品种策略日报-国债

2023年11月30日申万期货品种策略日报-国债 申银万国期货研究所唐广华（从业资格号：F3010997；投资咨询号：Z0011162）tanggh@sywgqh.com.cn021-50586292 期货市场 TS2403 TS2406 TF2403 TF2406 T2403 T2406 TL2403 TL2406 昨日收盘价 100.958 101.006 101.840 101.810 101.895 101.855 99.28 99.18 前日收盘价 100.932 100.982 101.775 101.720 101.825 101.725 99.08 98.95 涨跌 0.026 0.024 0.065 0.090 0.070 0.130 0.200 0.230 涨跌幅 0.03% 0.02% 0.06% 0.09% 0.07% 0.13% 0.20% 0.23% 持仓量 49732 1487 87540 2974 149190 10003 27082 2998 成交量 39994 221 56769 363 72355 1523 23633 889 持仓量增减 1749 41 175 13 4253 437 1278 468 跨期价差 -0.048 0.030 0.040 0.100 跨期价差前值 -0.050 0.0550 0.1000 0.1300 点评 昨日，国债期货价格普遍上涨，其中T2403合约上涨0.07%，持仓量有所增加。 现货市场 活跃CTD券IRR% 2.8839 2.8764 2.9799 2.8749 2.8019 2.1792 3.4754 3.1467 点评 昨日，国债期货合约对应CTD券的IRR较高，存在一定的套利机会。 短期市场利率 SHIBOR隔夜 SHIBOR7天 DR001 DR007 GC001 GC007 FR001 FR007 昨值 1.6080 2.0760 1.7224 3.3163 6.2440 3.6140 1.6536 3.6 前值 1.7110 2.0510 1.7816 3.1193 2.6590 3.3690 1.8 3.4 涨跌(bp) -10.3 2.5 -5.92 19.7 358.5 24.5 -14.64 20 点评 昨日，短期市场利率涨跌不一，SHIBOR7天利率上行2.5bp，DR007利率上行19.7bp，GC007利率上行24.5bp。 中国关键期限国债收益率变化 6M 1Y 2Y 5Y 7Y 10Y 20Y 30Y 昨日收益率 2.46 2.35 2.43 2.58 2.68 2.69 2.83 2.96 前日收益率 2.44 2.36 2.45 2.58 2.68 2.69 2.83 2.95 涨跌（bp） 2.39 -0.82 -1.87 0.2 -0.63 -0.09 0.53 0.27 收益率利差 10-2 10-5 5-2 30-10 昨值(bp) 32.46 24.85 7.61 26.69 前值(bp) 32.27 23.61 8.66 26.33 点评 昨日，各关键期限国债收益率涨跌不一，10Y期国债收益率下行0.09bp至2.69%，长短期（10-2）国债收益率利差为32.46bp。 海外市场 海外关键期限国债收益率变化 美国2Y 美国5Y 美国10Y 美国30Y 德国2Y 德国10Y 日本2Y 日本10Y 昨日收益率 4.64 4.22 4.27 4.44 2.850 2.480 0.065 0.768 前日收益率 4.73 4.29 4.34 4.52 2.950 2.560 0.068 0.787 涨跌（bp） -9.0 -7.0 -7.0 -8.0 -10.0 -8.0 -0.3 -1.9 内外利差（bp） -221.0 -163.8 -158.2 -148.5 -42.0 20.8 236.5 192.0 点评 昨日，美国10Y国债收益率下行7bp，德国10Y国债收益率下行8bp，日本10Y国债收益率下行1.9bp。 宏观消息 1、央行公告称，为维护月末流动性平稳，11月29日以利率招标方式开展4380亿元7天期逆回购操作，中标利率1.80%。Wind数据显示，当日4600亿元逆回购到期，因此单日净回笼220亿元。2、财政部表示，10月全国发行新增债券2267亿元，其中一般债券83亿元、专项债券2184亿元。全国发行再融资债券11696亿元，其中一般债券8229亿元、专项债券3467亿元。合计，全国发行地方政府债券13963亿元，其中一般债券8312亿元、专项债券5651亿元。3、金融稳定委员会（FSB）发布2023版的全球系统重要性银行名单，多个较大调整值得关注。聚焦国内银行，此次入选银行由4家国有大行增加至5家，其中交通银行系首次上榜并被列第一档，农业银行、建设银行则从第一档升至第二档，中国银行、工商银行继续保持在第二档。4、银行间交易商协会组织商业银行、证券公司等部分会员单位举行座谈会，要求持续推动加强民营企业金融服务，促进金融与房地产良性循环，做好融资平台债务风险化解工作。参会机构表示，要加大对民营企业债券的承销和投资力度。要一视同仁满足不同所有制房地产企业合理融资需求，避免简单的“垒大户”和“一刀切”行为，继续用好“第二支箭”支持民营房地产企业发债融资，支持保障性住房等“三大工程”建设。参会机构认为，要认真贯彻落实中央关于防范化解地方债务风险的政策精神，提高政治站位，确保金融支持地方债务风险化解工作落实落细。5、经合组织（OECD）发布最新经济展望报告，预计2023年全球GDP将增长2.9%，2024年小幅下滑到2.7%，并在2025年随着主要央行降息等因素回升至3%。经合组织预计美国将于2024年下半年开始降息，欧元区则要到2025年春季。预计美国今年GDP增速约为2.4%，明年将下滑至1.5%；欧元区今明两年增速分别为0.6%和0.9%。 行业信息 1、货币市场利率多数上行，其中银存间质押式回购加权平均利率1天期品种下行9.31BP报1.6032%，7天期上行5.0BP报2.1605%，14天期上行7.37BP报2.8226%，创逾一个月新高，1月期报2.5185%。2、美债收益率全线走低，2年期美债收益率跌8.7个基点报4.656%，3年期美债收益率跌8.3个基点报4.405%，5年期美债收益率跌6.4个基点报4.216%，10年期美债收益率跌6.4个基点报4.26%，30年期美债收益率跌6.9个基点报4.439%。 评论及策略 继续反弹，10年期国债收益率上行0.3bp至2.69%。央行公开市场净回笼220亿元，Shibor短端品种多数上行，资金面保持相对稳定。央行三季度货币政策执行报告称，要更加注重做好跨周期和逆周期调节，充实货币政策工具箱，着力营造良好的货币金融环境。央行行长表示将继续实施稳健的货币政策，支持实体经济发展。深圳降低二套首付、大幅放宽普通住宅认定标准等政策出台，市场对一线城市地产政策持续优化增强，推升市场风险偏好。10月份规上工业企业利润同比增长2.7%，连续3个月实现正增长，市场预期和企业信心将继续改善向好，企业经营活力提升。美国10月物价低于预期，初请失业金人数高于预期，美联储降息预期提前，美债收益率回落，人民币汇率走强。随着财政政策发力和地产政策持续优化，市场风险偏好提升，预计债券市场利率下行空间有限。 声明 本公司具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（核准文号证监许可[2011]1284号） 研究局限性和风险提示报告中依据和结论存在范围局限性，对未来预测存在不及预期，以及宏观环境和产业链影响因素存在不确定性变化等风险。分析师声明作者具有期货投资咨询执业资格，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，作者及利益相关方不曾因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接获取任何形式的不当利益。免责声明本报告的信息均来源于第三方信息提供商或其他已公开信息，本公司对这些信息的准确性、完整性、时效性或可靠性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。市场有风险，投资需谨慎。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的买卖出价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司无关。本报告所涵括的信息仅供交流研讨，投资者应合理合法使用本报告所提供的信息、建议，不得用于未经允许的其他任何用途。如因投资者将本报告所提供的信息、建议用于非法目的，所产生的一切经济、法律责任均与本公司无关。本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为申银万国期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。