钢矿周报：地产拖底明显，钢价高位震荡

1.1价格：现货小幅回落，盘面高位震荡 Ø上周螺纹价格高位横盘，整体维持震荡格局，周二再创反弹新高，受换月影响，持仓量继续下滑成交大幅放量。螺纹01合约3976（+47），热卷主力合约4054（+42）。上周螺纹现货价格震荡小幅回调，受季节性转弱影响，下游成交放缓，现货承压回落；上周上海螺纹现货价（4060，-20），热卷现货价格（3960，+0）。 1.2供给：高炉检修尾声，电炉大幅增产 Ø上周高炉开工率小幅回升，产能利用率微降，铁水产量下滑；上周高炉生产基本持平，年底常规检修复产设备均有，主要集中在华北、华东地区，整体供应变化不大。 1.2供给：高炉检修尾声，电炉大幅增产 Ø上周高炉开工率80.12%，环比回升0.45%；产能利用率87.96%，环比下降0.05%，日均铁水产量235.33万吨，环比下降0.14万吨。 1.2供给：高炉检修尾声，电炉大幅增产 Ø短流程钢厂上周开工率、产能利用率同步回升，整体供应端继续提高；上周电炉钢厂利润继续修复，复产设备继续提升，下周供应有望继续回升。短流程粗钢产量环比增加7%，从市场数据看，仅有2%电炉厂仍在亏损，华东、华南谷电利润在200元以上，部分已满负荷生产。上周电弧炉平均开工率74.22%，周环比增加1.03%；产能利用率63.44%，环比增加4.22%。 1.2供给：高炉检修尾声，电炉大幅增产 Ø成材方面，螺纹产量基本持稳，尽管短流程积极增产，但西北地区长流程钢厂开始冬休，河北环保限产影响调坯轧材供应，整体产量并未出现明显回升；热卷方面，上周热轧产量回升，主要增产地区在华北，受复产影响，整体供应明显增加。上周螺纹产量254.84万吨，环比下降0.02万吨。热卷产量319.91万吨，+11.47万吨。 1.3需求（1）：季节性需求走弱，成交增速放缓 Ø上周螺纹表观需求环比回落，主要受产量持平、社库厂库去化速度进一步放缓影响。实际成交来看，上周前强后弱，北方需求明显放缓，南方地区持续性较强。地产方面，周度数据显示30大中城市地产成交小幅修复，政策对于房地产公司资金支持有进一步放松倾向，一线城市二套房首付降至4成，托底明显。上周螺纹表需2266.89万吨，环比-7.24万吨。 1.3需求（2）：季节性需求走弱，成交增速放缓 Ø热卷方面，淡季逐渐到来，钢材需求疲弱态势不变，下游终端采购积极性明显下降，上周成交缩量。国内来看，10月新增专项债如期减少，基建增速下滑，内需增速放缓；出口方面，上周海外板材价格涨10-20美元，圣诞节前补库需求尚可，持续性预计不佳；上周热卷表需326.89万吨，环比+14.93万吨。 1.4利润：铁矿价格持稳，高炉利润扩大 Ø上周钢厂盈利率39.39%，环比修复10.39%，同比恢复16.88%。原料端来看，上周华东铁矿价格涨16，焦炭涨100，废钢涨10，主流成材价格基本持稳或跌10，利润环比收窄50-60。根据目前数据估算，华东地区螺纹点对点利润为盈利10元/吨，华北利润亏损120元/吨。盘面来看，05原料贴水较多，维持空配盘面利润思路。 1.5库存（1）：去库速度放缓，建材优于板材 Ø上周螺纹厂库下降，社库去化，整体去库幅度继续放缓。螺纹增产明显，季节性影响下，出库逐渐放缓，导致厂库降幅收窄，其中华东小幅累库；社库去化速度继续放缓，华东和南方周环比分别去化4.77万吨、8.2万吨，北方累库2.32万吨。上周螺纹社库报358.24万吨（-10.64），厂库161.59万吨（-1.41）。 1.5库存（2）：去库速度放缓，建材优于板材 Ø热卷方面，上周热卷厂库小幅累积，社库继续走低。增产及出口转弱导致厂库连续累积，社库继续走低，去化效果超市场预期。从三大区域来看，华东、南方和北方周环比分别去化0.41万吨、6.2万吨和1.98万吨。上周热卷社库报256.47万吨（-8.59），厂库88.78万吨（+1.61）。 1.6基差：现货继续拉涨，01贴水走扩 Ø上周期现贴水明显修复，主要受预期主导，盘面走势强于现货影响。上周01基差收94（对标上海主流价格），较上周收窄47。 Ø热卷方面，上周热卷01合约升水主流现货94，热卷正套头寸仍有建仓，升水幅度扩大。目前01合约贴水幅度中性，后续或维持100左右水平，可持续关注热卷正套的盈利空间。 1.7跨期：盘面强于现货，01贴水继续修复 Ø跨期来看，螺纹最低仓单成本约为3980，01合约基本平水，05合约升水01合约14，上周1-5价差维持升水结构，现货提前走弱，预计近月合约上方空间有限，1-5价差升水结构有望扩大，持续关注1-5反套机会；上周5-10价差收26，1-5价差收-14（-1）。 1.8跨品种：盘面价差小幅收窄，卷螺价格倒挂加深 Ø上周盘面卷螺价差收窄，现货价差倒挂幅度加大。从供需结构来看，热卷增产明显，螺纹基本平产，供需结构建材强于螺纹，且宏观预期较好。考虑到现货价差仍在收窄，预计盘面卷螺价预计仍有收窄空间，继续关注做空01合约价差的组合。上周期货卷螺价差（78 -5），现货卷螺价差（-100，-10）。 Ø铁矿上周受发改委监管压力的压制，成交及持仓均明显回落；周初受宏观情绪提振及焦炭二轮提涨影响，价格迅速反弹，青岛港PB粉一度涨至千元，随后受监管压力下跌，整体仍维持涨势。港口价格震荡上行，恐高氛围下,周成交降12%。现货PB粉价格995，周环比+19。 Ø上周全球发运量明显回升，其中主流资源、非主流资源均有增量，主要贡献仍然来自于主流矿山发运增量。国产铁精粉日均产量环比+0.58万吨至50.65万吨/日。 Ø澳巴资源方面，澳洲发运明显回升，其中力拓和必和必拓发运量回升，FMG小幅回落，整体澳洲资源供应缓慢修复；巴西方面，淡水河谷发运明显回升，但仍略低于去年同期。澳洲和巴西总发货量比+521.6万吨至2662.5万吨。巴西发货量环比+265.7万吨至751.5万吨。澳洲发货量环比+255.9万吨至1911万吨，澳洲至中国发货量环比+211.7万吨至1580万吨。 Ø高炉铁水产量上周基本持稳，目前仍在235附近，焦炭二轮提涨开始，铁矿价格高位横盘，整体成本压力增加，常规检修复产背景下，短期产量或以相对低位为主；目前终端成交转弱，钢厂迅速增产动力不足，铁水承压运行状态不变。上周高炉开工率80.12%，环比回升0.45%；产能利用率87.96%，环比下降0.05%，日均铁水产量235.33万吨，环比下降0.14万吨。 Ø烧结矿方面，钢厂烧结矿日耗小幅回升，生矿和烧结矿库存增加，到港及天气因素影响，下游补库略有增加，整体低库存状态仍未明显改变。 Ø铁矿日成交仍然偏弱，钢厂补库动力不足，刚需支撑弱稳；铁矿连受监管，价格高位回落，恐高情绪限制了投机需求的力度，贸易矿库存基本持稳，波动较小。 Ø上周铁矿石到货量明显回升，港口库存小幅累积，但较去年同期仍有2000万缺口；在港船舶数量同步增加，但疏港量小幅回落，主要以沿江和华东疏港下滑为主，货物转水导致；到港资源增多，卸货入库回升，区域内澳矿、巴西矿和贸易矿均有不同程度的增量。 Ø全国45个港口进口铁矿库存为11309万吨，环比+82.2万吨；日均疏港量301.54万吨-0.9万吨，北方六港到港量1309万吨+365.1万吨。分量方面，澳矿4864.47万吨+33.6万吨，巴西矿4523.39万吨+37.8万吨，贸易矿6693.28万吨，+35.38万吨。 Ø海运价格涨跌不一，其中巴西运费涨势仍然强劲，澳洲运费周度小幅回落。巴西至青岛运价24.1美元/吨，周环比+7.11%。西澳大利亚至青岛运价为10.08美元/吨，周环比-4.18%。 Ø铁矿现货上涨幅度高于盘面，现货拉涨明显，盘面受监管影响先涨后跌，基差有所收窄，目前最便宜仓单成本约为1145，01合约贴水幅度中性，后续基差修复空间有限；受冬储影响，现货价格预计持续高位，基差走扩概率较低，维持回调长线多配远月合约观点。1-5正套小幅收窄，01合约基差较小，且受监管影响回调压力增加，05存在铁水复产及修复贴水预期，预计后续价差有望持续收窄，正套持仓全部离场。 Ø焦矿比现值2.84，螺矿比现值4.03，上周铁矿再遭监管施压，但宏观利好和焦炭提涨背景下，铁矿高位回调但幅度有限，螺矿比、焦矿比小幅回落。盘面利润继续下行，远月05合约铁矿贴水明显强于成材，继续关注空配远月盘面利润机会。 免责条款我司已于2018年10月15日取得期货交易咨询业务资格，本报告仅供正信期货交易咨询部的客户使用。本公司交易咨询部不会因接收人收到本报告而视其为客户。若本报告的接收人非本公司的客户，应在基于本报告作出任何交易决定或就本报告要求任何解释前咨询独立咨询顾问。本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，交易者据此做出的任何交易决策与本公司和作者无关，本公司不承担任何责任。 本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复印和发布，否则本公司保留追究法律责任的权利。任何媒体如引用、刊发本报告必须注明出处为正信期货交易咨询部，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改，并自行承担向其读者、受众解释、解读的责任，因其读者、受众使用本报告所产生的一切法律后果由该媒体承担。任何机构和个人不得未经授权而获得和使用本报告，未经授权的任何使用行为都是不当的，都构成对本公司权利的损害，由其本人全权承担责任和后果。市场有风险，交易需谨慎。 公司地址：湖北省武汉市江汉区青年路169号ICC武汉环球贸易中心A座16层服务热线：13638681101（余经理）公司网站：www.mfc.com.cn产业研究中心：公众号meyqhyjy