12月研判与金股

证券研究报告|策略专题 2023年11月30日 德邦证券12月研判与金股 策略专题 证券分析师吴开达 资格编号：S0120521010001 邮箱：wukd＠tebon.com.cn肖峰 资格编号：S0120522080003 邮箱：xiaofeng＠tebon.com.cn 研究助理 相关研究 1.《科技为马，玄者作缰2024年海 外市场年度展望-》，2023.11.282.《良机再现》，2023.11.26 3.《小盘风格强势的背后》， 2023.11.26 4.《招商公路REIT已获受理周观REITs2023年11月第4周-》，2023.11.25 5.《等龙来2024年度策略-》， 2023.11.24 投资要点： 策略研判：12月，迎接龙年。在全球风险偏好回暖的窗口期，市场情绪渐浓。金融环境的宽松更加利好成长风格，融资盘抬升带来成长风格引领市场反弹。 德邦证券2023年12月金股组合： 医药开立医疗（300633.SZ）：Q3收入受同期高基础影响放缓，利润下滑主要系受销售加大投入；利润下滑主要受销售费用、财务费用增加影响；UM-1720、HD580新品加速上市，平台型布局显著打开成长天花板。 医药太极集团（600129.SH）：23Q1-3业绩增长符合预期，Q3季节性波动下业绩短期承压；呼吸系统及消化、代谢用药表现亮眼，藿香正气等核心产品持续放量；十四五规划目标明确，业绩确定性较强。 有色煤炭潞安环能（601699.SH）：省属国企，世界一流的专精特新喷吹煤企；坐拥优质潞安矿区，低长协打造业绩弹性；资产优质、成本优化，行稳致远。 2.《良机再现》，2023.11.26 3.《小盘风格强势的背后》， 2023.11.26 4.《招商公路REIT已获受理周观REITs2023年11月第4周-》，2023.11.25 5.《等龙来2024年度策略-》， 2023.11.24 2.《保卫3000，静待海外风险释 放》，2023.10.29 3.《中金高速REIT上市周观REITs2023年10月第4周-》，2023.10.28 4.《资金面有利因素仍待累积——A股七大资金主体面面观-》，2023.10.27 5.《从中游向上下扩散——主动偏股基金23Q3重仓股配置分析-》，2023.10.26 商社巨子生物（02367.HK）：23年半年报收入+65%、利润+52%，均超预期；渠道端：经销向电商转型红利期，渠道放量高增长，看好双十一表现；品牌端：两大品牌推进产品系列化，新品逐步起量；医美储备多款产品，打造第二曲线。 家电石头科技（688169.SH）：收入端：海内外表现靓丽，Q3营收表现明显加速；利润端：海外产品结构提升，盈利能力提振明显；国内多价位布局获效，海外线下取得突破。 机械德龙激光（688170.SH）：德国康宁激光：技术创新、客户优质；多方面战略协同；标的公司仍有亏损，收购符合长远战略规划。 汽车长安汽车（000625.SZ）：9月自主品牌新能源渗透率达27%，深蓝高歌猛进，启源初露锋芒，阿维塔全面焕新；9月自主品牌海外销量同比增速超90%，海外业务有望成为长安全新增长极；以“新汽车新生态”战略，引领“数智新汽车”时代。 传媒百度(9888.HK)：在线营销业务：稳步复苏，展现韧性；非在线营销：文心4.0 发布，应用侧落地持续推进。 传媒恺英网络（002517.SZ）：非传奇奇迹赛道贡献逐步释放，小程序游戏表现亮眼；《石器时代：觉醒》上线登顶免费榜，后续产品储备丰富。 环保九丰能源（605090.SH）：特气业务布局持续完善，商发特气是公司“自建”模式发展特气业务里程碑；商业卫星及发射需求景气，公司将为项目提供完善的特燃特气供应和配套服务；公司具备海陆LNG资源和成熟的氦气制取优势。 电子翱捷科技（688220.SH）：Q3营收环比延续复苏趋势，利润端环比减亏幅度明显；战略调整募投资金投向，开启智能可穿戴新篇章；股权激励目标彰显公司长期成长信心，2026年目标营收41亿元。 电子舜宇光学科技（02382.HK）：手机需求疲软致营收盈利均阶段性承压，7月手机出货改善下半年有望回暖；车载光学扎根优势地位，上半年新品持续推出；激光雷达、VR/AR、机器人视觉等新兴业务长坡厚雪。 食品饮料贵州茅台（600519.SH）：提价直接增厚24年收入利润，盈利预测有望上调；提价对行业中长期影响远大于短期报表，显著提振行业信心。 金工银行ETF：净息差逐渐企稳，利润增速修复可期。 风险提示：地缘冲突超预期，海外通胀持续性超预期，流动性收紧超预期。 内容目录 1.策略研判：12月，迎接龙年3 2.开立医疗（300633.SZ）：Q3受同期高基数影响，实际经营质量持续向好——202311023 3.太极集团（600129.SH）：业绩符合预期，收入短期承压，中长期经营持续改善——202310274 4.潞安环能（601699.SH）：喷吹龙头，行稳致远——202311165 5.巨子生物（02367.HK）：23H1收入、利润均超预期，渠道转型+产品矩阵完善，巩固胶原护肤龙头地位——202308296 6.石头科技(688169.SH)：Q3加速显超预期，海内外市场持续靓丽——202310297 7.德龙激光（688170.SH）：收购德国康宁激光，符合长远战略规划——202311108 8.长安汽车(000625.SZ)：深蓝高歌猛进，启源初露锋芒——202310089 9.百度集团-SW（9888.HK）23Q3财报点评：利润端超预期，AI应用侧落地持续推进 ——20231122................................................................................................................10 10.恺英网络（002517.SZ）23Q3财报点评：新品类贡献逐步释放，业绩稳健增长— —20231028...................................................................................................................11 11.九丰能源（605090.SH）：拟投建海南商发特气项目，特气“自建”模式里程碑——2023110312 12.翱捷科技（688220.SH）：23Q3环比持续复苏，开启智能可穿戴新篇章——2023103013 13.舜宇光学科技（02382.HK）：车载光学稳健成长，静待手机需求修复—— 20230823.......................................................................................................................14 14.贵州茅台（600519.SH）提价点评：时隔6年提价，引领白酒打开价格天花板——2023110216 15.市场波动渐增，银行防御价值凸显——2022022716 16.风险提示17 1.策略研判：12月，迎接龙年 我们8月6日《政策底与市场底？》指出政策底靠脉冲，市场底靠磨。10月 15日《国内经济底初现，海外风险涌动》提出海外风险正在酝酿，10月22日 《3000保卫战》提示至暗时刻如何破局。10月29日《保卫3000，静待海外风险释放》和11月12日《珍惜窗口期》提出市场迎来波动中的喘息，投资者需珍惜窗口期。近期市场情绪渐厚，小盘风格占优更多来自于高风偏资金的博弈，普林格周期未走出非典型复苏前，高风偏资金预计将不断下沉低位、机构少、市值小的品种吸引个人投资者，难免加剧波动。 市场思考：在全球风险偏好回暖的窗口期，市场情绪渐浓。1）海外金融环境宽松，美元、美债利率，以及VIX和MOVE尽数下行；2）金融环境的宽松更加 利好成长风格，融资盘抬升带来成长风格引领市场反弹。小盘风格强势的背后，是高风偏资金获取定价权。1）成长风格面临自上而下和自下而上的共振利好；2）窗口期中大盘股的相对跑输更多是来自于资金面的弱势；3）小盘风格波动大，但受到融资盘的青睐，普林格周期未走出非典型复苏前，高风偏资金预计将不断下沉低位、机构少、市值小的品种吸引个人投资者，难免加剧波动。 国内：交运高频指标、工业生产腾落指数回落。1）交运高频指标方面，截至 11/24，地铁客运量指数、货运流量指数均回落。2）工业生产腾落指数回落，截至 11/26，从分项上看，纯碱、轮胎回升，唐山高炉持平，甲醇、山东地炼、涤纶长丝回落。 国际：11月美联储会议纪要维持谨慎，未出现降息暗示。1）俄乌冲突跟踪：联合国表示俄乌冲突已造成至少1万名平民丧生，乌总统希望12月开启乌克兰入盟谈判。2）11月美联储会议纪要显示货币政策的立场必须保持足够的“限制 性”，以使通胀随着时间的推移回到委员会2%的目标，会议纪要没有显示委员们讨论过何时可能开始降息。美元指数在美联储会议纪要发布后回落，当日美股小幅收跌，纳指与标普指数结束5连涨。 市场：北向资金流出，主要流入行业为医药生物、汽车、房地产、交通运输、商贸零售；杠杆资金流入电子、医药生物、计算机、传媒、机械设备。北向上周净流向力度-56.46亿元，前一周净流向-92.96亿元。以两大资金主体合力结果来看， 医药生物、汽车、电子、传媒、机械设备获得较强共识，而银行、电力设备则面临两大资金主体共同流出压力。 行业配置建议：普林格周期处于非典型复苏，而本轮库存周期中，上游原料主要处于主动去库存阶段，中游制造和下游消费主要处于被动去库存阶段。随着系列扩需求政策落地有望催化市场走出谷底，防守反击重视恒生科技和大消费（食 品饮料、家电家居、消费建材、汽车、地产、医药、消费电子、社服等）。 2.开立医疗（300633.SZ）：Q3受同期高基数影响，实际经营质量持续向好——20231102 投资要点： 事件：公司发布2023年三季报，前三季度实现营业收入14.7亿（+17.3%），归母净利润3.21亿（+30.7%）；第三季度实现营业收入4.25亿（+2.1%），归母 净利润0.48亿（-33%）。 Q3收入受同期高基础影响放缓，利润下滑主要系受销售加大投入：Q3受同期高基数影响，第三季度营业收入增速有所放缓，实现营业收入4.25亿元，同比增加2.1%，但季度间收入差距缩小。公司毛利率稳健增长，Q3提升4.4pct至 68.1%，费用端除销售费用外，其他费用相对平稳。 利润下滑主要受销售费用、财务费用增加影响：公司Q3收入略增（+873万元）、毛利增加近2400万元，销售费用增加2196万元，同比增长22%，市场推广活动增加；管理费用和研发费用分别增长7.1%和9.5%，投资收益减少1074.5 万；综合分析来看，公司毛利水平持续提升，经营性费用（销售、管理、研发）处于良性水平，其他非主营性财务数据在收入基本没增长的情况下，对公司单季度利润波动影响加大，但全年来看，影响或相对较小；我们认为短期因不可抗拒因素导致的财务指标波动不改公司长期发展逻辑。 UM-1720、HD580新品加速上市，平台型布局显著打开成长天花板：9月14日，公司HD-580系列医用内窥镜图像处理器申报医疗器械注册获得批准，在HD-550基础上深度结合临床需求完成的全新产品开发，软硬件平台迭代更新、 图像表现力全面跃升。9月16日公司于2023年中华医学会呼吸病学年会期间正式发布支气管内窥镜用超声探头UM-1720新品，成为国内首家、全球第三家获批。同时，公司微创外科业务近两年均保持翻倍增长，在微创外科领域，公司目前已推出2K和4K白光、4K荧光，还有新一代腔镜系统、自研镜体、气腹机等产品，公司的腔镜产品在国内同行业中具备明显技术优势，比肩国际腔镜品牌；23年正式发