3A6000正式发布，国产CPU再上新高度

2023年11月29日电子龙芯中科(688047.SH)公司报告公司事项点评证券研究报告3A6000正式发布，国产CPU再上新高度行业电子公司网址www.loongson.cn大股东/持股北京天童芯源科技有限公司/21.55%实际控制人胡伟武,晋红总股本(百万股)401流通A股(百万股)278流通B/H股(百万股)总市值(亿元)412流通A股市值(亿元)286每股净资产(元)9.21资产负债率(%)14.4推荐 ( 维持 )股价:102.78元付强投资咨询资格编号S1060520070001FUQIANG021@pingan.com.cn闫磊投资咨询资格编号S1060517070006YANLEI511@pingan.com.cn陈福栋一般证券从业资格编号S1060122100007CHENFUDONG847@pingan.com.cn主要数据行情走势图证券分析师研究助理事项：近日，公司举办“2023龙芯产品发布暨用户大会”，发布新一代通用处理器龙芯3A6000、打印机主控芯片龙芯2P0500，并对外公布龙芯处理器核IP及龙芯自主指令系统架构授权计划。平安观点：3A6000处理器正式推出，国产CPU在自主可控程度和产品性能上双双达到新高度。龙芯3A6000处理器完全自主设计、性能优异，代表了我国自主桌面CPU设计领域的最新里程碑成果，其采用龙芯自主指令系统龙架构（LoongArch），是龙芯第四代微架构的首款产品，主频达到2.5GHz，集成4个最新研发的高性能LA664处理器核，并集成了安全可信模块。龙芯3A6000走出了一条基于成熟工艺，通过设计优化提升性能的道路。此次发布会上，生态伙伴如同方计算机、航天706所、联想开天、超越科技、百信、黄河信产等，基于龙芯3A6000推出了桌面计算机、笔记本、板卡、存储设备、网络安全设备和工业控制计算机等产品。同时，生态厂商还推出了信息化办公、工业控制、智能制造、智能家居、数字五金等多个场景的应用。公司称，正在研发服务器处理器龙芯3C6000和移动桌面终端处理器2K3000，相关在研产品已经具备一定的开放市场竞争力。发布龙芯打印机主控芯片，成功拓展市场。此次发布的打印机主控芯片龙芯2P0500，是一款适用于单/多功能打印机的主控SOC芯片。同时，这也是国内首款基于自主指令系统的打印机主控芯片。该芯片采用异构大小核结构，集成DDR3内存、GMAC、OTG等多种功能模块，具有打印数据接收、解析和处理，打印引擎控制，扫描时序控制，数据扫描，图像处理，马达控制等功能，单芯片即可满足打印、扫描、复印等多种典型应用需求。龙芯中科基于龙芯2P0500推出打印机、扫描仪、复印机等多种解决方案，并与国内多个主流打印机整机厂家合作，完成打印、扫描、复印等多种应用适配。在此次发布会上，南天信息、长城信息等2021A2022A2023E2024E2025E营业收入(百万元)1,2017398211,3751,976YOY(%)11.0-38.511.167.643.7净利润(百万元)23752-56154310YOY(%)229.8-78.1-207.4377.4100.7毛利率(%)53.747.149.148.348.2净利率(%)19.77.0-6.811.215.7ROE(%)17.01.3-1.43.97.2EPS(摊薄/元)0.590.13-0.140.380.77P/E(倍)174.0796.4-741.3267.3133.1P/B(倍)29.610.610.710.39.6 龙芯中科公司事项点评国内12家打印机厂商发布了支持龙芯2P0500芯片的打印机产品。对合作伙伴开放龙架构授权，推动生态体系建设。在政策性市场带动下，基于龙架构的自主体系基本形成，但各环节仍比较薄弱。在此次发布会上，龙芯中科宣布将与合作伙伴共建龙架构生态。未来，龙芯中科将龙芯CPU核心IP及龙架构指令系统开放授权给合作伙伴，支持合作伙伴研制基于龙芯CPU核心IP及龙架构指令系统的SOC芯片产品。公司表示，基于自主指令系统龙架构研制的以LA664、LA464、LA364、LA264和LA132为代表的系列化自研CPU核心，产品性能指标达到同类型产品市场主流水平，可以满足信息化处理、网络安全、工业控制、边缘计算、物联网等应用的SOC芯片研制需求。发布会上，得一微等10家公司或者机构，与龙芯中科签署协议，将使用基于龙架构的CPU核设计超算芯片、专用控制芯片、存储芯片等多种SOC芯片。投资建议：虽然面临较为复杂的环境，龙芯中科依然在自主可控产品研发和生态建设方面持续投入，并持续在桌面等领域推出芯片，相关产品已经具备了在商业市场上竞争的能力，龙架构生态圈也在持续扩大。但是我们也看到，公司在信息化赛道上，也面临着较大的市场竞争压力，公司的新品贡献收入还需时日，短期内业绩压力依然较大。结合公司3季度业绩以及行业发展情况，我们调整了公司2023-2025年的盈利预期，净利润分别为-0.56亿元（前值为0.97亿元）、1.54亿元（前值为2.15亿元）和3.10亿元（前值为2.88亿元）。虽然短期内业绩承压，但是作为国内重要的信创产业参与者，在产品研发和生态建设上也在持续努力，长期看好新产品和在研产品的市场表现，维持对公司的“推荐”评级。 风险提示：（1）下游需求可能不及预期：信创国产化替代落地节奏若有所放缓，可能对公司带来不利影响。（2）产业链生态建设可能不及预期：公司致力于构建独立的生态，但随之带来前期生态匮乏的问题，如果上下游产业链在龙芯生态建设方面退却，公司可能面临市场逐渐萎缩的问题。（3）美国制裁风险上升：美国对中国半导体产业的制裁持续升级，可能对公司芯片的制造环节带来影响。 资料来源：同花顺 iFinD，平安证券研究所龙芯中科公司事项点评单位 : 百万元资产负债表会计年度2022A2023E2024E2025E流动资产3642364941264738现金69613951137959应收票据及应收账款6794477491076其他应收款27152535预付账款288126212304存货7464617831128其他流动资产1205120612211237非流动资产727614497417长期投资0-0-0-0固定资产345291238185无形资产99989487其他非流动资产283224165145资产总计4368426346235155流动负债349303513737短期借款0000应付票据及应付账款258201342492其他流动负债91102171245非流动负债128125121119长期借款12842其他非流动负债117117117117负债合计478428634855少数股东权益0-001股本401401401401资本公积3095309530953095留存收益394339493803归属母公司股东权益3891383539894299负债和股东权益4368426346235155单位 : 百万元利润表会计年度2022A2023E2024E2025E营业收入73982113751976营业成本3914187111023税金及附加45811营业费用908283119管理费用102115138158研发费用313353371435财务费用-7-3-4-4资产减值损失-2-1-2-3信用减值损失-23-10-18-25其他收益176757575公允价值变动收益5000投资净收益14555资产处置收益-0-0-0-0营业利润17-81129285营业外收入20282828营业外支出3222利润总额34-56155310所得税-18000净利润52-56155310少数股东损益0-001归属母公司净利润52-56154310EBITDA14054267387EPS（元）0.13-0.140.380.77单位 : 百万元现金流量表会计年度2022A2023E2024E2025E经营活动现金流-777694-260-171净利润52-56155310折旧摊销11311311680财务费用-7-3-4-4投资损失-14-5-5-5营运资金变动-864644-525-566其他经营现金流-560314投资活动现金流-125352-8资本支出189000长期投资-1180000其他投资现金流-26252-8筹资活动现金流2415-111短期借款0000长期借款-1-4-3-3其他筹资现金流2416344现金净增加额384698-257-178主要财务比率会计年度2022A2023E2024E2025E成长能力营业收入(%)-38.511.167.643.7营业利润(%)-92.2-580.6259.8120.4归属于母公司净利润(%)-78.1-207.4377.4100.7获利能力毛利率(%)47.149.148.348.2净利率(%)7.0-6.811.215.7ROE(%)1.3-1.43.97.2ROIC(%)0.6-4.19.315.6偿债能力资产负债率(%)10.910.013.716.6净负债比率(%)-17.6-36.2-28.4-22.3流动比率10.412.08.16.4速动比率7.410.06.04.4营运能力总资产周转率0.20.20.30.4应收账款周转率1.11.91.91.9应付账款周转率1.82.42.42.4每股指标（元）每股收益(最新摊薄)0.13-0.140.380.77每股经营现金流(最新摊薄)-1.941.73-0.65-0.43每股净资产(最新摊薄)9.709.569.9510.72估值比率P/E796.4-741.3267.3133.1P/B10.610.710.39.6EV/EBITDA232.4714.4146.3101.4 平安证券研究所投资评级:股票投资评级:强烈推荐 （预计6个月内，股价表现强于市场表现20%以上）推 荐 （预计6个月内，股价表现强于市场表现10%至20%之间）中 性 （预计6个月内，股价表现相对市场表现在±10%之间）回 避 （预计6个月内，股价表现弱于市场表现10%以上）行业投资评级:强于大市 （预计6个月内，行业指数表现强于市场表现5%以上）中 性 （预计6个月内，行业指数表现相对市场表现在±5%之间）弱于大市 （预计6个月内，行业指数表现弱于市场表现5%以上）公司声明及风险提示:负责撰写此报告的分析师（一人或多人）就本研究报告确认:本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格。平安证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格。本公司研究报告是针对与公司签署服务协议的签约客户的专属研究产品，为该类客户进行投资决策时提供辅助和参考，双方对权利与义务均有严格约定。本公司研究报告仅提供给上述特定客户，并不面向公众发布。未经书面授权刊载或者转发的，本公司将采取维权措施追究其侵权责任。证券市场是一个风险无时不在的市场。您在进行证券交易时存在赢利的可能，也存在亏损的风险。请您务必对此有清醒的认识，认真考虑是否进行证券交易。市场有风险，投资需谨慎。免责条款:此报告旨为发给平安证券股份有限公司（以下简称“平安证券”）的特定客户及其他专业人士。未经平安证券事先书面明文批准，不得更改或以任何方式传送、复印或派发此报告的材料、内容及其复印本予任何其他人。此报告所载资料的来源及观点的出处皆被平安证券认为可靠，但平安证券不能担保其准确性或完整性，报告中的信息或所表达观点不构成所述证券买卖的出价或询价，报告内容仅供参考。平安证券不对因使用此报告的材料而引致的损失而负上任何责任，除非法律法规有明确规定。客户并不能仅依靠此报告而取代行使独立判断。平安证券可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。报告所载资料、意见及推测仅反映分析员于发出此报告日期当日的判断，可随时更改。此报告所指的证券价格、价值及收入可跌可升。为免生疑问，此报告所载观点并不代表平安证券的立场。平安证券在法律许可的情况下可能参与此报告所提及的发