金融衍生品策略日报：等待是更好的选择

2023-11-30 投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号 等待是更好的选择 报告要点 昨日盘面回落，偏顺周期的地产、建材领跌。 摘要： 金融衍生品团队 股指方面，昨日盘面回落，偏顺周期的地产、建材领跌。盘面回调与外部环境并无太多关系，其中美联储官员表态偏鸽、人民币升值，全球股市整体偏强或震荡为主，从中或间接暗示，A 股资金仍对基本面修复斜率持怀疑态度，这是约束股市上行的扰动项。对于政策面，近期开始出现修复信号，其一，三季度货币政策报告指向逆周期调节，其二，多项政策直指民企债券融资环境，民企信贷占比有望提升，其三，政策频繁提及资金空转问题。上述信息均指向合理使用资金、尽大可能提升民企及居民偏好。若上述信号出现，股市反弹将更为顺畅。而目前仍处于磨底周期。 研究员：姜沁021-60812986从业资格号 F3005640投资咨询号 Z0012407 张菁021-60812987从业资格号 F3022617投资咨询号 Z0013604 期权方面，市场成交额变化同样在大小盘上呈现出不同特征，上证 50ETF 期权、上交所 300ETF 期权以及中金所 300 股指期权成交额上行；而其他品种成交额走弱，市场整体流动性震荡为主。各项情绪指标维持低位，各品种隐波走强，市场情绪冷清。人民币强势难掩资金低迷，当前震荡氛围浓厚，期权端可延续备兑防御思路。 康遵禹010-58135949从业资格号 F03090802投资咨询号 Z0016853 程小庆010-60819969从业资格号 F3083989投资咨询号 Z0018635 国债方面，昨日国债期货与现券走势分化，国债期货或因市场预期央行可能降准或通过公开市场操作加大流动性投放而走强，而现券因央行逆回购净回笼 220 亿及跨月行情导致资金面偏紧而整体偏弱。短期来看，国债增发可能形成一定供给压力，不过也需关注后续央行方面操作情况。另外从中长期来看，经济基本面仍有待进一步修复。建议交易性需求维持中性；关注空头套保；适当关注次季合约基差做阔；适当关注曲线做陡。 风险因子：1）流感爆发；2）市场流动性持续萎缩；3）货币宽松不及预期； 一、行情观点 （4）基差：T、TF、TS、TL 次季基差分别为 0.002 元、-0.095 元、-0.190元、0.167 元，1 日变动-0.041 元、-0.023 元、-0.043 元、-0.068 元。 （5）央行昨日开展 4380 亿元 7 天期逆回购，当日有 4600 亿元逆回购到期。 逻辑：昨日国债期货齐涨。截至收盘，T、TF、TS 和 TL 主力合约分别上涨0.09%、0.07%、0.02%和 0.25%。日内看，T 主力合约低开后震荡走高，午后涨幅进一步扩大，尾盘小幅下跌，日内总体呈上涨走势。昨日国债期货与现券走势分化，国债期货或因市场预期央行可能降准或通过公开市场操作加大流动性投放而走强，而现券因央行逆回购净回笼 220 亿及跨月行情导致资金面偏紧而整体偏弱。短期来看，国债增发可能形成一定供给压力，不过也需关注后续央行方面操作情况。另外从中长期来看，经济基本面仍有待进一步修复。建议交易性需求维持中性；关注空头套保；适当关注次季合约基差做阔；适当关注曲线做陡。 二、经济日历 三、重要信息资讯跟踪 1、美国第三季度实际 GDP 年化修正值环比增 5.2%，预期增 5%，初值增 4.9%；第二季度终值升 2.1%，修正值升 2.1%，初值升 2.4%。 2、德国 11 月 CPI 初值同比升 3.2%，预期升 3.5%，10 月初值、终值升 3.8%；环比降0.4%，预期降 0.1%，10 月初值、终值持平。德国 11 月调和 CPI 初值同比升 2.3%，预期升 2.6%，10 月初值、终值升 3%；环比降 0.7%，预期降 0.5%，10 月初、终值降 0.2%。 3、市场监管总局开展打击大型企业拖欠中小企业账款专项行动，专项行动将持续至12 月 10 日。市场监管总局将组织各地市场监管部门以“双随机、一公开”的方式对大型企业进行抽查，摸底数、出重拳、抓大案、严查处，重点检查其年度报告公示信息中逾期尚未支付合同情况是否真实准确。（央视新闻） 4、恒生指数公司宣布，将北交所上市证券纳入相关指数选股范畴，不断支持京港两地进一步于金融等多个领域深化合作、优势互补，为两地带来广阔的发展前景。该举措将使恒生指数公司全面涵盖内地所有证券交易所的股票，有助为离岸及在岸投资者提供全方位的指数解决方案。 5、经合组织：将 2023 年全球 GDP 增长预期下调至 2.9%（之前为 3.0%），2024 年为2.7%（保持不变），2025 年为 3.0%；将 2023 年美国经济增长预测上调至 2.4%（之前为 2.2%），并将 2024 年预测上调至 1.5%（之前为 1.3%），预计 2025 年增长率为 1.7%；预计 2023 年欧元区经济增长率为 0.6%（与之前预测相同），将 2024 年增长率下调至0.9%（之前为 1.1%），预计 2025 年增长率为 1.5%；预计 2023 年日本经济增长率为1.7%（之前为 1.8%），预计 2024 年为 1.0%（与之前相同），预计 2025 年为 1.2%；预计欧洲央行不会在 2025 年春季之前降息，预计美联储不会在 2024 年下半年之前降息，预计英国央行不会在 2025 年初之前降息。 四、衍生品市场监测 （一）流动性观察 料来源：Wind中信期货研究所 （二）股指期货数据 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 （三）股指期权数据 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 （四）国债期货数据 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 免责声明 除非另有说明，中信期货有限公司（以下简称“中信期货）拥有本报告的版权和/或其他相关知识产权。未经中信期货有限公司事先书面许可，任何单位或个人不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、修改、翻译此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为中信期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记。未经中信期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 如果在任何国家或地区管辖范围内，本报告内容或其适用与任何政府机构、监管机构、自律组织或者清算机构的法律、规则或规定内容相抵触，或者中信期货未被授权在当地提供这种信息或服务，那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织，任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告。本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且中信期货不会因接收人收到此报告而视其为客户。 尽管本报告中所包含的信息是我们于发布之时从我们认为可靠的渠道获得，但中信期货对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性以及完整性不作任何明确或隐含的保证。因此任何人不得对本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性产生任何依赖，且中信期货不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表中信期货或任何其附属或联营公司的立场。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下。我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告不构成任何投资、法律、会计或税务建议，且不担保任何投资及策略适合阁下。此报告并不构成中信期货给予阁下的任何私人咨询建议。 深圳总部 地址：深圳市福田区中心三路 8 号卓越时代广场（二期）北座 13 层 1301-1305、14 层邮编：518048电话：400-990-8826