煤焦早报：钢材产量回升，煤焦逼近前高，观望为主

期货研究报告 2023年11月3日 商品研究 报告内容摘要: 1.10月制造业PMI为49.5%，比上月下降0.7个百分点。2.美联储连续两次利率决议维持利率不变，符合市场预期。 走势评级：焦炭——震荡焦煤——看跌 焦煤： 现货回调，期货震荡。沙河驿蒙古主焦煤报2140元/吨(-0)，京唐港山西产主焦煤报2310(-0)，现货下调。活跃合约报1805.5元/吨(-9)。基差+354.5元/吨(+9)，1-5月差107.5元/吨(+14.5)。 刘开友—黑色研究员从业资格证号：F03087895投资咨询证号：Z0019509联系电话：0571-28132535邮箱：liukaiyou@cindasc.com 供给恢复，需求回落。110家洗煤厂开工率报74.70%(+1.69)，230家独立焦企生产率报75.16%(-0.66)。 上游累，下游去库。矿山库存报205.46万吨(+6.44)，洗煤厂精煤库存116.89万吨(+11.95）。247家钢厂库存737.81万吨（-0.76)，230家焦企库存795.17万吨(-13.19)。港口库存204.87万吨(+12.78)。 张亦宁—黑色研究员从业资格证号：F3084599联系电话：0571-28132578邮箱：zhangyining1@cindasc.com 焦炭： 现货提降，期货震荡。天津港准一级焦报2240元/吨(-0)，活跃合约报2421.5元/吨(-19.5)。基差-1.72元/吨(+19.5)，1-5月差76.5元/吨(+3)。供给收紧，需求持平。230家独立焦企生产率报75.82%（-0.93），247家钢厂产能利用率报90.73%(+0.11)，铁水日均产量242.73万吨（+0.29）。上下游均去库。230家焦企库存41.44万吨（-0.09），247家钢厂库存559.51万吨（-1.48），港口库存188.45万吨（-6.1）。 策略建议： 宏观层面，巴以冲突进一步加剧，原油大涨，提振能源价格。中美高层近期交流频繁，双方可能在11月美国旧金山APEC会议上进一步深入沟通。国内方面，中央财政增发特别国债，且全部转移给地方政府，有利于增加固定资产投资，减轻地方政府化债压力。11月4日，澳大利亚总理将开启访华，届时铁矿特别是焦煤的进口增加预期将上升。最新公布的10月PMI下降0.7个百分点，表明实体经济压力仍较大。 产业层面，铁水产量在连续三周回落后上周环比持平，负反馈未能进一步演化。周四公布的钢材产量小幅回升，预估本周铁水产量仍有一定上升。焦炉产能利用率加速下滑，焦炭供给收紧。焦煤方面，蒙煤通关有所回升，四季度属蒙煤进口下滑时间段。但俄罗斯、美国及加拿大九月进口增加，或可抵消蒙煤的减量。国内洗煤厂开工维持正常水平，焦煤供给逐步恢复至偏宽松水平。焦企产能利用率继续下滑，焦炭供给收紧。总体而言，焦炭供需格局好于焦煤。还有一个需要注意的信息就是在经历了长达近一个月的拉锯之后，焦炭现货提降100元，焦煤现货价格也随之下调，现货端面临下游的提降压力仍较大，不排除后续继续演绎负反馈逻辑。 周四钢联公布的钢材产量小幅回升本周宏观扰动有所减弱，但不排除后续继续发酵的可能。从基本面上看，现货端压力仍在，焦煤焦炭现货下调就是一个很好的验证。目前煤焦走势仍面临较大不确定性，故单边操作上建议观望为主。鉴于焦炭供需格局仍优于焦煤，且优势在四季度有望扩大，故多01炼焦利润头寸仍可持有。 信达期货股份有限公司CINDAFUTURESCO.LTD杭州市萧山区钱江世纪城天人大厦19-20楼邮编：311200 风险提示：煤矿安全事故（上行风险）、巴以冲突扩大（下行风险） 一、焦煤 1、供需 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 2、库存 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 3、现货价格与价差 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 二、焦炭 1、供需 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 2、库存 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 3、现货价格、价差与利润 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 免责声明 本报告由信达期货有限公司（以下简称“信达期货”）制作及发布。 本公司已取得期货交易咨询业务资格，交易咨询业务资格：证监许可【2011】1445号。 本研究报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，因此任何人不得对本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性产生任何依赖，且信达期货不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且信达期货不会因接收人收到此报告而视其为客户。 如果在任何国家或地区管辖范围内，本报告内容或其适用与任何政府机构、监管机构、自律组织或者清算机构的法律、规则或规定内容相抵触，或者信达期货未被授权在当地提供这种信息或服务，那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织，任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告。本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人。 除非另有说明，信达期货拥有本报告的版权和/或其他相关知识产权。未经信达期货有限公司事先书面许可，任何单位或个人不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、修改、翻译此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为信达期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记。未经信达期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 【 信 达 期 货 简 介 】 信达期货有限公司是专营国内期货业务的有限责任公司，系经中国证券监督管理委员会核发《经营期货业务许可证》，浙江省工商行政管理局核准登记注册（统一社会信用代码：913300001000226378），由信达证券股份有限公司全资控股，注册资本6亿元人民币，是国内规范化、信誉高的大型期货公司之一。公司现为中国金融期货交易所全面结算会员单位，为上海期货交易所、郑州商品交易所、大连商品交易所全权会员单位，为中国证券业协会观察员、上海国际能源交易中心会员、中国证券投资基金业协会观察会员。 【 全 国 分 支 机 构 】