雷赛智能近期发布了一系列新产品,包括FM1系列高密度无框电机和微型伺服驱动器,以及空心杯微型伺服系统。无框电机和微型伺服驱动器有望拓展国内人形机器人客户,而空心杯微型伺服系统则达到了国际较强水平,适配人形机器灵巧手。预计公司2023-2025年归母净利润分别为1.40、2.19、2.82亿元,同比增长-36%、56%和29%,截止11月30日的市值对应23-24年PE为45、29倍。然而,人形机器人落地不及预期、竞争格局恶化、宏观经济周期性波动、产业政策调整、原材料价格上涨风险等是需要关注的风险因素。