铜期货周报

第1页 目录 一、内外盘价格....................................................................................................................3二、WBMS全球铜市供需平衡表..........................................................................................3三、铜精矿加工费.................................................................................................................4四、库存情况........................................................................................................................4五、铜材企业情况.................................................................................................................5六、现货与升贴水.................................................................................................................7七、沪伦比值........................................................................................................................8八、CFTC持仓情况..............................................................................................................8九、LME持仓情况................................................................................................................9十、期权成交情况及策略.....................................................................................................10十一、价格预测...................................................................................................................11十二、宏观信息与行业信息..................................................................................................11 一、内外盘价格 本周沪铜低位反弹，周五收盘，主力合约CU2312收于66880元/吨，周度涨幅1.24%。现货方面，周五上海有色1#电解铜均价66880元/吨，较上周五涨255元/吨；洋山铜平均仓单溢价91.5美元/吨，较上周涨11.5美元/吨。 二、WBMS全球铜市供需平衡表 世界金属统计局（WBMS）公布的最新报告显示，2023年8月，全球精炼铜产量为230.41万吨，精炼铜消费量为239.54万吨，供应短缺9.13万吨。2023年8月全球铜矿产量为181.74万吨。 三、铜精矿加工费 10月27日SMM进口铜精矿指数（周）报85.29美元/吨，较上一期88.76美元/吨减少3.47美元/吨。由于近期存在较多炼厂出于各种原因存在补充现货需求，直接打压铜精矿现货加工费至80美元中位水平，20%品位内贸矿计价系数为88.5%-89.5%。 四、库存情况 10月27日LME铜库存减2300吨至180600吨。铜期货本周库存36408吨，较上周减少21815吨。截至10月27日周五，SMM全国主流地区铜库存环比周一下降1.63万吨至6.8 万吨，较上周五下降2.73万吨，并创下年内新低。相比周一库存的变化，全国各地区的库存均是下降的；总库存较去年同期的8.32万吨低1.52万吨，其中上海地区较上年同期低0.56万吨，广东地区高0.23万吨，江苏地区低0.4万吨，重庆地区高0.02万吨，天津地区低0.05万吨。 五、铜材企业情况 据SMM，电线电缆：本周铜价反弹，部分中小型企业表示其新增订单量有所减少，除受铜价影响外，原积压需求消耗殆尽，下游新增需求不足的也是原因之一。在SMM调研过程中了解到，多数大中型企业生产保持稳定，其订单主要受到电网类订单支撑，据华南地区某中型企业表示，本月南网有集中下单，企业本月订单量创近3个月新高；除此之外，多家大型企业也表示其国网类订单表现较好，虽10月初时有放假安排，但整体来看企业本月用铜量并未下降。另外，SMM调研过程中了解到小型企业的订单情况并没有如此乐观，多家小型企业表示新订单量正在减少，尤其是北方企业，因北方正逐渐进入冬季，东北地区户外施工项目已陆续停工，逐渐影响电缆需求量。进入四季度后，回款问题再次成为企业主要关注方向。 漆包线：本周漆包线企业订单受铜价回升影响而有所减少，但影响程度较为有限。周初铜价回升且由于上周铜价处于低位时，部分下游客户有提前备货的情况，使得本周铜价回升后，下游客户转而开始观望，对本周订单量有所影响。SMM还了解到当前行业内大型企业的市场占有率逐渐增加，订单争夺战战况激烈；与此同时，下游客户在议价及付款方面占据绝对优势地位，仅个别头部大厂可对订单有筛选的权利，多数中小型企业对此类订单只能被动接受，漆包线企业处境艰难。 铜杆：本周（10.20—10.26）国内主要精铜杆企业周度开工率为87.16%，较上周回升1.68个百分点。周内精铜杆行业开工率持续回升，主因华北地区铜杆厂恢复正常生产，拉动开工率回升。从消费来看，本周铜价重心小幅上移，精铜杆行业新增订单有所降温，企业反馈自周二起下游采购情绪转向谨慎，下单量环比上周明显减少。不过由于前期接单较多，企业在手订单充足，因此排产稳定，对开工率未造成拖累。精废杆价差方面，SMM数据显示，本周（10.23-10.26）精废杆平均价差为471元/吨，精废杆价差较上周有所扩大，但经济效益仍隐没，且再生铜杆现货仍十分紧俏，对精铜杆消费持续利好。 六、现货与升贴水 据百川盈孚，本周铜价受国内政策和美元指数影响，先跌后涨。精废价差收窄部分以废铜为原料的用户转用精铜，精铜需求扩大，叠加本周进口铜流入减少，铜价处于下游心理价位，周内电解铜流通现货偏紧，现货升水走高。华东地区现货偏紧，当月票据紧俏价格居高带动下月票水涨船高，至截稿日票差在70元左右；接近月末，周内部分货商以交付长单为主，尤其是川渝地区和华北地区，零单交易相对减少。据百川盈孚了解，山东地区部分持货商因货源偏紧，在做提前预售；周初华南地区库存处于低位，升水居高，多地对其进行异地调货，沪粤价差缩小，但流入货源量少，华南升水仍处于350附近。整体看来，铜现货市场货源紧张，但预计下周进口铜会持续流入，原料紧张能得到一定缓解。美元走强压制铜价，预计下周铜价维持低位运行。截止截稿日上海地区平水铜报升水220~260元/吨，华南地区报升水350~360元/吨，山东报升水110~升水200元/吨，江苏报升水330~升水340元/吨，安徽报升水280元/吨，西南报升水270~升水280元/吨，甘肃报升水180元/吨。 七、沪伦比值 截至本周五，铜沪伦比回落至8.26左右，近期沪伦比有所下调，主要是受到国内旺季结束后需求悲观预期再度升温的扰动，不过后续随着一万亿基建国债的发行，市场将迎来政策落地期，届时对于沪铜的支撑亦更加明显，沪伦比仍将维持坚挺。 八、CFTC持仓情况 CFTC持仓方面，截至2023年10月24日，COMEX总持仓较前一周增4085至224704张。COMEX非商业多头持仓较前一周增175张至71848张。COMEX非商业空头持仓较前一周减4954张至92608张。COMEX非商业净多头持仓较前一周增5129张至-20760张。受空头大幅减仓影响，最新的一期COMEX非商业持仓净空程度有所减弱，不过仍处于近两年较高水平，表明投机市场看空情绪仍存。 九、LME持仓情况 截至2023年10月20日，LME铜投资基金净多持仓-15116手，较上周减969手。被市场称之为“聪明钱”的投资基金净多持仓在近期持续收窄，截至最新一期已经处于净空状态，表明投机资金看空情绪大幅升温。 数据来源：iFind、方正中期研究院 十、期权成交情况及策略 近期中央财政将在四季度增发国债1万亿的消息提振市场信心。此外，临近年末政策发布期，市场对于稳增长政策的预期再度升温。从现货端来看，前期铜价下挫引发市场积极买入，下游对66000左右认可度高，叠加当前国内低库存状态，预计现货升水将维持坚挺。技术来看，短线66000关键支撑位承接较高，短期有望在情绪回暖下有所反弹，关注前期支撑压力互换位68000。 长期资金建议暂时观望。短线资金考虑建立保护性看跌期权的策略，买入期货的同时买入虚值看跌期权。 十一、价格预测 十二、宏观信息与行业信息 1、宏观：据新华社消息，10月24日，十四届全国人大常委会第六次会议表决通过了全国人民代表大会常务委员会关于批准国务院增发国债和2023年中央预算调整方案的决议。该决议明确中央财政将在今年四季度增发2023年国债10000亿元，增发的国债全部通过转移支付方式安排给地方，集中力量支持灾后恢复重建和弥补防灾减灾救灾短板，整体提升我国抵御自然灾害的能力。 2、供应端：据外电10月20日消息，国际铜业研究组织（ICSG）在最新的月度报告中称，2023年8月，全球精炼铜市场显示出供应短缺33,000吨，7月为短缺30,000吨。ICSG称，今年前八个月，市场供应过剩99,000吨，而去年同期为短缺313,000吨。 2023年9月中国进口铜精矿224.1万实物吨，环比减少16.9%，同比减少0.4%，2023年1-9月累计进口铜精矿2034.2万实物吨，累计同比增加7.84%。 3、需求端：SMM周度调研数据显示，精铜杆周度开工率已连续三周大幅回升，上周开工率录得85.48%，创下2021年6月份以来新高。 根据奥维云网（AVC）最新排产监测数据显示，2023年11月家用空调排产1010万台，同比增长8.1%；其中内销排产545万台，同比增长11.2%；出口排产465万台，同比增长4.8%。 4、库存端：10月27日LME铜库存减2300吨至180600吨。铜期货本周库存36408吨，较上周减少21815吨。截至10月27日周五，SMM全国主流地区铜库存环比周一下降1.63万吨至6.8万吨，较上周五下降2.73万吨，并创下年内新低。相比周一库存的变化，全国各地区的库存均是下降的；总库存较去年同期的8.32万吨低1.52万吨，其中上海地区较上年同期低0.56万吨，广东地区高0.23万吨，江苏地区低0.4万吨，重庆地区高0.02万吨，天津地区低0.05万吨。 联系我们： 重要事项: 本报告中的信息均源于公开资料，方正中期期货研究院对信息的准确性及完备性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅