2023年12月投资组合报告：积极布局“跨年行情”

2023年11月29日 ——2023年12月份投资组合报告 核心观点： 分析师 蔡芳媛(：15210656365*：caifangyuan@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130517110001 多 方 面 利 好 带 来 “ 跨 年 行 情 ”。大 盘呈 现低 位 震 荡 的拉 锯 战 ， 而 个 股 层 面 却表 现 的 异 彩 纷 呈 。 多 项 指 标 均 给 “ 跨 年 行 情 ” 带 来 正 面 利 好 ， 如 当 前 的 估 值 、流 动 性 和 基 本 面 等 。通 过 发 布 的 多 项 经 济 数 据综 合来 看 ，经 济 积 极 因 素正不 断增 多 。重 点 关 注即 将 在年 底12月 召 开 的 中 央 经 济 工 作 会 议，对 于明 年 经 济 增长 的 预 热 ，预 计 对 于“经 济 发 展”的 论 调 会 更 加 积 极。汇 率 方 面 ，美 联 储 加 息 斜率 放 缓 ，美 元 见 顶 ，人 民 币 汇 率 回 升 ，有 利 于 提 振 市 场 信 心 。伴 随 国 内 经 济 方面 的 积 极 因 素 不 断 增 多 ，叠 加 中 央 经 济工 作会 议 提 振 投 资 者信 心 ，市 场 预 期 有望 改 善 ，市 场 风 险 偏 好 得 到 修 复 。 相关研究 积 极 因 素 不 断 积 累 ， 看 好12月 的 行 情 。随 着 基 本 面 回 暖+中 央 经 济 工 作 会议 的 预 期 利 好等 积 极 因 素 不 断 积 累 ，A股 市 场 有 望缓 慢 回 暖 。就 目 前 的 市 场 行情 来 看 ，“ 跨 年 行 情 ” 和 “ 春 季 行 情 ” 在 缓 慢 的 回 暖 过 程 中 有 望 形 成 一 个 对 接的 行 情 ，看 好A股“ 跨 年 行 情 ”。我 们 认 为具 体 支 撑 来 自 几 个 方 面 ：1）国 内 宏观 政 策 预 期 向 好 ，市 场 对 国 内 中 长 期 的 担 忧 边 际减缓 ，建议 关 注 中 央 经 济 工 作会 议 的 政 策 预 期；2）人 民 币 汇 率 的 回 升 有 利 于 提 振 投 资 者 信 心；3）资 金 方 面 ，货币 政 策延 续 宽 松+财政 政 策 有 望进一步加码，保 持资 金 面 的稳 定。具 有 长 期增 长 动能的 行 业可创造 稳 健的 业绩，好 业绩 是不褪 色的 投 资理 念。受 益于 政 策利 好预 期+经 济 修 复 利 好 的 板 块是12月配 置 主 要方 向 。 投 资 策略 应当聚 焦 受益于 政 策助 力板 块里的 低 估 值价值 股+成 长型 价值 股 。12月 我 们建议 战略性 布局 消 费、科 技、券 商、 煤 炭等 板 块里的价值 股 。 l风 险 提示：1）海 外加 息超预 期 风 险；2）国 内 政 策落 地不及预 期 风 险；3）市场 情 绪 不稳 定风 险；4）地 缘政治风 险 。 德邦科技：高端电子封装行业翘楚，目前已经完成智能终端、新能源、集成电路领域布局，形成了0-3级封装工艺的全产品体系。公司不断实现“从0到1”的新品突破,随着公司产品结构调整，高附加值的产品陆续验证通过及放量，公司不仅将开启第二成长曲线，毛利率和净利率也将维稳。 中国移动：数字经济需求叠加数字要素等政策利好，提速降费政策边际减弱迎来量价齐升，运营商行业景气度有望提升。龙头地位有望进一步提升，高股息率核心资产优势突出。 华纬科技：核心客户比亚迪、吉利等2024年销量有望继续维持高于行业整体的增速；新能源车稳定杆产能持续释放，带动业绩稳健提升。 嘉和美康：电子病历龙头加码AI，拟投入1亿资金参与北京安德医智科技有限公司破产重整。主营业务下游景气度预期提升，财务指标逐季改善，高研发投入维持技术先进性。未来医AI的核心标的。 邦彦技术：1）信息安全业务23Q2开始招标并小批量，24年大批量，3年复合增速68%。国安形势严峻，信息加解密军队需求急迫，公司该业务24年放量，或超预期。 2）预计公司2023至2025归母净利三年复合增速50%。目前股价低于股权激励价格，空间巨大。 中信证券：高层定调背景下，资本市场利好政策持续落地，公司资本实力雄厚，经营风格稳健，作为行业龙头有望持续受益。 迎驾贡酒：12月各家酒企明年任务目标相对明确，板块行情逐步打入明年增长预期。考虑今年渠道承压，当前时点尚未看到行业需求明显改善，我们预期明年行业整体增长基调相对平缓，因此12月继续推荐有个股α的标的。 迪安诊断：公司是国内头部第三方医学检验服务提供商，“产品+服务”一体化发展，随着全国布局完善、运营效率持续增高、特检占比持续提升，常规业务有望长期保持高速增长。 宝丰能源：煤炭自给能力不断提升，化工项目陆续投产；积极推进内蒙项目建设，持续巩固烯烃龙头地位。 山西焦煤：焦产业链弹性可期，补库需求+宏观预期增强支撑岁末焦煤景气度维持高位。 一、2023年12月十大金股组合 山西焦煤（000983.SZ）：双焦产业链弹性可期，补库需求+宏观预期增强支撑岁末焦煤景气度维持高位 分析师潘玮(：电话（8610）8092 7613*：邮箱panwei@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130511070002 投资评级：推荐 核心观点： 1.行业情况 2023年，行业供给稳中有增，经济刺激措施、地产支持政策等仍有望提升上游需求，维持煤炭板块景气度；随着我国对央企国企的政策引导不断释放及加快落地，作为央企国企市值占比超9成的煤炭行业，有望在“建立具有中国特色估值体系”背景下迎来价值重估；主流煤企分红比例逐年提升，企业现金牛属性显著，行业景气度持续向好。 2.公司情况 山西焦煤（000983）是山西焦煤集团的焦煤资产上市平台，公司在晋中、临汾及吕梁地区拥有17座焦煤矿，合计核定产能4890万吨，所产主要焦煤品种涵盖焦煤、肥煤、瘦煤、贫瘦煤及气煤等，古交及吕梁矿区的焦煤及肥煤煤种是世界稀缺资源，公司煤炭销售80%以上为长协煤，采用季度定价模式，波动远低于现货价；截至2022年末，公司控股股东山西焦煤集团核定煤炭产能1.76亿吨/年，2022年原煤产量达1.8亿吨，公司有望持续受益于集团资源整合；公司2021年/2022年分红比例达79%/65%，处于行业较高水平，现金牛属性较强。 3.驱动因素 1）我国焦煤储量1579亿吨，占我国煤炭总储量20-25%，稀缺性较强，资源量分布较多的省份依次为山西、河北、贵州等，山西焦煤公司及集团坐拥区位资源优势，拥有中国数量最多，质量最优的焦煤资源，是山西省乃至全国的焦煤龙头； 2）公司国企改革步伐逐步加快，作为集团焦煤上市平台，中长期公司将持续受益于集团资源整合及资产证券化率的提升，内生外延式成长空间广阔；3）公司煤炭销售结构中长协煤占比高，近期焦煤强势上涨，预期4季度焦煤长协价将提涨从而增厚四季度业绩，岁末焦煤景气度维持高位；4）岁末下游补库需求+宏观预期增强支撑双焦产业链高景气高弹性。 4.风险因素 宏观经济及行业下行压力的风险，销售超预期下行的风险，政策调控不确定性的风险。 行业成长性及公司竞争力 关键财务指标及预测 P/E 资 料 来 源 ：Wind,中 国 银 河 证 券 研 究 院 邦彦技术（688132.SH）：业务多点开花，发展如虎添翼 分析师李良*：邮箱liliang_yj@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130515090001分析师胡浩淼(：010-80927657*：huhaomiao_yj@chinastock.com.cn执业证书编号：S0130521100001 投资评级：推荐 核心观点： 1.行业情况 国防信息化是现代战争的发展方向，是为了适应现代战争特别是信息化战争发展的需要而建设的国防信息体系，将目标探测跟踪、指挥控制、火力打击、战场防护和毁伤评估等功能实现一体化，将联合指挥中心和各军种之间的作战组织实现一体化，提升军队核心战斗力。国防信息化是以C4ISR为核心，涵盖通信、计算机、情报、监视、侦查等全维度军事信息系统。其下游产业链包括雷达、卫星导航、信息安全、军工通信与军工电子五大领域。军工通信领域和信息安全领域是国防信息化产业链的核心组成部分。两大领域中包含的现代通信技术显著提高了军队指挥作战的效率的同时，极大提升了军队获取战场信息的丰富度。 2.公司情况 公司主要从事信息通信和信息安全设备的研发、制造、销售和服务，核心业务包括融合通信、舰船通信和信息安全三大板块，具体基础产品包括指挥调度服务器、中继网关、敏捷路由器、音视频编解码设备、通信服务平台、通信网络控制设备、各类通信指挥终端以及各类安全终端等软硬件。 1）信息安全业务23Q2开始招标并小批量，24年大批量，3年复合增速68%。国安形势严峻，信息加解密军队需求急迫，公司该业务24年放量，或超预期。 2）预计公司2023至2025归母净利三年复合增速80%。目前股价低于股权激励价格，空间巨大。 3.驱动因素 军工信息化领域提质上量刚性需求、国产替代需求加速。 4.风险因素 订单增速不及预期和产能扩张不及预期的风险。 行业成长性及公司竞争力 关键财务指标及预测 迎驾贡酒（603198.SH）：Q4切向明年相对乐观增长预期 分析师刘来珍*：邮箱liulaizhen_yj@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130523040001 投资评级：推荐 核心观点： 1.行业情况 白酒行业中秋国庆旺季供需平稳、平淡，旺季结束后多数酒企全年任务进度接近尾声。12月各家酒企明年任务目标相对明确，板块行情逐步打入明年增长预期。考虑今年渠道承压，当前时点尚未看到行业需求明显改善，我们预期明年行业整体增长基调相对平缓，因此12月继续推荐有个股α的标的。此外，白酒板块现阶段对于有关于宏观经济的刺激政策也较为敏感，我们预期12月板块也将受到经济数据边际好转、前期政策效果显现或新出政策的提振。 2.公司情况 迎驾贡酒是徽酒板块的成长型标的，具备α，核心逻辑是产品周期驱动，洞藏系列经过多年运作自2020年以来快速放量发展，目前仍在进程中。由于相较于竞品更高的利润、渠道网点扩张以及省内的消费升级力量推动下，预计明年增长趋势持续。该系列在公司整体收入中占比约过半，预期将推动公司明年整体业绩保持较快增长，进一步推动未来实现百亿营收目标进程。 3.驱动因素 1）Q4打入针对公司明年相对乐观的增长预期;2）白酒板块受经济数据好转或政策刺激提振。 4.风险因素 1）白酒需求不及预期；2）库存升高。 行业成长性及公司竞争力 关键财务指标及预测 中信证券（600030.SH）：行业龙头地位稳固，持续受益政策红利 分析师张一纬(：电话010-8092 7617*：邮箱zhangyiwei_yj@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130519010001 投资评级：推荐 核心观点： 1.行业情况 2023年以来，我国经济社会全面恢复常态化运行，宏观政策显效发力，国民经济回升向好，高质量发展稳步推进。受疫情防控放开和经济复苏预期改善等因素影响，投资者情绪升温，权益市场边际修复，证券行业展现业绩弹性，行业环境整体向好。全面注册制靴子落地，标志着我国全面深化资本市场改革迈入新阶段，流动性合理充裕背景下，资本市场持续扩容预期显著，竞争格局优化、资本效率提升、成本管控加强推动行业盈利能力不断改善。7月中央政治局会议定调，明确提出“活跃资本市场，提振投资者信心”；8月，证券交易印花税减半征收、降低两融保证金比例等利好政策频频落地。虽然下半年以来，资本市场表现呈现波动下行态势，交投活跃度持续下探，但政策面利好基本逻辑不变，预计未来监管当局仍将持续打出政策组合拳，不断强化资本市场投资属性，提升市场活