步向好，推荐石头科技、科沃斯、泉峰控股，建议关注新宝股份；第二，白电板块，预计24年内销表现稳健，出口延续回暖态势，同时看好白电海外品牌表现，龙头业绩确定性不改，推荐美的集团、海尔智家、海信家电。 风险提示：市场需求不足；房地产持续转弱；原材料价格上涨；行业竞争加剧等。 内容目录 一、外需表现超预期，继续看好出口链.............................................................................................................3 （一）黑五网一落幕，海外表现超预期.......................................................................................................3（二）白电出口延续高增，外销排产乐观....................................................................................................3（三）投资建议：建议重点关注出口链、白电.............................................................................................5 二、近期数据跟踪..............................................................................................................................................6 （一）板块行情及重点公司估值..................................................................................................................6（二）房地产数据........................................................................................................................................8（三）原材料价格数据.................................................................................................................................9（四）汇率水平.........................................................................................................................................10（五）海运价格数据..................................................................................................................................10 五、风险提示...................................................................................................................................................12 图表目录 图1：白电总排产数据........................................................................................................................................5图2：空调内销排产数据.....................................................................................................................................5图3：空调外销排产数据.....................................................................................................................................5图4：近两周家电行业市场表现（%）................................................................................................................6图5：月初至今家电行业市场表现（%）............................................................................................................7图6：年初至今家电行业市场表现（%）............................................................................................................7图7：家电板块近两周涨跌幅排名前八的个股（%）..........................................................................................7图8：家电板块近两周涨跌幅排名后八的个股（%）..........................................................................................7图9：近期一二三线城市地产成交套数情况........................................................................................................8图10：近期一二三线城市地产成交面积情况......................................................................................................8图11：近期地产成交套数及同比情况.................................................................................................................9图12：近期地产成交面积及同比情况.................................................................................................................9图13：近期铜价同比、环比上涨........................................................................................................................9图14：近期铝价同比下跌.................................................