晨会纪要

证券研究报告 晨会纪要 其他报告 2023年11月29日 晨会纪要 今日重点推荐： 【平安证券】宏观动态跟踪报告*国内宏观*货币政策的四个动向 国内市场 涨跌幅（%） 指数 收盘 1日 上周 上证综合指数 3039 0.23 -0.44 *20231128 深证成份指数 9833 0.49 -1.40 沪深300指数 3519 0.19 -0.84 创业板指数 1938 0.63 -2.45 上证国债指数 205 -0.01 0.00 研究分析师:钟正生投资咨询资格编号:S1060520090001 研究分析师:常艺馨投资咨询资格编号:S1060522080003 资料来源:同花顺iFinD 资料来源:同花顺iFinD 纽约期油(美元/桶) 现货金(美元/盎司)伦敦铜(美元/吨) 75 2014 8451 --0.00 0.91 -1.18 1.00 1.58 上周 1日 收盘 商品名称 涨跌幅（%） 大宗商品 资料来源:同花顺iFinD 上证基金指数 6205 0.11 -1.00 核心观点:2023年11月27日，央行发布《2023年第三季度中国货币政策执行报告》。本次货币政策执行报告的发布时间比2001年以来的历年三季度都更晚，也是新行长上任后第一个完整季度的操作总结，向市场传达央行对中央金融工作会议的精神的理解，为未来货币政策的操作思路提供了较多增量信息。 海外市场 涨跌幅（%） 指数 收盘 1日 上周 中国香港恒生指数 17354 -0.98 0.60 中国香港国企指数 5957 -1.13 1.12 中国台湾加权指数 17341 1.19 0.46 道琼斯指数 35417 0.24 1.27 标普500指数 4555 0.10 1.00 纳斯达克指数 14282 0.29 0.89 日经225指数 33408 -0.12 0.12 韩国KOSP100 2522 1.05 1.08 印度孟买指数 66174 0.31 0.27 英国FTSE指数 7455 -0.07 -0.21 俄罗斯RTS指数 1129 -0.30 1.88 巴西圣保罗指数 125731 0.17 0.60 美元指数 103 -0.43 -0.38 伦敦铝(美元/吨) 2218 0.32 0.41 伦敦锌(美元/吨) 2538 0.42 0.04 CBOT大豆(美分/蒲式耳) 1330 -- -1.02 CBOT玉米(美分/蒲式耳) 476 -- -0.67 波罗的海干散货 2259 0.00 15.49 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容 一、重点推荐报告摘要 1.1【平安证券】宏观动态跟踪报告*国内宏观*货币政策的四个动向*20231128 2023年11月27日，央行发布《2023年第三季度中国货币政策执行报告》。 1、经济增长信心更足。报告表示“经济内生动力还将不断增强”，未来消费潜能继续释放、投资新动能拉动、出口仍有较强竞争力。不过，央行对物价的判断趋向谨慎乐观，认为物价“短期还将维持低位，未来将回归常态水平”，相比二季度报告的判断更加谨慎，也因8月以来CPI增速弱于预期。我们认为，2024年中国经济企稳、物价向常态化水平回归的重要基础在于居民消费的复苏。今年以来，国内消费的复苏更多呈现“恢复性”而非“报复性”特征。展望2024年，企业盈利具备继续恢复的空间，有望带动居民就业和收入进一步改善，支撑居民消费的持续复苏。 2、信贷导向“提质换档”。货币信用总量方面，报告提示“准确把握货币信贷供需规律和新特点”，指出“要从更长时间的跨周期视角去观察，更为合理把握‘基本匹配’的理解和认识”。我们认为，中长期视角下“基本匹配”的社融增速可大致定位在“名义GDP增速 +2到3个百分点”，预计2024年与名义GDP增速大致匹配的社融增速中枢应在9-10%。下一阶段的信贷工作更着重于盘活存量：首先，在中国经济转型的当下，“稳信用”的总量和结构、存量和增量已同等重要。其次，随着我国经济增速中枢的下移，未来贷款“提质换档”，增速中枢也会继续下移。最后，衡量信贷支持实体经济的成效，或需淡化对总量增速回落、月度信贷波动的关注。 3、价格调控提升效能。1）提升利率的“公信力”和“指导性”。相比于政策利率和LPR的变化，前三季度贷款端居民经营贷款、短期消费贷款等利率下降幅度较小，传导效力有待增强；存款端市场基准利率的引导能力有明显提升，调降幅度与MLF相当。2）规范贷款和其他金融产品的价格关系。一方面，贷款利率仍高于企业债券融资，且多需要抵押物，这或意味着贷款利率需进一步下行。另一方面，银行贷款对优质国企发放贷款的利率较低，需避免与结构性存款、存单、理财等产品利率产生倒挂，减少套利空间。3）人民币汇率方面态度更加坚决。报告首提“立足长远、发轫当前”、“防止形成单边一致性预期并自我强化”。从长远看，实现十四五规划和2035年目标，除名义增长外，推动汇率处于合理水平也有必要。 4、财政货币政策协同。1）流动性层面协同，主要指货币政策配合熨平日常财政收支的影响、支持政府债券集中发行。2）促进经济结构调整优化的协同，应是“财政为主、货币补位”。后续结构性工具还将加强对民营企业和房地产“三大工程”的支持。3）促进国债投资主体多元化，这与存款利率市场化有内在的一致性。对标国债利率推进存款和大额存单降息，既有助于降低商业银行负债成本，又能提升国债对居民资产配置的吸引力。4）协同防范化解地方债务风险，包括存量贷款的偿还、存量资产的盘活等。 研究分析师:钟正生投资咨询资格编号:S1060520090001 研究分析师:常艺馨投资咨询资格编号:S1060522080003 二、新股概览 新股发行一览表 图表1即将发行的新股- 股票名称 申购日 申购代码 发行价(元) 申购限额(万股) 发行市盈率 承销商 安培龙 2023-12-07 301413 0.45 华泰联合证券有限责任公司 索宝蛋白 2023-12-04 732231 1.90 南京证券股份有限公司,东吴证券股份有限公司 丰茂股份 2023-12-04 301459 0.55 东方证券承销保荐有限公司 永达股份 2023-11-30 001239 12.05 1.90 35.64 国泰君安证券股份有限公司 无锡晶海 2023-11-30 889028 16.53 74.10 16.03 东方证券承销保荐有限公司 中远通 2023-11-29 301516 6.87 1.75 20.53 长江证券承销保荐有限公司 艾森股份 2023-11-27 787720 28.03 0.50 171.51 华泰联合证券有限责任公司 锦江航运 2023-11-24 780083 11.25 5.80 8.24 国泰君安证券股份有限公司 广厦环能 2023-11-24 889788 23.45 71.25 14.00 中信建投证券股份有限公司 中机认检 2023-11-21 301508 16.82 1.35 37.39 中泰证券股份有限公司 资料来源：同花顺iFinD，平安证券研究所 图表2已发行待上市的新股- 股票名称 申购中签率(%) 上市日 交易代码 发行价(元) 申购限额(万股) 发行市盈率 机科股份 0.20 2023-11-30 835579 8.00 148.20 24.77 京仪装备 0.05 2023-11-29 688652 31.95 1.15 65.44 资料来源：同花顺iFinD，平安证券研究所 新股上市一览表 三、资讯速递 3.1国内财经 （经济）中国人民银行：截至9月末已有95个城市下调首套房贷利率下限 新华社北京11月28日电（记者吴雨）中国人民银行日前发布的报告显示，截至9月末，在119个符合放宽首套房贷利率政策下限条件的城市中，有95个城市下调了首套房贷利率下限，24个城市取消了下限。中国人民银行发布的2023年第三季度中国货币政策执行报告显示，今年以来，中国人民银行继续落实首套房贷利率政策动态调整机制，因城施策推动更多城市下调或取消首套房贷利率下限。截至9月末，有95个城市下调了首套房贷利率下限，这些城市执行的下限较全国下限低10个至40个基点。报告显示，中国人民银行还调降二套房贷利率下限40个基点，从不低于相应期限贷款市场报价利率（LPR）加60个基点，调整为加20个基点。2023年9月，新发放个人住房贷款加权平均利率4.02%，同比下降0.32个百分点。 继续实施稳健货币政策 CPI正逐步触底回升 11月28日，中国人民银行行长潘功胜在香港金融管理局—国际清算银行高级别会议上发表讲话，主要就中国的经济形势、货币政策、金融业对外开放、参与国际金融治理以及香港作为国际金融中心的作用提出意见。对于中国经济形势，潘功胜指出，中国经济持续恢复向好、总体回升的态势更趋明显。前三季度，中国GDP(国内生产总值)同比增长5.2%，预计全年能够顺利实现5%的经济增长目标。近期，国际货币基金组织将中国今年经济增长预测上调至5.4%，这个增速在全球主要经济体中保持领先。潘功胜进一步指出，过去一年来，很多央行面临通胀居高不下的挑战，中国的情况则有所不同。 3.2国际财经 英国CMA：Adobe(ADBE.US)200亿美元收购Figma可能会损害行业竞争 英国竞争监管机构(CMA)周二表示，Adobe(ADBE.US)提议以200亿美元收购Figma的交易可能会导致英国市场的“竞争显著降低” 。周二公布的调查结果显示，这笔交易可能将导致三个领域的竞争显著降低，包括交互式产品设计工具、矢量编辑工具和光栅编辑工具的全球市场。不过，CMA表示，这笔交易不会显著降低全球视频编辑软件市场或全球动态设计软件市场的竞争。CMA还发布了一份可能采取行动的通知，以满足其对该交易可能降低竞争的担忧。监管机构表示，将在英国时间12月12日下午5点前就可能的补救措施征求意见。 日本央行持有债券账面损失飙升至710亿美元创20年新高 日本央行周二发布的半年度财务报告显示，最近六个月，日本央行所持债券的浮亏创下历史最高纪录，显示出央行行长植田和男在迈向政策正常化的过程中面临的挑战。截至9月底，这些资产的账面亏损为10.5万亿日元(合707亿美元)，为2004财年以来的最大亏损。这比上一财年1570亿日元的亏损高出六倍多。如果日本央行的通胀目标得以实现，损失本身不太可能阻止植田和男削减刺激措施。尽管如此，这仍是日本央行最终走向退出时面临挑战的一个迹象，多数经济学家预计日本央行将在明年年中退出。 3.3行业要闻 但仍有逆势崛起的转机 Canalys：Q3欧洲智能手机市场下降6% Canalys发文称，2023年第三季度，欧洲(不含俄罗斯)智能手机出货量同比下降6%至3200万部。虽然第三季度已是连续第10个季度的同比下滑，但随着2024年的临近，有迹象表明市场需求将会增加。在厂商排行榜中，尽管三星出货量同比下降6%，但其以35%的市场份额稳居榜首。苹果(AAPL.US)排名第二，市场份额为22%，下跌13%，但iPhone15的强劲表现在一定程度上抵消了跌势。Canalys分析师RunarBjrhovde说道，“尽管苹果和三星发布了新品，但三季度严峻的需求环境对它们的影响尤为明显。 IDC：预计2027年中国数据管理解决方案市场规模将达到160亿美元 根据IDC中国追踪的数据，2022年中国大数据管理市场规模达55.3亿元美元；预计到2027年，整体市场规模将达到160亿美元。近日，IDC通过《中国大数据管理解决方案评估，2023》报告，调研了当前数据管理市场的现状与趋势。本次研究的范畴为大数据管理软件市场，包括数据库、数据湖、NoSQL类型数据库，以及相关的数据集成市场。IDC研究选取的代表性厂商：AWS亚马逊