【中信期货农业（经济作物）】苹果盘面维持高位震荡，但后市预期依旧偏弱——周报20231117投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号中信期货研究所 农业组重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。中信期货不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容，旨在对期货市场及其相关性进行比较论证，列举解释期货品种相关特性及潜在风险，不涉及对其行业或上市公司的相关推荐，不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见，不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明。在任何情况下，任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为，中信期货不承担任何责任研究员：李兴彪从业资格号：F3048193投资咨询号：Z0015543李青从业资格号：F3056728投资咨询号：Z0014122刘高超从业资格号：F3011329投资咨询号：Z0012689王聪颖从业资格号：F0254714投资咨询号：Z0002180吴静雯从业资格号：F3083970投资咨询号：Z0016293李艺华从业资格号：F03086449投资咨询号：Z0019380程也从业资格号：F03087739投资咨询号：Z0019480 1目录二、各品种周度分析一、品种周度观点汇总2.1苹果2.2特殊品种 2苹果期货策略：盘面维持高位震荡，但后市预期依旧偏弱品种周观点中线展望苹果主要逻辑：◼1、供应：上周库外剩余货源质量欠佳，表光等明显不及之前。客商采购积极性较差，果农更远直接出售，成交价格下滑明显。库内货源成交不多，多数在周边产区成交部分中小果，价格差异比较大，主要因为今年质量不一，着色等质量差异明显。主产区少量大果、前期果交易，成交价格居高。陕西地区苹果库外货基本结束，库外后期货质量较差，价格呈现下滑趋势。西北产区客商普遍较为悲观，出货意愿较高，近段时间包装自存货发市场为主，调货较少。近期果农货和客商货均有报价，但是成交量较少。今年陕西地区包装外贸货源量和电商发货量稍高于往年。甘肃产区甘肃产区好货收储基本结束，库内果农货少量报价，成交不多。有客商从冷库看货，选性价比较高的货源。◼2、需求：上周多数市场到货量减少，差货价格稍有下滑，好货价格稳定。自从进入11月份之后，市场到货量逐渐减少，一方面因为市场销售速度偏慢，客商减少发货量。另一方面，当前市场主要销售地面后期货，随着后期货逐渐减少，市场货量稍有减少，而新包装的库存货源尚未抵达市场。市场好货与差货行情两级分化，好货供应较少，出货速度尚可，价格维持稳定。差货供应充足，出货速度偏慢，价格略有下滑。柑橘类水果供应量逐渐增加，且价格下滑明显。对苹果市场销量产生影响。◼3、库存：两大咨询机构对于库存量的统计存在一定差异，考虑到今年下树时间有所推迟，数据统计也仅是初期，后续仍有1个月左右时间进行数据修正，所以还需持续观察。◼4、周度观点：上周，苹果期货主力合约周内维持高位震荡并最终收于9089元/吨，周度环比下跌41元/吨。基本面来看变化不大，整体依旧保持着好果少差果多，价格差异显著但整体走货均较慢的情况。根据上周两大资讯机构发布的库存数据来看，尽管相差依旧接近70万吨，但都表明上周产地依旧还在入库，所以最终库存水平还需持续观察，整体来看入库量仍高于去年同期。综合来看，我们认为当季苹果后续表现的潜在波动较大，需持续关注关键时间节点的重要指标变动。短期来看，资金情绪对于交割品的博弈以及较高的地面销售价格或尚能支撑2401合约维持在9000附近。不过站在目前的时间点来看，我们认为价格回落只是时间问题，所以对于2401合约来说，建议逢高布空为主。而对于后续2405合约而言，需要关注春节前的备货消费以及清明节前的消费情况，节日消费是否能够起色决定了苹果的下限，这将决定5月苹果最终的库存量，也就决定了2405最终的归宿。◼投资策略：逢高做空◼风险因素：极端天气、消费震荡偏弱 3目录二、各品种周度分析一、品种周度观点汇总2.1苹果2.1特殊品种 单击此处编辑母版标题样式资金情绪影响盘面大幅拉涨苹果 5苹果期货策略：盘面维持高位震荡，但后市预期依旧偏弱品种周观点中线展望苹果主要逻辑：◼1、供应：上周库外剩余货源质量欠佳，表光等明显不及之前。客商采购积极性较差，果农更远直接出售，成交价格下滑明显。库内货源成交不多，多数在周边产区成交部分中小果，价格差异比较大，主要因为今年质量不一，着色等质量差异明显。主产区少量大果、前期果交易，成交价格居高。陕西地区苹果库外货基本结束，库外后期货质量较差，价格呈现下滑趋势。西北产区客商普遍较为悲观，出货意愿较高，近段时间包装自存货发市场为主，调货较少。近期果农货和客商货均有报价，但是成交量较少。今年陕西地区包装外贸货源量和电商发货量稍高于往年。甘肃产区甘肃产区好货收储基本结束，库内果农货少量报价，成交不多。有客商从冷库看货，选性价比较高的货源。◼2、需求：上周多数市场到货量减少，差货价格稍有下滑，好货价格稳定。自从进入11月份之后，市场到货量逐渐减少，一方面因为市场销售速度偏慢，客商减少发货量。另一方面，当前市场主要销售地面后期货，随着后期货逐渐减少，市场货量稍有减少，而新包装的库存货源尚未抵达市场。市场好货与差货行情两级分化，好货供应较少，出货速度尚可，价格维持稳定。差货供应充足，出货速度偏慢，价格略有下滑。柑橘类水果供应量逐渐增加，且价格下滑明显。对苹果市场销量产生影响。◼3、库存：两大咨询机构对于库存量的统计存在一定差异，考虑到今年下树时间有所推迟，数据统计也仅是初期，后续仍有1个月左右时间进行数据修正，所以还需持续观察。◼4、周度观点：上周，苹果期货主力合约周内维持高位震荡并最终收于9089元/吨，周度环比下跌41元/吨。基本面来看变化不大，整体依旧保持着好果少差果多，价格差异显著但整体走货均较慢的情况。根据上周两大资讯机构发布的库存数据来看，尽管相差依旧接近70万吨，但都表明上周产地依旧还在入库，所以最终库存水平还需持续观察，整体来看入库量仍高于去年同期。综合来看，我们认为当季苹果后续表现的潜在波动较大，需持续关注关键时间节点的重要指标变动。短期来看，资金情绪对于交割品的博弈以及较高的地面销售价格或尚能支撑2401合约维持在9000附近。不过站在目前的时间点来看，我们认为价格回落只是时间问题，所以对于2401合约来说，建议逢高布空为主。而对于后续2405合约而言，需要关注春节前的备货消费以及清明节前的消费情况，节日消费是否能够起色决定了苹果的下限，这将决定5月苹果最终的库存量，也就决定了2405最终的归宿。◼投资策略：逢高做空◼风险因素：极端天气、消费震荡偏弱 6数据来源：卓创资讯、Wind、中信期货研究所苹果期货价格走势主力基差◼上周，苹果期货主力合约周内维持高位震荡并最终收于9089元/吨，周度环比下跌41元/吨。基本面来看变化不大，整体依旧保持着好果少差果多，价格差异显著但整体走货均较慢的情况。根据上周两大资讯机构发布的库存数据来看，尽管相差依旧接近70万吨，但都表明上周产地依旧还在入库，所以最终库存水平还需持续观察，整体来看入库量仍高于去年同期。综合来看，我们认为当季苹果后续表现的潜在波动较大，需持续关注关键时间节点的重要指标变动。短期来看，资金情绪对于交割品的博弈以及较高的地面销售价格或尚能支撑2401合约维持在9000附近。不过站在目前的时间点来看，我们认为价格回落只是时间问题，所以对于2401合约来说，建议逢高布空为主。而对于后续2405合约而言，需要关注春节前的备货消费以及清明节前的消费情况，节日消费是否能够起色决定了苹果的下限，这将决定5月苹果最终的库存量，也就决定了2405最终的归宿。一周行情回顾：盘面维持高位震荡6,0008,00010,0002022-112023-012023-032023-052023-072023-092023-111月合约5月合约10月合约(5000)(4000)(3000)(2000)(1000)0)1000)2000)02,0004,0006,0008,00010,00012,0002021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-082023-092023-102023-11基差期货收盘价(活跃合约):苹果栖霞市场苹果（纸袋80#一二级条红）市场价 7数据来源：Wind、中信期货研究所苹果期货1月合约价格走势期货盘面：苹果1、5、10月合约价格历史走势苹果期货5月合约价格走势苹果期货10月合约价格走势4,0005,0006,0007,0008,0009,00010,00011,0001910201021102210231024104,0006,0008,00010,00012,00014,000190120012101220123012401400060008000100001200014000190520052105220523052405 8数据来源：卓创资讯、Wind、中信期货研究所山东栖霞纸袋80#一二级条红（元/斤）◼现货方面，主要标准品陕西洛川70以上半商品价格周内维持4.45元/斤；山东栖霞80一二级条纹周内维持4.5元/斤。各产区整体来看，周内价格并未有太大变动。现货价格：优果优价明显主产区其他主要现货品种冷库成交价周度及同比变动陕西洛川纸袋70#以上（元/斤）1.522.533.544.555.561/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/12018201920202021202220231.52.53.54.55.56.57.58.51/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1201820192020202120222023最新价格上周价格周变动去年同期价格同比变动山东蓬莱80#一二级4.64.60.00%3.7522.67%山东乳山80#一二级条红4.254.250.00%3.425.00%陕西富县70#以上4.64.453.37%4.258.24%陕西白水70#以上3.753.750.00%3.2515.38%甘肃静宁80#以上半商品6.256.250.00%4.5537.36% 9数据来源：mysteel、中信期货研究所◼根据钢联数据显示，截至2023年11月9日，全国冷库苹果库存量为950.37万吨，就时点库存量来看，较去年同期增加16%。而根据卓创资讯的数据显示，截至2023年11月9日，全国冷库苹果库存量为883万吨。但考虑到今年下树时间有所推迟，数据统计也仅是初期，后续仍有1个月左右时间进行数据修正，所以还需持续观察。库存：时点库存量高于去年同期卓创苹果库存变动（万吨）钢联苹果库存变动（万吨）0200400600800100012002018/192019/202020/212021/222022/232023/240200400600800100012001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/120192020202120222023 10数据来源：卓创资讯、Wind、中信期货研究所富士苹果平均批发价（元/公斤）◼富士苹果批发价出现一定走低迹象，同时目前7种重点监测水果平均批发价也回落至去年同期水平。◼按历史价格走势来看，水果价格已开始进入到季节性上涨时期。不过整体来看，今年10月后平均水果批发价格涨幅不及过去往年。现货价格：水果整体价格处于季节性下跌中7种重点监测水果平均批发价（元/公斤）45678910111213141/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/120192020202120