商品日报

联系人李婷、黄蕾、高慧电子邮箱jytzzx@jyqh.com.cn电话021-68555105 主要品种观点 贵金属：美联储官员打压降息预期，金银或为强弩之末 周四国际贵金属期货价格收盘涨跌互现，COMEX黄金期货跌0.53%报2056.1美元/盎司，COMEX白银期货涨0.97%报25.69美元/盎司。11月，COMEX黄金期货月度涨幅为3.1%，COMEX白银期货月度涨幅为11.93%。虽然美国通胀持续降温，但美联储官员言论打压降息预期，美元指数和美债收益率止跌反弹，金价承压回调，但银价仍显强势。昨日美元指数涨0.63%报103.51，美债收益率集体上涨，10年期美债收益率涨6.9个基点报4.331%，美股三大股指收盘涨跌不一。美国通胀持续降温，最新公布的美国10月核心PCE物价指数同比增速放缓至3.5%，创2021年4月以来最低水平，符合市场预期，前值为3.7%。个人收入同比增4.5%，为2022年12月以来最低水平；支出同比增5.3%，创2021年2月以来最低。另外，美国上周初请失业金人数升至21.8万人；至11月18日当周续请失业金人数升至192.7万人，创约两年来最高水平，表明美国劳动力市场正在降温。虽然数据进一步强化市场降息预期，但美联储官员言论打压官打压降息预期。美联储“三把手”纽约联储主席威廉姆斯表示，美联储处于、或接近利率峰值，预计货币政策将在相当一段时期内维持在具有限制性的状态。鸽派的旧金山联储主席戴利表示，现在根本“没有考虑”降息的可能性。 虽然美国经济数据持续降温使得市场抢跑降息预期，但昨晚美联储官员言论给降息预期泼冷水，这个预期差面临修正和调整。我们维持美联储维持高利率的时间将比市场预期的更长的观点，当前金银或为强弩之末。 操作建议：逢高沽空 铜：欧美通胀持续降温，铜价高位震荡 周四沪铜主力2401合约窄幅震荡，全天上涨0.1%，收于68220元/吨。国际铜2402合约昨日震荡偏强，涨幅0.15%，收于60670元/吨，外盘方面，伦铜延续高位震荡带动沪铜震荡偏强运行。周四上海电解铜对2312合约升水500~570元/吨，均升水535元/吨，较上一日上涨125元/吨。近期铜价进入高位震荡区间，近月BACK结构继续走扩，现货进口窗口 关闭，周四现货市场成交一般，持货商主动上调升贴水报价，下游补库情绪并不高涨。宏观方面：美国10月PCE物价指数同比增长3%，低于预期和前值，剔除食品和能源后的核心PCE同比涨幅继续放缓至3.5%，符合预期，显示作为美联储首选的通胀指标仍在持续降温，个人收入环比增速回落至0.2%，而个人消费支出PCE环比大幅放缓至0.2%，作为12月议息会议的最后一次通胀报告，对美联储年底或终止加息周期以及明年降息时点预期的提前具有重要的指引意义。与此同时，欧元区的11月调和CPI同比继续放缓至2.4%，而核心CPI同比增速仍维持在4%左右，市场普遍预期欧洲央行或将于明年4月提前进入降息轨道。整体欧美通胀的趋势性回落推动海外央行降息的预期不断升温，有利于提振铜价。产业方面：五矿资源旗下位于秘鲁的Las Bambs铜矿抗议示威活动已基本结束，并未影响该项目的实际产量，今年前三季度该项目铜矿产量达22.1万吨，同比增长22%。 美国核心通胀的趋势性回落推动美联储货币政策放缓的预期不断升温，而欧元区经济数据的疲弱或令欧央行提前进入降息通道，均有利于提振铜价；与此同时，巴拿马铜矿的停摆或对全球铜精矿的短期供应形成一定干扰，全球显性库存偏低也对伦铜形成一定支撑，预计铜价短期将维持震荡偏强走势。 操作建议：逢低做多 铝：消费走弱及低库存博弈，铝价偏弱震荡 周四沪铝震荡，主力跌0.27%，收18600元/吨。夜盘沪铝震荡LME期铝跌0.9%报2194美元/吨。现货SMM均价18630元/吨，跌140元/吨，对当月贴水20元/吨。南储现货均价18720元/吨，跌160元/吨，对当月升水75元/吨。现货市场按需采购成交未见起色。据SMM，11月30日铝锭库存59.8万吨，较上周四减少4.6万吨。铝棒9.34万吨，较上周四增加0.29减少0.95。宏观面，11月份，我国制造业PMI、非制造业PMI和综合PMI产出指数分别为49.4%、50.2%和50.4%，比10月下降0.1、0.4和0.3个百分点，我国经济景气水平稳中有缓，回升向好基础仍需巩固。美国10月核心PCE物价指数同比增速放缓至3.5%，创2021年4月以来最低水平，符合市场预期，前值为3.7%。另外，美国上周初请失业金人数升至21.8万人；至11月18日当周续请失业金人数升至192.7万人，创约两年来最高水平，表明美国劳动力市场正在降温。欧元区11月CPI初值同比增长2.4%，为2021年7月以来最低增速，低于预期的2.7%，前值为2.9%。产业消息，据外媒，俄铝旗下铝厂Aughinish氧化铝厂报告了企业去年经历了167.153亿美元的巨额亏损。该公司正在努力应对其持续运营的不确定性。 铝锭社会库存继续大幅去库，回到60万吨下方，低库存再度给到铝价支撑。近期消费走弱及供应扰动的低库存博弈，铝价短期或偏弱整理。 操作建议：观望 镍：基本面过剩预期不改，镍价恐难延续反弹 周四沪镍主力冲高回落小涨0.88%，报收131210元/吨。夜盘沪镍震荡LME期镍跌2.84%报16635美元/吨。现货方面11月30日，长江现货1#镍报价132800-136400元/吨，均价134600元/吨，涨2500，广东现货镍报136100-136500元/吨，均价136300元/吨，涨1900。今日金川公司板状金川镍报135500元/吨，较上一交易日涨2000元。宏观面，11月份，我国制造业PMI、非制造业PMI和综合PMI产出指数分别为49.4%、50.2%和50.4%，比10月下降0.1、0.4和0.3个百分点，我国经济景气水平稳中有缓，回升向好基础仍需巩固。美国10月核心PCE物价指数同比增速放缓至3.5%，创2021年4月以来最低水平，符合市场预期，前值为3.7%。另外，美国上周初请失业金人数升至21.8万人；至11月18日当周续请失业金人数升至192.7万人，创约两年来最高水平，表明美国劳动力市场正在降温。欧元区11月CPI初值同比增长2.4%，为2021年7月以来最低增速，低于预期的2.7%，前值为2.9%。 宏观面美国10月核心PCE物价指数降温，以及初请失业金人数创两年新高，物价及就业数据进一步强化对美联储加息已经结束预期，镍市宏观压力进一步放松。基本面镍价企稳之后现货升水稍有走高，同时消费观望情绪升高，不锈钢市场需求颓势难改，纯镍库存继续增加，后续供需过剩预期不变。我们认为基本面弱势制约下，镍价虽短时企稳，但上方高度不高。 操作建议：观望 锌：美元收涨施压，锌价弱运行 周四沪锌主力2401合约日内探底回升，夜间弱震荡，跌0.53%,报20690元/吨。伦锌延续跌势，跌1.00%，报2472.5美元/吨。现货市场：上海0#锌主流成交价集中在20770~20930元/吨，对2312合约升水50-60元/吨。锌价跌幅加大，市场活跃度增加，下游逢低备货，升水小幅抬升，市场有好转但幅度尚有限。美国10月核心PCE年率录得与预期一致的3.5%，为2021年4月以来新低。美联储“三把手”和鸽派高官打压市场降息预期。欧元区11月CPI年率初值录得2.4%，低于上月的2.9%，并保持在两年来的低点，市场预计欧洲央行加息周期或已结束。上交所召开沪市房企座谈会，落实关于支持保障性住房规划建设、城中村改造和“平急两用”公共基础设施建设“三大工程”的相关政策安排。澳大利亚Polymetals为Endeavour铅锌矿场筹集资金，在最初的十年矿山寿命内，Endeavour将平均生产21万吨锌、6.2万吨铅和976万盎司银。预计项目收入为14亿澳元，项目息税折旧摊销前收益为4亿澳元。第一批精矿的生产计划在2024年下半年进行。株冶集团：拟以12.71亿元收购五矿铜业100%股权。罗平锌电：全资子公司向荣矿业芦茅林铅锌矿停产 整体来看，美联储官员给降息泼冷水，美元反弹脱离三个月低位，叠加市场担忧海外再交仓压力，锌价弱势运行。不过随着锌价跌至震荡区间下沿附近，成本端及低库存支撑有望显现，短期继续关注20600-20800区域支撑。 操作建议：轻仓低多 铅：精废价差收敛限制跌幅，暂观望 周四沪铅主力2401合约日内震荡偏弱，夜间冲高回落，跌0.44%,报15800元/吨。伦铅弱震荡，跌0.70%，报2127.0美元/吨。现货市场：上海市场驰宏铅15775-15785元/吨，对沪期铅2312合约贴水10-0元/吨报价；江浙市场济金、江铜铅15785元/吨，对沪铅2312合约平水报价。沪铅破位下跌，持货商报价贴水略有收窄，同时原生铅与再生铅炼厂出货差异尚存，部分低价惜售暂停出货，部分随行出货，报价贴水收窄，下游维持刚需采购，散单区域成交差异明显。 整体看，国内维持供应恢复而需求下滑的状态，弱基本面已基本反应在当前价格中。随着铅价快速回落，精废价差收敛至50元/吨，部分地区出现倒挂，将限制铅价下方空间，日内关注15750附近支撑。 操作建议：观望 螺纹：产量增表需减，螺纹震荡反弹 周四螺纹钢期货2401合约震荡反弹，成本支撑钢价日内偏强，收3925。现货市场，唐山钢坯价格3630，环比持平，全国螺纹报价4052，环比下跌7。宏观方面，国家统计局：11月份，制造业采购经理指数（PMI）、非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别为49.4%、50.2%和50.4%，比上月下降0.1、0.4和0.3个百分点，我国经济景气水平稳中有缓，回升向好基础仍需巩固。财政部数据显示，1-10月，国有企业营业总收入689744.6亿元，同比增长3.9%。1-10月，国有企业利润总额38326.4亿元，同比增长7.1%。产业方面，上周螺纹产量261万吨，环比增6，表需252万吨，减少15，螺纹厂库168万吨，增加7，社库360万吨，增加2，总库存529万吨，增加9万吨。 现货成交低位运行，贸易商持观望态度，户外需求明显下降，建材市场情绪不佳。供应端，螺纹产量低位反弹，近期部分钢厂复产，库存压力增大。螺纹供需偏弱，冬季需求压力较大，期价震荡承压。 操作建议：逢高做空 铁矿：调控压力不减，铁矿承压反弹 周四铁矿石2401合约反弹，铁水产量小幅下降，弱于预期，日内期价偏强，收于966.5。现货市场，日照港PB粉报价985元/吨，环比上涨10，超特粉863元/吨，环比上涨8，现货高低品PB粉-超特粉价差122元/吨，环比上涨2。当前，大商所正深入学习中央金融工作会议精神，贯彻落实全面加强金融监管的要求，对铁矿石期货等重点品种将强化机构监管、行为监管、功能监管、穿透式监管、持续监管，“零容忍”严厉打击违法违规交易行为，提高监管精准性、有效性，切实维护市场安全平稳运行。需求端，铁水延续下降趋势，但行业盈利状况有所改善，复产高炉数量较上期有所增加。供应端，全球铁矿石发运量环比回升， 到港增加，库存增加。 近期钢厂高炉开工保持稳定，铁水产量下降较慢，短期支撑铁矿消费。近期全球铁矿石发运量环比回升，到港和库存都有增加。铁矿供需偏弱，叠加监管趋严，期价或承压运行。 操作建议：逢高做空 工业硅：现货价格坚挺，工业硅震荡走强 周四工业硅主力2401合约窄幅震荡，全天涨幅0.14%，收于14005元/吨。昨日华东553#现货对2401合约升水695元/吨，华东421#最低交割品现货对2312合约贴水455元/吨，交割套利空间缩小。11月29日，广期所仓单数量为28288手，大幅减少4173手，合计仓单库存14.14万吨。昨日华东地区部分主流牌号继续上调，华东通氧553#现货成交区间在14600-14800元/吨，不通氧553#成交区间维持在14200-14400元/吨，421#成交区间在15500-15600元/吨，平均上调幅度在50-100元/吨