晨会焦点

2023-11-09 http://www.zcqh.com/▼新上市品种篇▼ 碳酸锂：2401收于145350元/吨，跌幅1.08%，电池级碳酸锂均价15.65(-0.2)万元/吨，工业级碳酸锂均价14.85(-0.2)万元/吨，电池级氢氧化锂（粗颗粒）14.55(-0.2)万元/吨，工业级氢氧化锂13.65(-0.2)万元/吨，锂辉石精矿（5.5%-6%,CIF）2065(0)美元/吨，锂云母（2.0%-2.5%）4300(0)元/吨，磷锂铝石（6%-7%）17850(0)元/吨，核心逻辑：需求端：近期新能源汽车产销不佳有所改善，锂电池需求回升，电池厂仍消耗自身库存为主，对正极材料采购量未有明显回升，磷酸铁锂、三元材料企业产量继续下滑，对碳酸锂需求仍较萎靡，后续新能源汽车、3C数码进入旺季，需求整体有边际改善预期。供给端：近期外采碳酸锂企业成本倒挂，减产停产或转为代加工，叠加近期盐湖开始进入生产淡季，碳酸锂产量维持偏低水平，厂家库存变动幅度不大，碳酸锂格局由宽松转为紧平衡，短期产量仍有下降趋势，中长期来看碳酸锂有较多新上项目，目前大部分还未落地。总体来看，碳酸锂中长期来看需求增量难以和供给增量相匹配，短期紧平衡格局或将持续，近期市场博弈较为激烈，低位震荡为主。 PX：11月8日，PX2405收盘价为8462元/吨（-94），现货商谈价格为1015美元/吨，折合人民币7385元/吨，基差为-1077，PXN价差为376（+4）美元/吨。 今日PX价格小幅下降，主要原因是美国汽油季节性淡季，MX产PX利润回升，亚洲PX企业进一步提升开工负荷，而且下游PTA有新装置投产以及部分装置取消检修，PX受低估值以及终端补库影响，PX价格震荡 ▼宏观金融篇▼ 股指：股市涨跌互现，中证1000微涨，其余四大宽基指数下跌。传媒、医药板块涨幅最大，非银金融、钢铁板块跌幅最大。IF2311收盘于3613.6，跌0.45%；IH2311收盘于2441，跌0.41%；IC2311收盘于5593，跌0.3%，IM2311收盘于6110.6，涨0.06%。IF2311基差为2.53，降3.71，IH2311基差为4.3，降0.73，IC2311基差为-15.02，降1.92，IM2311基差为-28.34，降9.58，四大股指基差变化一致。IC/IH为2.291（+0.005）。沪深两市成交额10398亿元（+449）。北向资金今日净流出37亿元（+9）。截至11.7日，两融余额为16431亿元（+60）。DR007为1.8345（-0.31BP），FR007为2.05（+2BP）。十年期国债收益率为2.6461%（-1.67BP），十年期美债收益率4.49%(-9BP)，中美利差倒挂为-1.8439%。 海外看，当前市场交易美联储结束本轮加息周期，但在金融条件收紧的背景下美债利率相当一段时间内仍会偏强运行。国内四部委召开房企融资座谈会，央行提出推动中国金融市场高质量发展，助力加快建设金融强国，消息层面看，相对利好，关注后续房企债务风险问题的发展。国内经济在政策刺激下整体表现为弱修复，虽然货币政策、财政政策、资本市场政策陆续加码，但市场信心的修复需要时间，从北向资金、两市成交量也可看出。人民币汇率短期企稳，10月底万亿国债增发落地，政府杠杆率后续有提升空间，10月PMI略偏弱，预计经济后续延续震荡修复。虑到当前股指估值偏低，中期可逢低做多配置，谨慎操作，注意止盈止损。警惕美债利率上行风险和地缘政治风险。 贵金属：中东巴以冲突带来的避险情绪降温，，金价短期有回调压力，美国经济短期偏强的表现使得通胀和美债利率短期仍有反弹的风险。从11月FOMC会议和10与非农数据表现看，美联储12月大概率不加息。美国劳动力市场降温的趋势仍在，大方向上工资-通胀延续回落，高利率环境下，伴随美国经济降温，美联储开启降息进程，贵金属也会迎来趋势性上涨的行情。操作上建议逢低布局操作，长线看多，谨慎操作，注意止盈止损。关注地缘政治风险和美债利率上行风险。 国债：央行今日净回笼1590亿元，资金面边际好转。国债期货收盘多数上涨，30年期主力合约涨0.21%，10年期主力合约涨0.12%，5年期主力合约涨0.08%，2年期主力合约持平。国债增发带来的供给压力一时难缓，还要继续关注资金面和政策面的动向。十年期国债收益率2.6461（-1.67BP），十年期美债收益率4.49%（-9BP），中美利差倒挂为-1.8439%（+7.33BP）。美债收益率小幅下降，中美利差倒挂幅度小幅收窄，人民币兑美元汇率小幅下降，建议震荡思路看待。今日关注：中国CPI/PPI同 比、中国10月金融数据。 ▼有色篇▼ 铜：11月8日SMM 1#电解铜均价67925元（-105），A00铝均价19230元（60）；LME铜库存178125(-0.35%)吨,铝库存461600(-0.54%)吨；投资建议：据mysteel,昨日主流平水铜流通仍相对较少，虽进口铜有所到货补充市场，然对于现货升水影响有限，部分货商挺价情绪仍较为强烈。但目前高升水情况下，下游消费难有提振，后续进口铜预计仍有所到货，现货升水或将回调。基本面，国务院等部门发布一揽子稳经济措施，为对冲经济货币财政政策双发力，加大基建投资力度，加大对房地产支持力度，发力消费端政策。中期看国内需求回归，且整体库存偏低，对价格形成支撑。矿端干扰缓解，目前铜矿TC 83.0美元/吨，央行降息降准提振经济，存量房贷利率下调，一线城市认房不认贷，关注近期更多实质性政策发布，美指高位回落，操作上建议谨慎做多。 锌：11月8日SMM 0#锌锭均价21740元（110），1#铅均价16425（-50）；LME锌库存74250(-2.21%)吨,铅库存133050(+1.29%)吨；行业动态：位于俄罗斯联邦布里亚特共和国的Ozernoye采矿和加工综合体发生火灾，火势已被阻止，暂无人员伤亡。OZ矿每年可生产60万实物吨的锌矿和8万实物吨的铅矿。预期影响较小。投资建议：据mysteel,昨日上海市场升贴水下跌20元/吨，天津市场升贴水下跌10元/吨，佛山市场升贴水下跌20元/吨。昨日锌价上涨，市场成交一般。基本面，国内锌供给端处于相对高位，LME库存高位回落，国内锌锭社会库存处于近五年低位。中期来看，政府加大经济刺激力度，基建向好，加大支持房地产政策，多政策支持刚需购房，加码消费端政策，上周锌锭社会小幅回升，央行降息降准提振经济，存量房贷利率下调，一线城市认房不认贷，关注近期更多实质性政策发布，美指高位回落，操作上建议谨慎做多。 铝：期货端，11月8日，沪铝2312低开震荡，报收于19270（+95）元/吨，较前一交易日涨0.5%，成交量13万手（-20135），持仓量19.8万手（+2200）。现货端，11月8日，佛山均价19260（+60）元/吨，挺价出货，成交一般；华东均价19210（+40）元/吨，累库持续，交易平淡；中原均价19100（+70）元/吨，压价接货，成交好转。主要消费地铝棒加工费小幅上涨，刚需采购为主。重要数据：1、Wind数据，11月6日，铝锭社会库存68.6万吨，较11月2日升2.7万吨；2、Wind数据，11月6日，铝棒社库10.91万吨，较11月2日上升0.33万吨。 观点逻辑：美国如期暂停加息，数据表现不及预期，国内经济亦存压力，年末积极政策料仍将持续；云南电解铝预计减产80-90万吨/年，开始逐步实施，产量下降预计11月中下旬显现，供应预减对于铝价有一定支撑；铝锭库存再次上升，绝对低位不再；逐步转入淡季，供需双弱；成本端重心有所上移，但仍处于低位，高铝价抑制消费，限制沪铝价格上行空间。预计沪铝区间震荡，震荡区间18000-20000元/吨。 氧化铝：期货端，11月8日，氧化铝2401低开小幅下跌，开盘于3034元/吨，收于3027（-9）元/吨，较前一日跌-0.3%，成交量50226手（+11623），持仓量80672手（+1344）。现货端，11月8日，氧化铝以稳为主，山东、广西、河南、山西、新疆、贵州氧化铝均价较昨日持平，分别为2980元/吨、3025元/吨、3010元/吨、3025元/吨、3375元/吨、3020元/吨。河南、山西氧化铝厂逐步实施增产复产，日均产量提升，广西地区部分氧化铝厂进行检修，西南现货仍较偏紧，鉴于云南减产逐步进行，需求下降，持货商抛货变现意愿增强。重要数据：Wind数据，11月2日，氧化铝港口库存14.14万吨，较10月26日降4.3万吨； 观点逻辑：云南电解铝厂预计减产80-90万吨/年产能，并开始逐步实施，内蒙某企业20万吨/年产能开始启槽；烧碱、能源近期价格承压有所回落，氧化铝厂利润有所回升；据了解，几内亚动乱对于铝土矿出口影响较小，其雨季结束，铝土矿出口量将有所上升；进入冬季环保政策变动较多，氧化铝厂稳定生产可能受到影响，后续供应或仍有起伏，持货商抛货变现意愿增加，现货流通紧张局面开始有所缓解，预计氧化铝区间震荡为主，震荡区间2900-3200元/吨。 镍：昨日早盘期价下跌反弹，镍价一度跌破14万元。，2023年10月国内43家不锈钢厂粗钢产量310.0万吨，月环比减少2.6%，同比增加1.1%。其中：200系99.4万吨，月环比减少0.2%，同比增加6.4%；300系153.4万吨，月环比减少8.4%，同比减少7.1%；11月排产295.2万吨，环比减少4.8%，同比减少2.3%。其中：200系93.4万吨，月环比减少6.0%，同比减少1.6%；300系148.6万吨，月环比减少3.1%，同比减少9.3%；与冷轧不同的是，粗钢产量及11月排产双双下行，特别是300系降幅明显，这意味着11月下旬，冷轧实际产量将有较大的下行预期。近期各房企销售数据陆续完成公布，结果十分悲观，下游需求未能有效复苏的情况下，减产只能降低下跌速率。整体来看期价偏空。 ▼煤焦钢篇▼ 钢铁：20mm三级螺纹钢全国均价3945/吨(-3)；4.75mmQ235热卷全国均价3936/吨（+9），唐山普方坯3550/吨（+0）。我们认为：利好消在上周末得到市场肯定，新增国债的效率及动能较强、省会城市开始放宽限购（昆明已经出台），主要是利好地产及基建行业的资金端（投资支持及销售回款），对于四季度乃至明年一季度的赶工支持、新项目上马有实质性支撑，同时利多实物用钢量。制造业旺季特征显现，11月的排产计划远高于往年，出口销售也维持了健康增长，短期内韧性较强。钢厂铁水下调速度偏缓但去库表现不错，供给过剩的压力有所减缓。总的来说，利多因素持续发酵，利空因素转弱，今年冬储可能提前。策略来看，短期震荡偏强为主，前高处仍有一定压力。盘面利润不合理的重点集中在铁矿。 铁矿：日照港61.5%PB澳粉车板价964元/湿吨（折盘面1037元/吨），日照港BRBF62.5%（折盘面）1000元/吨（+7）。我们认为：进口量略有减弱后，铁矿定价主动权开始逐渐专向中国。下游需求韧性十足且后续潜力和市场信心逐渐转强，因此短期钢厂铁水产量可能继续下滑可能性不大，目前的产量暂时不会形成规模性累库效应（港口库存及钢厂库存动能都偏低）。强韧性支撑下，铁矿挺价意愿坚挺，120美元/吨左右支撑力度强大。以目前钢厂的即期现货利润而言，只要不降铁水，铁矿石有望在冬季限产来临前维持强走势。策略来看，偏强为主，注意1000点附近的政策压力。风险提示：期货限仓已经颁布，谨防政策打压。 煤焦：进口澳大利亚景峰焦煤CFR价格降6美元至333.5美元/吨，美国产主焦煤CFR价格降10美元至300美元/吨，加拿大产主焦煤CFR价格降5美元至295美元/吨。俄罗斯K4主焦煤价涨60元至1960元/吨。沙河驿低硫主焦场地自提价涨10元至2170元/吨，满都拉口岸主焦煤提货价维持1460元/吨。国内方面，介休S1.3主焦煤出厂现汇价维持2000元/吨。本周110家样本洗煤厂开工率70.53%，较上周降1.74%；日均产量59.73万吨，降1.07万吨；