养老金融双周报：TSP I Fund国际投资基准更改靴子落地

养老金融双周报（2023.11.02-11.16） TSP I Fund国际投资基准更改靴子落地 行业周报 行业报告 前瞻性产业研究 2023年11月16日 证券分析师 陈骁 投资咨询资格编号 S1060516070001 chenxiao397@pingan.com.cn 郝博韬 投资咨询资格编号 S1060521110001 haobotao973@pingan.com.cn 研究助理 石艺 一般证券业务编号 S1060122070019 shiy i262@pingan.com.cn 平安观点： 本期重点：美银调查显示债券吸引力增加 11月中上旬，养老金政策与投资领域共有两个事件值得关注。 一是，美国TSP I Fund将A股及港股排除于投资范围之外。这是2017年TSP I Fund调换可投资市场指数争议的最终落地。TSP I Fund的董事会称，鉴于中美两国外交关系的不确定性，保留A股及港股资产的风险大于收益。考虑到TSP I Fund对A股及港股投资规模本身不大，且这一决定市场早已有预期，可视为“靴子落地”，影响有限。 二是，美银全球基金经理调查显示，约76%的基金经理认为美联储加息周期已经结束，80%的基金经理认为2024年短期利率将下降，61%的基金经理认为债券收益率将会下降，超过半数的基金经理认为2024年债券将成为表现最好的资产类别。11月以来，机构投资者大量增持债券，增持幅度创下近20年第三高，仅次于2008年12月和2009年3月。此外，美银表示，11月投资者主要增持日本、美国相关资产，并减持欧元区、英国和新兴市场国家资产。  其他养老金融动态跟踪 海外方面：一是英国就业与养老金部任命了两名新部长，这是由于苏纳克内阁调整、原部长职位变动所致。二是美国CalPERS拟通过调降公开市场股权及固收类投资占比，以在维持投资组合总杠杆率不变的条件下，进一步增加私募股权、私人债务的目标投资比例。调整后，私募股权投资目标占比将达到17%，私人债务投资目标比例将达到8%，比当前目标比例分别增加4个和3个百分点。 国内方面：一是民政部新设立老龄工作司，协调落实积极应对人口老龄化的政策措施。二是陕西、江西、江苏等地陆续开展集体经济补助城乡居民养老保险试点，使有条件的集体经济组织通过城乡居民养老保险回馈集体组织成员。三是国家卫健委等部门研究制定了《居家和社区医养结合服务指南（试行）》，进一步规范居家和社区医养结合服务内容，提高服务质量。四是国家卫健委制定了《康复治疗专业人员培训大纲（2023年版）》，提高康复治疗专业人员服务能力。五是《中国乡村康养白皮书（2023）》发布，涵盖了我国乡村康养发展历程、典型特征、经典案例等，全方位展现了我国乡村康养产业发展现状。  风险提示： 1）宏观经济超预期下行；2）资本市场波动；3）政策超预期改变，老龄事业支持力度不足；4）地缘政治形势恶化。 证券研究报告 前瞻性产业研究 · 行业周报 2/ 8 正文目录 一、海外养老金融动态 .................................................................................................................................... 3 1.1养老金融政策 ......................................................................................................................................... 3 1.美国联邦退休储蓄基金将不再投资中国和中国香港上市公司股票.......................................................................................... 3 2.内阁改组后，英国就业与养老金部任命两名新部长 ................................................................................................................... 3 1.2养老金投资管理动态 ............................................................................................................................... 3 1.美国CalPERS拟进一步增加私募投资 ............................................................................................................................................. 3 2.美银全球基金经理调查显示，多数投资者预期利率下降，固收吸引力增加......................................................................... 3 二、国内养老金融动态 .................................................................................................................................... 4 2.1养老金融政策 ......................................................................................................................................... 4 1.民政部新设立老龄工作司，协调落实积极应对人口老龄化的政策措施 ................................................................................. 4 2.陕西、江西、江苏等地陆续开展城乡居民养老保险集体经济补助试点 ................................................................................. 4 2.2养老金投资管理动态 ............................................................................................................................... 4 1.社保基金会公布《基本养老保险基金受托运营年度报告(2022年度)》.................................................................................. 4 三、养老产业最新动态 .................................................................................................................................... 5 3.1养老产业政策 ......................................................................................................................................... 5 1.国家卫健委发布《居家和社区医养结合服务指南（试行）》 .................................................................................................. 5 2.国家卫健委制定《康复治疗专业人员培训大纲（2023年版）》............................................................................................. 5 3.《中国乡村康养白皮书（2023）》发布 ........................................................................................................................................ 5 3.2养老产业动态 ......................................................................................................................................... 5 四、风险提示 .................................................................................................................................................. 7 前瞻性产业研究 · 行业周报 3/ 8 一、海外养老金融动态 1.1养老金融政策 1.美国联邦退休储蓄基金将不再投资中国和中国香港上市公司股票 11月15日，美国联邦退休储备基金投资委员会（FRTIB）表示，其将改变当前的国际投资基准，并将中国A股及港股排除在储蓄储备计划投资基金（TSP I Fund）的投资范围之外。 2017年，FRTIB决定将TSP I Fund的投资指数更换为MSCI ACWI ex-U.S.可投资市场指数，该指数中约有8%的公司为中国公司。这一决定遭到两党参议员和特朗普政府的强烈反对，称投资于中国公司可能危害美国的国家安全，进而导致该改变至今未能落地。2021年，拜登总统提名了新的FRTIB董事会成员，新董事会最终决定在可投资指数中将中国和中国香港地区排除在外。 FRTIB表示，这一决定是基于中美外交关系决定的。由于两国外交关系存在较多不确定性，保留A股和港股的风险大于收益。截至2022年末，TSP I Fund的AUM约为616亿美元。 （资料来源：Financial Times，Pensions & Investments，平安证券研究所） 2.内阁改组后，英国就业与养老金部任命两名新部长 11月13日，英国宣布保罗·梅纳德（Paul Maynard）在政府改组后被任命为就业与养老金部（DWP）的养老金部长。 DWP主要负责英国的福利、养老金和子女抚养政策，是英国最大的公共服务部门。该部门由部门董事会管理，董事会成员包括工作与养老金大臣、各部部长等，工作与养老金大臣是最高领导人，各部部长有自己的职责。 苏纳克政府改组后，原养老金部长劳拉·特罗特（Laura Trott）被任命为财政部首席秘书，养老金部长职务随之空缺。保罗·梅纳德随即接手，此前他曾担任交通部部长。此外，乔·丘吉尔（Jo Churchill）被任命为就业与养老金部（DWP）的国务部长，与保罗·梅纳德协同合作。 （资料来源：DWP，平安证券研究所） 1.2养老金投资管理动态 1.美国CalPERS拟进一步增加私募投资 11月13日，CalPERS召开投资委员会会议，称其可能在2024年3月调整资产配置框架，提升私募股权的配