电力设备新能源行业锂电产业链周评(11月第5周)：多家企业提出加快超充网络建设，特斯拉Cybertruck正式启动交付

证券研究报告|2023年12月2日 锂电产业链周评（11月第5周） 多家企业提出加快超充网络建设，特斯拉Cybertruck正式启动交付 行业研究·行业周报 电力设备新能源·锂电池投资评级：超配（维持评级） 证券分析师：王蔚祺 010-88005313 wangweiqi2@guosen.com.cnS0980520080003 联系人：李全 021-60375434 liquan2@guosen.com.cn 联系人：徐文辉 021-60375426 xuwenhui@guosen.com.cn 【新能源车数据】 •国内新能源车：乘联会预测，11月国内新能源车零售量达到82.0万辆左右，同比+36%、环比+4%。国内10月新能源车销量为95.6万辆，同比+34%、环比+6%；10月国内新能源车渗透率达到33.51%，同比+5.0pct，环比+1.9pct。 •欧洲&美国新能源车：欧洲八国10月新能源车销量为18.3万辆，同比+9%、环比-13%；10月新能源车渗透率为23.0%，同比-1.0pct、环比+0.2pct。美国10月新能源车销量为11.8 万辆，同比+37%、环比-11%；10月新能源车渗透率为9.8%，同比+2.5pct，环比持平。 •国内充电桩：10月国内新增公共充电桩6.3万台，同比+43%，环比明显下滑；其中新增直流充电桩2.9万台，占比达46.0%，环比-5.4pct。截止2023年10月，国内公共充电桩保有量为252.5万台，其中直流充电桩为109.0万台，占比达到43.2%。10月全国公共充电桩总功率约为7257万kW，同比+42%、环比+2%；充电桩利用率约为5.95%，同比+0.53pct、环比-0.27pct。 •欧洲&美国充电桩：截止11月末，欧盟27国公共充电桩保有量为60.4万台；其中直流桩保有量为7.42万台，较上月末增加0.04万台，占比为12.3%，较上月末提升0.3pct。截止11月 末，美国公共充电桩保有量为15.8万台；其中直流桩保有量为3.7万台，较上月末增加0.1万台，占比为23.1%，较上月末提升0.4pct。 【行业动态】 •多家企业提出加快建设超级充电网络：本周，华为提出2024年底华为600kW全液冷超充终端在全国布局将超过10万个；宝马也与奔驰签署合作协议，将成立合资公司在中国运营超级充电网络，并计划2026年底在国内建设至少1000座超充站、7000根超充桩。 •特斯拉Cybertruck正式启动交付：当地时间11月30日，Cybertruck正式开始交付。Cybertruck共有后驱版、全轮驱动版、野兽版（三电机版）三种配置，售价分别为 60990/79990/99990美元（折合人民币约43.5/57.1/71.4万元）。 【锂电材料及锂电池价格】 •锂盐价格持续下跌，储能电芯报价下跌。根据鑫椤锂电数据，本周末电池级碳酸锂价格为13.0万元/吨，较上周下跌1.0万元/吨。三元正极、磷酸铁锂、电解液报价下行，负极、隔膜报价稳定。本周储能电芯报价下跌、动力电芯报价稳定，方形三元动力电芯/铁锂动力电芯/家储用电芯/电力储能用电芯报价达到0.515/0.430/0.480/0.435元/Wh，较上周分别下跌0.00/0.00/0.02/0.02元/Wh。 【投资建议】 •建议关注：1）盈利能力相对稳定的头部动力储能电池企业（宁德时代、亿纬锂能）；2）需求有望逐步回暖的消费电池企业（珠海冠宇）；3）电池新技术：磷酸锰铁锂（德方纳米、湖南裕能、容百科技），铅炭储能（天能股份）；4）产能加速出清电解液环节中的头部企业（新宙邦、天赐材料）。 【风险提示】电动车销量不及预期，行业竞争加剧，原材料价格大幅波动，政策变动风险。 •板块行情回顾：本周锂电池板块下跌4.5%、电池化学品板块下跌3.0%、 图1：申万锂电相关行业指数走势 35000 锂电专用设备板块下跌2.3%。 •重点个股本周股价变动：宁德时代（-5.4%）、亿纬锂能（-4.4%）、珠海冠宇（+3.3%）、容百科技（-4.9%）、璞泰来（-3.5%）、天赐材料 （-6.2%）、恩捷股份（-3.4%）、科达利（-0.1%）。 30000 25000 20000 15000 10000 锂电池(SW)电池化学品(SW)锂电专用设备(SW) 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 图2：近5年锂电主要板块及公司TTMPE区间及目前TTMPE 图3：近5年锂电主要板块及公司PE区间（WindFY1一致预期）及2023年动态PE 400 300 200 100 221 152 200216164 348 100134 183 130 282 7537 127146 300 248 129 122 133 92 110 2106 62 24 15 71 74 96 54 59 73 16 19 17 16 18 7 22 10 10 102 5 18 76 16 7 6368 17 13 31 15 2011 7 12 10 250 200 0192120162030 92019 2114 150 -100 -200 -300 191820162013 -183 161719242013 100 50 0 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 图4：动力电池板块当年PE及TTMPE情况 2022 20232022-TTM2023-TTM 29 300 250 200 150 100 50 0 1-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 图6：消费电池板块当年PE及TTMPE情况 图5：储能电池板块当年PE及TTMPE情况 2022 20232022-TTM2023-TTM 37 200 150 100 50 0 -50 -100 -150 -200 1-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理；注：普利特2021Q2出现亏损，故造成2022-TTMPE出现负值；南都电源2022Q4出现亏损，故造成2023-TTMPE出现负值 120 100 80 60 40 20 0 202220232022-TTM2023-TTM 36 -201-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1 -40 -60 -80 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理；注：珠海冠宇2023Q1出现亏损，故造成2023-TTMPE 出现负值 图7：正极板块当年PE及TTMPE情况 2022 20232022-TTM2023-TTM 14 250 200 150 100 50 图8：负极板块当年PE及TTMPE情况 60202220232022-TTM2023-TTM 53 40 20 0 0 -50 -100 -150 1-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1 -20 -40 -60 1-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理；注：芳源股份、龙蟠科技、万润新能、富临精工等 2023H1出现亏损以及wind一致预期调整，故造成2023-TTMPE/2023PE出现负值 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理；注：中科电气2023H1出现亏损，故造成2023-TTMPE出现负值 图9：电解液板块当年PE及TTMPE情况 2022 20232022-TTM2023-TTM 23 60 50 40 30 20 10 0 1-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 图10：隔膜板块当年PE及TTMPE情况 2022 20232022-TTM2023-TTM 19 140 120 100 80 60 40 20 0 1-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 图11：导电剂板块当年PE及TTMPE情况 2022 20232022-TTM2023-TTM 36 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 1-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 图12：结构件板块当年PE及TTMPE情况 2022 20232022-TTM2023-TTM 40 120 100 80 60 40 20 0 1-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 图13：铜箔板块当年PE及TTMPE情况 2022 20232022-TTM2023-TTM 89 140 120 100 80 60 40 20 0 1-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1 图14：铝箔板块当年PE及TTMPE情况 2022 20232022-TTM2023-TTM 13 80 70 60 50 40 30 20 10 0 1-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 300750.SZ 宁德时代 -5.4% 7280 307.3 152% 438.5 43% 557.6 27% 23.7 16.6 13.1 4.0 300014.SZ 亿纬锂能 -4.4% 851 35.1 21% 46.7 33% 66.5 42% 24.2 18.2 12.8 2.5 电池 300438.SZ 鹏辉能源 -7.6% 137 6.3 244% 6.2 -1% 9.7 57% 21.8 22.0 14.0 2.4 688063.SH 派能科技 -5.7% 178 12.7 302% 10.8 -15% 16.0 49% 14.0 16.5 11.1 1.8 688772.SH 珠海冠宇 3.3% 238 0.9 -90% 4.5 398% 10.5 132% 262.9 52.6 22.7 3.6 688005.SH 容百科技 -4.9% 186 13.6 194% 9.5 -30% 13.9 46% 13.7 19.6 13.4 2.1 表1：锂电及钠电产业链公司个股估值表 细分领域证券代码证券简称本周涨跌幅总市值 归母净利润 2022年归母净利润2023年同归母净利润2024年同PEPEPEPB （亿元） （2022） 同比（2023）比（2024）比（2022）（2023）（2024） 正极及前驱体300769.SZ 德方纳米 -12.4% 175 23.8 188% -4.6 -119% 16.9 -470% 7.4 -38.3 10.4 2.3 301358.SZ 湖南裕能 -3.4% 249 30.1 154% 21.4 -29% 25.4 19% 8.3 11.6 9.8 2.2 603799.SH 华友钴业 -6.6% 546 39.1 0% 49.0 25% 66.9 36% 14.0 11.1 8.2 1.7 603659.SH 璞泰来 -3.5% 483 31.0 78% 26.4 -15% 38.4 46% 15.6 18.3 12.6 3.3 负极600884.SH 杉杉股份 -1.3% 303 26.9 -19% 22.5 -16% 29.7 32% 11.3 13.5 10.2