金融衍生品策略日报：暂不具备趋势反弹基础

2023-11-28 投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号 暂不具备趋势反弹基础 报告要点 昨日盘面弱势，仅北证 50、长安汽车相关概念具有赚钱效应，传媒、建材、地产领跌。 摘要： 金融衍生品团队 股指方面，央行披露三季度货币政策执行报告，其中专栏中提及加强货币与财政的协同、金融赋能助力民营经济，宽财政背景下，不排除央行降准释放流动性的可能，资金面无需担忧收集风险。对于 A 股，目前处于蛰伏期，其中地产政策、美元下行等利好多有透支，市场缺乏新增利好，存量环境下不具备趋势反弹的基础。风格层面，小盘及微盘风格预计占优，一方面，本轮下行市机构仓位偏高，机构重仓股尚未完全仓位出清，另一方面，私募市值下沉等有利于微盘风格。故操作上，继续关注小盘风格低吸的可能。 研究员：姜沁021-60812986从业资格号 F3005640投资咨询号 Z0012407 张菁021-60812987从业资格号 F3022617投资咨询号 Z0013604 期权方面，情绪指标依旧低迷：一方面，持仓量 PCR 指标处于滚动低位，IO 持仓量 PCR处于滚动 50 个交易日的 13.7%分位，MO 持仓量 PCR 处于 5.8%分位；另一方面，从指标绝对值角度看，看涨期权持仓量几乎为看跌期权持仓量两倍左右，上涨受到卖权压制。除情绪外，不论是期权成交额还是隐含波动率都处于中枢位置徘徊，同样表明暂时难有趋势行情。市场增量信息不多，箱体震荡氛围浓厚，期权端可延续备兑防御思路。 康遵禹010-58135949从业资格号 F03090802投资咨询号 Z0016853 程小庆010-60819969从业资格号 F3083989投资咨询号 Z0018635 国债方面，昨日国债期货全线收跌。一方面本周迎来跨月行情，加之当周共有 21670 亿逆回购到期，市场对资金面紧张的担忧升温。另一方面，近期地产政策有所加码，受政策面因素影响，债市可能也有所承压。短期来看，考虑国债增发，债市可能仍面临一定供给压力，资金面担忧情绪或难以完全消退。而从中长期来看，经济基本面仍有待进一步修复。 风险因子：1）流感爆发；2）市场流动性持续萎缩；3）货币宽松不及预期； 一、行情观点 （2）跨期价差：T、TF、TS、TL 当季-次季价差分别为 0.150 元、-0.090元、-0.120 元、0.090 元，1 日变动 0.035 元、-0.045 元、0.012 元、0.020元；（3）跨品种价差：TF*2-T、TS*2-TF、TS*4-T、T*3-TL 次季价差分别为101.675 元、100.090 元、301.855 元、206.095 元，1 日变动-0.030 元、-0.034 元、-0.098 元、-0.140 元；（4）基差：T、TF、TS、TL 次季基差分别为 0.118 元、-0.052 元、-0.138元、0.363 元，1 日变动 0.068 元、-0.024 元、0.018 元、0.113 元。（5）央行昨日开展 5010 亿元 7 天期逆回购，当日有 2050 亿元逆回购到期。逻辑：昨日国债期货全线收跌。截至收盘，T、TF、TS 和 TL 主力合约分别下跌 0.10%、0.07%、0.07%和 0.24%。日内看，T 主力合约开盘后走低，随后走高，午盘后继续走低，日内总体呈震荡下行，最终收于 101.585。现券方面，十年期国债收益率上行 0.60BP，至 2.711%。昨日债市延续调整，一方面本周迎来跨月行情，加之当周共有 21670 亿逆回购到期，市场对资金面紧张的担忧升温。另一方面，近期地产政策有所加码，受政策面因素影响，债市可能也有所承压。短期来看，考虑国债增发，债市可能仍面临一定供给压力，资金面担忧情绪或难以完全消退。而从中长期来看，经济基本面仍有待进一步修复。建议交易性需求维持中性；关注空头套保；适当关注次季合约基差做阔；适当关注曲线做陡。操作建议：趋势策略：交易性需求维持中性。套保策略：关注空头套保。基差策略：适当关注次季合约基差做阔。曲线策略：适当关注曲线做陡。风险因子：1）货币宽松不及预期 二、经济日历 三、重要信息资讯跟踪 1．央行发布第三季度中国货币政策执行报告：坚持把金融服务实体经济作为根本宗旨，建设现代中央银行制度，始终保持货币政策的稳健性，加强优质金融服务，更好支持扩大内需，促进稳外资稳外贸，为经济社会发展提供高质量服务。 2.国家发展改革委：为进一步了解部分商品价格指数编制发布情况，服务市场价格合理形成，近期国家发展改革委价格司对多家机构编制发布的钢材、铁矿石、锂、棕榈油等多种商品价格指数开展调研，了解相关价格指数编制方案、数据采集计算发布制度等情况，研究促进价格指数市场健康有序发展。 3.中国人民银行、金融监管总局、中国证监会、国家外汇局、国家发展改革委、工业和信息化部、财政部、全国工商联等八部门联合印发《关于强化金融支持举措 助力民营经济发展壮大的通知》，提出支持民营经济的 25 条具体举措。《通知》明确金融服务民营企业目标和重点。总量上，通过制定民营企业年度服务目标、提高服务民营企业相关业务在绩效考核中的权重等，加大对民营企业的金融支持力度，逐步提升民营企业贷款占比。结构上，加大对科技创新、“专精特新”、绿色低碳、产业基础再造工程等重点领域以及民营中小微企业的支持力度。 4．国家统计局公布数据显示，1-10 月份，全国规模以上工业企业实现利润总额61154.2 亿元，同比下降 7.8%，降幅比 1-9 月份收窄 1.2 个百分点。其中，采矿业实现利润总额 11142.5 亿元，同比下降 19.7%；制造业实现利润总额 44147.1 亿元，下降 8.5%；电力、热力、燃气及水生产和供应业实现利润总额 5864.6 亿元，增长 40%。10 月份，规模以上工业企业实现利润同比增长 2.7%。 5.华夏基金等跟踪创业板中盘 200 指数的 ETF 产品刚刚获批，这是首批与创业板中盘 200 指数（简称创业 200）挂钩的 ETF 产品。 四、衍生品市场监测 （一）流动性观察 料来源：Wind中信期货研究所 （二）股指期货数据 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 （三）股指期权数据 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 （四）国债期货数据 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 免责声明 除非另有说明，中信期货有限公司（以下简称“中信期货）拥有本报告的版权和/或其他相关知识产权。未经中信期货有限公司事先书面许可，任何单位或个人不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、修改、翻译此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为中信期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记。未经中信期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 如果在任何国家或地区管辖范围内，本报告内容或其适用与任何政府机构、监管机构、自律组织或者清算机构的法律、规则或规定内容相抵触，或者中信期货未被授权在当地提供这种信息或服务，那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织，任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告。本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且中信期货不会因接收人收到此报告而视其为客户。 尽管本报告中所包含的信息是我们于发布之时从我们认为可靠的渠道获得，但中信期货对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性以及完整性不作任何明确或隐含的保证。因此任何人不得对本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性产生任何依赖，且中信期货不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表中信期货或任何其附属或联营公司的立场。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下。我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告不构成任何投资、法律、会计或税务建议，且不担保任何投资及策略适合阁下。此报告并不构成中信期货给予阁下的任何私人咨询建议。 深圳总部 地址：深圳市福田区中心三路 8 号卓越时代广场（二期）北座 13 层 1301-1305、14 层邮编：518048电话：400-990-8826